安徽水利：大訂單推動長期增長

林然

在上到2200點上方后，上證指數(shù)上行的動力短線有所減弱，在當前的市場體量下，這種逐級震蕩上行的格局將是常態(tài)。

本周晨會，平安證券推薦了安徽水利（600502），看好公司在省外擴張的新突破。安徽水利此前公告中標陜西正陽渭河大橋項目，中標價7.85億元，計劃工期36個月。

二級市場上，安徽水利近期有資金介入跡象，盡管是主板公司，但資金在今年8月份以來對該股保持了較高關注，日均換手率較高，且股價小波段上行逐漸突破均線壓制，在利好消息配合下，后市或有較好表現(xiàn)。

據(jù)悉，正陽渭河大橋項目不僅是西咸新區(qū)“五縱五橫”骨架性路網(wǎng)的重要組成部分，而且是連接西安、咸陽兩市又一座跨渭大橋，是秦漢新城2013年重點建設項目，公司成功中標該項目，是自2010年以BT 方式中標渭河下游咸陽市涇渭新區(qū)段綜合治理工程（合同總金額3.96億元）后，陜西市場的又一重大收獲，體現(xiàn)了公司更為成熟的省外項目運作經(jīng)驗，強大的訂單獲取能力。

平安證券預計，安徽水利的省外業(yè)務擴張仍將持續(xù)，公司正由一個區(qū)域性水利工程企業(yè)走向多元化經(jīng)營、區(qū)域布局均衡的全國性大型建筑企業(yè)，未來前景廣闊。

投資者可以關注的是，2013年以來，安徽水利大型訂單新突破，可以預計全年訂單增長超過30%，遠超預期。事實上，2013年安徽水利陸續(xù)公告工程訂單3項，分別是渦陽縣城西保障性安居工程（3.57億元）、戴湖村農(nóng)民安置小區(qū)南區(qū)工程（4.25億元）、正陽渭河大橋工程（7.85億元），三項合計15.7億元，而去年同期并無訂單公告，顯示公司2013 年在大型工程訂單上有重大突破。

另外，公司在2012年年報中制定2013年新簽合同目標80.5億元，平安證券預計公司超額完成的概率較大，全年新簽訂單有望達到100億元，同比增速約32%。另外考慮橋梁工程的毛利率明顯高于普通的房建工程，大訂單的費用率較低，因此平安證券認為本次項目中標有助于提升公司的盈利能力。

安徽水利未來股價上行還可能切合較多的市場熱點——其一是“資產(chǎn)注入”，公司作為安徽建工旗下唯一上市平臺，母公司規(guī)模約為上市公司的5倍，目前正在進行資產(chǎn)重組與整體上市的準備工作，平安證券預計在2014年第二季度到2015年第一季度之間完成。如果實現(xiàn)資產(chǎn)注入，則安徽建工與安徽水利之間的協(xié)同效應值得看好，包括借助母公司海外項目經(jīng)驗進軍海外水利工程市場、借助母公司資源深耕省內市場等。

其二是受益國企改革，安徽省國企改革一直走在全國前列，包括深化省屬企業(yè)產(chǎn)權多元化改革、加速管理體制和經(jīng)營機制的轉型等，有望帶動公司經(jīng)營效率和盈利能力的提升。其三是受益城鎮(zhèn)化建設，安徽水利2013年8月與金寨縣政府簽訂新型城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略合作協(xié)議，是國內為數(shù)不多的額簽訂該類協(xié)議的地方企業(yè)。此外，公司還可能受益水利投資加速與中小型化趨勢。

業(yè)績預測上，平安證券給出安徽水利公司2013—2015年歸屬母公司股東凈利潤分別為2.89億元、3.78

億元、4.88 億元，對應EPS分別為0.58元、0.75元、0.97元，目前股價對應PE分別為15.7倍、12.0倍、9.3倍。