五大指標(biāo)預(yù)警中國(guó)海外投資

文 | 王 琳

中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所11月18日發(fā)布了《中國(guó)海外投資國(guó)家投資評(píng)級(jí)》，對(duì)26個(gè)國(guó)家的樣本進(jìn)行評(píng)級(jí)分析，旨在對(duì)中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。該評(píng)級(jí)也是第一份由國(guó)內(nèi)智庫(kù)獨(dú)立完成的海外投資目的地風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)。

評(píng)級(jí)報(bào)告認(rèn)為，生效的投資協(xié)定、較低的投資受阻和良好的政治關(guān)系，有助于降低中國(guó)企業(yè)海外投資的風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國(guó)際投資研究室主任張明在報(bào)告發(fā)布會(huì)上表示：“對(duì)華關(guān)系衡量了中國(guó)企業(yè)在東道國(guó)具體的投資風(fēng)險(xiǎn)，良好的對(duì)華關(guān)系是降低海外投資風(fēng)險(xiǎn)的減震器?！?/p>

“對(duì)華關(guān)系”指標(biāo)是此次評(píng)級(jí)報(bào)告的特色指標(biāo)，為中國(guó)海外直接投資量身打造。張明認(rèn)為，中國(guó)需要?jiǎng)?chuàng)建適合自身國(guó)情需要的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)體系。

德國(guó)風(fēng)險(xiǎn)最低、蘇丹最高

評(píng)級(jí)結(jié)果顯示，在選取的二十國(guó)集團(tuán)國(guó)家和中國(guó)投資額較大的共26個(gè)評(píng)級(jí)國(guó)家中，德國(guó)表現(xiàn)最出色，指標(biāo)非常均衡，目前與中國(guó)關(guān)系處于蜜月期，投資風(fēng)險(xiǎn)最低，是唯一的AAA級(jí)國(guó)家。澳大利亞、加拿大、法國(guó)和韓國(guó)緊隨其后。這些就是風(fēng)險(xiǎn)最低的前五個(gè)國(guó)家。

而蘇丹由于南北分治，經(jīng)濟(jì)實(shí)力嚴(yán)重受損，國(guó)內(nèi)政治和安全局勢(shì)嚴(yán)峻，償債能力薄弱，成為投資風(fēng)險(xiǎn)最高的國(guó)家。與蘇丹同處B級(jí)風(fēng)險(xiǎn)的是位于非洲西南部的安哥拉。評(píng)級(jí)報(bào)告認(rèn)為其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)嚴(yán)重依賴石油產(chǎn)業(yè)，國(guó)內(nèi)外債務(wù)負(fù)擔(dān)較重，社會(huì)不穩(wěn)定因素突出。

評(píng)級(jí)結(jié)果從中國(guó)企業(yè)和主權(quán)財(cái)富的海外投資角度出發(fā)，構(gòu)建了經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、償債能力、社會(huì)彈性、政治風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)華關(guān)系5個(gè)大指標(biāo)。在主權(quán)債投資面臨的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上，重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)企業(yè)海外直接投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

雙邊投資協(xié)定助推海外投資

該評(píng)級(jí)在對(duì)華關(guān)系指標(biāo)中考察了是否簽訂雙邊投資協(xié)定（BIT）的子指標(biāo)，后者分為已簽訂且生效、已簽訂未生效和未簽訂三類。

社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所博士王碧?指出，評(píng)級(jí)中將中美正在進(jìn)行的投資協(xié)定的談判視為一個(gè)積極的信號(hào)，在美國(guó)的評(píng)分中，特意將其等同于已簽署但未生效的國(guó)家。

而“加快同有關(guān)國(guó)家和地區(qū)商簽投資協(xié)定”是十八屆三中全會(huì)《決定》中第七點(diǎn)“構(gòu)建開放型經(jīng)濟(jì)新體制”項(xiàng)下提及的內(nèi)容。《決定》表示：“擴(kuò)大企業(yè)及個(gè)人對(duì)外投資，確立企業(yè)及個(gè)人對(duì)外投資主體地位，允許發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)到境外開展投資合作，允許自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)到各國(guó)各地區(qū)自由承攬工程和勞務(wù)合作項(xiàng)目，允許創(chuàng)新方式走出去開展綠地投資、并購(gòu)?fù)顿Y、證券投資、聯(lián)合投資等?！?/p>

同時(shí)，要“加快同有關(guān)國(guó)家和地區(qū)商簽投資協(xié)定，改革涉外投資審批體制，完善領(lǐng)事保護(hù)體制，提供權(quán)益保障、投資促進(jìn)、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警等更多服務(wù)，擴(kuò)大投資合作空間”。

目前，中國(guó)已簽訂了150多個(gè)雙邊投資協(xié)定。今年7月，與美國(guó)的雙邊投資協(xié)定談判進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段，中歐投資協(xié)定談判也有望在本周的第16次中歐領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)晤期間開啟。

投資發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體正當(dāng)時(shí)

報(bào)告指出，目前是中國(guó)投資者對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體進(jìn)行海外投資的較好時(shí)機(jī)，不僅可以低價(jià)購(gòu)得資產(chǎn)，亦可獲得中國(guó)企業(yè)欠缺的高端技術(shù)。因?yàn)椋瑘?bào)告認(rèn)為，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體一般經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)好、政治風(fēng)險(xiǎn)低、社會(huì)彈性高。

但不能忽視的是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體普遍承擔(dān)較高的債務(wù)。同時(shí)，受意識(shí)形態(tài)等因素影響，有些國(guó)家對(duì)來自中國(guó)的投資存在歧視。比如澳大利亞，雖然與中國(guó)經(jīng)濟(jì)存在極強(qiáng)的互補(bǔ)性，但國(guó)內(nèi)對(duì)中國(guó)資源和農(nóng)產(chǎn)品的投資有疑慮，增加了中國(guó)投資澳大利亞的風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)對(duì)加拿大的投資，曾因?yàn)橹泻Ｓ褪召?gòu)尼克森石油而備受關(guān)注，但加國(guó)內(nèi)對(duì)中國(guó)國(guó)有企業(yè)資源類投資政策環(huán)境可能趨緊的態(tài)勢(shì)也增加了投資風(fēng)險(xiǎn)。

總體來看，發(fā)達(dá)國(guó)家的評(píng)級(jí)結(jié)果普遍高于新興經(jīng)濟(jì)體，投資風(fēng)險(xiǎn)較低。其中8個(gè)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體全部排列前十，18個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體中只有韓國(guó)和俄羅斯在前十位，新興經(jīng)濟(jì)體中金磚國(guó)家排名普遍處于中游。

盡管新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)薄弱，多因素導(dǎo)致政治風(fēng)險(xiǎn)較高、社會(huì)彈性較差、償債能力分化較大，但增長(zhǎng)潛力較大，投資回報(bào)率較高，再加上與中國(guó)的良好關(guān)系，新興經(jīng)濟(jì)體是不少中國(guó)企業(yè)“走出去”試水的首選地。

與國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)一樣，中國(guó)海外投資也處于摸索和起步階段。商務(wù)部政研室副主任吳頻認(rèn)為，“走出去”戰(zhàn)略自2001年正式提出，中國(guó)企業(yè)海外投資發(fā)展很快，業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)快、跨國(guó)并購(gòu)多，除了傳統(tǒng)的建筑承包，資源開發(fā)和市場(chǎng)開拓都有了很大的進(jìn)展。

吳頻強(qiáng)調(diào)，中國(guó)企業(yè)“走出去”仍處于低水平，與整體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)模和實(shí)力不匹配?？梢灶A(yù)見，未來對(duì)外投資會(huì)進(jìn)入高增長(zhǎng)期。相比于已相對(duì)穩(wěn)定的外資吸收規(guī)模，未來對(duì)外投資是很大的增長(zhǎng)點(diǎn)和亮點(diǎn)。海外投資面對(duì)著難得的歷史機(jī)遇，條件不斷成熟，但風(fēng)險(xiǎn)也很大。

國(guó)家開發(fā)銀行研究院副院長(zhǎng)黃劍輝也認(rèn)為，3.0版的中國(guó)經(jīng)濟(jì)將轉(zhuǎn)向以“走出去”為重點(diǎn)，把影響力推向全球。“如何解決好‘走出去’中的效益和風(fēng)險(xiǎn)管控，非常重要。”