我國上市公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及其優(yōu)化

■姚君皎 江西財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院

一、經(jīng)理股票期權(quán)激勵(lì)的相關(guān)概念

經(jīng)理股票期權(quán)激勵(lì)其實(shí)質(zhì)是一種股票期權(quán)。股票期權(quán)是買賣雙方按照約定價(jià)格在特定時(shí)間買進(jìn)或賣出一定數(shù)量某種股票的權(quán)利。經(jīng)理股票期權(quán)激勵(lì)則可以定義為：上市公司以本公司股票為標(biāo)的物，對(duì)其高級(jí)管理人員進(jìn)行的長期激勵(lì)手段。

該定義有三個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。一是標(biāo)的股票，是指根據(jù)股票期權(quán)激勵(lì)方案，經(jīng)理人有權(quán)獲得或購買上市公司的股票。二是激勵(lì)對(duì)象，通常為企業(yè)的高級(jí)管理人員，也包括上市公司經(jīng)理、副經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人等公司章程里規(guī)定的其他人員。三是該激勵(lì)是長期的激勵(lì)。

二、我國上市公司經(jīng)理股票期權(quán)激勵(lì)存在的主要問題

1.實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)公司數(shù)量少，模式單一

從我國上市公司實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)的公司數(shù)量上分析，在我國股票市場400多家的上市公司中僅有五分之一已經(jīng)公布實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。而國外發(fā)達(dá)國家實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司則占總數(shù)量的90%以上，所以在僅數(shù)量上我國就與發(fā)達(dá)國家還存在很大的差距。

從股權(quán)激勵(lì)的模式上分析，我國的上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的形式過于單一。用限制性股票和股票期權(quán)這兩種方式是大多上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)所選擇的。而發(fā)達(dá)國家上市公司則是各種激勵(lì)方式都在運(yùn)用，同時(shí)還在使用一些新型的激勵(lì)模式。

2.股票期權(quán)的長期激勵(lì)效果不明顯

我國上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有明顯的短期跡象，大部分上市公司設(shè)置的等待期都是2年或3年，而國外的上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃一般都在3年以上。等待期較短意味著激勵(lì)作用會(huì)受到很大程度的限制，這樣的激勵(lì)只能是短期激勵(lì)，而非長期。

3.業(yè)績評(píng)價(jià)體系不規(guī)范

從我國目前上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)所選用的業(yè)績評(píng)價(jià)指標(biāo)來看，上市公司主要選用凈利潤增長率和凈資產(chǎn)收益率這幾個(gè)會(huì)計(jì)指標(biāo)上，使其業(yè)績指標(biāo)評(píng)價(jià)過于單一且不夠完善。

4.管理層存在道德風(fēng)險(xiǎn)

股權(quán)激勵(lì)在一定程度上會(huì)誘發(fā)高級(jí)管理人員的道德風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)我國的市場流通性達(dá)到一定程度時(shí)下，公司的高管層就可以在行使期權(quán)時(shí)或行使期權(quán)后出售自己的股票，并通過套現(xiàn)獲利，然后離開公司，對(duì)公司造成很大損失。

三、完善我國上市公司經(jīng)理股票期權(quán)激勵(lì)的建議

1.加強(qiáng)經(jīng)理股票期權(quán)激勵(lì)制度的宣傳力度

由于我國的特殊國情，采取股票期權(quán)激勵(lì)制度必定會(huì)使企業(yè)高級(jí)管理人員和普通職工的收入差距進(jìn)一步擴(kuò)大。因此，要在企業(yè)內(nèi)部做好期權(quán)激勵(lì)制度的宣傳解釋工作，使企業(yè)職工認(rèn)識(shí)到股票期權(quán)激勵(lì)制度并不是一種全員都可以享受的優(yōu)待，而是一種收入與風(fēng)險(xiǎn)成正比的、促進(jìn)管理者盡自己職責(zé)，把企業(yè)做得更好的激勵(lì)制度。

其次，如果經(jīng)理股票期權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果很好，也可以適當(dāng)擴(kuò)大激勵(lì)的范圍，使企業(yè)從高層管理者到普通員工都可以享受此種激勵(lì)制度帶來的好處，以此來激發(fā)員工們工作積極性和責(zé)任感以推動(dòng)公司更好全面的發(fā)展。

2.完善相關(guān)制度法規(guī)

完善相關(guān)會(huì)計(jì)制度。針對(duì)預(yù)計(jì)行權(quán)數(shù)量與實(shí)際行權(quán)數(shù)量差異可能導(dǎo)致會(huì)計(jì)利潤變化的問題，我們可以根據(jù)最新取得的可行權(quán)職工人數(shù)變動(dòng)對(duì)等待期的每一個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表日信息作出最佳估計(jì)。修正預(yù)計(jì)可行權(quán)的權(quán)益工具數(shù)量時(shí)，當(dāng)實(shí)際行權(quán)數(shù)量與預(yù)計(jì)的數(shù)量相差不大時(shí)，應(yīng)當(dāng)按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定處理。但當(dāng)相差較大時(shí)，應(yīng)該進(jìn)行追溯調(diào)整。

建議股權(quán)激勵(lì)提供稅收優(yōu)惠。建議監(jiān)管部門和立法部門在制定股票期權(quán)稅收政策時(shí)，要全面考慮個(gè)人所得稅和企業(yè)所得稅的稅負(fù)公平和股票期權(quán)的激勵(lì)效果，盡量避免重復(fù)征稅，同時(shí)還應(yīng)對(duì)納稅時(shí)間和納稅程序給予充分詳盡的考慮，既要確保受益人有支付稅款的現(xiàn)實(shí)可能性，又要避免國家稅收的流失。

健全相關(guān)法律法規(guī)。針對(duì)《公司法》和《證券法》中對(duì)股權(quán)激勵(lì)股票的來源和流通存在限制的條款，建議國家相關(guān)立法部門在修改法條時(shí)可以根據(jù)實(shí)際情況，結(jié)合條款制定時(shí)的本來意圖，考慮到股票期權(quán)激勵(lì)的來源和流通的實(shí)際狀況，合理的修改條款，在既保障法律公平的同時(shí)葉促進(jìn)股權(quán)激勵(lì)在我國的發(fā)展。

3.完善公司治理結(jié)構(gòu)

當(dāng)公司治理不完善，由內(nèi)部高層人員控制公司的情況下引入股權(quán)激勵(lì)，必然會(huì)出現(xiàn)經(jīng)營者為自己定薪定股的情況，從而損害公司與股東的利益。上市公司健康運(yùn)行的重要制度基礎(chǔ)應(yīng)當(dāng)是健全的公司治理結(jié)構(gòu)，這也是股權(quán)激勵(lì)機(jī)制發(fā)揮作用的必要條件，設(shè)立獨(dú)立董事制度，監(jiān)督董事會(huì)對(duì)人事、薪酬、戰(zhàn)略等重大問題決策的合理性、獨(dú)立性、公正性；設(shè)立監(jiān)事會(huì)制度，保證公司內(nèi)部管理層的相關(guān)決策有益于公司的整體利益；建立內(nèi)部控制制度，對(duì)企業(yè)內(nèi)部各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行有效的控制。

四、結(jié)論

如今，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的理論和實(shí)踐在國外發(fā)達(dá)國家逐漸完善和成熟，而目前我國的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制實(shí)施還處于探索階段。因此我們還需隨著市場的變化和金融工具的演變進(jìn)一步研究我國上市公司經(jīng)理人股票期權(quán)激勵(lì)的發(fā)展?fàn)顩r和存在的問題，為完善我國上市公司經(jīng)理股票期權(quán)制度提供建議。