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      三浪攻勢正在展開

      2013-12-29 00:00:00薛樹東
      股市動(dòng)態(tài)分析 2013年12期

      在上期報(bào)告中重點(diǎn)指出,調(diào)整已經(jīng)進(jìn)入尾聲,確立三浪的標(biāo)志是一根長陽,本周三的放量長陽明顯存在確立三浪的含義,這天又恰恰是農(nóng)歷節(jié)氣中的春分。年線的支撐得到確認(rèn),60日均線被重新收復(fù),整個(gè)技術(shù)形態(tài)得到較好的修復(fù)。

      3月17日“兩會(huì)”結(jié)束后,能夠影響A股市場的各類消息,暫告平靜。隨著李克強(qiáng)總理答記者問的召開,我國新一屆領(lǐng)導(dǎo)集體已經(jīng)全部上崗到位。國務(wù)院職能機(jī)構(gòu)改革、部委級管理層變動(dòng)等不確定因素消除后,市場將迎來政策面的穩(wěn)定期。新一屆政府全面履責(zé)后,好的預(yù)期將逐步開始體現(xiàn),三浪行情正式展開的外部環(huán)境已經(jīng)具備。本期報(bào)告需要討論的是,調(diào)整是否已經(jīng)結(jié)束,三浪運(yùn)行的時(shí)間周期有多長,空間幅度有多大?

      二浪調(diào)整已經(jīng)結(jié)束

      從技術(shù)走勢上看,本周二探明的2232點(diǎn),基本可以確立為2浪調(diào)整的最低點(diǎn)。今年春節(jié)以后的下跌行情,都是在走2浪調(diào)整,期間伴隨著各類利空消息,使得大盤調(diào)整的時(shí)間與空間都很充分。從時(shí)間上看,本輪2浪調(diào)整歷時(shí)4周,而此前指數(shù)已經(jīng)連續(xù)上漲10周,周線上強(qiáng)勢調(diào)整的形態(tài)已經(jīng)十分明顯。從空間上看,此輪調(diào)整的最大幅度為212點(diǎn),與黃金分割位0.618基本重合,當(dāng)運(yùn)行到今年1月份籌碼密集換手區(qū)域后,縮量十分明顯,穩(wěn)定性就是支撐力。如果從短周期細(xì)化數(shù)浪,自2444點(diǎn)調(diào)整以來,整個(gè)2浪已經(jīng)走完完整的下跌五浪。滬指在本輪調(diào)整中,經(jīng)歷了打破60日線,后在年線附近獲得強(qiáng)勁支撐,然后又重新放量突破并站穩(wěn)60日均線以上,從技術(shù)指標(biāo)上看,2浪的調(diào)整已經(jīng)結(jié)束。

      啟動(dòng)三浪條件已具備

      今年春節(jié)后的暴跌,是歷史上很少見到的情形。持股過節(jié)的籌碼,一般來說穩(wěn)定性很強(qiáng),足以抵抗春節(jié)期間的不確定性因素影響?!胺康禺a(chǎn)調(diào)控、轉(zhuǎn)融券試點(diǎn)以及IPO重啟傳聞”三股合力被空方充分利用,使得春節(jié)后的下跌“理所當(dāng)然”。本欄已經(jīng)多次論證過以上三點(diǎn)的影響為“偽命題”,在此只想再次提一下IPO重啟進(jìn)程的問題。需要指出的是,證監(jiān)會(huì)主席的變動(dòng),長遠(yuǎn)來看關(guān)系到我國證券市場頂層設(shè)計(jì)的框架及走向?!氨3终叩倪B續(xù)性”是肖鋼主席上任后對證券市場所作的第一次承諾,也是給市場吃下一顆定心丸。我們有理由進(jìn)行推測,IPO重啟的時(shí)間不會(huì)因?yàn)楣芾韺拥淖儎?dòng),偏離“自查+抽查”的進(jìn)程軌道,那么在5月以前,市場關(guān)于IPO重啟的疑慮是可以消除的。3月31號是自查階段的最后期限,就目前跟蹤的數(shù)據(jù)看,近期上交自查報(bào)告的待審IPO企業(yè)超過200家,相比年前統(tǒng)計(jì)的782家待上市企業(yè),數(shù)量已經(jīng)大幅度減少,對市場的“抽血”效應(yīng)有所減弱。

      經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇延續(xù),PMI數(shù)據(jù)基本確立經(jīng)濟(jì)短周期企穩(wěn)回升態(tài)勢。3月匯豐中國制造業(yè)PMI初值為51.7,絕對值高于歷史同期51.4的均值,并且已經(jīng)連續(xù)5個(gè)月在臨界值上,表明制造業(yè)回暖態(tài)勢明顯。新出口訂單指數(shù)低于新訂單指數(shù),表明內(nèi)需復(fù)蘇程度好于外需。PMI指數(shù)回升建立在需求回暖的基礎(chǔ)上,其可持續(xù)性較強(qiáng)。目前市場的普遍看法是一季度處于弱復(fù)蘇階段,二季度將會(huì)好于一季度。就目前主流券商研究所的近期策略來看,在一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和上市公司季報(bào)出來以前,國內(nèi)基金等機(jī)構(gòu)將維持一個(gè)偏謹(jǐn)慎的態(tài)度,2300-2400點(diǎn)之間震蕩是大多數(shù)機(jī)構(gòu)的看法,上周基金倉位恢復(fù)到83%附近可以佐證這一點(diǎn)。就市場的博弈關(guān)系來看,機(jī)構(gòu)偏謹(jǐn)慎是本欄愿意看到的。

      CPI下降預(yù)期弱化資金面擔(dān)憂

      2月通脹超預(yù)期的達(dá)到3.2%,引發(fā)了市場擔(dān)憂貨幣政策加速回歸中性偏緊。從市場的數(shù)據(jù)來看,占CPI數(shù)據(jù)權(quán)重較大的生豬、蔬菜、鮮果等食品價(jià)格,在3月份出現(xiàn)了價(jià)格明顯回落,其中豬價(jià)已經(jīng)跌破盈虧平衡點(diǎn),豬糧比最低下探至5.61。農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示,農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格總指數(shù)、菜籃子批發(fā)價(jià)格指數(shù)一個(gè)月以來分別下滑了10.26%和12.12%。隨著鮮菜及豬肉等食品價(jià)格春節(jié)后環(huán)比持續(xù)回落,3月CPI很可能回到2.5%左右,上半年預(yù)計(jì)CPI仍可以溫和控制在3%下方,短期反映銀行與企業(yè)資金面狀況的利率仍維持在低位水平。

      如果上半年維持3%以下的溫和通脹,那么短期資金面的擔(dān)憂可以消除。21日央行開展了480億元28天正回購,但由于上周有400億正回購到期,因此實(shí)際凈回籠量為470億,這是央行連續(xù)第五周實(shí)現(xiàn)凈回籠,但從凈回籠量僅小幅增加來看,央行回籠力度仍屬溫和,中標(biāo)利率也再度持平于2.75%,顯示維穩(wěn)意圖未變。市場關(guān)于央行大幅收緊流動(dòng)性的解讀,是站不住腳的。

      三浪的時(shí)間周期與空間

      從時(shí)間周期來講,3浪的上漲時(shí)間至少要長于1浪,也就是至少10周以上。從目前推算,5月底以前都應(yīng)該是行情逐步發(fā)展安全期。上文中我們排除了IPO重啟時(shí)間,這個(gè)最大的不確定性。但是進(jìn)入7月,本欄認(rèn)為將有三大不確定性影響市場:首先,從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的披露進(jìn)程看,7月將迎來上半年宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、上市公司半年報(bào)預(yù)披露等重要事件。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度的預(yù)期將影響市場走向,上市公司半年報(bào)的業(yè)績情況將驗(yàn)證投資者2季度的預(yù)測。就目前本欄統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù),最樂觀的機(jī)構(gòu)對于一季度GDP增長看到8%,二季度看到8.4%。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)能否有超預(yù)期的靚麗表現(xiàn),將決定行情能否持續(xù);其次,由于上半年CPI數(shù)據(jù)能否有效控制在3%左右,將是今年全年能否控制在3.5%的重要參考,下半年貨幣政策將面臨重要的時(shí)間窗口期。第三,從大小非解禁來看,7、8月份將是農(nóng)業(yè)銀行、光大銀行解禁期。其中農(nóng)業(yè)銀行解禁2586億股,進(jìn)入全流通,解禁市值目前是7500億元,為全年度最大解禁市值。目前金融板塊流通市值占A流通市值約24%,金融板塊是本輪行情的主要推動(dòng)力,龍頭品種的流動(dòng)性波動(dòng)應(yīng)該引起重視。

      從空間上看,自1949點(diǎn)到2444點(diǎn)一浪完成,漲幅約500點(diǎn)。按照波浪理論,三浪的幅度不應(yīng)少于一浪,從2浪低點(diǎn)2232算起,那么至少可以看到2700點(diǎn)左右。主要的推動(dòng)力仍然來自于本欄反復(fù)提及的銀行、券商板塊。銀行板塊在2232點(diǎn)的平均動(dòng)態(tài)市盈率是5.6倍,市凈率是1倍,相比國外11-14倍的銀行市盈率,還有很大的估值優(yōu)勢,它們的估值修復(fù)行情,還沒有結(jié)束。券商板塊是唯一持續(xù)受到政策面利好消息刺激的板塊,今年一季報(bào)預(yù)增已經(jīng)沒有懸念。

      綜合上述,2444點(diǎn)以來的2浪調(diào)整已經(jīng)結(jié)束,其標(biāo)志就是滬指重新站上60日均線。三浪行情即將展開,在6月以前都是市場安全邊際很高的運(yùn)作時(shí)段,2700點(diǎn)附近將是首要攻擊目標(biāo)。金融板塊依舊是市場主要的做多力量;受國家政策扶持、預(yù)期強(qiáng)烈的環(huán)保、軍工板塊調(diào)整過后,中線的布局機(jī)會(huì)再次來臨。此外,市場關(guān)注度較高的一季報(bào)預(yù)增股、新技術(shù)高科技類股票,也將反復(fù)活躍。

      (作者系深圳國誠投資研發(fā)中心總經(jīng)理)

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