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      行業(yè)分析:軍工、農(nóng)機(jī)、電子

      2013-12-29 00:00:00
      股市動態(tài)分析 2013年10期

      軍工:軍演增加 消耗加速

      華泰證券

      投資要點(diǎn):

      1、今年軍演多達(dá)40場是2009年的一倍多。

      2、消耗加速將為軍工企業(yè)帶來額外收益。

      國防部網(wǎng)站消息:總參軍訓(xùn)部有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹,2013年由總部和各軍區(qū)、軍兵種以及武警部隊組織的軍事演習(xí)演練活動有近40場。

      實(shí)戰(zhàn)化演練體現(xiàn)我國解決周邊問題的決心。我軍舉行系列化軍事演練,進(jìn)行全方位、多領(lǐng)域軍事訓(xùn)練探索實(shí)踐,提高信息化條件下威懾和實(shí)戰(zhàn)能力,以箭在弦上、引而待發(fā)的高度戒備態(tài)勢,強(qiáng)化打仗思想、做好打仗準(zhǔn)備、提高打仗能力。目前我國周邊局勢日益緊張,釣魚島局勢尚未緩解,朝鮮第三次核試驗(yàn)使得本已復(fù)雜的東北亞局勢更添變數(shù)。今年軍演強(qiáng)化實(shí)兵實(shí)裝實(shí)彈訓(xùn)練,實(shí)戰(zhàn)化演練體現(xiàn)我國解決周邊問題的決心,我國有信心并且有能力“亮劍”,在形勢危急的情況下能夠通過武力捍衛(wèi)本國的安全利益。

      軍演次數(shù)較往年明顯增加,消耗加速利好軍工企業(yè)。2013年我國將舉行近40場的軍演,較2009年的18場次數(shù)明顯增加,這也從側(cè)面印證了我國國防實(shí)力的不斷提升。軍演的增加意味著包括戰(zhàn)機(jī)在內(nèi)的武器裝備使用頻率將明顯提升,相應(yīng)地其損耗速度和維護(hù)成本也將隨之提升,消耗加速將為軍工企業(yè)帶來額外收益。A股上市公司中哈飛股份和中航飛機(jī)等主機(jī)廠商擁有飛機(jī)維修和主要配件生產(chǎn)業(yè)務(wù),而航空動力、中航精機(jī)和中航電子等廠商生產(chǎn)主要部件,上述公司都有望成為軍演增加的受益者。個股方面,我們?nèi)匀煌扑]擁有新型號交付、符合未來軍事斗爭發(fā)展方向,具有資產(chǎn)整合預(yù)期的軍工企業(yè),包括哈飛股份、中國衛(wèi)星、中航飛機(jī)、航空動力和洪都航空。

      農(nóng)機(jī):買方信用放大行業(yè)景氣度

      國泰君安

      投資要點(diǎn):

      1、農(nóng)機(jī)處于高景氣階段,終端客戶投資回報率較高。

      2、買方信用將放大行業(yè)整體景氣度。

      機(jī)械所有子行業(yè)中,目前農(nóng)機(jī)景氣度排名第二,僅次于油氣鉆采設(shè)備與服務(wù),農(nóng)機(jī)終端客戶投資回報率遠(yuǎn)高于工程機(jī)械,有些終端客戶甚至一年就可以回本。

      農(nóng)機(jī)買方信用推行力度完全在理性范圍內(nèi)。根據(jù)我們草根調(diào)研了解的情況,目前農(nóng)機(jī)買方信用有三種模式:一是廠家面向經(jīng)銷商做買方信用,二是廠家面向終端客戶做買方信用,三是經(jīng)銷商面向終端客戶做買方信用。無論是哪種模式,首付款比例(一般不低于30%)都遠(yuǎn)高于工程機(jī)械,還款期限都短于工程機(jī)械,是正常合理的信用銷售,風(fēng)險完全可控。

      在競爭對手沒有提出買方信用的情況下,誰提出買方信用,誰的市場份額將會提升。農(nóng)機(jī)銷售模式分為兩類,一類是直銷,廠家直接面向終端客戶(個體農(nóng)戶、農(nóng)機(jī)大戶或農(nóng)機(jī)合作社);另一類是經(jīng)銷,廠家通過經(jīng)銷商出售設(shè)備給終端客戶,經(jīng)銷商一般是多品牌同時經(jīng)銷。無論是哪種銷售模式,率先推行提出信用銷售的廠家或經(jīng)銷商的市場份額都會得到提升。

      買方信用將逐步成為行業(yè)性的新的銷售模式,放大行業(yè)整體景氣度。在部分代表企業(yè)的帶頭示范作用下,預(yù)計買方信用將會在行業(yè)內(nèi)更大范圍推行,農(nóng)機(jī)行業(yè)整體景氣度將被放大。

      重點(diǎn)推薦新研股份(300159)、一拖股份(601038),目標(biāo)價分別為21.5、12.5元!

      電子:移動支付進(jìn)入快車道

      廣發(fā)證券

      投資要點(diǎn):

      1、2013年是中國移動推進(jìn)移動支付的開端。

      2、金融IC卡行業(yè)高景氣將體現(xiàn)到企業(yè)業(yè)績中。

      縱觀全球近場移動支付的發(fā)展,電信運(yùn)營商與金融機(jī)構(gòu)兩者都不可或缺,NFC-SWP方案憑借對多方利益的良好平衡獲得了移動支付參與者的認(rèn)可與推廣,有望成為全球性的主流方案。我們預(yù)計從3-4月開始,中國移動在多個試點(diǎn)城市將實(shí)際啟動業(yè)務(wù),從下半年開始,中移動推動中低端TD手機(jī)NFC化,加入更多的的金融、公交、校園等行業(yè)應(yīng)用,預(yù)計全年銷售1000部支持NFC的TD手機(jī),發(fā)展300萬戶移動支付用戶,采購2000萬張SWP-SIM卡,將引領(lǐng)整個產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,在2013年掀起NFC支付的普及浪潮。2013年是中國移動推進(jìn)移動支付的開端,會帶來產(chǎn)業(yè)鏈全面啟動和繁榮。

      銀行在金融IC卡領(lǐng)域的布局已開始從發(fā)卡環(huán)節(jié)向卡增值服務(wù)轉(zhuǎn)移,有效推動近場移動支付業(yè)務(wù)的多樣化發(fā)展。當(dāng)前金融IC卡的生產(chǎn)制造和發(fā)行的體系已基本成熟,用戶市場的爭奪成為了各家銀行新的發(fā)力點(diǎn),卡增值服務(wù)成為了銀行布局的關(guān)鍵。銀聯(lián)已與銀行和各企事業(yè)單位在多地進(jìn)行金融IC卡增值業(yè)務(wù)的試點(diǎn),2013年基于金融IC卡的移動支付也會走入普通人視野。

      預(yù)計從2013年上半年開始,金融IC卡行業(yè)高景氣將體現(xiàn)到業(yè)績中。從2012年6月開始,各卡廠金融IC卡開始放量,進(jìn)入2013年呈現(xiàn)出加速上升的高景氣局面。2013年銀行IC卡的發(fā)行量預(yù)計將達(dá)到1.7億張,增速超100%。根據(jù)人民銀行的要求,2015年新發(fā)卡應(yīng)全為非接觸式IC卡,屆時銀行IC卡或?qū)⑦_(dá)到5億張的發(fā)卡量。

      對于國內(nèi)移動支付產(chǎn)業(yè)鏈條中的A股上市公司,我們建議重點(diǎn)關(guān)注下列企業(yè):NFC芯片/天線:同方國芯,碩貝德;制卡:恒寶股份,天喻信息,東信和平;受理環(huán)境、平臺和第三方應(yīng)用:中科金財,拓維信息,新開普。

      銀行:基本面改善有助行情持久

      招商證券

      投資要點(diǎn):

      1、RQFII、公積金等資金入市首選銀行股。

      2、信貸需求旺強(qiáng)化銀行的定價地位。

      銀行股行情持續(xù)仍動力十足。銀行股經(jīng)過2月份的調(diào)整,估值吸引力顯現(xiàn),安全邊際提升。從資金角度來看,不僅未來RQFII投資A股比例限制將取消,更有住房公積金等資金將會入市,從資金規(guī)模和保值增值的重要性來看,銀行等大盤藍(lán)籌股將是首選。我們認(rèn)為,資金青睞銀行股有基本面持續(xù)改善的支撐,特別是戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)的銀行,未來的成長空間將會非常巨大,長期持有將獲得轉(zhuǎn)型成功的估值溢價和業(yè)績增長的雙重收益。

      信貸需求旺盛力促貸款結(jié)構(gòu)調(diào)整。①據(jù)了解,2013年平安、民生兩行信貸資源將重點(diǎn)向小微業(yè)務(wù)傾斜,按揭貸款等收益偏低業(yè)務(wù)或相對收緊,信貸額度的戰(zhàn)略調(diào)整將提升兩行的貸款收益水平,促進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型;②經(jīng)濟(jì)回升提振貸款需求,2月多家銀行客戶的信貸需求仍無法滿足,信貸供不應(yīng)求將強(qiáng)化銀行的定價地位。

      資產(chǎn)質(zhì)量和息差改善的速度或超預(yù)期。銀監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示:①12年末商業(yè)銀行不良貸款余額4929億元,四季度單季增加141億元,相較于二、三季度分別182億、224億元的增幅已明顯收窄;12年末不良率0.95%,環(huán)比Q3持平,經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善,13年資產(chǎn)質(zhì)量將好于市場預(yù)期;②12年末凈息差2.75%,環(huán)比Q3下降2BP,主要由于同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模大幅攀升所致,Q4總資產(chǎn)環(huán)比Q3增長5萬億,在規(guī)模擴(kuò)張和貸款重定價之下息差小幅回落,可見銀行貸款定價應(yīng)較為穩(wěn)定。

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