加強(qiáng)企業(yè)資本運(yùn)作的對(duì)策思考

■蔡秀華 黑龍江省中北建設(shè)工程有限公司

一、企業(yè)資本運(yùn)作應(yīng)開辟多種融資渠道

1.靈活多樣的融資渠道是實(shí)現(xiàn)企業(yè)高增長(zhǎng)的必備手段

依據(jù)經(jīng)營計(jì)劃確定融資方式。一是要整合好現(xiàn)有的公司資源：包括經(jīng)營組織、人力資源、產(chǎn)權(quán)、財(cái)務(wù)狀況、資產(chǎn)等等。

二是取得政府資金支持。要充分的利用本企業(yè)取得的成果及將來創(chuàng)造的成果爭(zhēng)取國家政策資金的支持?？梢詫ｉT地組織一個(gè)團(tuán)隊(duì)，專門研究成果，爭(zhēng)取國家資金，不斷創(chuàng)新，取得國家政策資金支持。

三是取得投資銀行支持或上市直接融資。投資銀行是金融中介機(jī)構(gòu)，他們可以籌集企業(yè)發(fā)展所需的大量資金。不過，投資銀行不親自對(duì)公司進(jìn)行投資，是從外部投資者或放貸者手中籌集資金，他們從中牟利。也可利用投資銀行實(shí)現(xiàn)境外上市。

四是也可以利用非傳統(tǒng)渠道融資。例如：

（1）“天使”投資者。所謂“天使”投資者是那些懷著崇高動(dòng)機(jī)投資的人，他們不是為了賺錢，他們會(huì)為正義的事業(yè)所打動(dòng)而慷慨解囊。他們會(huì)對(duì)自己感興趣的企業(yè)投資。

（2）私募發(fā)行。私募發(fā)行是在一個(gè)相對(duì)較小的范圍內(nèi)募集資金。這種方式是該公司因暫時(shí)上市條件不夠融資的有效途徑?？梢酝ㄟ^這種形式引入戰(zhàn)略投資者。

（3）合資企業(yè)，或選擇戰(zhàn)略伙伴。通常建立合資企業(yè)不失為公司融資的有效途徑。一種是合資立項(xiàng)，雙方各自投入一筆資金，另一種融資方式是與和你有商業(yè)往來關(guān)系的另一家公司，有可能是大公司，建立戰(zhàn)略伙伴關(guān)系。

（4）經(jīng)銷權(quán)轉(zhuǎn)讓。公司可以把產(chǎn)品經(jīng)銷權(quán)轉(zhuǎn)讓給別人來籌集資金。

（5）使用費(fèi)融資。這種形式是投資者對(duì)公司未來銷售資金的墊款。為償還這筆墊款，企業(yè)要按銷售額的一定比例對(duì)投資者進(jìn)行償付，即使用費(fèi)。投資者不是按利潤從底線提成，而是從銷售中抽取一定比例。如果企業(yè)達(dá)到了既定銷售目標(biāo)，投資者就能得到回報(bào)。在這種融資方式下，企業(yè)保留了自己的產(chǎn)權(quán)，投資者也能立即取得企業(yè)資金。

2.編制好一份融資計(jì)劃

融資方式有多種多樣，所以要根據(jù)企業(yè)現(xiàn)狀編制好一份詳細(xì)的，可操作的融資計(jì)劃。

（1）做好財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)。對(duì)企業(yè)經(jīng)營狀況進(jìn)行簡(jiǎn)要回顧。

（2）做好盈虧預(yù)測(cè)。

（3）預(yù)估資金平衡表，做好資金來源。

（4）搞好現(xiàn)金流預(yù)測(cè)。融資計(jì)劃根據(jù)不同融資方式，穩(wěn)扎穩(wěn)打，采取正確的融資步驟。

3.融資成本考慮，相機(jī)而定

選擇成本最低的融資方式至關(guān)重要。在企業(yè)成長(zhǎng)期，企業(yè)新產(chǎn)品已進(jìn)入市場(chǎng)并被不斷推廣，發(fā)展前景比較明朗。這一階段風(fēng)險(xiǎn)有所下降。資金需求量較大。企業(yè)要在短時(shí)間內(nèi)獲得大量的資金，以便迅速組織生產(chǎn)，搶占市場(chǎng)。融資渠道：

一是選擇風(fēng)險(xiǎn)投資基金或風(fēng)險(xiǎn)投資公司的后續(xù)投資，這將是主要融資渠道。二是選擇商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)貸款。三是從資本市場(chǎng)上直接融資。

二、吸引風(fēng)險(xiǎn)投資，推動(dòng)企業(yè)快速成長(zhǎng)

1.全面了解風(fēng)險(xiǎn)投資公司

風(fēng)險(xiǎn)投資公司類型大致有以下幾種：

（1）私人風(fēng)險(xiǎn)投資公司，這類公司主要是吸收個(gè)人資金，以有限責(zé)任公司運(yùn)作，由合伙人管理。

（2）合作風(fēng)險(xiǎn)投資公司，這種組織形式的投資公司既可能是完全獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，也可能只是附屬于大公司的一個(gè)部門。這種公司并不全是為獲得高額利潤，而是求得新技術(shù)，新市場(chǎng)或進(jìn)行多種經(jīng)營。

（3）小企業(yè)投資公司。是由政府直接向私人提供資金所建的。旨在向技術(shù)密集型小企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資。有時(shí)也向有潛力的企業(yè)作長(zhǎng)期的投資。

2.權(quán)衡各種風(fēng)險(xiǎn)投資方式，選擇最適合的風(fēng)險(xiǎn)投資公司

因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資方式很多，要熟悉，同時(shí)要了解風(fēng)險(xiǎn)投資公司的工作流程，選擇好最適合的風(fēng)險(xiǎn)投資公司。須根據(jù)自身?xiàng)l件選擇合適的公司類型。即利用社會(huì)提供的風(fēng)險(xiǎn)資本公司明細(xì)表，確定風(fēng)險(xiǎn)投資公司。在與風(fēng)險(xiǎn)投資公司進(jìn)行談判時(shí)，應(yīng)要求對(duì)方介紹其公司投資業(yè)務(wù)狀況。同時(shí)應(yīng)提請(qǐng)對(duì)方注意說明如何處理雙邊關(guān)系，要求對(duì)方提供有關(guān)的銀行文件和其它文件。

選擇了風(fēng)險(xiǎn)投資公司后，只有把握獲取風(fēng)險(xiǎn)投資的策略與技巧，才能贏得風(fēng)險(xiǎn)資金，否則會(huì)前功盡棄。

編制好商業(yè)計(jì)劃書是吸引投資的重要籌碼。用商業(yè)計(jì)劃書描繪創(chuàng)業(yè)宏偉藍(lán)圖。采取步步為贏，在談判桌前要進(jìn)行一番較量。

三、采取切實(shí)可行的并購方式

企業(yè)依法并購，通過并購擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營規(guī)模，通過并購帶來企業(yè)財(cái)務(wù)的盈利，通過并購占領(lǐng)市場(chǎng)份額，擊敗競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，通過并購保持企業(yè)生命長(zhǎng)盛不衰。

企業(yè)兼并基本形式：橫向兼并、縱向兼并和混合兼并。承債式并購，全部受讓或部分受讓、零并購等。

要根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)，認(rèn)真的分析兼并企業(yè)現(xiàn)狀、行業(yè)優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)前景等，有選擇的實(shí)施兼并。對(duì)生物工程企業(yè)，行業(yè)產(chǎn)品相關(guān)企業(yè)重點(diǎn)關(guān)注。例如：生物制藥、保健品、食品等企業(yè)。

實(shí)施并購要注意幾個(gè)問題：

1.首先要制定好經(jīng)營戰(zhàn)略,要有針對(duì)地進(jìn)行并購,切忌“拍腦袋”

2.查清被并購企業(yè)賬實(shí)，特別是或有負(fù)債，防止風(fēng)險(xiǎn)漏洞，確定收購價(jià)格

3.國有企業(yè)要安置好職工

4.組織好啟動(dòng)企業(yè)團(tuán)隊(duì)，盡快組織經(jīng)營,留住人才，并購后的人事整合

5.對(duì)購并企業(yè)的文化管理與整合至關(guān)重要

同時(shí)在并購交易上將成本控制在最低或合理的限度。要時(shí)刻保持清醒的頭腦，設(shè)置并購底線，摸清基本情況，三思而后行；要練就火眼金睛，識(shí)破會(huì)計(jì)舞弊，特別是隱瞞資產(chǎn)和負(fù)債。確定被收購企業(yè)的真正價(jià)值。

四、有效的運(yùn)作好企業(yè)內(nèi)部資本

1.要警惕高負(fù)債的陷阱

從許多高成長(zhǎng)企業(yè)反映出的問題來看，過度高負(fù)債可以說是一個(gè)典型的通病，也是財(cái)務(wù)危機(jī)的根源。主要源于：戰(zhàn)略需求效應(yīng)是由于企業(yè)的戰(zhàn)略布局，或表現(xiàn)為現(xiàn)有業(yè)務(wù)的發(fā)展，或表現(xiàn)為新業(yè)務(wù)的開拓，規(guī)模和數(shù)量的擴(kuò)張經(jīng)常明顯快于內(nèi)涵質(zhì)量的擴(kuò)張，在高成長(zhǎng)階段都將出現(xiàn)某種程度上的資金短缺。因此高成長(zhǎng)企業(yè)為達(dá)到快速擴(kuò)張的目的，普遍采取負(fù)債經(jīng)營策略。組織放大的效應(yīng)由于企業(yè)在快速擴(kuò)張中傾向采用企業(yè)集團(tuán)或控股企業(yè)模式，但這類模式債務(wù)放大效應(yīng)十分明顯。財(cái)務(wù)不透明與內(nèi)部互相擔(dān)保。高成長(zhǎng)戰(zhàn)略造成資金短缺，企業(yè)就不可避免的要負(fù)債經(jīng)營。

2.要保持資本、負(fù)債和資產(chǎn)的合理比例結(jié)構(gòu)

（1）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，使企業(yè)的權(quán)益資本與債務(wù)資本之間確立一個(gè)合理的比例，使負(fù)債水平始終保持在一個(gè)合理的水平上，不能超過自身的承受能力。

（2）優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)。重點(diǎn)是負(fù)債的到期結(jié)構(gòu)。企業(yè)也應(yīng)對(duì)長(zhǎng)、短期負(fù)債的盈利能力與風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，以確定即使風(fēng)險(xiǎn)最小，又能使企業(yè)盈利能力最大化的長(zhǎng)、短期負(fù)債比例。

（3）優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。主要是確立一個(gè)既能維持企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營，又能在減少或不增加風(fēng)險(xiǎn)的前提下給企業(yè)帶來盡可能多利潤的流動(dòng)資金水平。其核心指標(biāo)是反映流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債間差額的“凈營運(yùn)資本”。

（4）優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)。主要是從提高投資回報(bào)的角度，對(duì)企業(yè)投資情況進(jìn)行分類比較，確定合理的比重和格局。

（5）確保資金的流動(dòng)性和安全性。

3.建立企業(yè)內(nèi)部警示器，即財(cái)務(wù)監(jiān)控體系

應(yīng)建立有效的財(cái)務(wù)監(jiān)控體系，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)債務(wù)、資產(chǎn)、投資回收、現(xiàn)金回流和資產(chǎn)增值等方面的財(cái)務(wù)管理，守信用定額度和擔(dān)保進(jìn)行嚴(yán)格控制，減少或有負(fù)債。