鵬華基金巨虧逾19億元

2013年7月17日至19日，基金業(yè)集中公布第二季度財報。數(shù)據(jù)顯示，因權(quán)重股下跌，偏股型基金整體虧損逾500億元。不過，各基金公司間差距明顯，其中，鵬華旗下偏股基金合計巨虧逾19億元，在國內(nèi)80多家基金公司中是虧損最大的公司之一。而景順長城、華寶興業(yè)分別取得20. 97億元、14. 78億元的可觀贏利。

作為該公司旗下規(guī)模最大的基金，鵬華價值優(yōu)勢在第二季度的虧損額高達(dá)6. 13億元。鵬華價值優(yōu)勢成立于2006年7月18日，截至2013年6月30日的資產(chǎn)規(guī)模為74. 77億元。雖然資產(chǎn)規(guī)模較大，但卻建立在對投資者的巧取豪奪之上。近7年來，鵬華價值優(yōu)勢累計造成投資者虧損高達(dá)29. 67億元。

相對于鵬華價值優(yōu)勢而言，運(yùn)作時間與其相當(dāng)?shù)募螌?shí)主題則呈現(xiàn)出另外一番景象。嘉實(shí)主題成立于2006年7月21日，截至2013年6月30日的資產(chǎn)規(guī)模為74. 20億元。近7年來，嘉實(shí)主題累計給投資者獲取贏利高達(dá)73. 64億元。嘉實(shí)與鵬華，這兩家“老十家”基金公司同期成立的兩只偏股基金，近7年來的表現(xiàn)有天壤之別。

一方面，鵬華旗下的老基金虧損慘重，另一方面，近年來成立的新基金同樣慘不忍睹。鵬華資源分級基金成立于2012年9月27日，截至2013年7月19日，該基金的累計單位凈值為0. 688元，成立以來虧損31. 2%。其中，鵬華資源B的跌幅達(dá)到67. 3%，在國內(nèi)所有基金中名列跌幅第一。

不怕不識貨，只怕貨比貨。2012年9月份，國內(nèi)成立的全部30多只基金中，至今為止，絕大多數(shù)都已取得不同程度的贏利，這使得鵬華資源分級母基金虧損31. 2%的糟糕表現(xiàn)更加引人注目。上投摩根中證消費(fèi)基金成立于2012年9月25日，至今已取得近6%的收益率；銀河主題策略成立于2012年9月21日，至今的收益率已接近60%。

價值基金藏陷阱

鵬華價值優(yōu)勢基金經(jīng)理程世杰擁有一份華麗的履歷。他有16年金融證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，現(xiàn)任公司基金管理部總經(jīng)理，兼投委會成員。他于2001年5月加盟鵬華，2005年起擔(dān)任基金經(jīng)理，2007年4月，即鵬華價值優(yōu)勢成立約9個月后，成為該基金的第二任基金經(jīng)理，至今已逾6年。但是，長期以來，鵬華價值優(yōu)勢的大多數(shù)持有人一直未能獲取收益，反而遭遇慘重虧損。

金玉其外，敗絮其中，這是鵬華價值優(yōu)勢基金的真實(shí)寫照。2013年第二季度，鵬華價值優(yōu)勢的收益率為- 8. 29%，跑輸業(yè)績基準(zhǔn)1. 5個百分點(diǎn)。2013年上半年，該基金虧損9. 03%。

選股失誤，導(dǎo)致旗下多只重倉股跌勢猛烈，這是鵬華價值優(yōu)勢表現(xiàn)糟糕的直接原因。以該基金旗下第三大重倉股大秦鐵路為例，受煤炭行業(yè)低迷及鐵路運(yùn)營成本上升等不利因素影響，該股第二季度跌幅超過20%，拖累了基金業(yè)績表現(xiàn)。除大秦鐵路外，該基金重倉持有的海螺水泥、中國建筑等亦表現(xiàn)較差。

從長期看，鵬華基金的問題更加嚴(yán)重。例如，鵬華與嘉實(shí)，雖然同為“老十家”，但這兩家基金公司在投研管理、營銷能力，以及職業(yè)道德水準(zhǔn)方面存在巨大差距。對比鵬華價值優(yōu)勢與嘉實(shí)主題成立以來的歷史，兩家基金公司的優(yōu)劣之分一目了然。

鵬華價值優(yōu)勢與嘉實(shí)主題都成立于2006年7月，截至2007年6月30日，它們的資產(chǎn)規(guī)模分別為15. 95億元、152. 28億元，前者僅及后者規(guī)模的約十分之一。在近一年的股市持續(xù)上漲過程中，鵬華價值優(yōu)勢持續(xù)遭遇大量凈贖回，而嘉實(shí)主題持續(xù)獲得大量凈申購，充分說明鵬華基金在持續(xù)營銷能力方面遠(yuǎn)不及嘉實(shí)。

2007年9月，在上證綜指處于5000點(diǎn)以上的高位時，鵬華價值優(yōu)勢通過基金拆分，進(jìn)行“凈值歸1”的集中營銷，把大量不明真相的普通投資者套牢在高位；而嘉實(shí)主題則分別于2007年10月11日、2008年1月5日分別分紅0. 30元/份、0. 333元/份，讓投資者落袋為安，幫助投資者規(guī)避股市泡沫的風(fēng)險。

近6年來，鵬華價值優(yōu)勢如同寄生在基民身上的吸血蟲般，源源不斷地提取管理費(fèi)，養(yǎng)肥了總經(jīng)理鄧召明等一群高管，卻損害了廣大客戶的利益和中國資本市場的健康發(fā)展。該基金沒有通過提供專業(yè)的投資管理服務(wù)來獲取合法的管理費(fèi)收入，而是不擇手段地巧取豪奪。

成長基金亂彈琴

與鵬華價值基金的偽價值投資相似，鵬華成長混合則具有明顯的偽成長特征。

2013年第二季度財報顯示，截至6月30日，鵬華成長混合的前10大重倉股有9只都是新面孔，僅有恒瑞醫(yī)藥曾在第一季度財報中出現(xiàn)。鵬華成長混合投資組合變動頻繁，缺乏投資邏輯的基本一致性。

該基金投資上變化無常與基金經(jīng)理的變動頻繁有較大關(guān)系。自2002年5月24日成立以來，鵬華成長混合已先后經(jīng)歷了7任基金經(jīng)理，每個基金經(jīng)理平均任職時間不到兩年。現(xiàn)任基金經(jīng)理彭建輝于2013年3月16日接任，此前他缺乏獨(dú)立的基金管理經(jīng)驗(yàn)。

再以鵬華精選成長為例，該基金同樣熱衷于追漲殺跌，缺乏穩(wěn)定的投資風(fēng)格。2013年上半年，該基金頻繁調(diào)整前10大重倉股，每個季度的更換比例高達(dá)70%至80%，但業(yè)績表現(xiàn)很不理想。2013年上半年，鵬華精選成長的收益率為1. 53%，成立以來的收益率為- 13. 10%。

作為成長型基金，鵬華成長混合和鵬華精選成長都未能有效抓住2013年以來的創(chuàng)業(yè)板行情，其原因有二：一是該公司缺乏對基金契約的尊重，習(xí)慣于以投機(jī)心態(tài)進(jìn)行投資，未能形成中長期持有成長股的穩(wěn)定風(fēng)格；二是該公司的投研水平較差，在宏觀上沒有能夠及時發(fā)現(xiàn)中國產(chǎn)業(yè)升級所帶來的A股結(jié)構(gòu)性機(jī)會，在微觀上也缺乏對中小上市公司基本面的深入跟蹤和挖掘，選股能力技不如人。

宛如一個大散戶，而非一個專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者，鵬華基金在投資過程中的拙劣表現(xiàn)，與該公司背棄信托責(zé)任也有很大關(guān)系。鵬華基金本應(yīng)把投資者利益放在第一位，切實(shí)履行受托人義務(wù)，具體包括盡責(zé)、忠實(shí)、專業(yè)能力與道德方面的義務(wù)，但自該公司多年來經(jīng)常把追求資產(chǎn)規(guī)模和管理費(fèi)收入的增長放在第一位，從而對投資者利益造成較大傷害。

營銷宣傳問題多

盡管鵬華旗下基金的業(yè)績表現(xiàn)較差，但該公司很擅長為自己粉飾及自吹自擂。

2013年5月，為了給滬深300ETF的發(fā)行造勢，鵬華基金大肆吹噓自己“在指數(shù)基金管理方面能力突出，旗下ETF產(chǎn)品今年以來業(yè)績出色，截至5月20日，鵬華深證民營ETF近6個月上漲36. 43%，今年以來上漲23. 28%；鵬華上證民企50ETF近6個月上漲34. 25%，今年以來上漲19. 84%?！?/p>

鵬華基金的上述宣傳，明顯有誤導(dǎo)嫌疑。鵬華深證民營ETF、上證民企50ETF是兩只交易所交易的指數(shù)基金，分別被動跟蹤深證民營價格指數(shù)、上證民營企業(yè)50指數(shù)。2013年上半年，這兩只ETF之所以取得較高收益率，主要是因?yàn)闃?biāo)的指數(shù)階段性上漲。鵬華基金將其歸功于自身管理能力突出，可謂信口雌黃。

目前，鵬華旗下共有中證500指數(shù)、滬深300指數(shù)、資源分級、深證民企ETF及其聯(lián)接、上證民企50ETF及其聯(lián)接等指數(shù)基金。雖然數(shù)量眾多，但規(guī)模普遍較小。除7月18日成立的鵬華滬深ETF外，其他指數(shù)基金成立以來的收益率全部為負(fù)。

其中，鵬華中證500成立于2010年2月5日。截至7月26日，該基金自成立以來的收益率為- 27. 10%，而同期中證500指數(shù)的漲跌幅為- 18. 95%，大幅跑輸指數(shù)。