光大證券風(fēng)波還有疑點(diǎn)

2013年8月16日，這個(gè)日子在中國(guó)A股市場(chǎng)上將留下特殊的一筆。當(dāng)天上午11點(diǎn)后，上證指數(shù)出現(xiàn)了快速?zèng)_高，瞬間摸高至2198.85點(diǎn)，與前日收盤(pán)點(diǎn)數(shù)相比，漲幅達(dá)到5.96%。很多死氣沉沉的大盤(pán)權(quán)重股，像被忽然注入了高濃度的興奮劑，迅速?zèng)_到漲停。然而短暫的亢奮過(guò)后，當(dāng)天下午3點(diǎn)，有消息傳來(lái)：這波行情是由光大證券自身系統(tǒng)問(wèn)題造成的失誤，并非股市真實(shí)反應(yīng)。輿論頓時(shí)一片嘩然，失望的、調(diào)侃的、探究真相的言論遍布網(wǎng)絡(luò)。人們把這次突發(fā)事件稱(chēng)為“光大證券烏龍事件”。

“這是我國(guó)資本市場(chǎng)建立以來(lái)的首例、極端個(gè)別事件，但暴露出的問(wèn)題足以引起整個(gè)證券期貨行業(yè)的高度警覺(jué)。”中國(guó)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人如此定性。8月18日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)稱(chēng)已決定對(duì)光大證券正式立案調(diào)查，并將根據(jù)結(jié)果依法做出嚴(yán)肅處理，及時(shí)向社會(huì)公布。人們想知道：那天究竟發(fā)生了什么？

2秒之內(nèi)鑄成大錯(cuò)

“上午第一波上漲，以工行為代表的71只個(gè)股觸及漲停，但幾乎沒(méi)有機(jī)構(gòu)想要趁機(jī)拋售，都在觀察是否會(huì)有大行情到來(lái)?！便y河證券策略分析師孫健波回憶說(shuō)。沒(méi)想到眨眼間，招行、民生等金融股和中石油、中石化等能源股直接漲到停板。投資經(jīng)理們一下子蒙了，過(guò)了幾分鐘才反應(yīng)過(guò)來(lái)，開(kāi)始互相打聽(tīng)大盤(pán)異動(dòng)的原因。

“有些人猜要出政策利好，大行情要來(lái)了；少數(shù)人覺(jué)得‘國(guó)家隊(duì)’要進(jìn)場(chǎng)，有先知先覺(jué)的資金跟風(fēng)買(mǎi)入?！碑?dāng)時(shí)大家都確信利好行情即將來(lái)臨，很多投資經(jīng)理準(zhǔn)備著手入市買(mǎi)賣(mài)。

“直到下午兩點(diǎn)，才從光大證券的朋友那里打聽(tīng)到，光大證券高層被通知原地待命，交易所要檢查。”從重大政策利好到證實(shí)為烏龍事件，投資經(jīng)理們感覺(jué)像“被潑了一大盆冷水”。

經(jīng)過(guò)一個(gè)周末，8月18日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人公布了“8·16事件”的初步核查結(jié)果，稱(chēng)事件并非傳聞中的“烏龍指（誤操作）”等原因，而是光大證券策略交易系統(tǒng)本身的缺陷和內(nèi)控不力導(dǎo)致。光大證券也召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)，從專(zhuān)業(yè)技術(shù)角度公告了事件原因。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，由于光大證券訂單生成等系統(tǒng)存在缺陷，導(dǎo)致當(dāng)天11時(shí)05分08秒之后的2秒內(nèi)，瞬間生成了2.6萬(wàn)筆額外訂單，并被直接發(fā)送至交易所，導(dǎo)致累計(jì)申報(bào)買(mǎi)入234億元，實(shí)際成交72.7億元。11時(shí)07分，交易員通過(guò)系統(tǒng)監(jiān)控模塊發(fā)現(xiàn)成交金額異常，同時(shí)，接到上交所問(wèn)詢(xún)電話，迅速批量撤單，并終止該訂單生成系統(tǒng)的運(yùn)行。

事件發(fā)生后，光大證券曾向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)相關(guān)交易無(wú)效。但證監(jiān)會(huì)表示，依據(jù)有關(guān)法規(guī)，8月16日全天股市交易成交有效。光大證券公告稱(chēng)，按照8月16日的收盤(pán)價(jià)，上述交易的當(dāng)日損失約為1.94億元。光大證券復(fù)牌后，連續(xù)跌停。專(zhuān)家rQDsvv1tOslCwFOKdUbAgHXPq83bip36nr1Lul7Qw5M=認(rèn)為，除市值縮水風(fēng)險(xiǎn)外，光大證券有極大可能要承受巨額罰款，并面臨股民集體訴訟、訴賠的風(fēng)險(xiǎn)。

“烏龍指”令人啼笑皆非

“烏龍指”一般都是無(wú)意的，指在股市中，交易員、操盤(pán)手、股民等在交易時(shí)，出現(xiàn)不小心敲錯(cuò)價(jià)格、數(shù)量、買(mǎi)賣(mài)方向等失誤，引起股價(jià)瞬間的急劇波動(dòng)。盡管光大證券事件被定性為系統(tǒng)問(wèn)題，并非“烏龍指”造成，但實(shí)際后果同樣造成了事與愿違的市場(chǎng)波動(dòng)。歷史上曾出現(xiàn)過(guò)多起“烏龍指”交易，這些意外的“插曲”使有些人賺了大錢(qián)，另一些人賠得底朝天。

2005年12月8日，日本瑞穗證券公司的一名經(jīng)紀(jì)人接到一位客戶(hù)的委托，要求以61萬(wàn)日元（當(dāng)時(shí)約合4.19萬(wàn)元人民幣）的價(jià)格賣(mài)出1股某公司的股票。然而這名交易員犯了個(gè)致命錯(cuò)誤，把指令輸成了以每股1 日元的價(jià)格賣(mài)出61萬(wàn)股。錯(cuò)誤指令在9時(shí)30分發(fā)出后，該公司的股票價(jià)格驟跌。等到公司發(fā)現(xiàn)這一錯(cuò)誤時(shí)，55萬(wàn)股的交易手續(xù)已經(jīng)完成。為挽回?fù)p失，瑞穗發(fā)出了大規(guī)模買(mǎi)入的指令，又帶動(dòng)該股票瞬間暴漲。結(jié)果，這一錯(cuò)誤使瑞穗蒙受了至少270億日元的損失。之后由日本證券業(yè)協(xié)會(huì)出面，成立了一個(gè)旨在保護(hù)市場(chǎng)安定的基金，可讓不當(dāng)?shù)美墓痉颠€利益。

2010年，美國(guó)東部時(shí)間5月6日下午2時(shí)47分左右，一名交易員在賣(mài)出股票時(shí)敲錯(cuò)了一個(gè)字母，將100萬(wàn)誤打成10億（英文中的100萬(wàn)為million，10億為billion），導(dǎo)致道瓊斯指數(shù)突然出現(xiàn)千點(diǎn)暴跌，造成道瓊斯指數(shù)歷史上第二大單日波幅。隨后，美國(guó)證交會(huì)出臺(tái)措施防止股市暴跌，規(guī)定如果股票價(jià)格在5分鐘內(nèi)改變了10%以上，交易所必須停止交易。

類(lèi)似光大證券的事件是可以防范的。這需要監(jiān)管層、交易所和券商的共同努力，盡力完善資本市場(chǎng)的監(jiān)管體系和券商內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制體系，讓報(bào)價(jià)信息逐步公開(kāi)化和透明化。

真正原因仍有待查證

光大證券股份有限公司創(chuàng)建于1996年，是由中國(guó)光大（集團(tuán)）總公司投資控股的綜合類(lèi)股份制證券公司，2009年8月在上海證券交易所掛牌上市，募集資金109.62億元。

目前輿論普遍關(guān)注由此事件引發(fā)的幾個(gè)問(wèn)題：

一是到底如何定性？是否存在內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)行為？根據(jù)《中華人民共和國(guó)證券法》的規(guī)定，“操縱市場(chǎng)”的認(rèn)定取決于兩方面：一是主觀犯意，二是動(dòng)機(jī)或目的。此次光大證券巨額交易背后的真正原因仍有待查證。僅從動(dòng)機(jī)方面分析，相關(guān)人員存在利用巨量藍(lán)籌股交易拉升股價(jià)，再砸盤(pán)打殺股價(jià)而獲利的可能性。而且從上午事發(fā)到下午對(duì)外公布，這中間的幾小時(shí)，光大證券將18.5億元股票進(jìn)行了對(duì)沖操作，涉嫌“轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)”，有充分的“主觀犯意及動(dòng)機(jī)、目的”。如查處后存在內(nèi)幕交易或操縱股價(jià)行為，光大證券有可能被行政處罰乃至刑事制裁，包括沒(méi)收非法所得，罰款或判刑，之后方可民事賠償。

二是作為上市券商的光大證券，對(duì)巨額資金操作似乎沒(méi)有絲毫的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，這是為什么？在西方國(guó)家，證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制體系也經(jīng)歷了逐步完善的發(fā)展歷程。目前國(guó)外證券業(yè)將風(fēng)險(xiǎn)分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)等。針對(duì)具體案例，業(yè)內(nèi)不斷調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)控制理念、方法和模式，建立了兼顧靜態(tài)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)的風(fēng)控體系。我國(guó)證券業(yè)亟須完善相關(guān)制度、體系。

三是中小股民的權(quán)益怎樣才能得到更好的保護(hù)？通過(guò)這次事件，人們發(fā)現(xiàn)操縱A股市場(chǎng)的成本似乎非常低，以16日的情況看，僅需20億元。果真如此，操縱A股市場(chǎng)可謂易如反掌，眾多散戶(hù)的安全感將從此喪失。那么無(wú)論專(zhuān)家、政府如何托市，都不能讓散戶(hù)放心入市，中國(guó)股市要想重新回到牛市，則不可期待。所以我們迫切需要規(guī)范管理，切實(shí)保護(hù)中小股民權(quán)益。

針對(duì)此次事件暴露出的對(duì)券商監(jiān)管的漏洞，有專(zhuān)家建議，必須實(shí)行金融市場(chǎng)間的立體監(jiān)控，實(shí)現(xiàn)監(jiān)管信息的共享和監(jiān)管機(jī)構(gòu)間的協(xié)作。券商內(nèi)部也應(yīng)當(dāng)建立垂直的全面風(fēng)險(xiǎn)控制體系，權(quán)力權(quán)限逐步下放。

正如媒體評(píng)論所說(shuō)，無(wú)論是有意為之還是純粹的系統(tǒng)問(wèn)題，光大事件已經(jīng)嚴(yán)重?cái)_亂了市場(chǎng)秩序，給投資者造成了損失，毀滅性地增加了投資者對(duì)A股的不信任，讓信心本就低迷的A股更加孱弱。如此，就必須重罰！