廢銅供需失衡局面將有望緩解

文/ 祁彬嫻

近日來(lái)，中國(guó)三家最大的銅冶煉廠——江西銅業(yè)、金川集團(tuán)和云南銅業(yè)都因?yàn)閺U銅原料短缺，共計(jì)關(guān)閉了年產(chǎn)40萬(wàn)噸的產(chǎn)能。這一事件引發(fā)了市場(chǎng)的高度關(guān)注。那么本輪廢銅資源緊俏的行情能否延續(xù)？

國(guó)內(nèi)廢銅緊缺的原因

其實(shí)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)廢銅資源階段性短缺的情況長(zhǎng)期存在。數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，全球廢銅的消費(fèi)量逐年攀升，已由1999年的598.3萬(wàn)噸增至2008年的687.9萬(wàn)噸，增幅達(dá)14.97%，年均增長(zhǎng)1.67%。中國(guó)是全國(guó)廢銅最大需求者，但國(guó)內(nèi)可供回收的廢銅資源有限，因此進(jìn)口廢銅成為主要的原料渠道。從圖1不難看出，自2005年以來(lái)，我國(guó)單月進(jìn)口廢銅數(shù)量持續(xù)維持高位，在2007年4月份，甚至一度超過60萬(wàn)噸。2013年前4個(gè)月，我國(guó)每月平均進(jìn)口廢銅34萬(wàn)噸，遠(yuǎn)超2000年以前每月不到10萬(wàn)噸水平。

自2013年年初以來(lái)，部分地區(qū)時(shí)有廢銅供應(yīng)緊張的消息傳出，究其原因，主要包括以下三方面：

圖1 廢銅當(dāng)月進(jìn)口量圖

1.銅價(jià)持續(xù)走弱，限制進(jìn)口廢銅的實(shí)際供應(yīng)量

國(guó)際銅價(jià)今年以來(lái)已經(jīng)下滑12%，由于廢銅價(jià)格總體跟隨國(guó)際期銅價(jià)格波動(dòng)，因此同期廢銅價(jià)格也受到拖累。以1#光亮線為例，價(jià)格由年初的52000元/噸上方跌至4月底低點(diǎn)44000元/噸附近，過低的貨價(jià)促使國(guó)外廢銅供應(yīng)商惜售情緒嚴(yán)重，進(jìn)而減緩將銅廢料銷往中國(guó)的速度。根據(jù)中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2013年1～4月份我國(guó)廢銅進(jìn)口量累計(jì)為137萬(wàn)噸，累計(jì)同比下滑4.38%。其中4月份廢銅進(jìn)口量為33.66萬(wàn)噸，同比回落9.24%。同時(shí)國(guó)內(nèi)廢銅貿(mào)易商前期接貨成本多在5萬(wàn)元/噸附近，出貨意愿普遍偏低。5月份，廢銅價(jià)格跟隨國(guó)際銅價(jià)出現(xiàn)小幅反彈，這或許給廢銅進(jìn)口回暖帶來(lái)較好的市場(chǎng)環(huán)境。然而，國(guó)際銅價(jià)反彈基礎(chǔ)不穩(wěn)，廢銅進(jìn)口受限的局面仍難以得到有效改善。

2.全球經(jīng)濟(jì)衰退限制廢銅來(lái)源

廢銅的來(lái)源包括工業(yè)生產(chǎn)的邊角料及舊線纜、舊電機(jī)、報(bào)廢車船等物體中含有的銅絲及銅部件。而全球廢銅供應(yīng)國(guó)中歐美發(fā)達(dá)國(guó)家占據(jù)絕大多數(shù)份額，其中美國(guó)、日本供應(yīng)量占比各達(dá)30%左右，歐盟占比約20%，其他國(guó)家占比20%。2008年金融危機(jī)以來(lái)，歐美經(jīng)濟(jì)受到較大沖擊，尤其是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)一度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，全球制造業(yè)活動(dòng)持續(xù)低迷了較長(zhǎng)一段時(shí)期。這同時(shí)意味著工廠方面的銅邊料減少，以及廢舊電器、汽車的數(shù)量減少。

3.基本面制約下銅市易跌難漲，國(guó)內(nèi)原料采購(gòu)市場(chǎng)格局發(fā)生變化

隨著全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，尤其是新興國(guó)家基建投資高峰的逐漸過渡，全球范圍內(nèi)銅金屬也從供不應(yīng)求轉(zhuǎn)向供給過剩，導(dǎo)致供應(yīng)彈性大于需求彈性。直接結(jié)果是：即使微小的價(jià)格反彈也將觸動(dòng)到供給端敏感的神經(jīng)，又反過來(lái)制約了供需回歸平衡的進(jìn)程，進(jìn)而逐漸形成了易跌難漲的市場(chǎng)態(tài)勢(shì)。采購(gòu)市場(chǎng)向來(lái)有“買漲不買跌”的心態(tài)，考慮到銅價(jià)走勢(shì)方向未明朗，國(guó)內(nèi)原料采購(gòu)市場(chǎng)格局逐漸轉(zhuǎn)為“現(xiàn)買現(xiàn)賣”的操作策略。因此，在低庫(kù)存模式下，一旦冶煉廠開工回升，廢銅原料的緊缺程度容易被人為放大，成為全行業(yè)的普遍問題。

以廢銅為原料的銅企開工銳減

廢銅的應(yīng)用可分為再生利用和直接利用，前者指以廢銅為原料，精煉成陰極銅，后者指直接使用廢銅加工生產(chǎn)銅材。今年4月以來(lái)國(guó)內(nèi)廢銅供應(yīng)緊張，直接影響到以廢銅為原料的銅企的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

近期易貿(mào)采集中心調(diào)研了國(guó)內(nèi)46家銅冶煉企業(yè)，5月份廠家平均開工在55.30%，與上月相比下降3.3個(gè)百分點(diǎn)，為今年以來(lái)連續(xù)第二個(gè)月銅煉廠縮減產(chǎn)量。據(jù)易貿(mào)調(diào)研，5月份高開工企業(yè)數(shù)有所減少，開工八成以上企業(yè)不足45%。雖多半企業(yè)開工依舊在一半以上，但企業(yè)整體開工依舊處于下行階段（見圖2）。

圖2 廠商開工率情況分布圖

廢銅的短缺已經(jīng)影響到多家龍頭銅企，中條山、鵬輝銅業(yè)等多家企業(yè)被迫提前停產(chǎn)檢修，削減精煉銅產(chǎn)量。而作為中國(guó)最大的精煉銅制造商，江西銅業(yè)目前已暫停了多條數(shù)以萬(wàn)噸計(jì)的冶煉生產(chǎn)線。據(jù)煉廠給出的解釋看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)廢銅供應(yīng)緊缺是削減產(chǎn)量的最主要原因。一方面，廢銅與精銅價(jià)差持續(xù)縮減，使得冶煉企業(yè)的原料成本大幅增加，有時(shí)候，甚至出現(xiàn)價(jià)差無(wú)法彌補(bǔ)加工成本的局面，掙扎在保本線上的煉廠不得不減少?gòu)U銅冶煉。另一方面，原料采購(gòu)難也是擺在生產(chǎn)商面前的一道現(xiàn)實(shí)難題。2012年中國(guó)精煉銅年產(chǎn)量約為606萬(wàn)噸，其中1/3左右來(lái)自加工廢銅。5月份受下游開工率高企的帶動(dòng)以及銅價(jià)企穩(wěn)反彈的影響，廢銅貿(mào)易商對(duì)后市信心有所提振，惜售情緒明顯。調(diào)研發(fā)現(xiàn)近期清遠(yuǎn)、南海一帶很多小型廢銅貿(mào)易企業(yè)和部分以廢銅為主要原料的小型加工企業(yè)已停工，大型廢銅冶煉企業(yè)的原料供應(yīng)難以滿足(見表1)。

表1 5月份國(guó)內(nèi)部分銅冶煉廠生產(chǎn)情況

后市展望

國(guó)內(nèi)現(xiàn)有可供出售的廢銅資源仍然緊張，而較低的進(jìn)口量也不能滿足國(guó)內(nèi)需求?？梢灶A(yù)見短期內(nèi)廢銅供應(yīng)緊俏的格局一時(shí)仍無(wú)法改變，后市廢銅價(jià)格仍將維持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。但是進(jìn)入下半年，國(guó)內(nèi)廢銅與精煉銅價(jià)差持續(xù)縮減將有所改善。

一般而言，6月份國(guó)內(nèi)銅消費(fèi)將進(jìn)入傳統(tǒng)的淡季，企業(yè)開工率隨訂單量減少而出現(xiàn)下滑。據(jù)易貿(mào)對(duì)120家銅加工廠調(diào)研數(shù)據(jù)，有26%的客戶表示，本月訂單與上月相比出現(xiàn)了不同程度的下滑，下滑比例在10%～15%左右。僅10%的客戶提到本月訂單量較上月有所增加。其他客戶表示本月訂單基本與上月持平，不過下游客戶單筆訂單量有所減少，下游行業(yè)開始轉(zhuǎn)淡。而與廢銅直接利用相關(guān)的線纜行業(yè)5月份開工率下降1.5個(gè)百分點(diǎn)至71%。預(yù)計(jì)下半年國(guó)內(nèi)廢銅需求難現(xiàn)火爆現(xiàn)象。值得注意的是，隨著廢銅價(jià)格的企穩(wěn)回升，后市貿(mào)易商出貨意愿也將有所提高，屆時(shí)國(guó)內(nèi)廢銅供需失衡局面或許有緩解的可能。