平安交易誰“哭笑不得”

文|文暉

如果不是被媒體質疑，這樣一個完美交易會不會一帆風順呢？

2012年12月5日，“ 后 末日”時代的金融市場注定不會風平浪靜，是日，匯豐控股有限公司（00005.HK）與正大集團簽訂的協(xié)議，正大集團購買匯豐所持15.57%中 國 平 安（601318.SH、02318.HK）H股股權，交易規(guī)模高達727.36億港元。

兩天后，平安發(fā)布了《簡式權益變動報告書》（下稱《簡式權益變動書》），信息披露義務人為正大集團及其相關子公司。文件稱，交易分兩步走：第一步152億港元的現金交易已完成，涉及股權約3.5%；第二步交易總額為575.36億港元，將由現金加國開行的貸款完成，但交易需要得到中國保監(jiān)會的認可。

孰料風波驟起，從正大到明天系再到國開行，錢沒人出了；從保監(jiān)會到證監(jiān)會，交易沒人定了。誰在平安交易后面“哭笑不得”？

巨額交易，知名公司，爭議資金，各方大鱷，一時間，平安難安。

“過橋”難“過橋”

這場轟轟烈烈的交易越來越像一個鬧劇了。

焦點之一便是收購平安之資金究竟來自何方，去向何處？

資金來源的猜測有四：正大、“明天系”、國開行和平安自己。

正大最先被否。在交易被公布后的短短數小時內，媒體的炮彈就集中在了正大幾乎“傾家蕩產”的交易，正大集團規(guī)模不小，作為全亞洲乃至世界范圍內的知名企業(yè)，資料顯示，2011年其凈資產90億美元。

而此番交易，要耗費正大集團93.85億美元，平安股權，正大飯否？如何在保證自己正常經營的前提下吃下平安這么龐大的股權?顯然正大集團以自有資金無法完成平安股權交易，而且以近百億美元方能獲得第一大股東地位的正大居然放棄參與平安經營管理和派遣董事的權利, 只是一個被動的財務投資人,令人難以想象。

退一步講，僅僅就交易而言，資金哪里來？原本隱身其中的“明天系”最早被炒作起來，但“明天系”否認插手平安收購案。

綜上所述，將PDCA管理應用于門診抽血室標本管理工作中，能夠有效改善管理質量，減少在標本應用工作中出現的錯誤，對于提高標本管理的效率有積極意義。

下一個主角國家開發(fā)銀行，本是正大最大的資金來源，卻很快也叫停了對泰國正大集團收購中國平安股份交易的440億港元貸款。就像一個“多米諾骨牌”國開行“放棄”的理由是交易背后另有其人，由于了解到該筆交易有“不明資金”進入后，決定叫停。

2012年12月31日，平安發(fā)布跟此宗交易有關的《詳式權益變動報告書》（下稱《詳式權益變動書》）顯示：“正大集團四家附屬子公司將以自有資本金購買匯豐持有的平安股份。”文件不再提及國開行貸款一事。

正大集團如何短期內完成如此巨額的資本金增資?以生產銷售飼料起家，曾被看作是農業(yè)背景的跨國公司，正大集團現在中國內地的主要資產是75家連鎖超市和位于上海浦東的大型購物中心正大廣場。盡管也屬家大業(yè)大，但和收購平安相比，正大的家底還是薄了些。

國開行的“前后不一”更是有悖常理。畢竟如此大規(guī)模的交易，不可能事先毫不知情。交易宣布前后不過幾天時間，國開行內部對這筆融資的風險評估差異如此之大，對于如此一筆交易，絕對不可能出現上級領導毫不知情的可能，而且，如此交易至少需要經過總行級或相關貸款審核委員會集體討論批準。一項被認定為存在重大風險的貸款，為何通過層層批準？

可確定的是，當下國開行之態(tài)度顯然是對于交易有不同看法的博弈雙方力量發(fā)生變化的結果，試想匯豐控股和平安集團顯然不會做出如此“不專業(yè)”的事情。12月5日，匯豐控股宣布出售所持平安保險全部股權，公告提及正大集團收購資金部分將來自國開行香港分行提供的融資支持。幾天后，正大集團也在公告中確認了國開行的融資安排。

從目前的邏輯鏈條觀察，而今的窘境是，“明天系”不認為自己參與了，國開行認為“明天系”介入而終止了交易，沒有了國開行的參與，正大集團依靠自有資金進行交易簡直就是神話。正大為誰做嫁衣？國開行為何反悔？“明天系”究竟做沒做“嫁衣”？若都是“過橋”，誰是“過橋”的人，“橋”向何方呢？

一場轟轟烈烈的交易越來越像一個“饑餓游戲”式的鬧劇了。

鏈條上的每一方都以否定另一方來確定自己在交易中的地位，生是彼此的生，死是合理的死。彼時彼刻，一切如常，此時此刻，翻云覆雨，交易背后，朵朵疑云。

誰騎虎難下？

“平安2年內必將內資化，央企化，國有化?！?/p>

誰在意這場交易呢？

只有平安自己在意。無疑，輿論之核心大都集中在平安內部，是否平安自己“自導自演”一出收購大戲呢？畢竟針對平安國有化和平安內部員工持股的問題一直不絕于耳。

早在此次交易前，就有傳聞稱中信集團擬以換股方式受讓匯豐持有的約20%平安股權，從而成為其第一大股東。據分析這只是乾坤大挪移的方案之一而已，國開行并購平安、匯金注資平安、匯豐對平安持股與匯金對工行、建行持股換股等都在博弈中，筆者認為，平安2年內必將內資化，央企化，國有化。

于是乎，一個合情合理的推論就出現了——與其國有化不如“私有化”，隱身在交易背后的會不會是平安的管理層或者說是整個平安集團呢？

無論是“明天系”也罷、國開行也好，甚或正大集團在內，不過都是“過橋”，真正“過橋”的當是平安自己。對此，平安集團曾發(fā)表書面聲明，稱其管理層未出資參加正大購股案。

但從股權變遷可見，平安從成立之初就是一家員工持股公司，員工持股合計比例一直位于主要股東之列。

平安正在“行駛”于“加速”前夜，現在的平安，金融控股概念和行業(yè)配套已然齊備，平安在國內綜合金融走得遠，收購深發(fā)展，與平安銀行合并后，金融牌照已經涵蓋完畢，接下來就是如何整合發(fā)力了。與此同時，匯豐于此次交易當無任何疑問，2002年9月，匯豐以6億美元買下了平安10%的股權，早已經賺得盆滿缽盈，在“全球范圍內出售非核心資產”的戰(zhàn)略下，做個順水人情何樂而不為呢？

現在看來，無論博弈雙方如何“勾心斗角”，最終都把“皮球”踢向了監(jiān)管，準確說是政府，此項收購案仍有待中國保監(jiān)會批復。