銀行視角下的中國宏觀經(jīng)濟(jì)

◎李志剛 張紅軍

2011年以來，中國經(jīng)濟(jì)增長放緩跡象較為明顯，社會(huì)各界對(duì)此看法不一。樂觀的觀點(diǎn)認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)未來一段時(shí)間將逐步企穩(wěn)，未來30年仍會(huì)有較大的上漲空間；悲觀的觀點(diǎn)則認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)增長有可能持續(xù)減慢，更有甚者認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)有可能出現(xiàn)“硬著陸”。為此，本文將詳細(xì)剖析中國宏觀經(jīng)濟(jì)的近期走勢及長短期影響因素，分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨的挑戰(zhàn)及未來的增長潛力，最后探討中國實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略選擇。

中國經(jīng)濟(jì)及中國銀行業(yè)的近期態(tài)勢

2012年前三季度，我國國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長7.7%；其中第三季度增長7.4%，較第二季度7.6%進(jìn)一步下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，這是自2011年以來，國內(nèi)生產(chǎn)總值增幅連續(xù)第八個(gè)季度出現(xiàn)回落。從GDP增速看，中國經(jīng)濟(jì)增長增幅回落已是不爭的事實(shí)。再看反映中國制造業(yè)活躍程度的在制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù) PMI（見圖1），自 2012年以來，中國制造業(yè)PMI一直徘徊在50左右，但自10月份以后，中國制造業(yè)PMI指數(shù)回升至50以上，11月份達(dá)到50.6；匯豐PMI指數(shù)2012年11月份之前，也一直低于50，11月回升至50以上，達(dá)到50.4。從上述經(jīng)理人采購指數(shù)兩個(gè)指標(biāo)單月數(shù)值及時(shí)間序列分析，中國經(jīng)濟(jì)2012年前四季度處于回落階段，目前雖然經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，但未來趨勢有待進(jìn)一步判斷。

伴隨著中國宏觀經(jīng)濟(jì)的增幅放緩，中國銀行業(yè)的整體利潤增長也出現(xiàn)回落。近年來，尤其是自國內(nèi)主要大型銀行相繼完成股改上市之后，中國銀行業(yè)得益于中國宏觀經(jīng)濟(jì)的快速增長以及自身管理水平的不斷提升，整體經(jīng)營實(shí)力得到大幅提升，以市值、利潤、資產(chǎn)及資本等指標(biāo)排名，部分國內(nèi)大型銀行在全球同業(yè)中名列前茅，中國銀行業(yè)已經(jīng)發(fā)展成為全球銀行業(yè)的重要力量。如表1，在《銀行家》雜志1000家大銀行的排名中，中國銀行業(yè)的數(shù)量持續(xù)增加，在2012年的最新排名中，我國四大銀行進(jìn)入一級(jí)資本排名的全球前10名，上榜家數(shù)與美國持平。但自2011年2季度以來，中國銀行業(yè)凈利潤季度增速呈下降之勢，資產(chǎn)利潤率及資本利潤率也逐季度下滑的態(tài)勢。2012年第一季度至第四季度，中國銀行利潤增幅分別為23.72%、23.34%和20.03%，預(yù)計(jì)第四季度利潤增速為16%-18%。如圖2，從16家A股上市銀行的凈利潤同比增幅看，增幅下滑表現(xiàn)的更為明顯。16家上市銀行凈利潤的總體增速從2011年第二季度的34.34%最高點(diǎn)下滑至2012年第三季度的20.75%。

圖1 中國制造業(yè)PMI和匯豐PMI單位：%

表1 中國銀行業(yè)國際排名變化

圖2 16家上市銀行的利潤增速

銀行業(yè)利潤增幅與經(jīng)濟(jì)增長是否存在較強(qiáng)的正相關(guān)性，一直是國內(nèi)外文獻(xiàn)研究的重點(diǎn)。從已有國內(nèi)外研究看，比較一致的結(jié)論是一國的經(jīng)濟(jì)增長與該國的銀行業(yè)利潤之間有著較強(qiáng)的正相關(guān)性。早在1912年，熊彼特（Schumpeter）就強(qiáng)調(diào)了銀行系統(tǒng)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用，認(rèn)為銀行能夠通過識(shí)別和募集資金鼓勵(lì)創(chuàng)新，從而提高科技水平，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展；羅賓森（Robinson）在1952年的研究中也發(fā)現(xiàn)了金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的雙向關(guān)系；麥金龍、肖以及盧卡斯等一批學(xué)者多強(qiáng)調(diào)了金融系統(tǒng)與經(jīng)濟(jì)增長的正相關(guān)特征，麥金龍等人認(rèn)為金融發(fā)展促進(jìn)儲(chǔ)蓄提高、資本積累，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展(McKinnon,1973;Shaw,1973)。有關(guān)實(shí)證研究的結(jié)果也表明，經(jīng)濟(jì)增長與銀行業(yè)之間存在較強(qiáng)的正相關(guān)性。Arestis、Demetriades 和 Luintel（2001）使用五個(gè)發(fā)達(dá)國家的季度數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，其結(jié)果表明銀行業(yè)的發(fā)展比股票市場的發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)更大。國內(nèi)學(xué)者有學(xué)者選取樣本區(qū)間在2002年12月到2010年9月之間美國銀行及經(jīng)濟(jì)增長相關(guān)季度數(shù)據(jù)，采用誤差修正模型（VECM模型）進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，結(jié)果顯示，美國銀行業(yè)凈資產(chǎn)收益率與美國GDP之間的長期均衡系數(shù)為正且顯著，說明美國銀行發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長有顯著的推動(dòng)作用（姜瑞、劉雪嬌,2012）。 很 多學(xué)者實(shí)證研究了中國經(jīng)濟(jì)增長與銀行業(yè)利潤增幅之間的相關(guān)性，結(jié)果表明兩者之間存在較強(qiáng)的正相關(guān)。如圖3，我們通過一個(gè)簡單的相關(guān)性分析，結(jié)果表明GDP同比增長率與國內(nèi)A股市場16家上市公司的利潤增幅之間的相關(guān)系數(shù)R2=96.68%，兩者呈顯著的正相關(guān)性。由此，我們可以判斷，本輪周期下，中國經(jīng)濟(jì)增長增幅的下滑是中國銀行業(yè)利潤增幅下滑的主要影響因素。

中國經(jīng)濟(jì)增速放緩的長期因素

對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)近期增長速度的放緩，不同的學(xué)者給出了不同的解釋。我們認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)增速放緩的長期原因有兩個(gè)方面：一是中國已經(jīng)過了劉易斯拐點(diǎn)，人口紅利即將消失；二是中國現(xiàn)有的制度紅利逐步消失，未來需要釋放新一輪的改革紅利。

（一）人口紅利或?qū)⑾?/h3>

過去的30年，是中國人口紅利集中爆發(fā)的30年，大量勞動(dòng)密集型企業(yè)將中國的就業(yè)率保持在較高的水平之上，在土地、技術(shù)、資本等要素之外，成為了一個(gè)驅(qū)動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)增長的重要要素；農(nóng)村勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移和勞動(dòng)人口占比持續(xù)上升不僅為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了充足的勞動(dòng)力供給，也通過高儲(chǔ)蓄率保證了資本存量的不斷增加，但是這一增長動(dòng)力近年來開始弱化，長期存在的“人口紅利”或?qū)⑾?，甚至可能出現(xiàn)“未富先老”的尷尬局面。從綜合生育率看，2011年，我國的綜合生育率是1.54（低于我國政府設(shè)定的1.8的均衡人口的生育率水平），而美國和印度的綜合生育率水平在2以上（國際上公認(rèn)的均衡人口生育率水平為2.1），根據(jù)美國人口普查局和世界銀行的預(yù)測，到2050年中國的綜合生育率都無法達(dá)到1.8，而美國和印度將穩(wěn)定在2以上。中國上世紀(jì)90年代以后長期的低生育水平將會(huì)導(dǎo)致中國的人口結(jié)構(gòu)發(fā)生很大的變化，老齡化問題會(huì)變得越來越突出?！堵?lián)合國人口展望》預(yù)計(jì)到2015年中國勞動(dòng)年齡人口停止增長并隨后轉(zhuǎn)為負(fù)增長。中國60歲以上的老年人口，目前為1.65億，2020年將增加到2.4億，2030年時(shí)則高達(dá)3.4億，屆時(shí)約占中國總?cè)丝诘乃姆种弧?/p>

圖3 銀行凈利潤增幅與GDP增幅有較強(qiáng)的正相關(guān)性

對(duì)于人口紅利，目前尚沒有一個(gè)官方統(tǒng)一的定義，一般大致可以從兩方面加以度量：首先可以從勞動(dòng)年齡人口占總?cè)丝诒戎貋矶攘浚?011年我國15-64歲勞動(dòng)年齡人口的比重為74.4%，這是自2002年以來首次出現(xiàn)下降，比2010年微降0.1個(gè)百分點(diǎn)。勞動(dòng)年齡人口占總?cè)丝诒戎爻霈F(xiàn)拐點(diǎn)意味著人口紅利將逐步消失；另外一個(gè)度量人口紅利的指標(biāo)是人口撫養(yǎng)比（勞動(dòng)年齡人口能撫養(yǎng)的15歲以下及65歲以上的人口）。這個(gè)指標(biāo)越大表明撫養(yǎng)負(fù)擔(dān)越輕，指標(biāo)由上升轉(zhuǎn)變?yōu)橄陆狄馕吨丝诩t利的逐步消失。由于人口紅利將或結(jié)束，勞動(dòng)力短缺，不再能便宜地供給，以出口為導(dǎo)向的中國經(jīng)濟(jì)因此可能失去最基礎(chǔ)的國際比較優(yōu)勢。

（二）現(xiàn)有的制度紅利或?qū)⒔Y(jié)束

制度經(jīng)濟(jì)學(xué)相關(guān)理論有關(guān)“制度紅利”的內(nèi)涵是指在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，由于初始制度設(shè)計(jì)的不健全導(dǎo)致在產(chǎn)權(quán)保護(hù)以及合約執(zhí)行方面的交易成本在總的交易成本中占比較高，通過制度變遷或變革有效地降低了這類交易成本，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?；仡?0余年來的中國經(jīng)濟(jì)增長的偉大奇跡，一個(gè)重要原因是得益于一系列市場化的制度性變革，即所謂的中國改革開放的“制度紅利”。這些制度變革，帶來了效率、創(chuàng)新和生產(chǎn)率的極大提升。我們大致把30年來的制度改革紅利分為三個(gè)階段：

第一階段：1980-1989年。20世紀(jì)80年代初，中國開始走上經(jīng)濟(jì)體制改革之路，當(dāng)時(shí)改革關(guān)鍵就是放松之前的管制，讓民間的創(chuàng)造力得以最大程度的發(fā)揮，人民公社制度的打破、農(nóng)村家庭承包制以及鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的崛起等直接或間接因素催生了中國經(jīng)濟(jì)后來10多年一系列的巨大變化。這一階段的“制度紅利”可以看作是一個(gè)“制度解放”的紅利。

第二階段：1990-2001年。20世紀(jì)90年代初，以鄧小平南方談話為起點(diǎn)，舉國上下堅(jiān)定了市場化的改革取向，抓大放小，國有企業(yè)普遍實(shí)現(xiàn)了民營化，為中國經(jīng)濟(jì)增長掃除了障礙，中國經(jīng)濟(jì)由此進(jìn)入了新一輪的增長。

第三階段：2001-2008年。2001年，中國加入WTO，標(biāo)志貿(mào)易自由化改革和積極融入全球化浪潮，集中激發(fā)了中國經(jīng)濟(jì)的活力。過去30年全球貿(mào)易量增長不到5.9倍，而同期中國的出口總額增長了87倍，中國貿(mào)易總額占全球貿(mào)易總額的比例由0.83%上升到7%。

2008年的金融危機(jī)和隨后的全球經(jīng)濟(jì)衰退打破了原有的全球經(jīng)濟(jì)格局，外部市場需求的結(jié)構(gòu)性調(diào)整對(duì)中國出口增長的發(fā)展模式提出了極大的挑戰(zhàn)，中國原有的制度性紅利或?qū)⑾АＳ袑W(xué)者指出，我們制度改革的紅利，在過去的30年中已經(jīng)享受完了，下一輪經(jīng)濟(jì)增長不能夠靠原有結(jié)構(gòu)推動(dòng)，而應(yīng)該靠制度的變革和技術(shù)的更新（吳曉靈，2011）。

中國經(jīng)濟(jì)增速放緩的短期因素

我們從宏微觀兩個(gè)視角解讀當(dāng)期的宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩的短期影響因素：一方面，從宏觀數(shù)據(jù)分析，中國經(jīng)濟(jì)增速放緩主要因素在于三駕馬車的整體動(dòng)力不足，出口增速下滑，投資增速放緩、消費(fèi)動(dòng)力不足；另一方面，從微觀數(shù)據(jù)分析，企業(yè)的經(jīng)營情況等微觀指標(biāo)也反映了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的走弱。

（一）三駕馬車動(dòng)力不足

近期，投資、消費(fèi)及凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)均呈現(xiàn)減弱之勢，投資方面是政府自主調(diào)整及市場需求的結(jié)果，凈出口由于外需不足下滑較為明顯，消費(fèi)仍沒有明顯上升的跡象。從三駕馬車對(duì)經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)度的時(shí)間序列看，凈出口占比下降態(tài)勢較為顯著，2011年對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)度僅為-6%；投資仍然是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的主要因素，金融危機(jī)以來，投資貢獻(xiàn)度占比一度在2009年高達(dá)91%，之后兩年也維持在54%左右；消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)度維持在40%-50%左右，但由于制度性因素加上居民消費(fèi)預(yù)期的影響，短期內(nèi)較難有大的突破。

（二）出口增速下滑

由于全球經(jīng)濟(jì)增長乏力，特別是歐債危機(jī)的持續(xù)惡化，國際市場需求嚴(yán)重不足，2012年以來中國外貿(mào)表現(xiàn)不佳，可能將無法再現(xiàn)過去每年超過20%甚至30%的高速增長。從進(jìn)出口同比增速的年度數(shù)據(jù)來看，2011年，中國進(jìn)出口增速已經(jīng)出現(xiàn)拐點(diǎn)；再看月度數(shù)據(jù)，2012年以來，進(jìn)出口增速呈現(xiàn)明顯下滑的態(tài)勢，10月份略有回升，11月份進(jìn)出口增幅再次回落，其中出口1793.8億美元，同比增長2.9%，較上月的11.6%大幅回落；進(jìn)口1597.5億美元，同比持平，弱于上月的2.4%，全年約為7%；顯示我國進(jìn)出口依然低迷。

圖4 三駕馬車在拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長中的貢獻(xiàn)度

（三）投資增速放緩

2012年以來，隨著政府調(diào)控政策的逐步顯現(xiàn)，投資增速明顯回落。8月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值一度創(chuàng)下36個(gè)月新低，之后數(shù)個(gè)月，投資增速有所回升，但仍低于前期水平，12月份全國規(guī)模以上工業(yè)增加值按可比價(jià)格計(jì)算比上年同期增長10.3%，比11月份加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。1-11月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長10%，與1-10月同比增速持平。分輕重工業(yè)看，11月份，重工業(yè)增加值同比增長10.5%，輕工業(yè)增長9.2%，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資力度加大是重工業(yè)增加值回升較多的主要原因。

再看固定資產(chǎn)投資，從時(shí)間序列上看，固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比增速自2011年4月開始逐步回落。2012年下半年以來，得益于國家發(fā)改委對(duì)相關(guān)基建項(xiàng)目審批的加速等相關(guān)政策，固定資產(chǎn)投資開始回升，但增速依然低于2011年，2011年固定資產(chǎn)同比增速基本保持在25%左右。2012年1-12月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）364835億元，同比名義增長20.6%；新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資240344億元，同比增長22.5%?；ㄍ顿Y中，鐵路投資占比較高，從2012年下半年開始呈逐月上升態(tài)勢，由此帶動(dòng)相關(guān)上下游產(chǎn)業(yè)鏈的復(fù)蘇；而制造業(yè)投資增速無明顯改善，自8月份以來累計(jì)增速持續(xù)下滑，從1-7月份的24.9%降至1-11月份的22.8%。由此可以預(yù)計(jì)，政府“調(diào)結(jié)構(gòu)”政策之路任重而道遠(yuǎn)。由于宏觀調(diào)控，房地產(chǎn)投資增速也從大幅高于固定資產(chǎn)增速轉(zhuǎn)為低于平均增速。從圖5看，自2012年4月份以來，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比名義增長低于全國固定資產(chǎn)投資增速。10月份以來，房地產(chǎn)企業(yè)資金到位情況略有改善，1-11月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)本年到位資金85802億元，同比增長14.1%，增速比1-10月份提高2.5個(gè)百分點(diǎn)。分析原因，這主要是由于央行微調(diào)了貨幣政策及國內(nèi)融資環(huán)境的改善，但我們預(yù)計(jì)未來一段期間房地產(chǎn)調(diào)控將繼續(xù)保持。

（四）消費(fèi)動(dòng)力不足

長期以來，國內(nèi)消費(fèi)動(dòng)力難以大幅提升，近期的表現(xiàn)也未見有所起色。社會(huì)零售總額累計(jì)同比增速及單月同比增速自2011年11月份以來均呈下滑態(tài)勢，2012年前三季度，社會(huì)消費(fèi)品零售總額149422億元，同比名義增長14.1%（扣除價(jià)格因素實(shí)際增長11.6%），增速比上半年回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，為近30個(gè)月以來新低。受節(jié)日等因素影響，10月份消費(fèi)有所回升，11月份，中國社會(huì)消費(fèi)品零售總額18477億元，同比增長14.9%，比上月加快0.4個(gè)百分點(diǎn)，扣除價(jià)格因素實(shí)際增長13.6%。1至12月份，中國社會(huì)消費(fèi)品零售總額207167億元，比上年名義增長14.3%（扣除價(jià)格因素實(shí)際增長12.1%）。在收入分配，醫(yī)療、教育等公共資源方面，如果沒有較為顯著地變化，中國的內(nèi)需大幅度啟動(dòng)仍要假以時(shí)日。

（五）PPI持續(xù)低位運(yùn)行

工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比增速自2011年8月以來連續(xù)下滑，2012年3月份開始出現(xiàn)負(fù)增長，9月份一度降至-3.6%，為近35個(gè)月最低，PPI環(huán)比增速也自5月份以來連續(xù)為負(fù)。12月份PPI同比下降1.9%，降幅比10月份收窄0.3個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比仍下降0.1%，表明價(jià)格改善并不明顯。從分項(xiàng)指標(biāo)看，采掘、加工工業(yè)、原材料等生產(chǎn)資料價(jià)格環(huán)比同比均仍處下跌態(tài)勢。PPI指標(biāo)連續(xù)下滑一定程度上反映了當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)仍然較弱，實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)性需求依然不足。

微觀數(shù)據(jù)印證企業(yè)經(jīng)營狀況不佳

工業(yè)企業(yè)利潤的持續(xù)下滑已成為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行的突出問題。2012年以來，我國工業(yè)企業(yè)利潤出現(xiàn)連續(xù)下降。圖6顯示，1-8月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤同比下降3.1%；主營業(yè)務(wù)收入累計(jì)同比增速僅為10.2%，比上年同期大幅下降；而同期主營業(yè)務(wù)的成本出現(xiàn)了明顯的上漲。1-12月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤55578億元，同比增長5.3%，2012年12月當(dāng)月實(shí)現(xiàn)利潤8952億元，同比增長17.3%。1-10月，實(shí)現(xiàn)利潤同比降幅較大的行業(yè)為化工行業(yè)、有色行業(yè)、建材行業(yè)、交通行業(yè)、機(jī)械行業(yè)等。

圖5 固定資產(chǎn)投資完成額及房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計(jì)同比增速 單位：%

2012年以來用電增速持續(xù)下降也一定程度上印證了中國經(jīng)濟(jì)放緩或仍將持續(xù)。1-8月工業(yè)用電量增速下降拉動(dòng)全社會(huì)用電量增速下降6.3個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)全社會(huì)用電量增速回落的影響占92.5%。10-12月份發(fā)電量和用電量增速明顯反彈。12月份社會(huì)用電量4536萬千瓦時(shí)，同比增長11.48%，我們判斷這一定程度上反映了生產(chǎn)活動(dòng)持續(xù)回升，但未來進(jìn)一步走勢仍有待觀察。

當(dāng)期中國經(jīng)濟(jì)面臨的挑戰(zhàn)

（一）產(chǎn)能過剩問題突出

圖6 規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營收入及利潤累計(jì)同比增速

產(chǎn)能過剩是經(jīng)濟(jì)蕭條期的熱點(diǎn)話題。有人認(rèn)為，如果產(chǎn)能大于需求，就存在產(chǎn)能過剩問題，這并不準(zhǔn)確，實(shí)際上產(chǎn)能大于需求并不一定意味著產(chǎn)能過剩。有學(xué)者指出，產(chǎn)能過剩通常指工業(yè)部門閑置產(chǎn)能超過某種合理界限的現(xiàn)象，產(chǎn)能過剩本質(zhì)上是部門性和微觀性的問題。另外，一定程度的產(chǎn)能閑置有助于調(diào)節(jié)和平滑需求波動(dòng)（盧鋒，2009）。產(chǎn)能過剩的一個(gè)核心判斷標(biāo)準(zhǔn)是當(dāng)前產(chǎn)能利用率是否低于歷史正常水平。以美國為例，近幾十年工業(yè)部門產(chǎn)能利用率為81%，在次貸危機(jī)時(shí)期，產(chǎn)能利用率急劇下降甚至低于70%，這就反映了產(chǎn)能嚴(yán)重過剩。目前我國還沒有建立對(duì)產(chǎn)能過剩定性、定量的科學(xué)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。曲玥（2010）用隨機(jī)前沿生產(chǎn)函數(shù)法估計(jì)了2000-2010年的工業(yè)總體產(chǎn)能利用率。由于2009年和2010年“四萬億”投資帶動(dòng)下的企業(yè)盈利改善，企業(yè)固定資產(chǎn)投資熱情攀升，2011-2012年是許多行業(yè)產(chǎn)能釋放的高峰時(shí)期，同時(shí)經(jīng)濟(jì)的總需求逐季下行。因此，2011年和2012年產(chǎn)能利用率下行是確定性事件。目前，鋼鐵、電解鋁、光伏、紡織、服裝、造紙、化纖、非金屬制品、有色金屬等行業(yè)產(chǎn)能過剩問題突出。

（二）貧富差距進(jìn)一步擴(kuò)大

改革開放以來，我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，居民的收入不平等程度也隨之不斷提高。30年我國已由一個(gè)實(shí)行極端平均主義收入分配政策的國家邁進(jìn)了世界上收入差距較大的國家之一。近年來，居民收入差距過大已經(jīng)成為社會(huì)關(guān)注的焦點(diǎn)問題，國民收入分配與再分配政策得到越來越多的重視。國家統(tǒng)計(jì)局近年來沒有連續(xù)公布基尼系數(shù)，很多學(xué)者對(duì)中國的基尼系數(shù)進(jìn)行了計(jì)算。由于應(yīng)用數(shù)據(jù)及計(jì)算方法的不同，對(duì)于我國基尼系數(shù)的計(jì)算有很多不同的結(jié)果，但中國的基尼系數(shù)在不斷上升并且已經(jīng)進(jìn)入世界收入差距較高的國家行列已是一個(gè)共同的結(jié)論。一份最新發(fā)布的研究報(bào)告顯示，中國農(nóng)村居民基尼系數(shù)在2011年已達(dá)到0.3949，正在逼近0.4的國際警戒線。人們對(duì)貧富差距的擔(dān)憂已從城鄉(xiāng)收入分配向農(nóng)村內(nèi)部拓展。

當(dāng)期中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的潛力

（一）城鎮(zhèn)化進(jìn)程仍有較大空間

城鎮(zhèn)化是我們最大的內(nèi)需潛力所在。從表2看，2002年到2011年，中國城市化人口年均增加2096萬，年均增幅1.35%。然而，目前我國的城鎮(zhèn)化率剛剛超過50%，按戶籍人口計(jì)算僅為35%左右，不僅明顯低于發(fā)達(dá)國家近80%的水平，也低于許多同等發(fā)展階段國家的水平，未來仍有很大的空間。

（二）改革紅利仍有較大空間

十八大重申了社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)的改革目標(biāo)，把深化經(jīng)濟(jì)改革和政治改革提上了重要的議事日程，這是未來中國經(jīng)濟(jì)增長最大的“制度紅利”。當(dāng)前，中國政府承擔(dān)了過多的經(jīng)濟(jì)建設(shè)職能，在某種程度上形成了對(duì)市場的替代，而在提供公共產(chǎn)品，如社保、醫(yī)療、教育、住房以及維護(hù)市場秩序如法治、信用等方面仍有改善空間。由此，推進(jìn)政府從經(jīng)濟(jì)建設(shè)型向公共服務(wù)型轉(zhuǎn)換，釋放新的“制度紅利”，是未來30年中國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)成功轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵。戶籍改革和建設(shè)更富活力與彈性的勞動(dòng)力市場也是未來中國經(jīng)濟(jì)增長的“制度紅利”。在當(dāng)前戶籍制度下，移民成本高昂，目前有2.5億農(nóng)民工，占全部勞動(dòng)力的30%。這些人完成了“工廠化”，卻尚未完成城市居民化。由此，逐步放松戶籍管制，配合以常住人口為基礎(chǔ)的財(cái)政、教育、醫(yī)療、退休等制度改革，將會(huì)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)再現(xiàn)活力，爆發(fā)制度紅利。進(jìn)一步，中國的農(nóng)業(yè)產(chǎn)出占GDP比重只有10%，卻仍在使用30%～40%的勞動(dòng)力。通過制度變化減少移民成本，農(nóng)村勞動(dòng)力從低效率的農(nóng)業(yè)部門轉(zhuǎn)移到高效率的非農(nóng)部門，依然大有潛力。追求“勞動(dòng)生產(chǎn)率紅利”。經(jīng)濟(jì)增長方式要從粗放型向集約型轉(zhuǎn)變。國際上衡量集約型增長方式的主要指標(biāo)是“全要素生產(chǎn)率”，這一指標(biāo)對(duì)經(jīng)濟(jì)長期增長路徑的解釋具有較強(qiáng)的說服力。從現(xiàn)有的研究文獻(xiàn)看，雖然計(jì)量結(jié)果有差異，但基本結(jié)論一致認(rèn)為：至今為止，中國的經(jīng)濟(jì)增長依然是靠大量的要素投入，尤其是資本形成所推動(dòng)的，全要素生產(chǎn)率提高的貢獻(xiàn)不高。所以，通過技術(shù)進(jìn)步和人力資源的改善實(shí)現(xiàn)內(nèi)生的增長是中國經(jīng)濟(jì)未來的發(fā)展主題。

表2 中國城鎮(zhèn)人口及城市化比率

（三）過高的儲(chǔ)蓄率為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供的較大空間

國際貨幣基金組織最近公布的數(shù)據(jù)顯示，中國的國民儲(chǔ)蓄率從20世紀(jì)70年代至今一直居世界前列，上世紀(jì)90年代初居民儲(chǔ)蓄占國民生產(chǎn)總值的35%以上，到2005年中國儲(chǔ)蓄率更是高達(dá)51%，而全球平均儲(chǔ)蓄率僅為19.7%。2009年我國居民儲(chǔ)蓄余額已經(jīng)突破了18萬億元，儲(chǔ)蓄率在全世界排名第一，人均儲(chǔ)蓄超過1萬元。中國如此高的儲(chǔ)蓄率主要與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過程政府未能充分解決醫(yī)療、養(yǎng)老、教育及住房等公共服務(wù)相關(guān)，由此導(dǎo)致居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)始終維持較強(qiáng)水平。近年來，政府正在積極著手解決醫(yī)療等公共服務(wù)問題，這些措施會(huì)逐步降低居民儲(chǔ)蓄率至合理水平，這將為中國經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)較快發(fā)展提供一定的空間。

（三）地區(qū)及產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)仍有改善空間

隨著近年來西部大開發(fā)、中部地區(qū)崛起以及東北老工業(yè)基地振興建設(shè)等區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略的推進(jìn)，中國的區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)有了一定程度的改善。如圖7，2011年，中部地區(qū)、西部地區(qū)地區(qū)生產(chǎn)總值占全國的比重分別為20.1%、19.2%，分別比2002年提高1.3、2.0個(gè)百分點(diǎn)。然而，中西部地區(qū)、東北地區(qū)與東部地區(qū)相比，地區(qū)之間的不平衡性仍然存在，中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)占比仍有較大的提升空間。

近年來，我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)改善較為明顯，三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)比例持續(xù)優(yōu)化，農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)地位進(jìn)一步加強(qiáng)，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速。如圖8，2003-2011年，第一產(chǎn)業(yè)年均增長4.6%，第二產(chǎn)業(yè)年均增長11.9%，第三產(chǎn)業(yè)年均增長11.1%，均保持較快發(fā)展態(tài)勢。2012年，第一、第二及第三產(chǎn)業(yè)分別增長是4.5%、8.1%和8.1%。但從三大產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)看，與發(fā)達(dá)國家相比，第三產(chǎn)業(yè)的占比，我國產(chǎn)業(yè)的自主創(chuàng)新能力還不強(qiáng)，服務(wù)業(yè)、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的比重及水平仍有待提高，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)仍有一定的提升空間。世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)踐表明，從本源上抓好產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，抓好自主創(chuàng)新能力的提高，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，必將有助于提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量。

實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略舉措

通過上文分析，可以判斷，未來一段時(shí)期內(nèi)，推動(dòng)城鎮(zhèn)化建設(shè)，實(shí)現(xiàn)城鄉(xiāng)一體化發(fā)展；推動(dòng)戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)及現(xiàn)代服務(wù)業(yè)發(fā)展，優(yōu)化三大產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；推動(dòng)中西部地區(qū)及東北地區(qū)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展；提振內(nèi)需、推動(dòng)民間投資，實(shí)現(xiàn)三駕馬車的均衡發(fā)展，是實(shí)現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)成功轉(zhuǎn)型主要立足點(diǎn)。

圖7 2002及2011年區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)

圖8 2002及2011年產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

（一）推動(dòng)城鎮(zhèn)化發(fā)展中國實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的持久動(dòng)力

在未來二、三十年里，如果城鎮(zhèn)化率的提高保持現(xiàn)有水平，假設(shè)每年有1000左右萬人口轉(zhuǎn)移到城市，每人每年有10萬元消費(fèi)及投資，其中包括住房或租金、日常消費(fèi)、子女教育等，則每年將帶來1萬億元的需求，由此將會(huì)持續(xù)釋放出巨大的內(nèi)需潛能，這正是中國經(jīng)濟(jì)能夠?qū)崿F(xiàn)長期平穩(wěn)發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力之源泉所在。推進(jìn)城鎮(zhèn)化建設(shè)，將會(huì)改變城鄉(xiāng)二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)特征，進(jìn)入新興古典增長之路。同時(shí)，城鎮(zhèn)化與工業(yè)化相輔相成，也會(huì)給工業(yè)化提供支撐，發(fā)展城市經(jīng)濟(jì)與培育新興產(chǎn)業(yè)、改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)相結(jié)合，促進(jìn)現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)集聚。提升城鎮(zhèn)化質(zhì)量，加快培育新的城市群，形成新的增長點(diǎn)。在推進(jìn)城鎮(zhèn)化之路上，還要破解城鎮(zhèn)化進(jìn)程中的深層次矛盾，加快結(jié)構(gòu)調(diào)整、節(jié)約利用土地、加快戶籍和社會(huì)管理、資源支撐和生態(tài)環(huán)保等問題，為持續(xù)發(fā)揮城鎮(zhèn)化效應(yīng)提供有效的制度保障。

（二）提振消費(fèi)是中國實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的根本出路

國家“十二五”規(guī)劃提出“把擴(kuò)大消費(fèi)需求作為擴(kuò)大內(nèi)需的戰(zhàn)略重點(diǎn)，進(jìn)一步釋放城鄉(xiāng)居民消費(fèi)潛力，逐步使我國國內(nèi)市場總體規(guī)模位居世界前列”。當(dāng)前我國城鄉(xiāng)居民潛在消費(fèi)規(guī)模相當(dāng)大。商務(wù)部在“十二五”規(guī)劃中提出“國內(nèi)市場總體規(guī)模逐步位居世界前列，社會(huì)消費(fèi)品零售總額年均增長15%左右，2015年達(dá)到32萬億元”的目標(biāo)。未來一段時(shí)間內(nèi)擴(kuò)大消費(fèi)需求是推動(dòng)內(nèi)需，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略重點(diǎn)。為此，需要進(jìn)一步改善消費(fèi)環(huán)境，從根源上解決食品、藥品公共安全問題；加大有助于形成消費(fèi)能力的投資，如加大公共服務(wù)的投資等；出臺(tái)收入分配改革方案，加快收入分配結(jié)構(gòu)調(diào)整；不斷完善社會(huì)保障體系，包括醫(yī)療、失業(yè)救濟(jì)等一系列的保障，降低人們對(duì)未來不確定性的預(yù)期，增加即期消費(fèi)的意愿；優(yōu)化消費(fèi)金融的環(huán)境，適度發(fā)展消費(fèi)信貸，不斷推動(dòng)儲(chǔ)蓄率的降低。

（三）優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是中國實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)任務(wù)

具體舉措包括：一是要繼續(xù)夯實(shí)農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)地位，加大強(qiáng)農(nóng)惠農(nóng)政策力度，完善強(qiáng)化農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)的長效機(jī)制。二是把發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)作為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的關(guān)鍵點(diǎn)，大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和先進(jìn)生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)，著力構(gòu)建符合新型工業(yè)化發(fā)展內(nèi)在要求的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系。三是持續(xù)推動(dòng)信息化與工業(yè)化深度融合,促進(jìn)發(fā)展方式的根本性轉(zhuǎn)變。四是發(fā)揮企業(yè)在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)中的主體作用，鼓勵(lì)企業(yè)主動(dòng)抓產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化，提高產(chǎn)品的附加值和科技含量。

（四）推進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，助力經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型

促進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展是助力經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，統(tǒng)領(lǐng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全局的重大戰(zhàn)略。通過經(jīng)濟(jì)發(fā)展和加大轉(zhuǎn)移支付等方式，逐步縮小不同經(jīng)濟(jì)區(qū)域間公共服務(wù)水平的差距，使不同區(qū)域的居民享有基本相當(dāng)?shù)尼t(yī)療衛(wèi)生、社會(huì)保障、基礎(chǔ)教育等基礎(chǔ)性公共服務(wù)。在產(chǎn)業(yè)發(fā)展上充分發(fā)揮經(jīng)濟(jì)區(qū)域的比較優(yōu)勢，每個(gè)區(qū)域都要在充分考慮資源環(huán)境承載能力的基礎(chǔ)上，使自身的比較優(yōu)勢得到充分發(fā)揮，潛力得到充分挖掘，形成各具特色的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)。區(qū)域間關(guān)系上形成優(yōu)勢互補(bǔ)、良性互動(dòng)的機(jī)制是區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的保障。加強(qiáng)各經(jīng)濟(jì)區(qū)域間相互聯(lián)系，提升整體的競爭優(yōu)勢和經(jīng)濟(jì)效率，避免重復(fù)建設(shè)、相互封鎖和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨同化等現(xiàn)象發(fā)生。繼續(xù)推進(jìn)西部大開發(fā)，振興東北地區(qū)等老工業(yè)基地，促進(jìn)中部地區(qū)崛起，鼓勵(lì)東部地區(qū)率先發(fā)展，形成分工合理、特色明顯、優(yōu)勢互補(bǔ)的區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，推動(dòng)各地區(qū)共同發(fā)展。

（五）繼續(xù)發(fā)揮投資對(duì)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的積極作用

在投向上，一是加快建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)投資，二是加快能源生產(chǎn)和利用方式變革，提高能源開發(fā)轉(zhuǎn)化和利用效率，控制能源消費(fèi)總量，構(gòu)建現(xiàn)代能源產(chǎn)業(yè)體系；三是加強(qiáng)各種運(yùn)輸方式的銜接協(xié)調(diào)，加快現(xiàn)代物流體系建設(shè)。

在投資主體上，政府投資應(yīng)重點(diǎn)著力于事關(guān)國計(jì)民生的項(xiàng)目，同時(shí)要繼續(xù)落實(shí)鼓勵(lì)民間投資的“新36條”細(xì)則，催生投資新熱點(diǎn)?！靶?6條”出臺(tái)兩年來我國民間投資占城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資的比重明顯擴(kuò)大，成為支撐投資增長的重要“穩(wěn)定器”。2012年上半年，民間投資總規(guī)模達(dá)到9.37萬億元，大約比20010年同期翻了一番，在固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）中所占比重達(dá)到62.1%。未來，需要將進(jìn)一步落實(shí)好民間資本進(jìn)入壟斷領(lǐng)域，民間資本興辦金融機(jī)構(gòu)，民間資本參與國企重組，民間資本進(jìn)入政策性住房市場，確實(shí)保證民間資本真正進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，成為推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重要力量。