我國儲蓄、投資與近期經(jīng)常賬戶順差的關(guān)系研究

■趙 晶 連云港財經(jīng)高等職業(yè)技術(shù)學(xué)校

一、儲蓄、投資與經(jīng)常賬戶：理論綜述

從理論上對于儲蓄、投資與經(jīng)常賬戶之間關(guān)系的研究，可以通過國民收入恒等式來分析。

在開放經(jīng)濟(jì)條件下，國民收入恒等式為：

其中GDP，C，I，G，X-M分別代表國內(nèi)生產(chǎn)總值、社會總消費(fèi)、社會總投資、一國政府支出和該國凈出口（出口減進(jìn)口）。這里的GDP中包含了外國投資者的凈財產(chǎn)收入Ya和國民生產(chǎn)總值GNP，因此可得：

從收入者的角度來看，國民生產(chǎn)總值GNP有消費(fèi)、儲蓄和納稅三個用途，公式表示為：

這里的S代表個人儲蓄(包括居民儲蓄和企業(yè)儲蓄)，T代表政府稅收。

由（2）（3）兩公式可得：

調(diào)整順序可得：

等式右側(cè)的M-X+Ya為國際收支中的經(jīng)常收支順差CA，代入公式（5）可得：

其中T-G為政府儲蓄，S+(T-G)為社會總儲蓄NS（居民、企業(yè)、政府儲蓄之和），即：

公式（7）表明，經(jīng)常收支順逆差取決于儲蓄—投資缺口（社會總儲蓄與社會總投資相減所得的差額）。若儲蓄—投資缺口為零，國內(nèi)儲蓄等于國內(nèi)投資則經(jīng)常收支平衡；若儲蓄—投資缺口為正，國內(nèi)儲蓄大于國內(nèi)投資則經(jīng)常收支順差；若儲蓄—投資缺口為負(fù)，國內(nèi)儲蓄小于國內(nèi)投資則經(jīng)常收支逆差。 我國經(jīng)常處于經(jīng)常賬戶收支順差的狀態(tài)，這必定會對我國宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行產(chǎn)生影響甚至是造成問題。經(jīng)常賬戶盈余從公式中可以看出主要由兩方面原因?qū)е?，一個是一個國家將國內(nèi)的儲蓄投向國外，另一個是正在積累位于國外的資產(chǎn)和財富。一個國家經(jīng)常賬戶過度盈余，可能引起的問題與那些由過度赤字賬戶所造成的問題不同?？墒菫槭裁匆粐鴮λ麌Y產(chǎn)要求權(quán)的增加會成為問題呢？具體有三個方面造成的：第一，一國經(jīng)常賬戶持續(xù)過度順差會導(dǎo)致國際貿(mào)易摩擦增加。一國經(jīng)常賬戶順差意味著貿(mào)易對方國有逆差，為了保護(hù)本國的產(chǎn)業(yè)，就會采取限制進(jìn)口等措施。

第二，一國經(jīng)常賬戶過度順差會導(dǎo)致國內(nèi)居民儲蓄提高，從而造成社會閑置資金增多，從而導(dǎo)致社會資源利用效率低下。因而，我國會出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長和失業(yè)增加并存的現(xiàn)象。

第三，一國經(jīng)常賬戶過度順差會導(dǎo)致該國外匯儲備的增加，從而提高了外匯儲備的成本，同時還會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)對外依存度過高，使該國出口結(jié)構(gòu)難以調(diào)整，從而影響該國市場化進(jìn)程。

二、我國儲蓄、投資與近期經(jīng)常賬戶順差的現(xiàn)實分析

從1989年至2012年的數(shù)據(jù)可以看出，自1990年以來，我國幾乎每年都處于經(jīng)常項目收支順差的狀態(tài)，但1993年是個例外。1982—1989年，我國經(jīng)常賬戶差額有時是順差，有時是逆差?？梢?，儲蓄—投資缺口是改革開放以后順應(yīng)當(dāng)時經(jīng)濟(jì)形勢出現(xiàn)的情況，但近年來卻有不斷擴(kuò)大的趨勢。經(jīng)濟(jì)形勢不同了，儲蓄—投資缺口也應(yīng)該順應(yīng)形勢的變化而發(fā)生改變。

從數(shù)據(jù)中可以看出，國內(nèi)儲蓄率在最近10年平均保持在40%水平，國內(nèi)投資率比國內(nèi)儲蓄率低2%左右，國內(nèi)儲蓄率大于國內(nèi)投資率從而使經(jīng)常收支逆差為負(fù)，即經(jīng)常收支賬戶處于持續(xù)的順差。

對于一個經(jīng)濟(jì)處于成長中的發(fā)展中國家來說，持續(xù)性的長期順差表示一個國家經(jīng)濟(jì)在國際競爭中的勝利或?qū)ν饨?jīng)濟(jì)聯(lián)系開放度的擴(kuò)大及該國國際經(jīng)濟(jì)地位的提高。這是我們愿意看到的一面，但是，導(dǎo)致我國經(jīng)常收支持續(xù)順差的原因需要做具體分析。當(dāng)持續(xù)的長期順差是由對外貿(mào)易帶來的并且不是人民幣匯率貶值的結(jié)果，它的確能因此帶動一國經(jīng)濟(jì)走向成熟的市場經(jīng)濟(jì)。但是，如果順差是來源于外國資本流入，那就不同了。一種是借債導(dǎo)致的順差，國際上靠外債興國成功的例子幾乎沒有；一種是直接投資的順差。后者對一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展及走向國際市場都有好處，但如果國外凈投資導(dǎo)致的長期順差沒有帶來以后持久的貿(mào)易順差，那就是有問題的。我國自1985年以來，投資率始終在保持在35%以上，近年來更是有越來越高的趨勢，2001—2005年的投資率分別為38.0%、39.2%、42.4%、43.2%和43.4%。由這些數(shù)據(jù)可以看出，就在我國投資率不斷上升的情況下，我國的儲蓄—投資缺口非但沒有縮小，反而有大幅度提高的情況，問題就顯現(xiàn)出來了。比如會導(dǎo)致國際貿(mào)易中政府間的不斷談判，以及本幣升值，并因此影響經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)等。

那么我國為什么會出現(xiàn)這樣的情況，以及我們該采取怎樣的政策措施，就是我們需要進(jìn)一步回答的問題。

三、改善我國近期經(jīng)常賬戶順差的政策措施

導(dǎo)致我國經(jīng)常項目持續(xù)順差的主要原因是國內(nèi)金融市場不夠發(fā)達(dá)，居民預(yù)防性儲蓄較高，國民儲蓄難以有效地轉(zhuǎn)化為投資。下面針對我國儲蓄投資轉(zhuǎn)化現(xiàn)狀，提出相關(guān)的政策建議以改善儲蓄投資關(guān)系，縮小儲蓄負(fù)缺口，調(diào)整經(jīng)常收支失衡。

1.首先，政府方面。要強(qiáng)化政府功能，充分發(fā)揮政府職能及其財政功能。

（1）政府要在消費(fèi)方面實行擴(kuò)張性財政政策，比如增加政府部門購買以及削減稅收，刺激消費(fèi)以降低社會總儲蓄。

（2）政府要在投資方面實行擴(kuò)張性財政政策，比如增加政府對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資以及增加政府對技術(shù)開發(fā)方面的支持以增加社會總投資。

（3）政府要在社會方面實行擴(kuò)張性財政政策，比如增加公共支出，像在社會保障體系、醫(yī)療體系以及教育體系等方面，提高居民生活安全性，以降低居民對未來的不確定性預(yù)期，從而降低居民預(yù)防儲蓄。

2.其次，市場方面。要加強(qiáng)市場建設(shè)，充分發(fā)揮市場的調(diào)節(jié)和監(jiān)督作用。

（1）我國的金融還沒有完全開放，要抓住特殊時期大力發(fā)展我國金融市場，完善證券市場的建設(shè)。我國目前股票和債券市場取得一定成果，但整體金融市場不夠發(fā)達(dá)，像金融產(chǎn)品比較單一，管理制度缺乏嚴(yán)謹(jǐn)性等。我國必須加大金融工具的研究力度，實現(xiàn)金融資產(chǎn)的多樣化，拓寬居民的融資渠道，增加居民可選擇的投資品種，滿足社會不同層次投資者的投資需求。

（2）加強(qiáng)我國進(jìn)出口市場的建設(shè)，實現(xiàn)我國出口產(chǎn)業(yè)初級化向高級化轉(zhuǎn)變。技術(shù)引進(jìn)是實現(xiàn)這一轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵。我國在基礎(chǔ)理論方面和人才方面都非常高，但在應(yīng)用方面和研究方面較差。要真正實現(xiàn)這個轉(zhuǎn)變，必須要有技術(shù)政策的支持。

（3）加強(qiáng)我國市場經(jīng)濟(jì)的建設(shè)，通過實現(xiàn)利率完全市場化、金融市場特別是資本市場完全開放性等逐步實現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)的真正市場化。通過市場這只看不見的手調(diào)節(jié)和監(jiān)督我國的經(jīng)濟(jì)。

3.再次，完善制度和國家政策建設(shè)，為儲蓄轉(zhuǎn)化為投資創(chuàng)造良好的制度環(huán)境。

（1）要有駕馭或管理市場特別是資本市場的能力及充分有效的法律規(guī)章和操作制度

（2）完善我國的匯率制度，發(fā)展和完善信用制度。我國的高儲蓄是目前制約我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一大要素，要實現(xiàn)儲蓄向投資的高效率轉(zhuǎn)化，目前還有一定困難，但必須努力做到維持人民幣匯率穩(wěn)定，根據(jù)我國具體情況制定人民幣匯率，杜絕頻繁地波動，同時創(chuàng)造新的信用工具，推進(jìn)我國信用制度的升級和發(fā)展。

（3）實行外資企業(yè)國民待遇，對外資企業(yè)的利潤外流嚴(yán)格檢查。外資企業(yè)的產(chǎn)品定價應(yīng)同國內(nèi)企業(yè)一樣。今后外資進(jìn)入應(yīng)著眼于特定領(lǐng)域，以引進(jìn)高技術(shù)、新技術(shù)為主。

4.最后，我國國內(nèi)消費(fèi)需求不足，要刺激國內(nèi)消費(fèi)，增加儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的動力。消費(fèi)需求是最終需求，從根本上制約著投資的增長，消費(fèi)是生產(chǎn)的目的和動力，是投資增長的最終動因。我國的消費(fèi)有很大的發(fā)展空間，為使儲蓄向投資轉(zhuǎn)化，應(yīng)從兩方面著手，一是消費(fèi)總量，和我國的經(jīng)濟(jì)總量相比，我國的消費(fèi)總量較低，這主要是由于過去人們的消費(fèi)習(xí)慣和歷史遺留因素導(dǎo)致的；二是消費(fèi)結(jié)構(gòu)，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人們的需求多種多樣，消費(fèi)的結(jié)構(gòu)也應(yīng)隨之發(fā)生轉(zhuǎn)變，發(fā)展新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，以促進(jìn)我國投資需求的增長。

四、結(jié)論

中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡的重要表現(xiàn)之一就是以雙順差為特征的中國國際收支失衡。導(dǎo)致這種現(xiàn)象的原因有很多，主要是由于中國經(jīng)濟(jì)過度依賴外資和外需，我們應(yīng)該思考一下中國到底需要多大規(guī)模的外資，是不是外資越多越好；我國的市場化改革滯后，相關(guān)經(jīng)濟(jì)要素的市場化程度不匹配；政府在行駛職能的時候，其范圍和頻率不當(dāng)，對市場干預(yù)過多，特別是許多地方政府為了達(dá)到所謂的政績，盲目地引入外資等原因?qū)е碌?。原因的?fù)雜性導(dǎo)致制度的缺陷，從而導(dǎo)致資源真實成本“扭曲”，而后者又導(dǎo)致中國國際收支結(jié)構(gòu)的失衡。長期處于這樣的情況下，國內(nèi)資源無法達(dá)到最優(yōu)配置，中國經(jīng)濟(jì)的增長也將無法持續(xù)健康地發(fā)展下去。

由于雙順差導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡已經(jīng)形成，要想調(diào)整這種失衡，需要各種政策措施的配合。從長期來看，可以采用宏觀經(jīng)濟(jì)政策（如通過財政、貨幣政策刺激內(nèi)需等），這些政策的效果是長期的。從短期來看，中國必須從政府、市場、制度等各方面做出努力，盡快調(diào)整產(chǎn)業(yè)政策和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，必須加速經(jīng)濟(jì)各方面因素的市場化進(jìn)程。長期宏觀經(jīng)濟(jì)政策和短期調(diào)整措施相配合，才能夠改善我國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡狀態(tài)。我國目前的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡是必然的，是過去特殊時期的成功所必須付出的成本。但是，在未來的發(fā)展過程中，只要我們能夠漸進(jìn)地實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，中國就能夠繼續(xù)維持穩(wěn)定、高速的經(jīng)濟(jì)增長。

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