強(qiáng)勢(shì)道指與弱勢(shì)A股

正如格雷厄姆所描述的那樣，“它忽而陷入無(wú)理性的恐懼，忽而又呈現(xiàn)無(wú)理性的貪婪?！爆F(xiàn)在美國(guó)市場(chǎng)也許正進(jìn)入貪婪和狂熱階段，而A股市場(chǎng)卻彌漫著失望和恐懼情緒。

最近，美國(guó)道瓊斯指數(shù)與我國(guó)A股指數(shù)形成兩道截然不同的風(fēng)景線。那邊廂，道指強(qiáng)勢(shì)上漲，自今年3月5日創(chuàng)下14286點(diǎn)歷史新高以來(lái)，至3月14日收?qǐng)?bào)14517點(diǎn)，已10連陽(yáng)，疊創(chuàng)新高?？芍^一派大好風(fēng)光。而這邊廂，我國(guó)的A股市場(chǎng)在大幅反彈近兩個(gè)月后卻風(fēng)云突變。上證自2月18日盤(pán)中摸高2444點(diǎn)后大幅震蕩調(diào)整，在跌破60日均線之后又逼近年線，最低跌至2250點(diǎn)?？芍^陰雨霧霾天。如此不同，緣由何在？

是經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響嗎？巧的是，道指在07年10月11日創(chuàng)出14198點(diǎn)的歷史新高，而上證在07年10月16日創(chuàng)出6124點(diǎn)的歷史新高，兩者幾乎同步！但自07年美國(guó)發(fā)生次貸危機(jī)之后，兩國(guó)的股市就出現(xiàn)了顯著的差異。道指由14198點(diǎn)最低跌至6470點(diǎn)，跌幅高達(dá)54.43%。而08年上證最低跌至1664點(diǎn)，跌幅近73%。經(jīng)過(guò)五年多的整治，美國(guó)房市和消費(fèi)指數(shù)有好轉(zhuǎn)趨勢(shì)，但整個(gè)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐并不大。而股市自09年以來(lái)則出現(xiàn)了一輪牛市，今年三月不僅恢復(fù)了元?dú)?，而且屢?chuàng)新高。反觀中國(guó)經(jīng)濟(jì)，雖然受到了美國(guó)次貸危機(jī)的沖擊，但由于應(yīng)對(duì)措施得當(dāng)，仍然是世界上增長(zhǎng)最快的經(jīng)濟(jì)體，而且目前總的趨勢(shì)是穩(wěn)步向好的。可是，A股市場(chǎng)卻沒(méi)有美股那么幸運(yùn)。自07年以來(lái)，連續(xù)5年處于熊市狀態(tài)，至今也只是在2250點(diǎn)上方震蕩徘徊。所以，經(jīng)濟(jì)對(duì)股市有影響，但又不完全是經(jīng)濟(jì)影響的問(wèn)題。

是貨幣政策的影響嗎？顯然，美聯(lián)儲(chǔ)從QE到QE4，已連續(xù)幾年實(shí)行系列量化寬松政策，釋放了大量的流動(dòng)性，對(duì)美股確有很大的助漲作用。而我國(guó)印的鈔票也不少，08年的4萬(wàn)億投資，每年M2高比例的增長(zhǎng)，可A股受益并不大。09年有一波大的反彈，也只是到3478點(diǎn)，而10年以后又連續(xù)調(diào)整。所以，股市的強(qiáng)弱，并不是印鈔票那么簡(jiǎn)單。

是市場(chǎng)的成熟度不同嗎？有這方面的問(wèn)題。有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，美股以機(jī)構(gòu)為主，而A股以散戶(hù)為主，因而不成熟。散戶(hù)的資金到目前為止多過(guò)機(jī)構(gòu)，但機(jī)構(gòu)是主流，是有組織的力量，尤其是中國(guó)的機(jī)構(gòu)，內(nèi)幕交易，操縱股價(jià)的能量特別大，其過(guò)往的炒作記錄顯示并不成熟。而散戶(hù)則屬于散兵游勇，多數(shù)都是跟風(fēng)操作一類(lèi)。所以，A股還得在發(fā)展機(jī)構(gòu)投資力量，提高機(jī)構(gòu)投資素質(zhì)上下功夫。

是上市公司的質(zhì)量問(wèn)題嗎？有評(píng)論認(rèn)為這是一個(gè)原因。美國(guó)企業(yè)富于創(chuàng)新精神，出了一批影響世界的上市公司，如微軟、蘋(píng)果、谷歌等。當(dāng)然不好的也有，但市場(chǎng)會(huì)讓其淘汰。中國(guó)當(dāng)然也有一批好的上市公司，但高速擴(kuò)容之下，問(wèn)題不少，“黑天鵝”事件時(shí)有發(fā)生，投資者不知道哪天會(huì)踩上“地雷”。

是投資風(fēng)格和心理素質(zhì)不同嗎？這方面的差別也是有的。美國(guó)股市重視基本面分析和價(jià)值投資，持股穩(wěn)定性比較好。當(dāng)然也有瘋炒的記錄。而A股市場(chǎng)則側(cè)重技術(shù)分析和趨勢(shì)操作，尤其喜歡炒“新、小、高”一類(lèi)題材股。就心理素質(zhì)而言，兩國(guó)的市場(chǎng)先生都是一樣的。正如格雷厄姆所描述的那樣，“它忽而陷入無(wú)理性的恐懼，忽而又呈現(xiàn)無(wú)理性的貪婪。”現(xiàn)在美國(guó)市場(chǎng)也許正進(jìn)入貪婪和狂熱階段，而A股市場(chǎng)卻彌漫著失望和恐懼情緒。但愿經(jīng)過(guò)調(diào)整，A股市場(chǎng)能走出陰霾，重新振作起來(lái)。