廣西金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的支持效果實(shí)證研究

摘 要：本文基于金融發(fā)展理論，采用1985年—2011年廣西金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展相關(guān)數(shù)據(jù)，構(gòu)建向量的自回歸模型（VAR）實(shí)證分析金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級之間的關(guān)系。結(jié)果顯示廣西金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的支持力度不夠，文章分析了廣西金融發(fā)展未能有效促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的原因，并且針對原因提出了相應(yīng)的解決對策和建議，例如，利用廣西區(qū)位優(yōu)勢，發(fā)展特色農(nóng)業(yè)及國際物流和保稅物流等。

關(guān)鍵詞：金融發(fā)展 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級 協(xié)整關(guān)系分析 Granger因果檢驗

隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速增長，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡問題也逐漸顯現(xiàn)；三次產(chǎn)業(yè)劃分中，農(nóng)業(yè)從業(yè)人口和產(chǎn)值比例依然較大，工業(yè)的規(guī)模較大而質(zhì)量不高，服務(wù)業(yè)效率和附加值較低。目前對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式是我國的當(dāng)務(wù)之急。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級離不開金融的支持，良好的金融環(huán)境和金融體系有利于資金在產(chǎn)業(yè)、部門和行業(yè)之間進(jìn)行優(yōu)化配置，對經(jīng)濟(jì)良好穩(wěn)定發(fā)展起到推動作用；金融脆弱的一面也會對各行業(yè)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，誘發(fā)金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。我國各地區(qū)經(jīng)濟(jì)與金融發(fā)展水平差異較大，制定經(jīng)濟(jì)和金融政策時也應(yīng)與本地區(qū)的經(jīng)濟(jì)水平相適應(yīng)。

一、廣西產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析

自1978年改革開放以來，廣西經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)快速發(fā)展，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也在處于不斷調(diào)整和完善。按照產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演進(jìn)規(guī)律，近年來廣西第一產(chǎn)業(yè)比例呈下降趨勢，第二產(chǎn)業(yè)比例不斷上升，但是第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值比例卻處于下降趨勢。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)表1對比中可以看出，廣西的第一產(chǎn)業(yè)比例17.47%與全國和周邊省份相比是最高的，相對應(yīng)的第一產(chǎn)業(yè)從業(yè)人員比例53.30%也較高；廣西第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值比例與發(fā)達(dá)地區(qū)基本持平，并且從業(yè)人員相對比例較小；相比之下廣西第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值比例最小，從業(yè)人員比例較小。從分析來看廣西的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)存在不合理的方面，不符合經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的要求，重點(diǎn)要對農(nóng)業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整、延伸產(chǎn)業(yè)鏈，加大對工業(yè)、服務(wù)業(yè)的投入，提高第二、第三產(chǎn)業(yè)的質(zhì)量和規(guī)模來吸收更多的勞動力。金融通過對資源的配置功能影響生產(chǎn)要素在三次產(chǎn)業(yè)的分配，從而影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，研究廣西金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響力度及存在問題，是進(jìn)一步完善金融體系的前提。

表1 2011年廣西三次產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值構(gòu)成比例與從業(yè)人員就業(yè)結(jié)構(gòu)對比

數(shù)據(jù)來源：2012年《中國統(tǒng)計年鑒》及各相關(guān)地區(qū)統(tǒng)計年鑒整理

二、廣西金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級實(shí)證研究

1.變量選取

衡量金融發(fā)展的指標(biāo)是由Goldsmith（1969）首先提出的金融相關(guān)比率（Financial Interrelations Ration， FIR），是現(xiàn)存的金融資產(chǎn)與國民財富之比，某一時點(diǎn)上一國金融工具的市場總值F（或一定時期內(nèi)金融活動總量）與實(shí)物形式的國民財富的市場總值W（或一定時期內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動總量）之比。在后來的研究中以此指標(biāo)為基礎(chǔ)學(xué)者們進(jìn)行了改進(jìn)和進(jìn)一步完善，目前形成涵蓋金融中介和金融市場（證券市場）的完整指標(biāo)評價體系。針對地區(qū)金融發(fā)展?fàn)顩r，選取科學(xué)可行的指標(biāo)是研究金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)升級關(guān)系的前提。廣西金融市場雖然在不斷發(fā)展，但是直接融資規(guī)模依然較小，現(xiàn)在主要以商業(yè)銀行為主體間接融資市場進(jìn)行資金配置。為盡可能反映整體金融發(fā)展情況，選擇全部金融資產(chǎn)價值占GDP的比值作為金融相關(guān)比率FIR，其中全部金融資產(chǎn)價值等于金融機(jī)構(gòu)存款和貸款余額、股票市值、保費(fèi)收入的加總。研究間接融資渠道將存款轉(zhuǎn)化為投資的效率，是否將全社會閑置資金配置到了有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，我國一些學(xué)者利用SLR（saving loan rate）指標(biāo)，為當(dāng)年所有金融機(jī)構(gòu)的全部貸款與全部存款之比。根據(jù)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演變規(guī)律，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級表現(xiàn)為第一產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占GDP比重逐漸降低，第二、三產(chǎn)業(yè)比重不斷增加。與全國相比，目前廣西的第一產(chǎn)業(yè)比重較高，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級進(jìn)程落后于全國平均水平，選取廣西三次產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值分別占廣西區(qū)GDP的比例作為被解釋變量，衡量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化程度，記為G1、G2、G3 。

2.模型設(shè)定與數(shù)據(jù)來源

仿照研究要素投入與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的柯布-道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)（C-D）模型，并度量在其他變量保持不變的條件下解釋變量對因變量的彈性影響，回歸模型設(shè)計為雙對數(shù)線性模型：lnGi，t=β0+β1lnFIRt+β2lnSLRt+εt，其中：i=1，2，3，t為時間序列，εt為隨機(jī)擾動項，β1和β2分別衡量金融相關(guān)比率（FIR）和存貸比（SLR）每變動1%引起各產(chǎn)業(yè)比例的變動程度。與各指標(biāo)相關(guān)的原始數(shù)據(jù)如表2所示：

表2 廣西1985年-2011年產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及金融發(fā)展指標(biāo)原始數(shù)據(jù)

（單位：億元）

數(shù)據(jù)來源：股票年市值數(shù)據(jù)來自金融研究數(shù)據(jù)庫，其余各指標(biāo)數(shù)據(jù)來源于2011年《廣西統(tǒng)計年鑒》

3.計量結(jié)果與分析

通過數(shù)據(jù)來反映變量之間的動態(tài)變化，向量自回歸模型（vector auto-regression，VAR）模型通常用于多變量時間序列系統(tǒng)的預(yù)測和描述隨機(jī)擾動對變量系統(tǒng)的動態(tài)影響。在設(shè)定的雙對數(shù)模型的基礎(chǔ)上，使用VAR系統(tǒng)對所選取的變量進(jìn)行協(xié)整分析和格蘭杰因果檢驗分析廣西金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級之間的關(guān)系。

（1）平穩(wěn)性檢驗

VAR模型要求序列是平穩(wěn)的，因此應(yīng)先檢驗序列的平穩(wěn)性。運(yùn)用Eviews6.0軟件，對lnG1，lnG2，lnG3，lnFIR，lnSLR，進(jìn)行ADF單位根檢驗，其結(jié)果如表3，所有水平變量經(jīng)一階差分后均拒絕原假設(shè)，為平穩(wěn)序列，具有同階單整性，滿足協(xié)整檢驗要求。

表3 ADF單位根檢驗結(jié)果

注：**表示通過1%顯著性水平檢驗， *表示通過5%顯著性水平檢驗。

（2）協(xié)整檢驗

時間序列是同階單整即I（d）時存在協(xié)整的可能，對于多變量之間的協(xié)整關(guān)系檢驗采用Johansen協(xié)整檢驗方法。運(yùn)用AIC（Akaike Information Criterion）信息準(zhǔn)則和SC（Schwarz Criterion）信息準(zhǔn)則并結(jié)合LR（似然比）檢驗，確定 VAR模型的最優(yōu)滯后階數(shù)及協(xié)整滯后階數(shù)。序列l(wèi)nG1、lnFIR、lnSLR的VAR模型最優(yōu)滯后階數(shù)為1，其協(xié)整方程滯后0到3階均不存在協(xié)整關(guān)系，以下主要研究金融發(fā)展與第二、三產(chǎn)業(yè)的關(guān)系，同樣也是反映金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)升級的影響，其相對應(yīng)的VAR模型記為VAR2和VAR3，通過確定最優(yōu)滯后階數(shù)進(jìn)行協(xié)整檢驗的結(jié)果如下表4：

表4 協(xié)整檢驗結(jié)果

注：**表示在1%的顯著性水平下拒絕原假設(shè)， *表示在5%的顯著性水平下拒絕原假設(shè)。

由表3可知跡統(tǒng)計量和最大特征值統(tǒng)計量的概率值顯示，在5%的顯著性水平下，VAR2和VAR3均存在協(xié)整關(guān)系。根據(jù)一般做法，取第一個協(xié)整向量為所研究經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的協(xié)整向量，得出標(biāo)準(zhǔn)協(xié)整方程如下：

lnG2=-1.933lnFIR-2.401lnSLR lnG3=0.173lnFIR-0.228lnSLR

（0.617） （0.575） （0.175） （0.166）

由以上方程可知，F(xiàn)IR每變動1%將引起G2向相反方向變動-1.933%，引起G3向正方向變動0.173%；SLR每變動1%將引起G2、G3向相反方向變動2.401%和0.228%。

（3）Granger因果檢驗

Granger因果關(guān)系檢驗可以用來確定經(jīng)濟(jì)變量之間是否存在因果關(guān)系以及影響的方向，模型中的重要問題是確定滯后階數(shù)р。一方面想使滯后階數(shù)足夠大，以便能完整反映所構(gòu)造模型的動態(tài)特征，另一方面滯后階數(shù)越大，需要估計的參數(shù)也越多，模型的自由度就減少。依據(jù)以上VAR模型中確定的最優(yōu)滯后階數(shù)，在10%顯著性水平下得到格蘭杰因果關(guān)系如下表5：

表5 格蘭杰因果檢驗結(jié)果

格蘭杰因果檢驗顯示，在VAR2中，金融相關(guān)比率FIR、存貸比SLR與第二產(chǎn)值比例G2存在單項因果關(guān)系，在VAR3中存貸比SLR與G3存在雙向因果關(guān)系。

4.結(jié)果分析與結(jié)論

總體而言廣西金融發(fā)展不能對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整起到積極地促進(jìn)作用，在一定程度上限制了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。對于第二產(chǎn)業(yè) ，在金融總量和效率方面都無法滿足產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值比例的不斷提高，而且格蘭杰因果檢驗結(jié)果顯著；金融業(yè)本身屬于第三產(chǎn)業(yè)，規(guī)模的增加將會使第三產(chǎn)業(yè)比例增加，這在協(xié)整方程VAR3中可以體現(xiàn)，但是由于規(guī)模比例較小顯示較弱的格蘭杰因果關(guān)系；存貸比和第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值比例呈現(xiàn)雙向格蘭杰因果關(guān)系，二者之間也未能相互促進(jìn)發(fā)展。在廣西經(jīng)濟(jì)增長中，金融沒能有效的將資金配置到更利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的行業(yè)中。

三、廣西產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級中金融存在的問題分析

1.廣西金融排斥問題

廣西地處西南，經(jīng)濟(jì)起步較晚，金融資源都匯聚到了經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的東部沿海地區(qū)，廣西在地理區(qū)位上表現(xiàn)為邊緣性特征。金融機(jī)構(gòu)選擇資信狀況較好、利潤空間大的客戶為服務(wù)對象，廣西經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)人均收入低、社會征信體系的不完善、金融產(chǎn)品和資源匱乏；即使這些地區(qū)的居民有對金融資源有需求，限于過高的交易成本和對現(xiàn)代金融知識的缺失，形成了金融排斥。學(xué)者王修華（2009）、李春霄（2012）基于省際數(shù)據(jù)，構(gòu)建金融排斥指標(biāo)體系測度模型，結(jié)果都顯示廣西處于金融排斥較為嚴(yán)重的地區(qū)。在廣西區(qū)域內(nèi)，資金主要流向南寧、桂林、柳州和北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)等發(fā)達(dá)區(qū)域；商業(yè)銀行主要服務(wù)于大型企業(yè)和城市，農(nóng)村資金缺位嚴(yán)重，農(nóng)業(yè)貸款占各項貸款的9%，不利于農(nóng)業(yè)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。一部分商業(yè)銀行不僅沒有起到促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展的助推器作用，反而將資金吸引到收益比較好的發(fā)達(dá)地區(qū)，加劇了資金短缺。

2.金融規(guī)模較小金融體系不完善

運(yùn)用文中的公式測算，廣西2011年金融相關(guān)比率為2.2，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于廣東的3.3，表明廣西的金融規(guī)模比較小，對促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的力度不夠，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)升級速度較慢。目前廣西融資渠道主要依靠銀行間接融資的方式，證券市場發(fā)展緩慢，2011年末僅有29家上市公司，并且上市公司規(guī)模較??；間接融資與直接融資比重為83.9：16.1，融資過度倚重銀行信貸。在國有商業(yè)銀行資金偏好大型國有企業(yè)的情況下，中小型金融機(jī)構(gòu)和民間金融發(fā)展較慢，不能滿足有活力和創(chuàng)新能力的中小型企業(yè)。在農(nóng)村經(jīng)濟(jì)中，農(nóng)村信用社改革還沒有完成，完整的農(nóng)村金融體系尚未建立，農(nóng)村金融產(chǎn)品單一，對農(nóng)村產(chǎn)業(yè)鏈的延伸支持不足。

四、促進(jìn)金融發(fā)展推動產(chǎn)業(yè)升級的對策

1.發(fā)揮政策性金融功能

廣西資源豐富，戰(zhàn)略地位重要，經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿Υ螅瑖以谡呱蠎?yīng)該加以傾斜，采取有差別的利率政策和信貸政策，促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，特別是對基礎(chǔ)設(shè)施的投入，必須加大財政和政策性金融的支持力度。圍繞把工業(yè)做大、做強(qiáng)的目標(biāo)，重點(diǎn)實(shí)施“千億元工程”計劃，提升工業(yè)整體素質(zhì)和競爭力，借助廣西獨(dú)特區(qū)位優(yōu)勢，繼續(xù)做好會展經(jīng)濟(jì)，發(fā)展國際物流和保稅物流。廣西區(qū)政府積極聯(lián)合政策性金融機(jī)構(gòu)加大投資農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)工程、特色農(nóng)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，向商業(yè)銀行傳遞重點(diǎn)發(fā)展行業(yè)信息，引導(dǎo)國內(nèi)外商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入，推進(jìn)“引金入桂”加快南寧區(qū)域性金融中心的建設(shè)。

2.發(fā)揮直接融資功能，加速產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級

從實(shí)證數(shù)據(jù)上可以看出，廣西由存款轉(zhuǎn)化為貸款的投資轉(zhuǎn)化率已經(jīng)較高，通過直接融資是解決資金短缺提高融資效率的途徑。對一部分企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組，通過上市來吸收更多資金，鼓勵有創(chuàng)新和競爭優(yōu)勢的企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板、中小板塊上市，打出地區(qū)企業(yè)的特色和品牌，吸引資金的支持帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級。企業(yè)可以發(fā)行債券進(jìn)行債務(wù)融資拓寬融資渠道，對適合發(fā)行證券并且符合國家產(chǎn)業(yè)政策的企業(yè)，政府和中國人民銀行等相關(guān)部門應(yīng)做好審查工作，簡化程序，擴(kuò)大證券發(fā)行規(guī)模。

3.利用區(qū)位優(yōu)勢吸引外資，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級

2010年建成的中國-東盟自由貿(mào)易區(qū)建成后，中國與東盟經(jīng)濟(jì)貿(mào)易合作大環(huán)境經(jīng)一步得到改善，同時北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)的建立、中國跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)地區(qū)的設(shè)立給廣西經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級帶來前所未有的機(jī)遇，當(dāng)前需要完善基礎(chǔ)設(shè)施和政策、法律，為投資者提供更好的投資環(huán)境和金融生態(tài)環(huán)境。加強(qiáng)國內(nèi)外的技術(shù)合作和交流，有目的的將資金引導(dǎo)到有利于廣西經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級的優(yōu)勢行業(yè)、特色行業(yè)，對外開放中逐步從全球價值鏈的“非戰(zhàn)略性環(huán)節(jié)”向兩端延伸，占據(jù)“戰(zhàn)略性環(huán)節(jié)”，從而帶動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，在提高中國和東盟產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易水平的同時，提升產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易的質(zhì)量。隨著人民幣匯率形成機(jī)制的改革、人民幣跨境結(jié)算地區(qū)范圍和業(yè)務(wù)量的擴(kuò)大，同樣金融風(fēng)險也在加大，需要做好金融監(jiān)管工作，鼓勵金融創(chuàng)新為企業(yè)提供規(guī)避匯率風(fēng)險的金融避險工具。

4.結(jié)合地域產(chǎn)業(yè)特色對金融產(chǎn)品創(chuàng)新

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)層次的升級是技術(shù)的進(jìn)步和創(chuàng)新的過程，金融結(jié)構(gòu)要與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的結(jié)構(gòu)相匹配，推進(jìn)金融體制改革，提供完善的金融功能和服務(wù)是科技進(jìn)步最有力的保證。高新技術(shù)和新興行業(yè)需要大量資金的投入，同時伴隨著很高的風(fēng)險，中小企業(yè)面臨融資難的困境。設(shè)立投資基金，吸引投資公司、基金公司、民間投資團(tuán)體的加入拓寬資金來源渠道，同時引入科技保險促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新。對中小企業(yè)、微型企業(yè)開展融資擔(dān)保、金融咨詢、金融租賃、創(chuàng)業(yè)投資等業(yè)務(wù)；針對廣西“三農(nóng)”問題，根據(jù)當(dāng)?shù)匦枰^續(xù)發(fā)展農(nóng)業(yè)信貸、農(nóng)業(yè)保險等業(yè)務(wù)，推進(jìn)農(nóng)村金融網(wǎng)點(diǎn)的建設(shè)和現(xiàn)代結(jié)算和銀行卡技術(shù)的應(yīng)用。

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作者簡介：劉文（1984- ），女，漢族，江蘇徐州人，桂林電子科技大學(xué)商學(xué)院碩士研究生，主要從事財務(wù)管理研究；王騰飛（1985- ）男，漢族，江蘇徐州人，桂林電子科技大學(xué)商學(xué)院碩士研究生，主要從事產(chǎn)業(yè)投融資研究