日元貶值再掀貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)？

徐方清

“當(dāng)你們說(shuō)日本首相只能做一年時(shí)，你們就是說(shuō)我吧?！?月19日，在安倍晉三曾站過(guò)的講臺(tái)上，麻生太郎在演講的一開(kāi)始，就拿自己開(kāi)涮。

和兩個(gè)月前訪美的日本首相安倍晉三一樣，麻生太郎的演講地點(diǎn)也選在了華盛頓著名智庫(kù)“戰(zhàn)略與國(guó)際研究中心”的會(huì)議大廳。

如今赴美，麻生太郎的身份已變成日本副首相、財(cái)務(wù)大臣和金融擔(dān)當(dāng)大臣，他很清楚自己作為安倍副手的位置。來(lái)到現(xiàn)任首相不久前來(lái)過(guò)的會(huì)議大廳，麻生太郎是要進(jìn)一步向美國(guó)人闡釋“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”。

“安倍晉三首相在演講時(shí)，只清晰傳遞了他的意圖，但很多方案還是模糊的。作為‘安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的主要執(zhí)行者之一，麻生太郎帶來(lái)了很多明確的信息。”“戰(zhàn)略與國(guó)際研究中心”高級(jí)顧問(wèn)兼日本項(xiàng)目主任邁克爾·格林在接受《中國(guó)新聞周刊》采訪時(shí)說(shuō)。安倍和麻生太郎兩次演講，邁克爾·格林都是現(xiàn)場(chǎng)主持人。

麻生太郎以及同行的日本央行新任行長(zhǎng)野田東彥不辱使命，完成了繼續(xù)推介“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的任務(wù)。此番赴美出席20國(guó)集團(tuán)（G20）財(cái)長(zhǎng)及央行行長(zhǎng)會(huì)議，兩人不僅通過(guò)自己的努力促成了會(huì)議聯(lián)合公報(bào)對(duì)日本超級(jí)寬松貨幣政策的支持，也通過(guò)會(huì)場(chǎng)外和美國(guó)各界的溝通使得美國(guó)上上下下批評(píng)的聲音都有所減弱。

超級(jí)寬松貨幣政策是“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”三大支柱的首要選項(xiàng)，也是遭到日本國(guó)內(nèi)外尤其是周邊國(guó)家最多質(zhì)疑和批評(píng)的政策。出人意料的是，這項(xiàng)導(dǎo)致日元短期內(nèi)快速貶值的政策在G20財(cái)長(zhǎng)及央行行長(zhǎng)會(huì)議上獲得支持。

不過(guò)，這并不意味著，這項(xiàng)政策就此迎來(lái)了好過(guò)的日子。在G20會(huì)議結(jié)束后的記者會(huì)上，德國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)朔伊布勒口風(fēng)一轉(zhuǎn)：“G20一致同意，對(duì)日本貨幣寬松的支持只是暫時(shí)的?！?h3>“黑田直升機(jī)”空降

安倍晉三去年年底一上臺(tái)推出的振興日本經(jīng)濟(jì)的計(jì)劃，頗有些“新官上任三把火”的意味。這一計(jì)劃以其貼合安倍強(qiáng)硬果敢行事風(fēng)格的激進(jìn)性質(zhì)，迅速獲得了“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的稱號(hào)，并成為安倍政府民意支持率節(jié)節(jié)攀升的最得力推手。

推行超級(jí)寬松貨幣政策、實(shí)施擴(kuò)大財(cái)政支出以填補(bǔ)供需缺口的財(cái)政政策、推出以監(jiān)管改革為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)戰(zhàn)略，是“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的三大支柱，也被稱為“三支利箭”。后一種稱謂，和安倍在大學(xué)期間曾是射箭運(yùn)動(dòng)員不無(wú)關(guān)系，

面對(duì)強(qiáng)勢(shì)回歸的安倍和他強(qiáng)力推行的“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”，時(shí)任日本央行行長(zhǎng)白川方明知道自己除了卷鋪蓋走人已別無(wú)選擇。這位一直堅(jiān)持認(rèn)為日本的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題不是寬松政策就能治愈的老行長(zhǎng)早已被當(dāng)作“老頑固”，已經(jīng)64歲的他去年創(chuàng)紀(jì)錄地被日本議會(huì)傳喚29次，要求其解釋過(guò)分保守的貨幣政策，但他一次次的申辯經(jīng)常被多數(shù)議員們的嘲笑聲淹沒(méi)。

3月19日，距離4月8日的任期到期日還有不到三周的時(shí)間，白川方明提前離開(kāi)了日本央行的行長(zhǎng)辦公室。

迫不及待的安倍早已物色好了新行長(zhǎng)的人選。還在任上的亞洲開(kāi)發(fā)銀行行長(zhǎng)黑田東彥提前辭任回到東京，于3月21日履新，只讓日本央行行長(zhǎng)的辦公室空了兩天。

黑田東彥沒(méi)有辜負(fù)安倍的期望。4月初，日本央行宣布，將盡快實(shí)現(xiàn)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上升2%的物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)，計(jì)劃在兩年左右時(shí)間內(nèi)完成。該行在4月4日舉行貨幣政策會(huì)議后發(fā)表聲明稱，為達(dá)此目的，日本央行將在數(shù)量和質(zhì)量上雙管齊下地執(zhí)行新一輪貨幣寬松。

此舉一出，黑田東彥迅速駁得了“黑田直升機(jī)”的稱號(hào)。2002年11月，時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)理事的伯南克曾提出一個(gè)極為令人震驚的放松銀根方案：用直升機(jī)撒錢，因此他被謔稱為“直升機(jī)伯南克”。

以鄰為壑的豪賭

沒(méi)有人懷疑，空降日本央行的黑田東彥一上來(lái)的動(dòng)作力度會(huì)不同以往。但他們很快發(fā)現(xiàn)，還是低估了黑田東彥。

此前，市場(chǎng)普遍預(yù)期日本央行接下來(lái)每月承購(gòu)的長(zhǎng)期國(guó)債為4萬(wàn)億至5萬(wàn)億日元，但結(jié)果出來(lái)，居然是7萬(wàn)億日元。這使得日本金融市場(chǎng)隨后劇烈波動(dòng)。雖然消息發(fā)布出來(lái)已是下午兩點(diǎn)，但4日當(dāng)天，日元兌美元的匯率則從一天前的93.42：1跌至95.6：1 。

“貨幣寬松政策最立竿見(jiàn)影的效果就是日元貶值?！比罩锌茖W(xué)技術(shù)文化中心理事長(zhǎng)、福井縣立大學(xué)名譽(yù)教授凌星光告訴《中國(guó)新聞周刊》。

雖然在G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議上，麻生太郎和野田東彥逃過(guò)了指責(zé)，但日元貶值引發(fā)的擔(dān)憂并沒(méi)有打消。

“日元貶值以鄰為壑的對(duì)象不是日本的遠(yuǎn)親而是那些近鄰。受日元貶值影響大的，是那些人微言輕的亞洲國(guó)家?！敝袊?guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng)丁志杰對(duì)《中國(guó)新聞周刊》說(shuō)，G20會(huì)議沒(méi)有對(duì)日元貶值進(jìn)行指責(zé)則是因?yàn)榘l(fā)達(dá)國(guó)家事不關(guān)己高高掛起，“盡管G20成員中有一半來(lái)自新興市場(chǎng)國(guó)家，但依然由發(fā)達(dá)國(guó)家主導(dǎo)。整體而言，主要發(fā)達(dá)國(guó)家匯率沒(méi)有受到日元貶值的明顯影響，基本處于貶值或略有升值的狀態(tài)。”

凌星光也認(rèn)為，韓國(guó)等“亞洲四小龍”的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與日本比較接近，在出口上和日本的競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，受日元貶值的沖擊會(huì)比較大。

“日元貶值的溢出效應(yīng)存在一定的時(shí)間滯后，其他國(guó)家的匯率政策調(diào)整也有一定的滯后性，東南亞國(guó)家的困局可能會(huì)在半年后出現(xiàn)?！倍≈窘苷f(shuō)。

麻生太郎和野田東彥在華盛頓為日元貶值的申辯聽(tīng)上去不無(wú)道理，他們?cè)诙鄠€(gè)場(chǎng)合一再聲稱：“日本經(jīng)濟(jì)的復(fù)興對(duì)于全球和亞洲來(lái)說(shuō)，都會(huì)產(chǎn)生重大積極影響?！?/p>

問(wèn)題是，如果日本經(jīng)濟(jì)的復(fù)興只是如果呢？

凌星光表示，短期來(lái)看，“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的前兩支利箭已經(jīng)顯現(xiàn)效果，使得長(zhǎng)期通縮帶來(lái)的悲觀預(yù)期心理變?yōu)榉e極預(yù)期心理。受此刺激，長(zhǎng)期低迷的股市開(kāi)始上揚(yáng)，長(zhǎng)期停滯的房地產(chǎn)價(jià)格也開(kāi)始上升。資產(chǎn)價(jià)格的上漲對(duì)于日本實(shí)體經(jīng)濟(jì)的正面影響已經(jīng)有所顯現(xiàn)。

但從中長(zhǎng)期來(lái)看，能否持續(xù)現(xiàn)在的上升趨勢(shì)尚有不少質(zhì)疑。自從上世紀(jì)80年代末日本泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰至今，日本經(jīng)歷了“失去的20年”。長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)不振顯然不是短期需求不足造成的，而是供應(yīng)不濟(jì)。供應(yīng)問(wèn)題難以通過(guò)貨幣與財(cái)政刺激政策來(lái)解決，安倍的豪賭很可能從一開(kāi)始就賭錯(cuò)了方向。

中國(guó)須有防患預(yù)案

經(jīng)歷過(guò)1997年亞洲金融危機(jī)的傷痛之后，亞洲最不希望從現(xiàn)實(shí)中看到的就是，歷史的傷口又被戳破。

關(guān)于那場(chǎng)危機(jī)，一個(gè)可能的事實(shí)至今仍被忽略：日元大幅度貶值，引發(fā)其他東亞國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)性貶值，進(jìn)而演變成慣性貶值，最終觸發(fā)這場(chǎng)危機(jī)。

貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)可以看作是競(jìng)爭(zhēng)性貶值的通俗說(shuō)法。在丁志杰看來(lái)，雖然現(xiàn)在斷言貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)有些為時(shí)尚早，但貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)存在，“亞洲目前沒(méi)有出現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)性貶值，跟國(guó)際壓力有一定關(guān)系”。

“發(fā)達(dá)國(guó)家間現(xiàn)在存在某種默契，發(fā)生貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的可能性不大。然而，發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣輪番貶值，發(fā)達(dá)國(guó)家與新興市場(chǎng)國(guó)家之間的貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)，尤其是人為率先貶值的發(fā)達(dá)國(guó)家與其所在地區(qū)的新興市場(chǎng)國(guó)家之間的貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)，自國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)一直就存在?！彼f(shuō)。

亞洲開(kāi)發(fā)銀行3月發(fā)布的《亞洲債券監(jiān)測(cè)》報(bào)告提出警告，大量資金突然涌入中國(guó)、印度尼西亞等東亞新興國(guó)家會(huì)帶來(lái)巨大風(fēng)險(xiǎn)，而且預(yù)計(jì)這種危險(xiǎn)只會(huì)不斷增加，因?yàn)橹饕胄挟?dāng)前的舉措可能會(huì)刺激更多的資金流入這一地區(qū)。

與1997年相比，亞洲經(jīng)濟(jì)體和金融體系如今的復(fù)原能力已經(jīng)強(qiáng)得多，與此形成反差的是，日本經(jīng)濟(jì)實(shí)力和日元地位都有所下滑，而中國(guó)在亞洲地區(qū)的經(jīng)濟(jì)影響力不斷增強(qiáng)。因此，日元貶值再次觸發(fā)一次慘烈如斯的亞洲金融危機(jī)的可能性不大。

日本以日元貶值來(lái)提高價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，積極展開(kāi)在發(fā)展中國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，中日兩國(guó)在這個(gè)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)有可能激烈化。但由于與日本在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上差異頗大，中國(guó)所受的沖擊相對(duì)韓國(guó)等要小得多。

亞洲開(kāi)發(fā)銀行中國(guó)辦事處經(jīng)濟(jì)研究會(huì)負(fù)責(zé)人尤爾根·康納德在接受《中國(guó)新聞周刊》采訪時(shí)說(shuō)：“現(xiàn)在就去評(píng)估日元貶值等經(jīng)濟(jì)行為在中日貿(mào)易的下滑中起了多大的作用還為時(shí)尚早。當(dāng)然，現(xiàn)在也不太好說(shuō)政治因素究竟產(chǎn)生了多大影響。”

他還表示，日元貶值一定程度上意味著日元地位的下降，這對(duì)于人民幣地位的提升是有利的?！皬?011年下半年起，人民幣一直在升值，中國(guó)同貿(mào)易伙伴國(guó)之間的合作也一直在加強(qiáng)，促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)外平衡?！?/p>

凌星光持和康納德較接近的看法。他指出，中日以美元計(jì)算的力量對(duì)比將產(chǎn)生巨大變化?！?994年以前，人民幣不斷貶值，而日元不斷升值，中日兩國(guó)力量對(duì)比中，中國(guó)呈偏低，日本呈偏高。如今情況相反。對(duì)于亞洲國(guó)家來(lái)說(shuō)，會(huì)更加看重人民幣，這種心理上的作用不可小視。”

在丁志杰看來(lái)，中國(guó)以及亞洲應(yīng)當(dāng)以史為鑒，不能低估日元貶值對(duì)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和結(jié)構(gòu)調(diào)整的沖擊，應(yīng)該有防范的預(yù)案?！叭赵H值會(huì)打破亞洲各國(guó)間既有產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力格局，在這個(gè)格局中，中國(guó)的地位近幾年一直在上升”。

在4月初的博鰲亞洲論壇上，中國(guó)進(jìn)出口銀行行長(zhǎng)李若谷明確發(fā)出警告：日本央行的舉措不僅對(duì)拯救日本經(jīng)濟(jì)于事無(wú)補(bǔ)，而且很可能殃及他國(guó)。