“豬老大聯(lián)姻”背后的隱憂

對中國企業(yè)來說，以“蛇吞象”的方式去并購?fù)鈬髽I(yè)，總能在國際上引發(fā)關(guān)注。5月29日，雙匯集團(tuán)的控股公司——雙匯國際控股有限公司（以下簡稱雙匯國際）和全球最大豬肉生產(chǎn)商——美國史密斯菲爾德食品公司（以下簡稱史密斯菲爾德）宣布，雙方已經(jīng)達(dá)成最終并購協(xié)議，雙匯國際將以總價(jià)71億美元（1美元約合6.14元人民幣）的代價(jià)收購后者。如果得到兩國政府部門批準(zhǔn)，這一交易將成為中國企業(yè)對美國企業(yè)最大的一宗收購案。分別在東西方背景下成長起來的兩位“豬老大”聯(lián)姻，會有怎樣的結(jié)果呢？

“情投意合”的收購

雙匯是中國老百姓熟知的食品業(yè)民族品牌，火腿腸是其主打產(chǎn)品。雙匯總部位于河南省漯河市，企業(yè)歷史可以追溯到1958年，但直到1992年，第一根雙匯牌火腿腸才問世。1994年8月，雙匯集團(tuán)成立，4年后上市。目前，集團(tuán)總資產(chǎn)200億元，員工6萬多人，年肉類總產(chǎn)量300萬噸。

兩年前，雙匯曾陷入巨大的危機(jī)。2011年3月15日，央視曝光稱，添加了瘦肉精的生豬流入了雙匯集團(tuán)的下屬公司——河南濟(jì)源雙匯食品有限公司。瘦肉精是一類動(dòng)物用藥，將其添加于飼料中，可以增加動(dòng)物瘦肉量、降低成本。但研究表明，食用含有瘦肉精的肉會對人體產(chǎn)生危害，2002年，國家明令禁止在飼料和動(dòng)物飲用水中添加瘦肉精。濟(jì)源雙匯公司被責(zé)令停產(chǎn)并召回其產(chǎn)品，3月16日，雙匯集團(tuán)發(fā)表致歉聲明。

雙匯雖然最終從危機(jī)中“死里逃生”，但產(chǎn)品銷量急劇下滑，品牌也面臨嚴(yán)重的信譽(yù)危機(jī)。2011年上半年，雙匯集團(tuán)在A股市場的上市公司凈利潤同比下降84.85%，其中二季度虧損近兩億元，全年凈利潤同比下降51.3%。

在質(zhì)量控制上栽了跟頭后，雙匯一直試圖修補(bǔ)自身的短板，希望引進(jìn)世界先進(jìn)的生產(chǎn)、經(jīng)營、管理和食品安全體系，史密斯菲爾德這時(shí)走進(jìn)了雙匯的視野。

1936年，史密斯菲爾德在弗吉尼亞州成立，以腌制、銷售火腿起家。1966年，年僅26歲的盧特爾成為公司CEO。在之后30年的時(shí)間里，他將公司發(fā)展成國際巨頭。目前，該公司是集生豬飼養(yǎng)養(yǎng)殖、豬肉加工為一體的世界最大豬肉制品企業(yè)。但近年來，由于美國豬肉消費(fèi)持續(xù)萎縮，史密斯菲爾德增長停滯，2009年、2010年連續(xù)虧損。隨著海外市場特別是中國市場需求的強(qiáng)勁增長，虧損才有所好轉(zhuǎn)。2011年，其凈利潤為5.21億美元，2012年為3.61億美元，仍呈下降趨勢。

據(jù)《華爾街日報(bào)》披露，7年前，雙方合作的種子就已經(jīng)播下。當(dāng)時(shí)，盧特爾在紐約曼哈頓的公寓中接待了雙匯集團(tuán)董事長萬隆，表示了成立一家合資企業(yè)的想法。對雙匯來說，史密斯菲爾德產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)都有非常嚴(yán)格的食品安全管理體系；而對史密斯菲爾德來說，中國廣闊的市場是難以拒絕的誘惑。

“用別人的錢，買自己的豬”

根據(jù)兩家公司目前達(dá)成的協(xié)議，此次收購包括兩部分：47億美元用于收購史密斯菲爾德的全部股份，24億美元用于承擔(dān)該公司的凈債務(wù)。

對于雙匯，這筆龐大的資金從哪里來？《華爾街日報(bào)》5月31日的報(bào)道稱，雙匯國際將以資產(chǎn)做抵押，通過中國銀行和摩根士丹利分別籌集40億和30億美元。中國銀行的貸款主要用于支付股權(quán)收購，摩根士丹利的貸款用于史密斯菲爾德的未清償債務(wù)。因此有人調(diào)侃雙匯是“用別人的錢，買自己的豬”。

目前，交易要完成仍存在不少不確定因素。比如，史密斯菲爾德的股東要批準(zhǔn)，美國外國投資委員會還要審批，而且，由于史密斯菲爾德在美國占有相當(dāng)大的市場份額，若交易達(dá)成，很可能造就一家全世界最大的肉制品廠商。因此，這筆收購還可能受到反壟斷調(diào)查。不過，對一般外資企業(yè)難以通過的美國國家安全審查，史密斯菲爾德公司CEO拉里·波普表示，這宗交易引發(fā)國家安全方面擔(dān)憂的可能性不大。

如果所有程序都能如期順利通過，交易預(yù)計(jì)將于今年下半年完成。屆時(shí)，史密斯菲爾德將成為雙匯國際的全資獨(dú)立子公司，以“史密斯菲爾德食品”的名稱經(jīng)營。雙匯國際承諾，收購后將保持史密斯菲爾德的運(yùn)營不變、管理層不變、品牌不變、總部不變，承諾不裁減員工、不關(guān)閉工廠，并將與美國的生產(chǎn)商、供應(yīng)商、農(nóng)場繼續(xù)合作。

有分析認(rèn)為，這起并購背后的動(dòng)因，是中國人對美國豬肉的胃口。隨著中國人生活水平的提高，豬肉需求旺盛。而美國情況則相反，菜比肉貴，超市豬肉價(jià)格如果換算成人民幣，和國內(nèi)價(jià)格差不多，甚至更便宜。把美國豬肉賣到中國，顯然有利可圖。

中美國內(nèi)都有擔(dān)心

史密斯菲爾德是美國的標(biāo)桿企業(yè)，并購消息傳來，一些美國人感到“驚訝”、“困惑”，各種擔(dān)憂也接踵而來，其中食品安全問題是最主要的。受之前的瘦肉精風(fēng)波影響，一些美國消費(fèi)者擔(dān)心，豬肉質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)會“中國化”，甚至有極端者在網(wǎng)上留言稱，如果收購成功，從此不會再買史密斯菲爾德的產(chǎn)品。此外，還有一些人擔(dān)心就業(yè)機(jī)會將轉(zhuǎn)移到中國，以及對中國的出口增加后，美國的豬肉價(jià)格會猛漲。

美國一些議員也發(fā)表了意見。近日，民主黨議員羅薩·德拉諾表示，這次收購可能會使美國保護(hù)食品供應(yīng)的難度加大?！拔覈?yán)重懷疑這次交易能否在最大程度上符合美國消費(fèi)者的利益，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該將他們的擔(dān)憂放在首位?！眳⒆h院農(nóng)業(yè)、營養(yǎng)和林業(yè)委員會主席斯塔貝諾則敦促美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)全力審查，確保國家安全和食品安全不受威脅。從事國家安全審查業(yè)務(wù)的美國法律人士羅納德·奧利尼克在接受環(huán)球人物雜志記者采訪時(shí)說，從技術(shù)角度看，這筆交易應(yīng)該不會有問題，但從政治角度看，美國的農(nóng)業(yè)利益團(tuán)體是非常保守的。雙匯和史密斯菲爾德必須進(jìn)行大規(guī)模的公關(guān)活動(dòng)，說服利益相關(guān)方。

中國商務(wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院研究員梅新育在接受環(huán)球人物雜志記者采訪時(shí)，也表達(dá)了對此次并購的擔(dān)心。他說，在美國，瘦肉精是合法使用的飼料添加劑，中美兩國對瘦肉精的標(biāo)準(zhǔn)不同，交易一旦達(dá)成，反而會使我國的食品安全風(fēng)險(xiǎn)大大提升。收購成功后，企業(yè)可能會游說我國政府放松乃至取消瘦肉精禁令。在他看來，史密斯菲爾德如果因?yàn)橹袊袌龆艞壥褂檬萑饩?，那其生產(chǎn)成本會大大增加，在與美國同行的競爭中就會處于不利地位。

此外，梅新育還向環(huán)球人物雜志記者表示，盡管史密斯菲爾德的食品安全管理體系會對雙匯有借鑒參考作用，但雙匯不可能完全依靠這個(gè)體系。中美在豬肉生產(chǎn)上有不同的國情，中國以農(nóng)戶散養(yǎng)為主，美國以大型養(yǎng)殖場為主。中國豬肉的質(zhì)量安全，不可能靠收購一家外國公司來改善，最多是吸收史密斯菲爾德的質(zhì)量管理經(jīng)驗(yàn)。

對國內(nèi)外的擔(dān)心，雙匯國際有關(guān)人士在接受環(huán)球人物雜志記者采訪時(shí)表示，瘦肉精應(yīng)該不會成為問題，因?yàn)槭访芩狗茽柕乱恢卑凑彰绹臉?biāo)準(zhǔn)執(zhí)行，被收購后也會繼續(xù)如此。在中國，雙匯則將繼續(xù)嚴(yán)格遵守中國的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)。該人士認(rèn)為，有80年歷史的史密斯菲爾德?lián)碛屑s化的養(yǎng)殖模式、高效的生產(chǎn)組織、嚴(yán)格的食品安全管理、有效的環(huán)保措施等，合并后，雙匯會在自己的經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，結(jié)合史密斯菲爾德的行業(yè)實(shí)踐，打造具有世界頂級水平的肉類企業(yè)。