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    融資租賃對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的有利性分析

    2013-12-31 00:00:00茍曉鋒
    環(huán)球飛行 2013年10期

    隨著近期上海自貿(mào)區(qū)的成立,融資租賃再次成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。在國(guó)內(nèi)作為一種相對(duì)時(shí)興的融資方式,融資租賃被更多的企業(yè)選擇和接受,拓寬了企業(yè)的融資渠道,但仍然有很多企業(yè)對(duì)這種融資方式的理解存有一定偏頗,更多的企業(yè)仍?xún)A向和局限于傳統(tǒng)的信貸融資方式,未能真正全面地了解和理解融資租賃對(duì)于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的有利性。

    融資租賃是以融資為目的,以融物為媒介,在出租人取得標(biāo)的物的所有權(quán)后,以租賃的形式將標(biāo)的物出租給承租人使用,承租人擁有標(biāo)的物的使用權(quán)和收益權(quán),而出租人通過(guò)承租人分期支付租金和其他租賃款項(xiàng)的模式獲取報(bào)酬并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),從而通過(guò)實(shí)質(zhì)上轉(zhuǎn)移標(biāo)的物所有權(quán)的形式實(shí)現(xiàn)企業(yè)融資、發(fā)展的最終目的。

    融資租賃按照操作模式可分為直接租賃、售后回租、廠商租賃、跨境租賃、杠桿租賃、轉(zhuǎn)租賃、經(jīng)營(yíng)性租賃等多種不同的方式。其中經(jīng)營(yíng)性租賃是融資租賃發(fā)展的高階階段,即將購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的物的決策權(quán)由承租人轉(zhuǎn)移為出租人,在租賃期末并不一定要求承租人回購(gòu),而是采取承租人可以選擇優(yōu)先回購(gòu)、續(xù)租或退租的方式處分標(biāo)的物。

    在國(guó)內(nèi),融資租賃可以分別由銀監(jiān)會(huì)審批的金融租賃公司、由商務(wù)部審批的內(nèi)資試點(diǎn)租賃公司和外商投資租賃公司為企業(yè)提供融資租賃服務(wù),由于目前國(guó)內(nèi)融資租賃企業(yè)的融資渠道仍較為單一,多以國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的信貸融資為主,因此,作為承租人的生產(chǎn)企業(yè)多認(rèn)為通過(guò)融資租賃獲取的資金成本較高,甚至被部分人士誤解為“影子銀行”,忽視了融資租賃給企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)除融資服務(wù)之外的其他有利之處。而在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家,融資租賃已成為除信貸業(yè)之外的第二大產(chǎn)業(yè),有完善的稅收和法律制度支撐,國(guó)際上一些資金充裕、實(shí)力強(qiáng)勁、世界一流的跨國(guó)現(xiàn)代性企業(yè)、集團(tuán),在進(jìn)行固定資產(chǎn)投資時(shí),多會(huì)首先選擇中長(zhǎng)期租賃,而后選擇信貸融資購(gòu)買(mǎi)、或以自有資本直接購(gòu)買(mǎi),通過(guò)融資租賃的方式實(shí)現(xiàn)“零資產(chǎn)”或“輕資產(chǎn)”,而這種模式正逐漸成為企業(yè)發(fā)展的一種潮流,多為新興企業(yè)所采納。

    以下從承租企業(yè)的角度去分析融資租賃在提供融資服務(wù)之外,對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中可盤(pán)活固定資產(chǎn)、調(diào)節(jié)利潤(rùn)及現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)、調(diào)整稅收等方面的有利之處進(jìn)行簡(jiǎn)析和闡述:

    融資租賃有利于承租企業(yè)優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)

    由國(guó)內(nèi)國(guó)情所決定,國(guó)內(nèi)眾多生產(chǎn)型企業(yè)往往背負(fù)著大額債務(wù)以及難以變現(xiàn)的固定資產(chǎn)負(fù)重前行,土地和廠房等不動(dòng)產(chǎn)可以向金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)貸款變現(xiàn),補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金,但生產(chǎn)型設(shè)備往往不能做抵押貸款,且貸款比率偏低,從而導(dǎo)致此種類(lèi)型的承租人缺乏營(yíng)運(yùn)資金,不能快速、高效地利用企業(yè)資源擴(kuò)大規(guī)模。

    通過(guò)融資租賃業(yè)務(wù),承租企業(yè)可以通過(guò)原有設(shè)備等動(dòng)產(chǎn)的盤(pán)活、變現(xiàn),或分期付款融資租賃新購(gòu)設(shè)備,或經(jīng)營(yíng)租賃生產(chǎn)設(shè)備、期末購(gòu)回,減輕企業(yè)固定資產(chǎn)過(guò)重的壓力,間接或直接實(shí)現(xiàn)企業(yè)的“輕資產(chǎn)”化運(yùn)營(yíng),同時(shí)有利于企業(yè)優(yōu)化其財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu),具體表現(xiàn)在:①減少承租企業(yè)購(gòu)入設(shè)備時(shí)的一次性大額支出,提高流動(dòng)比率和資金使用效率;②承租企業(yè)可以稅前列支融資租賃的租金,便于企業(yè)合理匹配租金及收益;③內(nèi)資租賃公司和外商投資租賃公司的租賃服務(wù)可以幫助承租企業(yè),尤其是新辦企業(yè)、中小企業(yè)、技改企業(yè)實(shí)現(xiàn)無(wú)信用記錄、不占用金融機(jī)構(gòu)信貸額度的融資;④融資方式靈活多樣,區(qū)別于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu),在融資實(shí)現(xiàn)方式上租賃公司可基于自身對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的辨識(shí)和把控采取無(wú)擔(dān)保、或降低擔(dān)保條件、或開(kāi)發(fā)租賃的投資性功能對(duì)承租企業(yè)進(jìn)行融資;⑤融資租賃業(yè)務(wù)可以靈活調(diào)整租賃條件和租賃結(jié)構(gòu),承租企業(yè)可以根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)實(shí)力、融資環(huán)境及對(duì)未來(lái)融資情況的預(yù)計(jì)采取固定租賃利率或浮動(dòng)租賃利率,降低規(guī)避貸款利率選擇的機(jī)會(huì)成本;⑥相比較貸款融資,融資租賃業(yè)務(wù)手續(xù)簡(jiǎn)單,成本費(fèi)用比較透明,附加項(xiàng)少,總籌資成本相對(duì)較低。

    對(duì)于二手市場(chǎng)成熟、具有較好的流通能力和保值能力的通用設(shè)備,除可以采用常規(guī)的融資租賃方式之外,還可選擇采取經(jīng)營(yíng)性租賃增購(gòu)設(shè)備,這對(duì)承租企業(yè)具有更大的優(yōu)勢(shì),承租企業(yè)可以實(shí)現(xiàn)表外融資,即資產(chǎn)在出租企業(yè)進(jìn)行入賬,承租企業(yè)的租金可直接計(jì)入成本,不反映在承租企業(yè)的負(fù)債項(xiàng)目中,實(shí)現(xiàn)真正的“零資產(chǎn)”或“輕資產(chǎn)”,提高股權(quán)收益,并保持較低的資產(chǎn)負(fù)債率,便于向金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)較高的貸款融資。

    融資租賃有利于改善承租企業(yè)的現(xiàn)金流

    通過(guò)中長(zhǎng)期的設(shè)備或其他動(dòng)產(chǎn)融資租賃,實(shí)現(xiàn)分期支付租金,用企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流償還租賃公司的租賃款項(xiàng),釋放企業(yè)原有資產(chǎn)長(zhǎng)期占用的資金,進(jìn)一步改善企業(yè)的現(xiàn)金流,為企業(yè)發(fā)展注入流動(dòng)性;此外,融資租賃的還款方式與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的還款方式不同,多以平穩(wěn)的等額租金形式進(jìn)行償付,這利于承租企業(yè)減少到期一次性還款的資金籌措歸集成本和沉淀占用成本,對(duì)于承租企業(yè)的短期籌措資金的能力要求較高。

    承租企業(yè)通過(guò)融資租賃方式,可以減少或者無(wú)需動(dòng)用自有資金而獲取設(shè)備的部分或全額、甚至超額(售后回租設(shè)備市場(chǎng)評(píng)估增值部分或合理的設(shè)備運(yùn)輸、安裝費(fèi)用等)融資,補(bǔ)充承租企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需的現(xiàn)金;直接租賃模式可以幫助承租人減輕增購(gòu)設(shè)備時(shí)一次性負(fù)債投入的壓力,采用靈活的租金支付方式,用企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)收入償還未來(lái)的租金,滿(mǎn)足企業(yè)現(xiàn)金流需求,實(shí)現(xiàn)承租企業(yè)的現(xiàn)金流配比優(yōu)化。

    融資租賃有利于承租企業(yè)合理應(yīng)對(duì)稅收影響

    企業(yè)選擇融資租賃模式進(jìn)行融資,便于靈活應(yīng)對(duì)稅收對(duì)企業(yè)的利潤(rùn)影響。通過(guò)稅前列支租金、選擇折舊方法、稅收遞延等方法,承租企業(yè)可以進(jìn)行自身應(yīng)稅資源和扣稅資源的合理配置,適當(dāng)增加或減少當(dāng)期凈利潤(rùn),達(dá)到企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)。

    此外,隨著營(yíng)業(yè)稅改增值稅稅改試點(diǎn)范圍的增加和全國(guó)普及,承租企業(yè)可以從租賃公司獲得費(fèi)用、利息部分的增值稅進(jìn)項(xiàng)稅發(fā)票,便于抵扣增值稅銷(xiāo)項(xiàng)部分,有效降低應(yīng)稅款項(xiàng),這也是融資租賃業(yè)務(wù)優(yōu)于傳統(tǒng)貸款融資業(yè)務(wù)的優(yōu)點(diǎn)之一。

    融資租賃業(yè)務(wù)操作靈活、簡(jiǎn)便,便于企業(yè)更新設(shè)備或改進(jìn)技術(shù)

    區(qū)別于金融機(jī)構(gòu)的貸款融資業(yè)務(wù),融資租賃的操作簡(jiǎn)便,方式靈活,結(jié)構(gòu)多樣化,可以充分利用稅收、政策方面的優(yōu)惠條件,通過(guò)多種風(fēng)險(xiǎn)控制手段,最大效用地滿(mǎn)足承租企業(yè)的多樣化需求,提供增值服務(wù)。

    對(duì)于進(jìn)口的高精尖設(shè)備或大型動(dòng)產(chǎn),還可以選擇出租企業(yè)在國(guó)內(nèi)保稅區(qū)或保稅港區(qū)的項(xiàng)目公司(SPV)進(jìn)行操作,有助于充分利用保稅區(qū)或保稅港區(qū)的稅收優(yōu)惠政策,實(shí)現(xiàn)設(shè)備或動(dòng)產(chǎn)的進(jìn)口增值稅的分期遞延繳納,大幅緩解承租企業(yè)一次性支付高額稅費(fèi)的壓力。

    通過(guò)經(jīng)營(yíng)租賃方式的融資還有利于承租企業(yè)實(shí)現(xiàn)設(shè)備的更新?lián)Q代或生產(chǎn)技術(shù)的改進(jìn)提高,承租企業(yè)在期末可以根據(jù)需要選擇繼續(xù)續(xù)租、回購(gòu)或退租靈活處置設(shè)備,可以根據(jù)行業(yè)情況購(gòu)買(mǎi)或租賃新的生產(chǎn)設(shè)備滿(mǎn)足生產(chǎn)需求。

    從下述一實(shí)際融資租賃案例對(duì)上述融資租賃業(yè)務(wù)的各項(xiàng)有利之處進(jìn)行簡(jiǎn)要解析:

    【案例】

    某租賃公司為其當(dāng)?shù)匾患抑行∑髽I(yè)操作了一單設(shè)備租賃業(yè)務(wù)。該承租企業(yè)主要業(yè)務(wù)是為國(guó)內(nèi)多家大中型企業(yè)提供配套汽車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)的零部件產(chǎn)品,產(chǎn)品是汽車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)的通用部件,其生產(chǎn)設(shè)備多為進(jìn)口機(jī)器。近年來(lái),公司效益發(fā)展良好,但考慮到日益更新的汽車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù),公司決定一方面淘汰部分老舊設(shè)備,進(jìn)行技術(shù)改造;另一方面擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模,再興建一廠區(qū),補(bǔ)充產(chǎn)品的供應(yīng)量,提高市場(chǎng)占有率。該企業(yè)就該項(xiàng)目中設(shè)備投資的資金缺口近1億元。

    承租人原有舊制造設(shè)備賬面凈值約4000萬(wàn)元,新購(gòu)的6臺(tái)成套設(shè)備均為國(guó)際知名企業(yè)生產(chǎn)的、在行業(yè)內(nèi)有廣泛使用的先進(jìn)設(shè)備,價(jià)格合計(jì)約7000萬(wàn)元。該租賃公司在了解了承租企業(yè)的實(shí)際需求后,通過(guò)實(shí)地調(diào)研及調(diào)查評(píng)估,認(rèn)為該承租企業(yè)具有良好的企業(yè)信譽(yù),行業(yè)前景可期,銷(xiāo)售收入穩(wěn)定,在實(shí)現(xiàn)技改和規(guī)模擴(kuò)充后,企業(yè)的產(chǎn)品銷(xiāo)售仍可保持同步增長(zhǎng),市場(chǎng)份額亦將隨之?dāng)U大,最終通過(guò)設(shè)備租賃的方式向承租企業(yè)提供了3年期、總額為1億元的融資額度,其中包括舊設(shè)備的回租業(yè)務(wù)和新增購(gòu)設(shè)備的SPV模式的美元直租業(yè)務(wù)兩項(xiàng)業(yè)務(wù)。承租人就該項(xiàng)目向租賃公司繳納租賃保證金,在租賃期末,承租企業(yè)以名義價(jià)格10萬(wàn)元的設(shè)備凈值贖回設(shè)備所有權(quán),新購(gòu)設(shè)備期末承租人以10%的設(shè)備價(jià)格(約700萬(wàn)元)進(jìn)行回購(gòu)。

    【案例簡(jiǎn)析】

    目前國(guó)內(nèi)的中小企業(yè)融資環(huán)境不佳,融資渠道單一,銀行對(duì)中小企業(yè)的貸款業(yè)務(wù)比較謹(jǐn)慎,貸款條件較為苛刻,貸款額度較低,致使中小企業(yè)融資困難,發(fā)展遭遇瓶頸。加之國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,全球經(jīng)濟(jì)不景氣等原因,中小企業(yè)的成長(zhǎng)環(huán)境堪憂(yōu)。政府為解決中小企業(yè)融資困難的問(wèn)題,多次出臺(tái)政策要求金融機(jī)構(gòu)積極支持中小企業(yè)發(fā)展,提供融資服務(wù)。但中小企業(yè)發(fā)展的不穩(wěn)定性、抗風(fēng)險(xiǎn)能力差等現(xiàn)實(shí)因素成為其走出融資困境的瓶頸。

    在上述案例中,承租企業(yè)為中小企業(yè),租賃公司通過(guò)采用SPV結(jié)構(gòu)的直接租賃和售后回租兩種融資租賃相結(jié)合的業(yè)務(wù)模式,不僅為其解決了資金缺口,盤(pán)活了固定資產(chǎn),更幫其以較低資本占用實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)設(shè)備增置和技術(shù)改造的目標(biāo),同時(shí)讓承租企業(yè)充分享受了保稅區(qū)的稅收優(yōu)惠政策,采用SPV結(jié)構(gòu)操作的租賃業(yè)務(wù),承租企業(yè)不但可分期遞延繳納稅費(fèi),并且采用美元融資降低資金成本,充分享受可預(yù)期的匯兌損益。

    不難看出,相對(duì)于銀行的放貸業(yè)務(wù),租賃公司具有業(yè)務(wù)模式靈活、風(fēng)險(xiǎn)偏好層次各異、承租企業(yè)申請(qǐng)融資門(mén)檻低等特點(diǎn),宏觀上為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了很好的杠桿和調(diào)節(jié)作用,在一定程度上幫助部分小企業(yè)解決了融資難的問(wèn)題,實(shí)現(xiàn)了企業(yè)更好更快的發(fā)展。

    承租企業(yè)通過(guò)上述融資租賃的方式獲得融資,增加現(xiàn)金使用量,合理安排資金結(jié)構(gòu)和稅收結(jié)構(gòu),加強(qiáng)資金流管理,利于企業(yè)快速擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、提高生產(chǎn)效率、鞏固和擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

    綜上,融資租賃有助于企業(yè)實(shí)現(xiàn)“輕資產(chǎn)”,便于企業(yè)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)盤(pán)活、或減少一次性負(fù)債支付資產(chǎn)價(jià)款的壓力,通過(guò)充分利用融資租賃給企業(yè)帶來(lái)的優(yōu)惠條件從而調(diào)整自身的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和安排自身的經(jīng)營(yíng)活動(dòng),使得企業(yè)可以集中資金優(yōu)勢(shì)快速實(shí)現(xiàn)規(guī)模化發(fā)展。與此同時(shí),針對(duì)中小企業(yè)融資難的問(wèn)題,融資租賃這種靈活多變的融資模式,也將在一定程度上改善融資環(huán)境,通過(guò)幫助其實(shí)現(xiàn)“輕資產(chǎn)”運(yùn)營(yíng)的方式,為中小企業(yè)的發(fā)展注入活力,為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供動(dòng)力,相信在正確的認(rèn)識(shí)和理解這種新興的融資模式,科學(xué)可持續(xù)的行業(yè)建設(shè)和規(guī)范過(guò)程中,未來(lái)會(huì)有更多的企業(yè)將因此而獲益。

    (作者單位系中航國(guó)際租賃有限公司)

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