不轉(zhuǎn)型，房地產(chǎn)行業(yè)泡沫或破裂

胡維佳

商務(wù)部信用評(píng)級(jí)與認(rèn)證中心主任韓家平

論壇嘉賓現(xiàn)場(chǎng)訪談

12月25日，在第十三屆中國(guó)經(jīng)濟(jì)論壇上，《2013年中國(guó)經(jīng)濟(jì)升級(jí)報(bào)告》中一組數(shù)據(jù)的發(fā)布引發(fā)頗多關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，2013年上市公司整體財(cái)務(wù)安全狀況出現(xiàn)快速反彈。 FSI總指數(shù)（中國(guó)非金融類上市公司財(cái)務(wù)安全總指數(shù)）從2012年第三季度的5年最低點(diǎn)，快速上升到2013年第三季度的5年最高點(diǎn)，短短一年時(shí)間，增長(zhǎng)高達(dá)16.99%。

16.99%的高增長(zhǎng)似乎預(yù)示著中國(guó)經(jīng)濟(jì)又一次進(jìn)入了上升渠道，然而報(bào)告發(fā)布人之一、商務(wù)部信用評(píng)級(jí)與認(rèn)證中心主任韓家平在接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》采訪時(shí)表示，關(guān)注財(cái)務(wù)指數(shù)改善的同時(shí)，不能忽視樂(lè)觀數(shù)據(jù)背后隱藏的風(fēng)險(xiǎn)。

三駕馬車中投資貢獻(xiàn)最大

“FSI總指數(shù)增長(zhǎng)之快出乎意料。”韓家平表示，這表明上市公司總體財(cái)務(wù)狀況已經(jīng)明顯好轉(zhuǎn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在走出低谷，進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展階段。然而令韓家平擔(dān)憂的是，上市公司財(cái)務(wù)狀況好轉(zhuǎn)的最大動(dòng)因是由于政府投資拉動(dòng)，而非消費(fèi)增長(zhǎng)，F(xiàn)SI總指數(shù)反彈或只是短期現(xiàn)象。

2012年底，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)遭遇時(shí)艱，政府出臺(tái)了一系列穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策措施，同時(shí)加大了政府投資力度。2013年元旦前后，各地方發(fā)展和改革工作會(huì)議陸續(xù)召開(kāi)，各省、市、縣財(cái)政資金的投資計(jì)劃均有不同幅度的增長(zhǎng)，且多數(shù)增長(zhǎng)幅度大于GDP增幅。

韓家平表示，短期刺激性投資是FSI總指數(shù)增長(zhǎng)最大的貢獻(xiàn)因素，意味著上市公司整體財(cái)務(wù)安全狀況的快速反彈或?qū)㈦y以持續(xù)。目前FSI總指數(shù)雖然達(dá)到5年來(lái)的最高水平，但計(jì)算FSI總指數(shù)的1725家樣本公司中，財(cái)務(wù)安全3A級(jí)公司只有2家，占比0.12%。預(yù)計(jì)2014年GDP增長(zhǎng)將維持在7.6%左右，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)處于下行階段，企業(yè)的付款速度會(huì)相應(yīng)減緩，因此上市公司整體財(cái)務(wù)狀況仍然存在一定風(fēng)險(xiǎn)。

房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)最大

韓家平表示，2013年第三季度沒(méi)有2A級(jí)以上上市公司的行業(yè)是：房地產(chǎn)業(yè)、建筑業(yè)、批發(fā)業(yè)、零售業(yè)，同時(shí)，電信業(yè)和采礦業(yè)優(yōu)秀公司占比也極低。

近年來(lái)，房地產(chǎn)行業(yè)一直是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的“重災(zāi)區(qū)”，5年來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一直位列20個(gè)行業(yè)的首位。韓家平介紹說(shuō)，目前房地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)部存在兩極分化，排名靠前的幾家大型房地產(chǎn)商財(cái)務(wù)狀況較好，而大量中小企業(yè)已經(jīng)積累了相當(dāng)大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

不斷累積的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)否導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫破裂？韓家平表示，總體而言，房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了泡沫，如今與2012年同期相比，行業(yè)財(cái)務(wù)安全指數(shù)上升了60.65%，一年之內(nèi)財(cái)務(wù)安全指數(shù)如此大幅地起伏，說(shuō)明行業(yè)內(nèi)集聚的風(fēng)險(xiǎn)較高：短期來(lái)講，房地產(chǎn)泡沫破裂是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最大風(fēng)險(xiǎn)之一。

多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，房地產(chǎn)泡沫的問(wèn)題表現(xiàn)為空房較多，雖沒(méi)有確切數(shù)據(jù)，但房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫一旦破裂，將非常可怕。