浮動費率基金試水

平均超過2%的高費率已在國內基金業(yè)頑固維持了整整15年。

無論牛市抑或熊市，數千萬基民以2倍以上的國際場平均費率，日復一日地為基金公司、銀行等維持高額利潤作出巨大貢獻。這種竭澤而漁的發(fā)展模式，與基金業(yè)應把持有人利益放在第一位的要求背道而馳。

僵化、落后的基金費率難以為繼，浮動費率基金應運而生。2013年5月底以來，富國目標收益一年期純債基金、諾安穩(wěn)固收益一年期定期債基、中歐成長優(yōu)選混合、方正互利定期開放債、融通通澤一年目標觸發(fā)式混合基金等浮動費率基金先后面市，成為基金費率改革的探路者。

在上述5只浮動費率基金中，有純債基金3只，混合基金2只。同類基金的浮動費率幅度存在著明顯區(qū)別，這不僅反映出不同基金公司間新產品開發(fā)思路的不同，也在一定程度上折射出這些基金公司的企業(yè)文化與職業(yè)道德的差距。

純債基金貨比三家

在前總經理竇玉明執(zhí)掌公司的近6年里，富國基金是國內債券基金領域令人矚目的創(chuàng)新者和領跑者。作為國內首只浮動費率基金，富國目標收益一年期純債是竇玉明離任前發(fā)行的收官之作。

按照契約，富國目標收益一年期純債基金主要采用階梯式浮動費率機制，以絕對收益作為費率浮動依據，按四檔回報分別收取不同的管理費：當基金回報小于或等于4%時，不收取管理費；4%至5%之間收取的管理費為0至0. 3%；5%至7%之間收取的管理費為0. 3%至0. 6%；而當基金回報大于7%o2U2Js8AxH7Ec+cSrzyvWf1C2wO5qJLn+otQdUNXSOE=以上時，則最高收取0. 9%的封頂管理費。

2013年6月27日，富國目標收益一年期純債基金成立，首募規(guī)模35. 50億份，有效認購戶數逾2. 23萬，再次顯示了市場對求新、求變的巨大需求。

繼富國目標收益一年期純債基金之后，7月22日至8月14日，諾安穩(wěn)固收益一年定期開放債基公開發(fā)行。該基金的收費模式與富國目標收益一年期純債類似，但上浮比例則明顯高于前者。例如，在收益率介于5. 5%至7%時，諾安收取的管理費為0. 7%，在收益率大于7%時，管理費率將達到1%。

諾安基金憑什么要收取比富國更高的管理費呢？無論從債券基金的管理資產規(guī)模，抑或投資管理能力看，諾安均遠差于富國，而管理費率浮動上限卻高于富國0. 1個百分點，從而顯示出諾安是一家相當貪婪的基金公司。

與諾安基金相比，8月1日至8月28日發(fā)行的方正富邦富互利把0. 8%作為向上浮動的封頂費率，讓利于基民，顯然更符合基金費率改革的方向。

混合基金高低有別

在純債基金試水浮動費率的同時，中歐成長優(yōu)選、融通通澤2只以追求絕對收益為目標的混合基金也實行浮動費率。

中歐優(yōu)選成長以三年期定存稅后利率（現在為4. 25%）為業(yè)績比較基準，追求絕對收益。該基金前三年的年管理費率為1. 5%，滿三年后以1. 5%為軸心上下浮動0. 5個百分點：如收益率大于基準，管理費率為2%；如等于基準，管理費率為1. 5%；如小于基準，管理費率為1%。

值得一提的是，在國內基金市場，國聯安安心成長、海富通強化回報、長城安心回報等多只以絕對收益為目標的同類基金，其實際的長期業(yè)績表現都極其糟糕。截至8月9日，它們的單位凈值分別為0. 562元、0. 671元、0. 7146元，大量持有人虧損慘重，但國聯安、海富通、長城等基金公司依然恬不知恥地每天按1. 5%的年費率向投資者計提管理費。與它們相比，中歐優(yōu)選成長在費率機制上具有較大的進步意義。

不過，這也只是五十步笑百步的差別：與浮動費率純債基金比，中歐成長優(yōu)選的費率下浮幅度仍很不夠。鑒于混合基金的風險遠高于純績基金，在收益率小于4. 25%時，中歐優(yōu)成長按1%收費其實并不算低。

一位投資者表示，以追求絕對收益為目標的混合基金，需要讓投資者承受遠高于純債基金的風險。在三年以上的周期，如果連4. 25%的年收益率都達不到，甚至還可能會出現大幅虧損，那些享受著巨額年薪的基金公司高管們真應該找塊豆腐一頭撞死自己。

相對而言，融通通澤的步子就邁得大得多。融通通澤也是一只混合基金，最長1年封閉運作，以8%的目標收益為業(yè)績基準，如收益率低于3%，不收管理費，收益率大于或等于3%，浮動收費：其中，在收益率介于4%與9%區(qū)間時，管理費為1%，收益率連續(xù)三個工作日超過10%時，提前清盤，管理費為2%。

作為國內首只目標觸發(fā)式基金，融通通澤的費率結構顯然更加有利于投資者。