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      監(jiān)管著眼控風險或影響市場情緒

      2013-12-29 00:00:00魏鳳春
      股市動態(tài)分析 2013年14期

      銀監(jiān)會八號文一出,市場應聲大跌。我們認為,八號文的影響,可能會更加深遠。首先,這大概可以看成是兩會開完,領導層基本定型之后,金融領域出的第一個政策。其次,它與463號文以及71號文都是在著眼“控風險”,這些政策存在連續(xù)性。這些都在暗示金融風險的管控是今年監(jiān)管領域、甚至貨幣政策領域最主要的特征。

      在更高的高度看,十八大報告在金融體制方面的提法,是將“促進宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定”,放在“支持實體經(jīng)濟發(fā)展”之前。在去年年末的中央經(jīng)濟工作會議上,重提了“高度重視財政金融領域存在的風險隱患,堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性金融風險的底線?!倍诮衲甑恼ぷ鲌蟾嫔希诮鹑诒O(jiān)管上有兩個新提法,一個是提出“加強金融監(jiān)管與貨幣政策的協(xié)調(diào)”,另一個是“引導金融機構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營,加強對局部和區(qū)域性風險以及金融機構(gòu)表外業(yè)務風險的監(jiān)管?!边@些表述,一次比一次具體。

      再從海外經(jīng)濟的情況來看。中國的學者擔憂資本外逃、資產(chǎn)價格破裂的聲音不絕于耳,而且在一部分人看來,資本賬戶的管制其意義就在于阻止資本外逃。最近美國經(jīng)濟逐漸轉(zhuǎn)強,一季度的經(jīng)濟增速可能在3%左右;市場關于QE退出的預期很快升溫,一致預期的升息時間也就是在兩年之后。盡管意見差異很大,但我們或許可以說,中國的資產(chǎn)“可能”存在泡沫,并且“可能”與海外投機資金相關。

      “先打掃完屋子,才能見人”,八號文可能只是個開始。已有的“金融創(chuàng)新”將更快的納入監(jiān)管體系,而未來的金融創(chuàng)新中,風險上的考量將會更多。

      政府工作報告提出加強金融監(jiān)管與貨幣政策的協(xié)調(diào)。這可能有兩重含義,第一是,金融監(jiān)管政策仍然要服從于“穩(wěn)中求進”的大局,經(jīng)濟的大幅波動并不是目的;第二,金融風險管控如果帶來資金價格變化,也代表了貨幣政策的態(tài)度。

      我們認為,這對“兩高一?!币约暗禺a(chǎn)等受限行業(yè)明顯不利,這可能不會改變經(jīng)濟回暖的趨勢,但會有一定影響,尤其是股市的市場情緒。部分低等級信用債可能也會承受壓力,畢竟企業(yè)的另外一些融資渠道受到了限制。最后,短期資金利率發(fā)生跳漲的概率并不是很高,我們認為從去年年末到現(xiàn)在央行對通貨膨脹的立場一直較為溫和并且沒有實質(zhì)性的轉(zhuǎn)向。

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