沒落中金

文|文暉

“今年如果沒有人保這單，估計連盈虧點都達不到。”中金公司的內部人士如此感嘆道。

曾幾何時，中金的擔心是年底的獎金該如何分配。而今，伴隨著國際資本市場的低迷和國內資本市場的“偏心”，日益國企化的中金正在面臨一個“艱難時代”。

隊伍不好帶

中金的離職潮正在從以前的高管向中層“蔓延”。

“中金越來越像一個大國企了，這里混日子很好啊。”一位已經離開中金的員工不無遺憾的說。

中金的離職潮正在從以前的高管向中層“蔓延”。很多中金的中層員工或是選擇離開中金，加盟買方，或是離職求學，抑或是創(chuàng)業(yè)、投身私募股權基金和天使基金等等，總之，離開中金。

此前，中金投資銀行部的元老級人物紛紛跳槽離職，先是1998年加入中金，曾參與一系列引人矚目的交易的資深銀行家貝多廣，跳槽去了摩根大通，擔任了摩根大通合資券商的負責人；另一個元老是丁瑋，這位中金投資銀行部的主管被新加坡投資集團淡馬錫(Temasek)任命為中國區(qū)總裁。更早之前，中金首席經濟學家哈繼銘加盟了高盛(Goldman Sachs)，擔任高盛投行部門董事總經理。

現(xiàn)在，越來越多的中金中層也選擇了離開。中國金融業(yè)的人才成本仍然很高，金融機構爭奪優(yōu)秀人才的競爭很激烈。在美國，經驗豐富的并購銀行家會有20多年從業(yè)經驗，而在中國即使只有5年從業(yè)經驗的“銀行家”也很受金融機構的青睞。而且，在中國經營的銀行越來越多，他們和私募基金一起爭奪最好的人才。面對人才的不斷流失，中金也只能發(fā)出“無可奈何花落去”的感慨。

實際上，當初金融危機一發(fā)生，中金便認定是一個延攬海外優(yōu)秀金融人才回國報效的良機，一時間，中金派出多個“工作組”趕赴華爾街和倫敦，希望“撿到”物美價廉的精英，而今都砸在自己的手里了。

和上述畫面相映襯的則是，一群又一群的畢業(yè)自耶魯、普林斯頓、哈佛等名校的富有才華的學子，在中金被稱為“現(xiàn)象級”過客——畢業(yè)名校、實習出眾、無事可做、黯然離去。

這些人在實習期的表現(xiàn)一般都很好，有能力的做項目，有關系的帶來項目，留下這樣的人才自然不會引發(fā)爭議。只是趕上市況不好、人多項目少的時候，這些少年精英也就陷入了無事可做的窘境，一來二去的，不是公司趕你走，就是自己感覺了然無趣，準備離開了。

內外交困

中金以前強調的“海外背景”現(xiàn)在倒成了“雞肋”。

人員流失，生意一定難做。

中金的生意不再好做了，復星醫(yī)藥（600196.SH）去年10月底在香港股市交易首日，盤中股價一度下跌12%。復星醫(yī)藥IPO每股定價11.80港元，與其A股當時20個交易日平均股價相比折讓9.9%。中國證監(jiān)會規(guī)定，中國內地公司在香港IPO定價的折讓上限為10%。操作此次IPO的是中金公司、德意志銀行、摩根大通、瑞銀、中國農業(yè)銀行和海通證券（600837.SH）。

香港原本是中金的重鎮(zhèn)，但是2012年一切發(fā)生了改變。

Dealogic數(shù)據顯示，2012年，香港股市的IPO融資額僅為32億美元，而2011年全年達354億美元，2010年全年更是創(chuàng)紀錄達到了678億美元。按迄今的情況看，納斯達克、紐約證交所和上海證交所在全球排行榜上居前，香港則跌落至第7位。香港股市IPO的傳統(tǒng)來源——中國內地大型國有企業(yè)，正漸漸“枯竭”，因為大多數(shù)企業(yè)已在過去十年間完成了上市工作，而幫助中國內地大型國企上市曾是中金的“拿手好戲”之一。

中金投行部門的利潤也今非昔比。中金是人保的聯(lián)席主承銷商之一，用中金自己人的話說：“這是賠本賺吆喝的買賣，誰都掙不到錢，能把路費、房費掙出來就阿彌陀佛了，但是還得做，不然今年的盈虧點就更達不到了?！?/p>

天下沒有好做的生意，或者說好做生意的時代已經過去了。

國企IPO的資源日漸稀少，民企IPO的項目中金又不敢輕易接手。對于中金這樣所謂的規(guī)范化國際投行來說，較小的交易規(guī)模意味著同樣的人力成本付出、財務支出，卻只能獲得較少的傭金。與此同時，市況不好，交易搖擺不定，投資者信心日漸下滑也在侵蝕著中金的“老本”。

此外，投資者對規(guī)模較小的內地民營企業(yè)往往帶著懷疑眼光。這些企業(yè)大多經營時間不長，公司治理上或多或少都存有問題，已經賺不到錢的中金可不想再惹一身臊。

根據英國《金融時報》報道，2012年上半年，亞洲投行手續(xù)費收入前十名的機構中，有四家是中資機構——中信證券、國信證券、中國銀行和廣發(fā)證券，中金公司只是默默的排在15位以內。

中金的尷尬正在于此，外部市場的萎靡給本已經不擅長國內市場的中金增加了“負擔”，在金融危機中，許多已在中國打下根基的華爾街銀行財力和聲譽雙雙受損，而中國本土競爭對手的快速成長，進一步削弱了他們的地位。中國本土企業(yè)愈發(fā)青睞本國銀行，即使是前往海外攻城掠地，進行融資和收購的時候，也開始喜歡與本土銀行合作。中金以前強調的“海外背景”現(xiàn)在倒成了“雞肋”。

中金也在努力改變著自己。

去年年中，中金子公司中國國際金融香港資產管理有限公司表示，將與美國對沖基金巨頭Brevan Howard Capital Management聯(lián)合推出一只新基金，其投資對象為Brevan Howard管理的一系列基金。

公告未透露新基金的相關細節(jié)，僅表示該基金將提供以宏觀交易策略為主的多資產類別投資機會，上述基金也將為離岸投資者提供離岸人民幣認購類別，以滿足廣大離岸投資者的投資需求。

新基金是中金香港資產管理公司管理的第二只合作對沖基金。首只合作對沖基金是2012年5月與Sloane Robinson合建的一只以多頭為主的股票基金。該對沖基金將專注于包括中國大陸、香港和臺灣在內的大中華地區(qū)的投資，公告沒有披露基金規(guī)模及推出時間。

只是，這種小打小鬧式的改造，能讓中金這個龐然大物再度起舞嗎？

香港股市IPO的傳統(tǒng)來源——中國內地大型國有企業(yè)，正漸漸“枯竭”