淺論經(jīng)理資本主義發(fā)展與企業(yè)集團(tuán)發(fā)展的關(guān)聯(lián)

一、企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展和類型

隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，企業(yè)組織形式逐漸由單一企業(yè)組織形式向集團(tuán)形式轉(zhuǎn)變。企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展適應(yīng)了社會(huì)生產(chǎn)高度集中發(fā)展的客觀需要。生產(chǎn)的社會(huì)化，客觀上要求企業(yè)間的分工與合作；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的壓力和追求價(jià)值（利益）最大化的動(dòng)機(jī)，對(duì)企業(yè)聯(lián)合提出了要求。企業(yè)聯(lián)合或企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張必然引起某種程度的壟斷。按照壟斷的發(fā)展程度即企業(yè)聯(lián)合的范圍和程度，聯(lián)合企業(yè)或壟斷組織按其壟斷程度和范圍，由低到高可依次分為短期價(jià)格協(xié)定、卡特爾、辛迪加、托拉斯、康采恩和混合聯(lián)合公司等形式。在前三種組織形式中，各參與企業(yè)仍保持法律上的獨(dú)立性，不存在統(tǒng)一的法人；對(duì)于后三種組織形式而言，聯(lián)合企業(yè)（壟斷組織）本身成為一個(gè)獨(dú)立的企業(yè)，參加者在法律上和產(chǎn)銷經(jīng)營(yíng)上通常失去了獨(dú)立性（或者各參加者僅保持法律形式上的獨(dú)立，實(shí)際上完全從屬于聯(lián)合企業(yè)，聯(lián)合企業(yè)通過擁有股權(quán)或合同等其它方式，實(shí)現(xiàn)對(duì)各加入者的實(shí)際控制）。在后三種形態(tài)下，企業(yè)聯(lián)合實(shí)際上采取了企業(yè)集團(tuán)的組織形式。

因此可以說(shuō)，企業(yè)集團(tuán)是企業(yè)聯(lián)合發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，企業(yè)集團(tuán)是企業(yè)聯(lián)合的高級(jí)形態(tài)，它以某一擁有較高控制力的企業(yè)為核心，通過分立、合并、參股等形式，以產(chǎn)權(quán)聯(lián)接或契約聯(lián)結(jié)的方式，將多個(gè)具有不同經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的企業(yè)納入麾下，從而形成的一個(gè)大規(guī)模、多組織形式和多層次結(jié)構(gòu)的企業(yè)聯(lián)合體。從壟斷組織形式的角度，企業(yè)集團(tuán)可分為托拉斯、康采恩和混合聯(lián)合公司。這3種形態(tài)的企業(yè)集團(tuán)在形成上存在著時(shí)間的先后，其出現(xiàn)的先后順序反映了資本主義生產(chǎn)發(fā)展的規(guī)律，即生產(chǎn)力的發(fā)展、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度的加劇及隨世界市場(chǎng)的開發(fā)和統(tǒng)一而來(lái)的市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，使得企業(yè)集團(tuán)的演進(jìn)表現(xiàn)出了一定的規(guī)律性。

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制在我國(guó)的確立和發(fā)展，我國(guó)的企業(yè)集團(tuán)從無(wú)到有也取得了迅速發(fā)展。由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展路徑與西方國(guó)家不同，我國(guó)企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展演化與西方國(guó)家相比，表現(xiàn)出了很大的差異。根據(jù)企業(yè)的長(zhǎng)期投資和相對(duì)收入比重，可將我國(guó)的企業(yè)集團(tuán)可分為以下4種類型（Keun.L and D.hahn，1999）：1）投資控股公司（pure holding Co）；2）經(jīng)營(yíng)投資公司（business holding Co）；3）經(jīng)營(yíng)開發(fā)公司（hybrid holding Co）；4） 經(jīng)營(yíng)發(fā)展公司（parent holding Co）。這四種企業(yè)集團(tuán)類型間的相互關(guān)系如下：

其中：長(zhǎng)期投資比=母公司（集團(tuán)公司本級(jí)）長(zhǎng)期投資/母公司總資產(chǎn)（集團(tuán)公司本級(jí)）；相對(duì)收入比（即營(yíng)業(yè)收入比重）=A/B，A=母公司經(jīng)營(yíng)性收入/集團(tuán)公司總收入，B=（母公司資產(chǎn)-長(zhǎng)期投資）/（集團(tuán)公司總資產(chǎn)-集團(tuán)對(duì)外長(zhǎng)期投資）。這4種類型的公司（企業(yè)集團(tuán)）在我國(guó)都不同程度的存在。按企業(yè)集團(tuán)壟斷聯(lián)合的范圍和程度劃分的集團(tuán)類型，是時(shí)間縱向歷程上的劃分；將企業(yè)集團(tuán)按其表現(xiàn)形式和實(shí)際運(yùn)行結(jié)果劃分的集團(tuán)類型，則是同一時(shí)間橫向截面上的分類。從時(shí)間維度上講，當(dāng)企業(yè)集團(tuán)發(fā)展到最高階段——混合聯(lián)合公司時(shí)，以上4種類型的企業(yè)集團(tuán)都可能出現(xiàn)。由于我國(guó)企業(yè)集團(tuán)是在經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌過程中通過多種途徑形成和發(fā)展起來(lái)的，既有自發(fā)出現(xiàn)又有行政推動(dòng)的結(jié)果。因此，不同類型的公司間有無(wú)組織上的優(yōu)勢(shì)，相互間關(guān)系及其演進(jìn)規(guī)律如何，就成了我們非常關(guān)心的問題。

二、經(jīng)理資本主義的發(fā)展演變

經(jīng)理資本主義強(qiáng)調(diào)企業(yè)家精神對(duì)現(xiàn)代工商企業(yè)發(fā)展的重要性。世界銀行的一份報(bào)告指出：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依賴企業(yè)家精神，缺乏對(duì)他們的保護(hù)（對(duì)債權(quán)人和股東的過分保護(hù)）可能會(huì)損害企業(yè)家的冒險(xiǎn)精神（FFG，2001）。美國(guó)著名的企業(yè)史學(xué)家錢德勒教授（1977）指出：以管理層級(jí)制代替市場(chǎng)調(diào)節(jié)的多單位現(xiàn)代工商企業(yè)的存在，乃是現(xiàn)代社會(huì)的現(xiàn)象和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然。生產(chǎn)力的發(fā)展、技術(shù)的進(jìn)步以及制度的完善，分工和專業(yè)化的相互促進(jìn)，使得大量生產(chǎn)和大量分配與交換，成為現(xiàn)代社會(huì)化大生產(chǎn)的必然。對(duì)大量生產(chǎn)和大量銷售所需的高額流量所需的協(xié)調(diào)工作，需要專業(yè)的經(jīng)營(yíng)和管理人員專門負(fù)責(zé)。這就造成了社會(huì)對(duì)企業(yè)家階層的客觀需要。經(jīng)營(yíng)管理型的企業(yè)家隊(duì)伍對(duì)于企業(yè)集團(tuán)的穩(wěn)定和發(fā)展，以及社會(huì)生產(chǎn)的順利進(jìn)行非常重要。另一種類型的企業(yè)家（創(chuàng)業(yè)型企業(yè)家），則對(duì)社會(huì)創(chuàng)新的發(fā)展有重要作用（張軍，2001）。對(duì)于企業(yè)的發(fā)展壯大而言，管理型企業(yè)家是更重要的。隨著資本積累的增多和大規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)的發(fā)展，任何行業(yè)中一線生產(chǎn)人員的比重都趨于下降，協(xié)調(diào)通過企業(yè)內(nèi)部和企業(yè)外部市場(chǎng)間高通過流量工作的經(jīng)理人員卻大量增加，并且在現(xiàn)代工商企業(yè)中占據(jù)了越來(lái)越重要的地位。為使經(jīng)理人員努力工作的所有權(quán)和控制權(quán)分離、以及分配給經(jīng)理人員部分剩余索取權(quán)（如股票期權(quán)）的激勵(lì)形式等現(xiàn)代公司治理模式得到大發(fā)展。企業(yè)所有者（股東）日益且越來(lái)越普遍地將企業(yè)看作是一個(gè)其取得收入來(lái)源的場(chǎng)所，而并不是其工作的場(chǎng)所，即越來(lái)越多地并不直接干預(yù)企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)。多單位的工商企業(yè)在規(guī)模和多元化方面越發(fā)展，其協(xié)調(diào)高額流量所需的技能也就越來(lái)越專業(yè)化，專業(yè)化技能的要求使得經(jīng)理這一職業(yè)變得越來(lái)越具專業(yè)性和職業(yè)化。當(dāng)經(jīng)理變成職業(yè)經(jīng)理并且越來(lái)越職業(yè)化時(shí)，企業(yè)的管理就和它的所有權(quán)分割了開來(lái)。企業(yè)的所有者也就將企業(yè)日常的經(jīng)營(yíng)管理和未來(lái)的計(jì)劃工作交由職業(yè)經(jīng)理來(lái)負(fù)責(zé)。職業(yè)經(jīng)理在企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)決策中逐漸取得了支配地位。職業(yè)經(jīng)理的職業(yè)沖動(dòng)本能（使自己服務(wù)企業(yè)的利潤(rùn)成長(zhǎng)、規(guī)模擴(kuò)大以及獲得成功）構(gòu)成了企業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)的強(qiáng)大動(dòng)力，促進(jìn)了企業(yè)的不斷成長(zhǎng)。現(xiàn)代企業(yè)的這種發(fā)展模式，錢德勒（1977）稱之為經(jīng)理資本主義，并指出經(jīng)理資本主義的發(fā)展是一種歷史趨勢(shì)。

與經(jīng)理資本主義相對(duì)的是家族資本主義和金融資本主義。家族資本主義是指企業(yè)的創(chuàng)建者及其家族對(duì)企業(yè)保持直接控制的企業(yè)。家族資本主義往往集中在可通過內(nèi)源融資實(shí)現(xiàn)持續(xù)成長(zhǎng)的行業(yè)里面。這些行業(yè)里企業(yè)僅靠?jī)?nèi)部經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的資金，就可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的成長(zhǎng)。這可能是由于該行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不激烈，或市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張不快，或企業(yè)能夠產(chǎn)生足夠的利潤(rùn)、使得企業(yè)對(duì)外部融資的依賴很小，因此家族及企業(yè)創(chuàng)始人一直能保持對(duì)企業(yè)的控制，并保持了直接參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理。隨著支薪經(jīng)理的職業(yè)化和對(duì)經(jīng)營(yíng)管理技能要求的提高，企業(yè)創(chuàng)建人或其家族也越來(lái)越地開始聘用非本家族人員擔(dān)任經(jīng)理，從事企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)管理工作。資本和企業(yè)家才能獨(dú)立分布的客觀狀況，使得家族資本主義也朝著經(jīng)理資本主義發(fā)展。當(dāng)然，家族成員本身也可成為職業(yè)的、專職的高薪主管，且在家族內(nèi)外人員擁有相差不多才能的情況下，家族成員更會(huì)成為經(jīng)營(yíng)者。金融資本主義則大多存在于依賴外部融資實(shí)現(xiàn)成長(zhǎng)行業(yè)的企業(yè)當(dāng)中。在這些行業(yè)中的企業(yè)里面，為企業(yè)融通資金的金融家，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)、決策有很大影響。這些金融家通過擔(dān)任董事或直接派駐經(jīng)理等各種方式，直接控制了企業(yè)，故而稱金融資本主義。隨著支薪經(jīng)理的職業(yè)化，金融資本主義也日益向著經(jīng)理資本主義發(fā)展。

在20世紀(jì)80年代的并購(gòu)高潮中，杠桿收購(gòu)在公司融資領(lǐng)域和公司治理領(lǐng)域兩個(gè)方面使西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)生了重大革命。通過資本市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)調(diào)整、管理權(quán)變更等行為的頻繁發(fā)生，改變了一般企業(yè)對(duì)企業(yè)債務(wù)、治理機(jī)制和公司價(jià)值的看法：金融結(jié)構(gòu)對(duì)公司價(jià)值有很大影響，對(duì)公司的價(jià)值創(chuàng)造很重要；管理層收購(gòu)使經(jīng)理利益和股東利益緊密結(jié)合等。資本市場(chǎng)上活躍的并購(gòu)行為被認(rèn)為能有效克服經(jīng)理資本主義下，公司治理機(jī)制中廣泛存在的委托——代理問題，通過使經(jīng)理利益和所有者利益的結(jié)合使經(jīng)理行為能充分符合股東的利益。這樣，資本市場(chǎng)的發(fā)展給金融資本主義帶來(lái)了新興活力，帶來(lái)了金融資本主義的復(fù)興，稱之為新金融資本主義。但是，新金融資本注意并沒有改變經(jīng)理資本主義的領(lǐng)導(dǎo)地位，新金融資本主義只是改進(jìn)了經(jīng)理型公司的治理機(jī)制。在新金融資本主義的影響下，經(jīng)理的報(bào)酬開始更多地與股權(quán)的績(jī)效相掛鉤。

經(jīng)理資本主義作為資本主義和現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)客觀趨勢(shì)，也為日本經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷的狀況提供了一項(xiàng)微觀解釋基礎(chǔ)。日本公司治理結(jié)構(gòu)的一個(gè)特點(diǎn)是法人相互持股，控制企業(yè)股權(quán)的主要是法人（主要是金融機(jī)構(gòu)和公司）。據(jù)有關(guān)方面在1990年對(duì)日本410家公司的統(tǒng)計(jì)，企業(yè)集團(tuán)內(nèi)法人之間持股的比例甚高，內(nèi)部持股占總股份的30%-90%，金融機(jī)構(gòu)持股占總股份的46%。日本公司間法人交叉持股的狀況，使得股票流動(dòng)性低。法人股東的持股行為具有較高的穩(wěn)定性，持股的目的不在于獲得股票投資收益，更不在于獲得波動(dòng)收益，而在于加強(qiáng)企業(yè)間關(guān)系，增強(qiáng)雙方間的業(yè)務(wù)合作。因此，法人持股較少投機(jī)性，即使公司經(jīng)營(yíng)不佳，也不輕易出售股票。日本公司的這種股份結(jié)構(gòu)，使得持股人（金融家和外部法人公司）對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況甚為關(guān)心，持股人通常直接支配著企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)。因此，日本的資本主義較多的是金融資本主義和家族（法人）資本主義。日本這種非經(jīng)理資本主義的狀況，在世界經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，日本企業(yè)面臨的市場(chǎng)較寬時(shí)，可以生存和發(fā)展；當(dāng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度放慢，日本企業(yè)面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇時(shí)，其劣勢(shì)就會(huì)顯現(xiàn)。日本經(jīng)濟(jì)的持續(xù)低迷，正是經(jīng)理資本主義勝過金融資本主義和家族資本主義的表現(xiàn)。

三、企業(yè)集團(tuán)受經(jīng)理資本主義影響的演變趨勢(shì)

經(jīng)理資本主義的發(fā)展并沒有改變資本雇傭勞動(dòng)這一日常經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。資本雇傭勞動(dòng)的原因在于資本和企業(yè)家才能的不對(duì)稱分布、資本對(duì)勞動(dòng)有關(guān)經(jīng)營(yíng)能力信息顯示的優(yōu)勢(shì)以及經(jīng)營(yíng)者對(duì)經(jīng)營(yíng)成果的重要影響（張維迎，1995）。相反，經(jīng)理資本主義正是資本雇傭勞動(dòng)這一內(nèi)在規(guī)律發(fā)展的必然結(jié)果。企業(yè)集團(tuán)類型的演進(jìn)，同樣也必需遵循經(jīng)理資本主義發(fā)展這一終極標(biāo)的。因此，哪種集團(tuán)類型更符合經(jīng)理資本主義、更適合經(jīng)理資本主義的發(fā)展，在集團(tuán)類型組織形式的競(jìng)爭(zhēng)中，該集團(tuán)類型就會(huì)勝出。其它類型的組織形式，最終會(huì)朝著這一形式轉(zhuǎn)變。下面依次就目前我國(guó)存在的4種企業(yè)集團(tuán)類型與經(jīng)理資本主義間的關(guān)系，進(jìn)行分析。

1.投資控股公司。投資控股公司具有高長(zhǎng)期投資比和低相對(duì)收入比重組合。這類公司集團(tuán)本部自身經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)較小，公司總部常設(shè)置有獨(dú)立的控制機(jī)構(gòu)，專門負(fù)責(zé)對(duì)集團(tuán)整體運(yùn)行的統(tǒng)一指揮和協(xié)調(diào)。這種類型企業(yè)集團(tuán)內(nèi)核心企業(yè)和公司集團(tuán)的領(lǐng)導(dǎo)班子是分開設(shè)置的，集團(tuán)和核心企業(yè)“兩套班子、兩塊牌子”。投資控股公司的控制機(jī)構(gòu)（母公司）通過股權(quán)聯(lián)系實(shí)現(xiàn)對(duì)集團(tuán)內(nèi)所屬企業(yè)的控制。一般說(shuō)來(lái)，所有權(quán)控制是諸多控制方式中，控制力最強(qiáng)的一種手段。由于總公司本級(jí)無(wú)多少經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，控制機(jī)構(gòu)對(duì)于下屬公司經(jīng)營(yíng)狀況的關(guān)切度特別高。這種高強(qiáng)度的關(guān)心常常導(dǎo)致總公司對(duì)下屬企業(yè)經(jīng)營(yíng)的直接干預(yù)。因此，除了融資行為對(duì)企業(yè)集團(tuán)影響特別巨大的行業(yè)，獨(dú)立的控制機(jī)構(gòu)專門集中于融資行為而較少直接控制下屬經(jīng)營(yíng)之外，其它行業(yè)中企業(yè)集團(tuán)實(shí)行這種類型的組織形式，通常和經(jīng)理資本主義的發(fā)展方向不符，現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中的表現(xiàn)就是極有可能爆發(fā)母子公司間的沖突和危機(jī)。如同為全球飲料界兩大巨頭的百事可樂和可口可樂，從它們?cè)谥袊?guó)投資策略的市場(chǎng)表現(xiàn)看，百事可樂由于過分強(qiáng)調(diào)通過股權(quán)優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)對(duì)合資企業(yè)的更多控制，其內(nèi)外關(guān)系處理和市場(chǎng)表現(xiàn)，與可口可樂相比，就大相徑庭，要遜色得多。

2.經(jīng)營(yíng)投資公司。經(jīng)營(yíng)投資公司長(zhǎng)期投資比和相對(duì)收入比重的組合特征是雙高。該類型企業(yè)集團(tuán)集團(tuán)公司本部經(jīng)營(yíng)收入所占比重較大。這類公司同常是集團(tuán)控制機(jī)構(gòu)和核心企業(yè)合二為一，即總公司和核心企業(yè)是“一套班子、兩塊牌子”。企業(yè)集團(tuán)的領(lǐng)導(dǎo)班子和職能機(jī)構(gòu)依托于核心企業(yè)，不存在于核心企業(yè)之外的集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)班子和職能機(jī)構(gòu)。由于總公司控制機(jī)構(gòu)本身兼有本級(jí)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，因此總公司對(duì)下屬公司會(huì)較多地關(guān)心最終投資結(jié)果，而較少直接插手所控制企業(yè)的經(jīng)營(yíng)。另外，經(jīng)營(yíng)投資公司常常出于生產(chǎn)性目的而建立，即核心企業(yè)為獲得穩(wěn)定的原料來(lái)源和控制銷售渠道，而向上、向下進(jìn)行合并或投資參股和控股。而投資控股公司通常是防御性的，即集團(tuán)公司控制不同企業(yè)是為了控制市場(chǎng)，壓抑過度競(jìng)爭(zhēng)，因而母公司對(duì)所屬公司的干預(yù)動(dòng)機(jī)也較強(qiáng)?？梢姡?jīng)營(yíng)投資公司這種集團(tuán)類型的發(fā)展，較好地符合了經(jīng)理資本主義發(fā)展的方向。可口可樂公司在中國(guó)投資策略的成功（相比于百事可樂），從另一個(gè)方面講，也是經(jīng)理資本主義在中國(guó)的勝利。

3.經(jīng)營(yíng)開發(fā)公司。這種類型企業(yè)集團(tuán)長(zhǎng)期投資比例和相對(duì)收入比重的組合特征是雙低。出于這種矛盾組合的原因，如不考慮會(huì)計(jì)記錄上的差錯(cuò)（即假設(shè)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表真實(shí)的反映了企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況，排除人為干擾和有意調(diào)整記錄的行為，如出于回避“對(duì)外長(zhǎng)期投資不得超過公司凈資產(chǎn)的50%”的法律規(guī)定等），則這種類型企業(yè)集團(tuán)的出現(xiàn)很可能是由于企業(yè)集團(tuán)剛處于組建期，核心企業(yè)或總公司本級(jí)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)尚未正常開展?；蛘呒瘓F(tuán)調(diào)整了經(jīng)營(yíng)方向，由原來(lái)投資巨大、經(jīng)營(yíng)回收期長(zhǎng)的行業(yè)開始向“短、平、快”的行業(yè)、項(xiàng)目轉(zhuǎn)移，且這些“速效”項(xiàng)目開始產(chǎn)生收益。因此，該類型的企業(yè)集團(tuán)只能是發(fā)展過程中的過渡狀態(tài)，隨著集團(tuán)經(jīng)營(yíng)的進(jìn)展，它必定會(huì)轉(zhuǎn)變，必定會(huì)向其它集團(tuán)組織形式轉(zhuǎn)變。

4.經(jīng)營(yíng)發(fā)展公司。經(jīng)營(yíng)發(fā)展公司營(yíng)業(yè)比和投資比的組合特征是較高的相對(duì)收入比重和較低的長(zhǎng)期投資比。該類型企業(yè)集團(tuán)總公司的營(yíng)業(yè)收入比重基本與投資一致。與經(jīng)營(yíng)投資公司相似，這類公司的集團(tuán)控制機(jī)構(gòu)和核心企業(yè)通常是合二為一的。經(jīng)營(yíng)投資公司高投資比的同時(shí)卻擁有高營(yíng)業(yè)比重，其原因是投資不構(gòu)成對(duì)被投資企業(yè)的控制，因而被投資企業(yè)的收入并不并入集團(tuán)公司報(bào)表，否則就只能是投資收益不佳這樣一種可能，而此種情況下，集團(tuán)公司是不可能持久的?？梢姡?jīng)營(yíng)發(fā)展公司低比重投資通常也支配著被投資公司。經(jīng)營(yíng)發(fā)展公司的控制班子同樣由于身兼核心企業(yè)（總公司本級(jí)經(jīng)營(yíng)單位）的經(jīng)營(yíng)任務(wù)，所以通常也較少對(duì)子公司直接干預(yù)，故而也符合經(jīng)理資本主義的發(fā)展方向。經(jīng)營(yíng)發(fā)展公司通常還涉及多元化經(jīng)營(yíng)，即相關(guān)公司為了獲得公司集團(tuán)的品牌和聲譽(yù)，通常加入某一集團(tuán)，而集團(tuán)也僅在有損集團(tuán)整體利益時(shí)，才對(duì)加入企業(yè)實(shí)施影響和控制，這樣非相關(guān)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)上保持有較大獨(dú)立性，不至由于規(guī)模過大而引起信息不對(duì)稱，從而產(chǎn)生控制和激勵(lì)的嚴(yán)重問題。

從以上分析可知，在4種類型的企業(yè)集團(tuán)中，經(jīng)營(yíng)開發(fā)公司是不穩(wěn)定的，其它3種不同的集團(tuán)類型都適應(yīng)了不同情況下，經(jīng)理資本主義的發(fā)展趨勢(shì)。在企業(yè)集團(tuán)相對(duì)專業(yè)化或相關(guān)多元化的情況下，即企業(yè)發(fā)展行業(yè)相對(duì)集中且關(guān)聯(lián)程度較高時(shí)，采用經(jīng)營(yíng)投資公司的集團(tuán)組織形式，將有助于獲得成功。當(dāng)企業(yè)集團(tuán)實(shí)行多元化發(fā)展道路時(shí)，經(jīng)營(yíng)發(fā)展公司的集團(tuán)組織形式將是較佳選擇。當(dāng)集團(tuán)內(nèi)部的資金安排和財(cái)務(wù)交往更為重要時(shí)，類似混合聯(lián)合公司的投資控股公司組織形態(tài)將是必然選擇。隨著企業(yè)規(guī)模的發(fā)展壯大，資本積聚和多元化發(fā)展，資本流動(dòng)和財(cái)務(wù)安排在集團(tuán)內(nèi)的重要性會(huì)上升。因此，投資控股公司是企業(yè)集團(tuán)發(fā)展到大型規(guī)?；A段的必然產(chǎn)物。這與西方國(guó)家企業(yè)集團(tuán)類型發(fā)展的歷程相似。

四、經(jīng)理資本主義的發(fā)展影響企業(yè)集團(tuán)發(fā)展的主要因素

綜上，由于經(jīng)理資本主義的發(fā)展，從而影響企業(yè)集團(tuán)發(fā)展的主要因素如下：

1.公司治理結(jié)構(gòu)。經(jīng)理資本主義發(fā)展隱含的一個(gè)前提是公司治理結(jié)構(gòu)的完善，即不存在因所有權(quán)和控制權(quán)分離而造成的激勵(lì)等“委托——代理”問題。完善的公司治理結(jié)構(gòu)將有助于經(jīng)理資本主義發(fā)展。公司治理機(jī)構(gòu)的不完善，將影響經(jīng)理資本主義優(yōu)勢(shì)的發(fā)揮。正是由于當(dāng)前國(guó)內(nèi)外廣泛而普遍存在的大大小小的公司治理結(jié)構(gòu)問題，影響了當(dāng)前經(jīng)理資本主義的發(fā)展，并進(jìn)而影響了企業(yè)集團(tuán)組織結(jié)構(gòu)的演變。

2.市場(chǎng)環(huán)境。錢德勒（1977）指出，經(jīng)理資本主義之所以在美國(guó)首先興起，是由于美國(guó)市場(chǎng)的巨大和同質(zhì)性，且發(fā)展迅速。迅速發(fā)展的、同質(zhì)的、高度開放的市場(chǎng)，不僅促進(jìn)了大量生產(chǎn)、集中分配和大量銷售經(jīng)營(yíng)模式的興起，而且促進(jìn)了經(jīng)理資本主義的發(fā)展。克恩和哈南（Keun.L and D.hahn，1999）在比較了中韓企業(yè)集團(tuán)差異后指出，由于韓國(guó)企業(yè)集團(tuán)面臨的市場(chǎng)壓力主要來(lái)自國(guó)際市場(chǎng)，因政府的保護(hù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)韓國(guó)企業(yè)的影響幾乎不產(chǎn)生任何壓力，伴隨國(guó)際市場(chǎng)的擴(kuò)張，韓國(guó)企業(yè)集團(tuán)可以較多地實(shí)行多元化；中國(guó)企業(yè)面臨的國(guó)內(nèi)壓力較大，走多元化的發(fā)展道路，其經(jīng)營(yíng)的難度要大得多，成功的可能性也較少。激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，使中國(guó)企業(yè)集團(tuán)更多地采用了專業(yè)化的發(fā)展模式。因此，市場(chǎng)環(huán)境是影響企業(yè)集團(tuán)類型的一個(gè)不可忽視因素。

3.政策法律環(huán)境。政策法律環(huán)境直接影響了企業(yè)集團(tuán)類型的選擇。各國(guó)有關(guān)反壟斷的相關(guān)規(guī)定，對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期投資的限制，行業(yè)準(zhǔn)入的管理等等，都直接約束著企業(yè)的經(jīng)營(yíng)行為，直接影響了企業(yè)集團(tuán)的組織結(jié)構(gòu)和形態(tài)。政策法律環(huán)境因素還通過影響一國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行機(jī)制，通過影響一國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)的完善程度和企業(yè)面臨的外部市場(chǎng)環(huán)境情況，間接影響了集團(tuán)類型演進(jìn)和發(fā)展。

作者簡(jiǎn)介

王劍浩，畢業(yè)于英國(guó)倫敦政治經(jīng)濟(jì)學(xué)院銀行及金融法碩士；英國(guó)倫敦西敏寺大學(xué)國(guó)際商務(wù)管理碩士。獲中國(guó)執(zhí)業(yè)律師資格，曾執(zhí)業(yè)于上海市神州律師事務(wù)所和英國(guó)朱維尼埃爾維斯律師行?，F(xiàn)任上海國(guó)際集團(tuán)金融管理總部資深經(jīng)理。