余額寶的擴(kuò)展解讀及互聯(lián)網(wǎng)金融展望

（華南理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院 廣東廣州510006）

2013年6月中旬，阿里巴巴旗下支付寶和天弘基金公司聯(lián)合推出了“余額寶”業(yè)務(wù)，所有淘寶實(shí)名認(rèn)證的用戶，在將資金由支付寶轉(zhuǎn)入 “余額寶”賬戶后，即默認(rèn)購(gòu)買了天弘基金專門提供的一款名為“增利寶”的貨幣基金，并享有投資收益。一時(shí)間，“余額寶”及互聯(lián)網(wǎng)金融再次引起了社會(huì)各界的廣泛關(guān)注。

一、余額寶功能原理

目前商業(yè)銀行的活期存款利率很低，為千分之三點(diǎn)五。而支付寶更低，為零。支付寶和天弘基金公司聯(lián)合推出的這款余額寶業(yè)務(wù)，卻讓支付寶擁有賺錢的能力，甚至收益比一年定期存款利率更高。余額寶是由阿里的第三方支付平臺(tái)——支付寶打造的一款余額增值服務(wù)，同時(shí)也被阿里稱為會(huì)賺錢的支付寶。通過(guò)余額寶，支付寶用戶不僅能獲得較高的收益，還能隨時(shí)消費(fèi)和支出余額寶上的資金，靈活便捷。用戶只需要將支付寶閑置資金轉(zhuǎn)入余額寶后即可同時(shí)享受獲得收益和方便的網(wǎng)上購(gòu)物。轉(zhuǎn)入余額寶的資金在第二個(gè)工作日由天弘基金進(jìn)行份額確認(rèn)，并對(duì)已確認(rèn)的份額開始計(jì)算收益。

二、從“兩化三性”解讀余額寶的迅速擴(kuò)展

（一）“碎片化”經(jīng)營(yíng)獲青睞

有分析指出，目前我國(guó)市場(chǎng)上的貨幣基金總規(guī)模在五千億左右。除大戶以及特定機(jī)構(gòu)的資金外，一般散戶的資金總規(guī)模僅為一千億左右。相對(duì)于我國(guó)貨幣基金發(fā)展了近十年的歷史背景以及龐大的銀行業(yè)而言，這個(gè)數(shù)字仍顯得微乎其微。

余額寶抓住了廣大散戶“碎片化”處理的心態(tài)。對(duì)于淘寶天貓上大批活躍的年輕用戶而言，他們的月收入有限，喜歡淘一些價(jià)格便宜、質(zhì)量又過(guò)得去的商品，剩余的資金無(wú)法存入銀行或者理財(cái)公司獲得收益，自己又缺乏管理資金的知識(shí)。余額寶的上線，滿足了這一群經(jīng)濟(jì)實(shí)力有限卻又樂于嘗試新鮮事物的年輕一代的需求，是一款為低收入人群量身定做的理財(cái)產(chǎn)品，在管理小額零散資金的同時(shí)又具備了快捷支付的功能。

“碎片化”經(jīng)營(yíng)真實(shí)地減輕了基金擁有者的負(fù)擔(dān)，在賺取收益的同時(shí)幾乎不需要擁有者過(guò)多的干預(yù)和操作。只需要在有空閑資金存入余額寶賬戶即可，而不需要過(guò)多擔(dān)心基金走勢(shì)。

（二）“實(shí)時(shí)化”操作得人心

余額寶的背后是T+0貨幣基金，用戶可以隨時(shí)根據(jù)需要將余額寶的錢返回到支付寶，用以在淘寶上購(gòu)物，支付或者是提現(xiàn)。相比傳統(tǒng)貨幣基金的T+1、T+2，余額寶在實(shí)時(shí)化上也具有相對(duì)的優(yōu)勢(shì)。

（三）從流動(dòng)性、收益性、安全性看余額寶的拓展

當(dāng)我們討論金融工具或者金融資產(chǎn)時(shí)，流動(dòng)性、收益性和安全性一直是必要的維度。作為同樣具有基金性質(zhì)的余額寶來(lái)說(shuō)，安全性是比較具體而固定的。因此我們更多的是關(guān)注它的流動(dòng)性和收益性。

可以用A、B代表兩種金融工具。如果A的流動(dòng)性和收益性都比B要好，即A收支方便，且收益更高，那么可以說(shuō)A比B更為優(yōu)秀。但是如果A流動(dòng)性比B好，收益率比B低，或者流動(dòng)性比B差，但是收益更高，這時(shí)我們就無(wú)法判斷哪種工具更好，只能說(shuō)分別適應(yīng)各種需要的金融交易環(huán)境。

如果將支付寶比喻成銀行活期賬戶，那么余額寶就相當(dāng)于用銀行活期存款購(gòu)買基金。和一般基金相比，余額寶能實(shí)現(xiàn)按需實(shí)時(shí)回收資金，這個(gè)相比其他基金僅有一部分資金支持立即贖回，擁有顯而易見的優(yōu)勢(shì)，流動(dòng)性更強(qiáng)。但是支付寶目前僅限于在淘寶天貓的購(gòu)物等消費(fèi)領(lǐng)域，還不具備信用卡還款、銀行卡轉(zhuǎn)賬等業(yè)務(wù)，一定程度上也犧牲了流動(dòng)性。

收益方面的評(píng)價(jià)相對(duì)比較復(fù)雜。截至2013年8月8日，前一日的每萬(wàn)份基金收益為1.2118元，7日年化收益率為4.5090%，14日年化收益率為4.4504%，28日年化收益率為4.3080%。自2013年6月13日余額寶正式上線以來(lái)，每萬(wàn)份基金收益在6月25日達(dá)到上線后最高點(diǎn)1.7863元以后，每萬(wàn)份基金收益處于平穩(wěn)下降趨勢(shì)。目前在98個(gè)基金理財(cái)產(chǎn)品中，處于中上游地位。

可見，在流動(dòng)性勝過(guò)部分傳統(tǒng)基金的前提下，余額寶同樣有著不俗的盈利能力。但是，基金并不是一個(gè)獲得大量收益的理財(cái)方法，所以從另一個(gè)角度，也可以說(shuō)余額寶并不是一個(gè)幫你理財(cái)?shù)墓ぞ撸且粋€(gè)“幫助”你消費(fèi)的工具。鑒于余額寶的資金能實(shí)時(shí)回到支付寶，無(wú)疑會(huì)增加年輕一代的消費(fèi)欲望。

三、余額寶的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

在余額寶轉(zhuǎn)賬首頁(yè)面，余額寶并沒有明確的向消費(fèi)者指出投資該產(chǎn)品同樣有風(fēng)險(xiǎn)，而是在頁(yè)面下方的Q&A說(shuō)明，“余額寶首期支持天弘增利寶貨幣基金。貨幣基金作為基金產(chǎn)品的一種，理論上存在虧損可能，但從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看收益穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)極小?！?/p>

筆者認(rèn)為，余額寶存在以下風(fēng)險(xiǎn)：一是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。和大多數(shù)傳統(tǒng)貨幣基金相似，即在市場(chǎng)表現(xiàn)堅(jiān)挺良好時(shí)會(huì)獲得較高的利潤(rùn)，但是在市場(chǎng)表現(xiàn)疲軟時(shí)虧損是不可估量的。如果消費(fèi)者在沒有了解市場(chǎng)行情的前提下，盲目聽信基金收益永遠(yuǎn)為正的 “真理”，很可能在剛進(jìn)入余額寶時(shí)就產(chǎn)生虧損，不過(guò)概率極低。二是與銀行正面競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)。余額寶的上線，雖然在較長(zhǎng)一段時(shí)間還沒有與商業(yè)銀行正面抗衡的能力，但是作為較為方便的第三方支付平臺(tái)，必定還是分流了部分資金。三是與余額寶用戶的糾紛風(fēng)險(xiǎn)。余額寶沒有提醒用戶有關(guān)余額寶產(chǎn)品的投資風(fēng)險(xiǎn)。一旦基金發(fā)生虧損，數(shù)以百萬(wàn)計(jì)的余額寶用戶會(huì)因利益關(guān)系和余額寶產(chǎn)生糾紛，這個(gè)影響和損失同樣難以估量。

在監(jiān)管方面，雖然支付寶在2012年5月取得了基金支付牌照，但是沒有獲得基金銷售牌照。根據(jù)央行對(duì)第三方支付平臺(tái)的管理規(guī)定，支付寶可以利用用戶沉淀在其平臺(tái)的資金購(gòu)買協(xié)議存款，卻沒有說(shuō)明可以用以購(gòu)買貨幣基金。因此，這次余額寶的上線也可以看作是打了一次“擦邊球”。在余額寶推出不久，因其違反了《證券投資基金銷售管理辦法》和《證券投資基金銷售結(jié)算資金管理暫行規(guī)定》而被證監(jiān)會(huì)點(diǎn)名，稱其違規(guī)，要求支付寶對(duì)余額寶中未備案的基金銷售支付結(jié)算賬戶補(bǔ)充備案。

四、對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的建議

看到天弘和支付寶的合作產(chǎn)生了奇跡般的反響，眾多基金和購(gòu)物平臺(tái)紛紛仿效這個(gè)做法，推出了自己的產(chǎn)品。如數(shù)米現(xiàn)金寶、蘇寧易付寶、東方財(cái)富的活期寶，這從一個(gè)側(cè)面也反映出我國(guó)居民的理財(cái)困境。另外，淘寶正對(duì)10多家基金的30多位學(xué)員開展網(wǎng)上基金銷售的培訓(xùn)，這意味著各家基金的網(wǎng)店開張也進(jìn)入了倒計(jì)時(shí)。目前在淘寶天貓上，在搜索欄中輸入 “基金”，已經(jīng)有8個(gè)基金產(chǎn)品可供選擇。

互聯(lián)網(wǎng)金融作為聯(lián)合互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)以及與人們生活息息相關(guān)的金融產(chǎn)業(yè)的一個(gè)新型產(chǎn)業(yè)，具有廣泛的應(yīng)用前景。在購(gòu)買基金方面，用戶省去了到基金公司開戶的麻煩，只需要用已經(jīng)實(shí)名認(rèn)證的第三方支付平臺(tái)就可以購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，方便快捷，節(jié)省了時(shí)間成本。對(duì)于淘寶、京東、蘇寧、卓越這些已經(jīng)在國(guó)內(nèi)擁有了較為固定的消費(fèi)群體的網(wǎng)上購(gòu)物平臺(tái)來(lái)說(shuō)，相比較國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)基金而言，在開展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)上無(wú)疑搶占了寶貴的客戶資源。可以預(yù)見，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展前景很好，但在發(fā)展過(guò)程中，應(yīng)從以下幾方面加以改進(jìn)：

（一）降低投資門檻

動(dòng)輒上萬(wàn)、十萬(wàn)的投資底線會(huì)讓不少資金緊張的投資者望而卻步，也會(huì)讓基礎(chǔ)消費(fèi)人群心有余力不足。因此降低投資下限，讓更多人受益于新興的互聯(lián)網(wǎng)金融，迫在眉睫。

（二）降低交易手續(xù)費(fèi)

互聯(lián)網(wǎng)金融表現(xiàn)出單筆支付量很小，但是具有海量長(zhǎng)尾的特征。降低交易手續(xù)費(fèi)也是給消費(fèi)者讓利的一個(gè)途徑。另外需完善賬戶體系建設(shè)，優(yōu)化網(wǎng)上賬戶注冊(cè)環(huán)節(jié)，針對(duì)日益增長(zhǎng)的客戶需求數(shù)量對(duì)賬戶管理服務(wù)進(jìn)行升級(jí)。

（三）提升對(duì)細(xì)分客戶群體的金融服務(wù)水平

目前互聯(lián)網(wǎng)公司商業(yè)模式和盈利模式各異。國(guó)家需要繼續(xù)積極引導(dǎo)和管理，形成不同商業(yè)模式的差異化格局，提升對(duì)細(xì)分客戶群體的金融服務(wù)的水平。

（四）形成國(guó)有資本、民間資本和外來(lái)資本相互競(jìng)爭(zhēng)的格局

目前在互聯(lián)網(wǎng)大潮中發(fā)展較快的仍是民間資本參與、電子商務(wù)推動(dòng)的第三方支付平臺(tái)。若要形成良性競(jìng)爭(zhēng)，使互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展，國(guó)家需鼓勵(lì)和引導(dǎo)國(guó)有企業(yè)開展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，接納國(guó)外有成功經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)來(lái)華投資，形成國(guó)有資本、民間資本和外來(lái)資本相互競(jìng)爭(zhēng)的和諧格局。隨著騰訊、阿里巴巴開始籌辦民營(yíng)銀行，互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)已經(jīng)逐漸成為互聯(lián)網(wǎng)巨頭們關(guān)注的熱點(diǎn)。隨著巨頭的加入，其他國(guó)內(nèi)大型互聯(lián)網(wǎng)公司也將很快加入到這波浪潮當(dāng)中。余額寶這一創(chuàng)新理財(cái)產(chǎn)品的出現(xiàn)，將會(huì)掀起又一場(chǎng)機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)并存的互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)暴。

（五）完善監(jiān)管機(jī)制，提高監(jiān)管質(zhì)量

現(xiàn)有的監(jiān)管機(jī)構(gòu)需理清各自的監(jiān)管職責(zé)，避免監(jiān)管重置、監(jiān)管套利以及監(jiān)管真空。同時(shí)提供行之有效的風(fēng)險(xiǎn)防范措施，健全、完善風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系和標(biāo)準(zhǔn)。