標(biāo)普創(chuàng)歷史新高的反思

全球資本市場有一個普遍共識，道指創(chuàng)歷史新高是虛的、因為構(gòu)成道指只有30只成份股；只有標(biāo)普創(chuàng)歷史新高那才是實(shí)打?qū)嵉摹⒁驗闃?gòu)標(biāo)普的成份股有成有500只。上周美股迎來完美收官，周四是復(fù)活節(jié)假日前的最后一個交易日，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)雙雙刷新歷史最高紀(jì)錄。今年一季度，道指和標(biāo)普500漲幅均超過10%。反觀A股卻在反其道而行之，美股在經(jīng)濟(jì)狀況比中國差一大截的背景下能創(chuàng)歷史新高給我們許多啟示：

首先，自由競爭，優(yōu)勝劣汰。從美國資本市場發(fā)展的進(jìn)程來看，開市之初遵循市場化的“自由競爭，優(yōu)勝劣汰”機(jī)制，百年來無數(shù)的股票因不符合上市條件與規(guī)則，而被退市；同時又有成批的創(chuàng)新企業(yè)、中小企業(yè)通過資本市場做大做強(qiáng)。在規(guī)則面前，一律平等，哪怕你是內(nèi)企，還是一家百年老店，還是剛上市不久的新公司。這種市場化運(yùn)作，不僅實(shí)現(xiàn)了股票品種的優(yōu)勝劣汰，也防范了多個財務(wù)造假、經(jīng)營風(fēng)險累積投資品種在市場中的累積，更利于優(yōu)秀企業(yè)的脫穎而出。

事實(shí)上，道瓊斯標(biāo)普創(chuàng)歷史新高，并非所有的個股一榮俱榮，都在創(chuàng)新高，很多垃圾股還在創(chuàng)新低，甚至前赴后繼的退市。在美股已經(jīng)翻了一番的市道下，被拋棄的就有許多中概股，它們中的很大一部分股價持續(xù)走低，直至成為垃圾股。在過去一年中，中概股不僅品嘗了在交易所上市敲鐘的亢奮、領(lǐng)教了美國監(jiān)管層的鐵面無情、遭遇了做空機(jī)構(gòu)的殘酷狙擊。中國公司到納斯達(dá)克、紐交所上市，曾經(jīng)一度伴隨著“一夜暴富”心態(tài)，但現(xiàn)在來看卻是后悔莫及。從第一支中概股登陸美國市場至今，中國企業(yè)赴美上市的步伐一直沒有停止，然而，仿佛就在一夜之間，這一步伐開始放慢甚至倒退。

越來越多的中概股開始大舉撤出美國市場。除了安博教育、分眾傳媒，七天連鎖、先聲藥業(yè)、泰富機(jī)電等曾經(jīng)風(fēng)光登陸華爾街的中國企業(yè)，均選擇了黯然離開?，F(xiàn)在對一些公司來說，能夠成功退市反而更值得慶祝。相比繼續(xù)留在納斯達(dá)克或紐交所，破產(chǎn)退市反而對已上市企業(yè)更劃算。畢竟在上市過程中已經(jīng)付出極大成本，如果退市沒有足夠吸引力，這些公司的董事會也不會心甘情愿讓這筆錢“打水漂”。無錫尚德破產(chǎn)重整：行業(yè)"優(yōu)等生"成為最差生就是典型案例。是美國投資者不懂中國企業(yè)？還是中國企業(yè)去美國“水土不服”？都不是，一句話管總，制假上市，粉飾報表的公司不管你包裝多么漂亮，遲早會穿幫遭淘汰。像中國遠(yuǎn)洋上周五發(fā)布2012中期報告，公司上半年虧損48.7億，而去年虧損105億成為A股的“虧損王”。董事長今表示已向中央求援避免戴上ST帽子的非市場行為在美國絕對沒有。

其次，股市“晴雨表”功能都失真。標(biāo)普創(chuàng)歷史新高的背景是：美國經(jīng)濟(jì)剛剛露出復(fù)蘇跡象，現(xiàn)在失業(yè)人口增加，出口內(nèi)需都不暢的問題并沒解決。相反，中國經(jīng)濟(jì)平均增長8%左右，股市卻每況愈下。不難看出，中國股市未能充當(dāng)中國經(jīng)濟(jì)增長的“晴雨表”。究其因：中國股市擴(kuò)容太快太猛，資金面卻跟不上擴(kuò)容步伐。加之中國人均收入也很低。美國投資者占人口40%左右，且大多從股市中賺錢；中國投資者只占人口9%左右。因而，高速擴(kuò)容就成了股市下跌的重要原因，廣大投資者成為虧損者就不難理解了。

總之，筆者認(rèn)為要改變A股嚴(yán)重背離經(jīng)濟(jì)的頹勢，延緩IPO重啟，杜絕包裝上市，政策鼓勵股市上漲，恢復(fù)投資者信心，讓投資者有賺錢效應(yīng)，A股才能擺脫同全球股市背道而馳的窘境。