委托代理問題研究綜述

鄭 永 彪 ， 張 磊 ， 張 生 太 ， 劉 丹

（1.北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院， 北京市100876；2.北京郵電大學(xué)國(guó)際學(xué)院， 北京市102209）

新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)重要假設(shè)是信息完全。在此假設(shè)下，市場(chǎng)由“看不見的手”調(diào)節(jié)，市場(chǎng)參與者只需依靠理性追逐其利益最大化即可。但實(shí)際上，在近幾十年的研究中，經(jīng)濟(jì)學(xué)家逐漸發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)實(shí)中符合信息完全假設(shè)的例子實(shí)在太少?！疤煊胁粶y(cè)風(fēng)云”、“買家不如賣家精”、“上有政策下有對(duì)策”等樸素的諺語(yǔ)其實(shí)恰好表明了一個(gè)不可否認(rèn)的事實(shí)，即參與者的信息并非完全。這種信息的不完全包括兩個(gè)方面的內(nèi)涵：一是所有參與者都不具備一些信息，也即“信息不完備”（Incomplete Information）；二是只有部分參與者具備一些信息，也即“信息不對(duì)稱”（Information Asymmetry）。[1]

作為研究信息不對(duì)稱問題的一個(gè)工具，委托代理問題（Principal-agent Problem）研究“在20 世紀(jì)70 年代盛極一時(shí)，出現(xiàn)了一大批經(jīng)典文獻(xiàn)……建立了各種類型的委托代理模式”。[2]時(shí)至今日，對(duì)委托代理問題的研究仍在不斷發(fā)展、進(jìn)步和完善。本文將主要圍繞委托代理問題而展開。

一、文獻(xiàn)綜述

在經(jīng)濟(jì)學(xué)史上，盡管對(duì)委托代理問題的研究是近代才開始興起的，但與之相關(guān)的思想?yún)s零散見諸于早期學(xué)者的研究之中。拉豐等人[3]對(duì)激勵(lì)問題的思想萌芽進(jìn)行了詳細(xì)而精煉的回顧。“現(xiàn)代意義的委托代理的概念最早是由羅斯（Ross.S，1973）提出的：如果當(dāng)事人雙方，其中代理人一方代表委托人一方的利益行使某些決策權(quán)，則代理關(guān)系就隨之產(chǎn)生了”。[4]

不同于以往的學(xué)者只是對(duì)現(xiàn)實(shí)進(jìn)行感性認(rèn)識(shí)，羅斯、[5]威爾遜[6]以及斯賓塞和澤克豪森[7]等人真正將委托代理問題的思想予以數(shù)學(xué)化，并提出了該問題的數(shù)學(xué)分析框架，稱為狀態(tài)空間模型化方法（State-Space Formulation）。其主要優(yōu)點(diǎn)是“每種技術(shù)關(guān)系都很自然地表現(xiàn)出來”，但該方法“無法得到經(jīng)濟(jì)上有信息的解（Informative Solution）”。[8]

孫亞在其發(fā)表的論文中這樣總結(jié)：莫里斯“最富深遠(yuǎn)影響的成果是關(guān)于信息和激勵(lì)的理論”，莫里斯“對(duì)最優(yōu)所得稅的研究是在非對(duì)稱信息狀態(tài)下對(duì)經(jīng)濟(jì)政策最優(yōu)設(shè)計(jì)最早的完整分析。他在解決這個(gè)問題時(shí)采用的方法已經(jīng)成為非對(duì)稱信息經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的典范”。[9]在莫里斯的三篇名著[10]、[11]、[12]中，孫亞觀察到，“最優(yōu)化問題能被看成應(yīng)用數(shù)學(xué)領(lǐng)域知名的動(dòng)態(tài)控制問題……（他）應(yīng)用了龐特里亞金（Pontryagin）的最大化原則來處理這一動(dòng)態(tài)控制問題”。在非對(duì)稱信息條件下，福利函數(shù)（或效用函數(shù)）的單交叉條件被稱為微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的核心，而莫里斯第一個(gè)“確認(rèn)了這種狀態(tài)并解釋了其在分析上的重要性”。[13]張維迎認(rèn)為，莫里斯的這三篇文章“奠定了委托代理問題基本的模型框架……（他）開創(chuàng)性地使用了分布函數(shù)的參數(shù)化方法（Parameterized Distribution Formulation）”。[14]

莫里斯[15]和霍姆斯特姆[16]“引入了‘一階條件方法’（The First Order Approach）來證明當(dāng)代理人行為是一個(gè)一維連續(xù)變量時(shí)，信息非對(duì)稱條件下的最優(yōu)合同，其結(jié)論與非連續(xù)變量情況相似”。[17]這在后續(xù)的研究文獻(xiàn)中，被稱為莫里斯—霍姆斯特姆方法（Mirrlees-Holmstrom Approach）。[18]

莫里斯、[19]羅杰森[20]以及格羅斯曼和哈特[21]證明，“如果分布函數(shù)滿足單調(diào)似然率特征（Monotone Likelihood Ratio Property，MLRP）和凸性條件（Convexity of Distribution Function Condition，CDFC），一階條件方法是適用的”。[22]莫里斯[23]、斯賓塞[24]證明，“能力越高的人，無差異曲線越平坦。在機(jī)制設(shè)計(jì)理論文獻(xiàn)里，這被稱為斯賓塞—莫里斯條件（Spence-Mirrlees Condition）”。[25]

謝康和烏家培將2001 年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)三位得主的幾篇經(jīng)典文獻(xiàn)介紹給國(guó)人，在前言中，他們稱阿克洛夫1970 年發(fā)表的《檸檬市場(chǎng)》一文，“開拓了信息經(jīng)濟(jì)學(xué)一個(gè)新的研究領(lǐng)域，即以分析市場(chǎng)機(jī)制不完備為核心的逆向選擇理論”。[26]阿克洛夫在此文中通過引入期望價(jià)格，認(rèn)為質(zhì)量低的舊車將驅(qū)逐出二手車市場(chǎng)上質(zhì)量高的舊車，這便是經(jīng)典的逆向選擇問題。

斯彭斯“對(duì)信號(hào)與指標(biāo)作了嚴(yán)格區(qū)分”，他認(rèn)為市場(chǎng)參與者“無法影響自身的指標(biāo)”，但可以“改變信號(hào)。信息成本就是市場(chǎng)參與者將低水平信號(hào)調(diào)整為高水平信號(hào)的成本”。斯蒂格利茨的主要貢獻(xiàn)體現(xiàn)為，“對(duì)不完全信息條件下產(chǎn)品市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和保險(xiǎn)市場(chǎng)中經(jīng)濟(jì)行為的分析，對(duì)信息在社會(huì)資源配置中的作用（特別是逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的市場(chǎng)失靈問題）以及微觀信息市場(chǎng)的分析”。[27]

羅斯查爾德和斯蒂格利茨[28]提出了混同均衡（Pooling Equilibria）和分離均衡（Separating Equilibria）的概念并探討了其出現(xiàn)的條件。格羅斯曼與斯蒂格利茨在其合作發(fā)表的《信息與競(jìng)爭(zhēng)性價(jià)格體系》、《論信息有效市場(chǎng)的不可能性》兩篇論文中提出的問題，被概括為格羅斯曼—斯蒂格利茨悖論（Grossman-Stiglitz Paradox），其表述為“若市場(chǎng)完全收集了市場(chǎng)參加者的私人信息，個(gè)人需求將不再依賴他們自身所擁有的信息，但這時(shí)，市場(chǎng)（價(jià)格體系）又如何可能完全收集所有個(gè)人的信息呢”。[29]

在解決委托代理問題時(shí)，一個(gè)非常重要的原理被稱為顯示原理（Revelation Principle）。簡(jiǎn)言之，該原理表明，“對(duì)每一個(gè)可行配置，存在一個(gè)每個(gè)人都說實(shí)話的直接顯示機(jī)制”。[30]“對(duì)于顯示原理的完整表述最終出現(xiàn)在邁葉森[31]的著名文獻(xiàn)中”。[32]

至此，大體介紹了委托代理問題的起源。此后，更多的研究者開始注意到該問題，并涌現(xiàn)出了大量的研究成果。

霍姆斯特姆[33]、[34]、[35]、[36]通過一系列文章發(fā)展了莫里斯的理論。拉豐對(duì)新規(guī)制經(jīng)濟(jì)學(xué)、激勵(lì)理論等前沿領(lǐng)域的研究可謂深入而詳盡，并試圖將眾多學(xué)者的研究成果歸納到一個(gè)完整的分析框架下（巨著[37]）。其他學(xué)者也不斷為委托代理問題研究添磚加瓦，如格林和斯托克（Green & Stokey）、[38]瑪（Ma）、[39]邁克菲和麥克米倫（McAfee&McMillan）、[40]杰維特（Jewitt）、[41]哈雷斯（Harris）等人、[42]、[43]、[44]安特爾（Antel） 等人、[45]費(fèi)恩茲伯格和庫(kù)瑪（Faynzilberg & Kumar）、[46]貝納多（Bernardo）[47]等人。

霍姆斯特姆和米爾格羅姆[48]首次將收益函數(shù)過程引入布朗運(yùn)動(dòng)，并證明最優(yōu)報(bào)酬機(jī)制與收益呈線性關(guān)系；斯卡特勒和遜（Schatteler & Sung）[49]在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步得出了連續(xù)時(shí)間下委托代理問題的一階條件，成為該領(lǐng)域的經(jīng)典文獻(xiàn)。遜（Sung）、[50]惠（Hui）、[51]威廉姆斯（Williams）、[52]桑尼科夫（Sannikov）、[53]韋斯特菲爾德（Westerfield）[54]等人在此基礎(chǔ)上擴(kuò)展了連續(xù)時(shí)間下的委托代理模型。

20 世紀(jì)末，隨著對(duì)委托代理理論的引進(jìn)，我國(guó)很多學(xué)者也逐漸開始使用此工具分析現(xiàn)實(shí)問題，涌現(xiàn)出了大量的文獻(xiàn)。這些文獻(xiàn)主要應(yīng)用于公司資本預(yù)算、經(jīng)理人激勵(lì)、政府規(guī)制及國(guó)有企業(yè)激勵(lì)、物流與供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)、成本控制與工程監(jiān)控、金融業(yè)激勵(lì)等領(lǐng)域，如李麗君和黃小原、[55]毋紅軍、[56]趙坤等人、[57]肖條軍和盛昭瀚、[58]莊新田和黃小原、[59]康進(jìn)軍等人、[60]邱永志和王先甲、[61]張紅波和王國(guó)順[62]等學(xué)者的研究。

此外，還有信號(hào)傳遞（Signaling）、[63]共同代理（Common Agency）、[64]雙邊激勵(lì)（Double-side Incentive）[65]、[66]等問題，都逐漸開始引起學(xué)者們的注意。

二、委托代理問題的描述

基于上述文獻(xiàn)，可將委托代理問題描述如下：

委托代理問題試圖解決信息不對(duì)稱問題。這涉及到“私人信息”，也即“在訂立契約時(shí)或契約執(zhí)行過程中有些信息是一方知道而另一方卻并不清楚的”。在信息經(jīng)濟(jì)學(xué)或激勵(lì)理論研究中，通常按照參與雙方擁有的私人信息將之劃分成委托人（Principal）或代理人（Agent）。其中，“擁有私人信息的一方”往往被稱為代理人，而“處于信息劣勢(shì)的一方”通常被稱為委托人。[67]

此外，還通常假定委托人比代理人占有更多其他方面的資源，但由于種種原因，如不擅長(zhǎng)做某事，沒有精力做某事，處于領(lǐng)導(dǎo)地位，必須要求別人做某事等，使得委托人不得不把工作交由他人去做，如股東將企業(yè)交由職業(yè)經(jīng)理人管理，白領(lǐng)家庭雇用保姆照看家務(wù)，總經(jīng)理帶領(lǐng)各部門經(jīng)理對(duì)各部門進(jìn)行管理，政府因民眾呼聲高漲而對(duì)電信業(yè)進(jìn)行管制等。

世界上沒有“免費(fèi)的午餐”，代理人不會(huì)無償為委托人做事。因此，委托人必須向代理人支付報(bào)酬，而明智的委托人也必定會(huì)根據(jù)自己所提供的報(bào)酬提出相應(yīng)的要求。一種通常的做法是，參與雙方對(duì)工作內(nèi)容、工作要求、最終報(bào)酬等問題達(dá)成一項(xiàng)協(xié)議，也即契約（Contract），故也將“不對(duì)稱信息情形下的交易視為委托人與代理人之間簽訂的某種契約”。[68]

假如代理人所擁有的信息與契約的簽訂并無關(guān)聯(lián)，那么信息不對(duì)稱也就無從談起。因此，在委托代理問題中，代理人所擁有的信息對(duì)契約的簽訂往往有著至關(guān)重要的作用。然而，對(duì)于這些信息，委托人無從知道，那么在處于信息劣勢(shì)的委托人向處于信息優(yōu)勢(shì)的代理人委派任務(wù)時(shí)，“激勵(lì)問題就會(huì)出現(xiàn)”。[69]對(duì)委托代理問題的研究主要圍繞以下問題展開，即委托人應(yīng)該如何制定合理的契約（或稱為設(shè)計(jì)合理的機(jī)制），來激勵(lì)代理人朝著委托人想要的方向努力并取得委托人希望的結(jié)果。

除上面對(duì)參與雙方的假設(shè)外，委托代理問題還采用古典經(jīng)濟(jì)學(xué)研究中有關(guān)參與人的假設(shè)——人的理性假設(shè)，即每個(gè)參與者都會(huì)在給定的約束條件下爭(zhēng)取自身利益的最大化。[70]例如，個(gè)人將追求效用的最大化，企業(yè)將追求利潤(rùn)的最大化。

假如理性代理人的目標(biāo)與理性委托人的目標(biāo)相同，即使存在不對(duì)稱信息的情況，代理人也會(huì)提供委托人想要的結(jié)果。但現(xiàn)實(shí)中，他們的目標(biāo)在多數(shù)情況下都會(huì)出現(xiàn)偏差，也即“代理人的目標(biāo)與委托人的目標(biāo)相沖突”。[71]信息不對(duì)稱再加上目標(biāo)沖突，導(dǎo)致委托人需要付出額外的成本，來激勵(lì)代理人朝著委托人想要的方向努力。

那么，委托人究竟需要付出多少成本，或者說應(yīng)該簽訂什么樣的契約才是最合適的呢？這就是委托代理問題希望解決的問題。

三、委托代理問題的分析框架

要想知道委托人需要簽訂什么樣的契約，首先就要知道委托人當(dāng)前的處境，也即委托人到底面臨著什么樣的代理人的私人信息，以及可能會(huì)帶來什么樣的問題。

1. 不對(duì)稱信息的來源及其引發(fā)的問題

拉豐等人將代理人的私人信息劃分為兩類：第一類是“委托人無法觀察到的代理人的行為”，即道德風(fēng)險(xiǎn)（Moral Hazard，以下簡(jiǎn)記為MH）問題或隱匿行動(dòng)（Hidden Action，以下簡(jiǎn)記為HA），或“委托人無法獲知的代理人所擁有的私人信息”，即逆向選擇（Adverse Selection，以下簡(jiǎn)記為AS）問題或隱匿信息（Hidden Information，以下簡(jiǎn)記為HI）；第二類是“事后不可驗(yàn)的信息”，即在事后除委托人和代理人之外，不存在能觀察到該信息的第三方，如權(quán)威機(jī)構(gòu)。[72]

在本文中，主要考慮上述第一類私人信息，也即HA 和HI，暫不涉及事后的不可驗(yàn)證性。

與HA 和HI 相關(guān)的一個(gè)重要概念是簽約時(shí)間，學(xué)者們經(jīng)常會(huì)分別討論HA 或HI 的發(fā)生時(shí)間與簽約時(shí)間的時(shí)序關(guān)系。目前，學(xué)者們認(rèn)同HA 發(fā)生在簽約之后，并將其帶來的問題稱為MH 問題。但是，在HI 的發(fā)生時(shí)序上，則存在以下三種不同的情形：HI 在簽約之前獲得、HI 在簽約之后HA之前獲得、HI 在簽約之后HA 之后獲得。根據(jù)時(shí)序的不同，HI 所帶來問題的名稱也不同。

因內(nèi)斯·馬可-斯達(dá)德勒等人認(rèn)為，代理人簽約之后獲得HI 將造成MH。[73]張維迎將簽約前的事前（Ex-ante）非對(duì)稱信息博弈統(tǒng)一稱為AS，將簽約后的事后（Ex-post）非對(duì)稱信息統(tǒng)一稱為MH。他還指出，邁葉森曾建議將“所有‘由參與人選擇錯(cuò)誤行動(dòng)引起的問題’稱為‘MH’，所有‘由參與人錯(cuò)誤報(bào)告信息引起的問題’稱為‘AS’”。[74]

拉豐本人在其著作[75]中將混合問題劃分為AS 先于MH 和MH 先于AS 兩種。從他給出的時(shí)序圖可知，AS 先于MH 是指HI 在簽約之前獲得，MH 先于AS 是指HI 在簽約之后HA 之后獲得。遜（Sung）[76]在其論文中討論了AS 與MH 模型以及HI 與MH 模型，前者指代HI 在簽約之前獲得，后者指代HI 在簽約之后HA 之前獲得。

綜上，為便于歸類，本文采用邁葉森的建議，即不對(duì)稱信息的兩種來源HI 和HA 將分別引發(fā)AS 和MH 兩種問題。

2. 信息不對(duì)稱問題發(fā)生的時(shí)序

當(dāng)只存在HI 或HA 時(shí)，稱其帶來的問題為純信息不對(duì)稱問題，包括兩類，即純AS 問題和純MH 問題。此時(shí)，關(guān)于HI 的發(fā)生時(shí)序只有一種情況，即純AS問題中的HI 是在簽約之前獲得的。純MH 問題中的HA 仍舊是在簽約后執(zhí)行。具體時(shí)序如圖1所示。

但AS 與MH 同時(shí)出現(xiàn)時(shí)，情況就比較復(fù)雜了，由這種信息不對(duì)稱所引發(fā)的問題被稱為混合信息不對(duì)稱問題，所建立的模型通常被稱為混合模型。此時(shí)，根據(jù)信息不對(duì)稱問題發(fā)生的時(shí)序，可將之劃分成AS 先于MH、MH 先于AS、AS 先于及AS 后于MH 等三類共五種情況：第一類包括HI 在簽約之前獲得以及HI 在簽約之后HA 之前獲得；第二類指代HI 在簽約之后HA 之后獲得；第三類是指同時(shí)發(fā)生前面兩種情況，也即同一問題中存在兩種或兩種以上的HI。 具體時(shí)序如圖2所示。

3. 其他限制條件及分析框架

圖1 純信息不對(duì)稱問題發(fā)生的時(shí)序

圖2 混合信息不對(duì)稱問題發(fā)生的時(shí)序

除了不對(duì)稱信息的來源和信息不對(duì)稱問題發(fā)生的時(shí)序之外，根據(jù)現(xiàn)實(shí)中存在的現(xiàn)象，研究者們還在基本問題之上增添了諸如參與者個(gè)數(shù)、參與者風(fēng)險(xiǎn)偏好（Risk Preference）類型、參與者是否具有其他偏好（Preference）、交易時(shí)間長(zhǎng)短、委托人交付給代理人的任務(wù)個(gè)數(shù)（Task）、代理人隱匿行為或隱匿信息等參數(shù)離散或連續(xù)、代理人是否具有有限責(zé)任（Limited Liability，以下簡(jiǎn)記為L(zhǎng)L）、參與者是否必須履行承諾（Commitment）、是否存在隱性激勵(lì)（Implicit Incentives）、是否允許參與者重復(fù)談判（Repeated Negotiation）等不同的限制條件，并進(jìn)一步根據(jù)所添加的限制條件，采用相應(yīng)的數(shù)學(xué)工具來求得這些限制條件對(duì)參與雙方所簽訂契約的影響，進(jìn)而對(duì)結(jié)果進(jìn)行經(jīng)濟(jì)分析。

排列組合告訴我們，僅前面列舉出來的這些限制條件，就能構(gòu)造出多種不同的組合，其中每一個(gè)組合都能成為一篇經(jīng)典文獻(xiàn)。這些組合有的得出了相近的結(jié)果，有的則得出了差別迥異的結(jié)果，它們共同推動(dòng)了委托代理問題研究的進(jìn)步。隨著研究的繼續(xù)進(jìn)行以及對(duì)現(xiàn)實(shí)生活了解的加深，還會(huì)出現(xiàn)更多的限制條件，這些條件將使模型結(jié)果與現(xiàn)實(shí)更加相符，也更加具有指導(dǎo)意義。

由前面所列的限制條件，可以歸納出目前委托代理問題的主要分析框架，具體如圖3 所示。

需要說明的是，在有些文獻(xiàn)中，對(duì)靜態(tài)（Static）和動(dòng)態(tài)（Dynamic）進(jìn)行劃分的依據(jù)是參與者的行為是否發(fā)生改變，而并非圖3 中所依據(jù)的時(shí)間。但筆者認(rèn)為，根據(jù)行為劃分的情況應(yīng)當(dāng)包括兩種：一種是在離散時(shí)間情況下，即有些文獻(xiàn)中的兩階段、多階段，參與者行為發(fā)生變化或隱匿信息發(fā)生變化；另外一種是引入重復(fù)博弈（Repeated Games），主要會(huì)考慮有限承諾、隱性激勵(lì)、重復(fù)談判等條件，但具體模型中通常會(huì)假定發(fā)生在不同時(shí)期?？蓪⑦@兩種因行為改變或隱匿信息改變而發(fā)生的動(dòng)態(tài)問題都劃歸到離散時(shí)間情況下。因此，本文中的靜態(tài)和動(dòng)態(tài)均按照時(shí)間來劃分，其中靜態(tài)問題包括單期模型，動(dòng)態(tài)問題包括離散時(shí)間模型和連續(xù)時(shí)間模型。

圖3 委托代理問題的分析框架

四、結(jié)論

本文基于相關(guān)研究文獻(xiàn)，對(duì)委托代理問題進(jìn)行了描述，并歸納了目前委托代理問題的主要分析框架。其中，重點(diǎn)分析了不對(duì)稱信息的來源以及信息不對(duì)稱問題發(fā)生的時(shí)序，并將之以清晰的圖示表現(xiàn)了出來。關(guān)于委托代理問題，尚有很多值得研究的地方，比如怎樣構(gòu)建模型并求解以更好地分析現(xiàn)實(shí)問題便是一項(xiàng)非常有意義的工作。

＊本文系國(guó)家自然科學(xué)基金面上項(xiàng)目“小宗投資性商品價(jià)格異動(dòng)機(jī)制、預(yù)警及相關(guān)政策研究”（項(xiàng)目編號(hào)：71173023）、國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目“交互式創(chuàng)新擴(kuò)散的社會(huì)系統(tǒng)影響機(jī)制研究”（項(xiàng)目編號(hào)：11BGL041）的部分研究成果。

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