供應鏈金融中銀行與中小企業(yè)收益分析

師儒梅

（中國農業(yè)銀行四川省分行，四川 成都 610000）

一、引言

供應鏈金融已成為中國乃至世界性銀行流動性資金貸款領域最關注以及發(fā)展強勁的業(yè)務增長點之一。 2007 年只有不到50%的全球性銀行提供供應鏈金融產品，僅僅一年以后，全球五十大銀行在全球范圍內提供這項金融服務的比例已超過90%，而絕大多數(shù)客戶也對此需求強烈。我國國內大部分股份制商業(yè)銀行和國有商業(yè)銀行先后都推出了供應鏈金融產品或服務。供應鏈融資在當前的信貸環(huán)境下金融管制尚未完全放開的信貸環(huán)境下，為產業(yè)集群中的核心企業(yè)以及中小企業(yè)提供了一種稀缺信貸資源的高效率配置方式。

2001年深圳發(fā)展銀行率先在全行系統(tǒng)推廣動產及貨權質押的信貸業(yè)務，并于2006年在國內銀行業(yè)率先推出供應鏈金融品牌。2010年工行推出以供應鏈為基礎的線上服務平臺，對核心客戶的供應商提供應收賬款融資；建行向上下游企業(yè)提供融資產品，包括：金銀倉、應收帳款融資等；中國銀行以核心企業(yè)為突破口，為貿易融資服務，為供應鏈各環(huán)節(jié)推出系列貿易融資系列產品；交行推出特色供應鏈金融服務方案涵蓋交通、機械、鋼鐵、電子、化工等行業(yè)；浦發(fā)銀行推出了多款供應鏈融資業(yè)務方案。

二、理論概述

供應鏈模式大致分為經銷商模式以及供應商模式兩種。其中經銷商模式顧名思義是為下游銷售商提供融資，而供應商模式是為上游供應商提供融資的模式?！霸谥袊鴩橄拢硐氲墓溄鹑谌谫Y模式既能在最長商業(yè)信用期限內，在保持雙方穩(wěn)定合作的前提下盡可能的滿足企業(yè)流動性需求，使企業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，又能讓銀行則在模式中降低向中小企業(yè)發(fā)放貸款的交易成本，降低貸款風險，同時增加中間業(yè)務收入來源，維護好核心客戶?！?/p>

毋庸置疑，供應鏈金融對中小企業(yè)以及銀行來說，優(yōu)勢都極為明顯。對企業(yè)來說降低了貸款準入門檻，在這種模式下核心企業(yè)為中小企業(yè)等價中提供一種信用擔保。銀行更關注借款人的自償性程度和單筆交易資金回籠的可能性，從而不僅僅將借款人本身的信用等級當做硬性門檻。對銀行來說，采用供應鏈模式所需付出的調查成本減少，與之代替的是更加著重考察單筆貿易的真實性，單筆貸款的實質風險。而在傳統(tǒng)融資模式中需要調查的盈利性、流動性等傳統(tǒng)指標正是許多中小企業(yè)所欠缺的。“許多中小企業(yè)因為規(guī)模的限制沒有建立完善的財務制度，無法提供真實可靠的財務報表，同時企業(yè)信用記錄無法完善，以及行業(yè)的多樣性，造成銀行通過報表、企業(yè)征信等傳統(tǒng)手段無法準確獲知企業(yè)真實的盈利能力或需付出巨大的信息調查成本從而產生交易成本?！?/p>

三、三方收益成本分析

供應鏈金融模式中，核心企業(yè)、中小企業(yè)、銀行三方在交易中展開博弈。由于企業(yè)借款人容易了解銀行真實獲益情況，而銀行對企業(yè)的了解大多數(shù)情況下沒有企業(yè)對自身了解充分和真實。所以商業(yè)銀行與企業(yè)之間存在不完全信息博弈。供應鏈金融模式面臨主要所面臨的風險是信用風險。在銀行、核心企業(yè)、中小企業(yè)三者分析中主要對信用風險所影響的收益和成本進行分析，反映三方的利益均衡關系。

采購階段的供應鏈金融——“應付賬款融資模式是指核心企業(yè)承諾回購，銀行控制下游企業(yè)提貨權的前提下，融資企業(yè)向銀行申請動產或存貨質押融資。”我們以應付賬款融資模式為例討論一下銀行a、核心企業(yè)b、下游中小企業(yè)c三者之間的關系。

（一）相關假設

1.下游企業(yè)資金處于缺乏狀態(tài)，需對外融資。向銀行借款，期限一年，還款方式為一年以后還本付息。質押物為向上游企業(yè)所購原料或商品，待還本付息后，一次性收回質押物。

2.假設銀行的資金成本為r，銀行為企業(yè)提供的貸款利率為：ri=r0+piλ+ki(δ- r0)。式中 r0為市場利率；pi是違約率，λ為損失率；ki(δ- r0)i為銀行風險溢價，其大小與企業(yè)授信級有關，每個中小企業(yè)所需融資金額為Li。

（二）三方收益風險分析

1.商業(yè)銀行a

普通模式下，銀行借款利潤為 πB(2)=ΣLiri- r0ΣLi，由于中小企業(yè)授信級別低，故銀行利率定價時需向中小企業(yè)尋求更大風險溢價，其中 ri為鏈上第 i 家企業(yè)制定的貸款利率。假設每家企業(yè)面臨的風險都相互獨立，可推出在普通模式下違約率為融資企業(yè)的違約率的線性相加。

供應鏈模式下，銀行借款利潤為 πB(1)=rsΣLi- r0ΣLi，其中 rs為供應鏈貸款平均利率。由此可以看出，采用了供應鏈金融模式下的銀行信用風險降低，另外由于和產業(yè)鏈的上下游建立了合作關系，規(guī)模效應致使銀行的總利潤增加。

2.供應鏈上的中小型企業(yè)b

供應鏈下游的中小企業(yè)，在沒有供應鏈金融支持的條件下，為了在預付賬款還未轉為存貨或原材料而擠占生產資金時，企業(yè)需要通過自身信用或抵押物向銀行貸款獲得資金而正常甚至加快生產周期，假設此時的資金成本為：ri=r0+piλ+ki(δ- r0)，融資企業(yè)由此帶來利潤增長為 πE(2)=πE0- ri+πS。式中 πS為在融資成功后產生的額外利潤，πE0為初始利潤。

若引入供應鏈金融進行融資，則融資成本為 rEc=r0+PEcλ+ KEc(δ- r0)，式中 PEc為核心企業(yè)的違約率，KEc為核心企業(yè)的資信評級。同時，由于中小企業(yè)的資金周轉加快，單位成本不變的情況下利潤增加，此時利潤為：πE(1)=πE0-rEc +πS。

3.供應鏈上的核心企業(yè)

當核心企業(yè)部選擇供應鏈金融支持模式時，假設同類核心企業(yè)之間存在競爭，下游中小企業(yè)會因沒有得到相應的購買融資支持而選擇減少對核心企業(yè)產品的購買，因此假設不選擇供應鏈融資模式的情況下核心企業(yè)付出的成本為C0，利潤為πEc(2)=πE0- C0，式中，ξi為第 i 家企業(yè)向其轉嫁財務成本的轉移系數(shù)，ξi≥0。

若核心企業(yè)選擇供應鏈融資，其運作成本為 C1=C0+Piλ，其中Piλ為第 i 家企業(yè)違約為核心企業(yè)所帶來的損失，同時由于采用了供應鏈金融融資帶來的銷量增加在銷售價格不變的情況下所增長的利潤為△πE0。由此，核心企業(yè)的利潤為：πEc(1)=πE0+△πE0- C1。由此可以看出核心企業(yè)是否愿意采用供應鏈金融模式取決于增長的利潤與承擔的擔保成本孰大。

以上分析可以看出，對于處于下游的中小企業(yè)來說，無論銀行與核心企業(yè)采取哪種方式，最優(yōu)的融資選擇都是采取供應鏈金融模式。因為通過核心企業(yè)的優(yōu)質資信擔保，中小企業(yè)可以有效地降低融資成本。但銀行與核心企業(yè)是否選擇供應鏈金融模式是需要一定條件的。在采用供應鏈金融融資模式下，銀行的貸款利潤為 πB(1)=rsΣLi- r0ΣLi，雖然較直接向中小企業(yè)授信來說，資信評級的認可使風險利率定價降低，但由于采用供應鏈金融融資模式獲得了規(guī)模效應，銀行面臨的供應鏈上違約率為鏈上所有企業(yè)的線性疊加，違約風險可能顯著增加，當πB(1)>πB(2)時，銀行選擇采用供應鏈金融模式，但當πB(1)<πB(2)時，銀行選擇供應鏈金融模式意味著為面臨更大的風險和更少的利潤，這時需政策性金融機構介入，為供應鏈融資提供資金支持。對于核心企業(yè)來說，在采用供應鏈金融融資模式為下游企業(yè)承擔擔保時，企業(yè)的利潤為πEc(1)=πE0+△πE0- C1，在不采用融資擔保模式的情況下利潤為πEc(2)=πE0- C0，在核心企業(yè)處于競爭市場的情況下，采用供應鏈金融模式可以增加產品銷售額，從而增加企業(yè)毛利，但由于在供應鏈金融模式下同樣承擔對中小企業(yè)的擔保責任使運作成本增加，在交易對手出現(xiàn)違約的情況下承擔擔保責任，蒙受損失。因此企業(yè)應該發(fā)揮自己在市場中容易掌握一手資料，了解交易對手真實情況的優(yōu)勢，將擔保風險降低，使πEc(1)>πEc(2)，使核心企業(yè)選擇供應鏈金融模式。

四、結論

本文對供應鏈金融各參與方的成本收益進行分析得出：第一，商業(yè)銀行通過提供供應鏈金融服務，不僅能維護和穩(wěn)定優(yōu)質的客戶資源，還能通過核心企業(yè)收集到更多相關企業(yè)信息。同時供應鏈金融模式中，核心企業(yè)實質上為中小企業(yè)提供擔保，從而銀行從而能夠有效借助核心企業(yè)降低對中小企業(yè)的實質風險把控。但由于在供應鏈金融模式中，因規(guī)模效應積聚的風險可能導致市場失靈，所以市場應引入政策性金融機構參與。第二，供應鏈模式提升了核心企業(yè)渠道建設，同時也在一定程度上緩解了上下游企業(yè)融資問題，并在承擔一定擔保責任的前提下，建立自己對中小企業(yè)的風險評價體系，降低自己風險。第三，以供應鏈金融模式為起點與銀行展開初始合作關系的中小企業(yè)，可以得到銀行專業(yè)的咨詢和長期穩(wěn)定的金融支持，從而解決中小企業(yè)發(fā)展的長期資金需求。

[1] 喬曉宇. 供應鏈金融模式下成本收益的博弈分析[J].商業(yè)經濟，2011（22）.

[2] 高凌，董寶田. 供應鏈金融視角下商業(yè)銀行貸款定價分析[J].煤炭經濟研究，2010（22）.