巴菲特·亨氏·并購疑云

稼辛

巴菲特為什么看中了亨氏？

故事一：1869年，25歲的匹茲堡青年H．J．亨氏將他的調(diào)味醬裝進(jìn)透明玻璃瓶里出售，這一創(chuàng)舉的初衷是讓人們更直觀地看到調(diào)味醬的純正度。而現(xiàn)在，在番茄醬之外，經(jīng)過100多年的發(fā)展，亨氏的小農(nóng)場作坊成為世界最大的營養(yǎng)食品生產(chǎn)商。

故事二：據(jù)說有一天沃倫·巴菲特在一家大學(xué)演講，臺下有人問他：“什么樣的公司才是您心中的好公司呢？”巴菲特沒有直接回答，他說：“我是吉列股東，我每天睡覺前都在想，全世界有20億成年男人，即使在我睡覺的時候，他們的胡子都在繼續(xù)生長。每每想到這里我就睡得很安穩(wěn)。”吉列占全球刮胡刀片市場份額60%。

民以食為天，讀懂這兩個故事，大概就能明白，巴菲特為什么會選擇收購亨氏了：剛需是收購的王道。要知道，在收購之前巴菲特對亨氏研究了數(shù)年，目前手上掌握的亨氏資料最早可追溯到1980年。

亨氏董事會主席威廉姆·約翰遜表示，亨氏是全球食品業(yè)內(nèi)頗受尊重的品牌，這次具有歷史意義的交易為亨氏股東帶來了收益，“我們很期待未來與伯克希爾·哈撒韋公司、3G資本公司的合作，他們都是很棒的投資者，這將翻開亨氏歷史上嶄新的篇章”。

有投資者認(rèn)為，亨氏這類公司在美國國內(nèi)的成長前景有限。也有投資者認(rèn)為，這宗收購可以為其他交易提供現(xiàn)金流。

“亨氏就是我們想要的公司?！卑头铺卣f。他和投資伙伴會長期持有亨氏股份。巴菲特此舉背后是對亨氏，乃至整個食品行業(yè)的樂觀判斷。在巴菲特看來，亨氏有“強(qiáng)勁的可持續(xù)增長潛力”、“優(yōu)秀的管理與味道絕佳的產(chǎn)品”。巴菲特的投資組合里從來不缺消費(fèi)品品牌，這顯然是他喜歡的類型。

一家百年企業(yè)，有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，企業(yè)的盈利水平穩(wěn)定增長，行業(yè)處于大眾消費(fèi)類，不會出現(xiàn)革命性變化，這正好符合了巴菲特的“剛需”論。

FBI介入調(diào)查收購

在收購亨氏之前，巴菲特曾說：“我已經(jīng)準(zhǔn)備好再打一頭大象了。幫個忙，如果看到有什么好機(jī)會，一定通知我?！?/p>

2012年12月，3G公司帶著收購亨氏的想法聯(lián)系了巴菲特，在短短的六個星期里，雙方的談判提速，促成了最后的交易?？梢姡@次收購亨氏的幕后主導(dǎo)并不是巴菲特，而是擁有漢堡王的3G公司。

可就在2013年情人節(jié)巴菲特和3G剛剛宣布收購亨氏第二天，美國證交會就宣布，巴菲特涉嫌在亨氏公司收購交易宣布前進(jìn)行內(nèi)幕交易。按照美國證交會的質(zhì)疑，一瑞士賬戶在2月13日“冒險(xiǎn)押注”亨氏股價(jià)會上漲，屆時，還無人知曉巴菲特將收購亨氏。2月14日，交易雙方宣布了收購協(xié)議以前，一些交易者使特定的看漲期權(quán)合約價(jià)格上漲了1700%，牟取未實(shí)現(xiàn)利潤高達(dá)170萬美元。

在此之前，亨氏每股65美元的看漲期權(quán)交易13日幾乎不存在，12日只有14手買入合約，11日一筆都沒有。這種趨勢一直持續(xù)到13日下午1點(diǎn)31分32秒。這個時間點(diǎn)到2點(diǎn)半的一個小時內(nèi)，超過2500手買入期權(quán)合約成交，總規(guī)模將近9.2萬美元。對此，期權(quán)市場的專家評價(jià)，13日的交易“可疑，時間恰到好處得難以置信”。

美國證交會認(rèn)為，神秘的交易者一定事先獲得了內(nèi)幕消息，采取了看漲期權(quán)的方式，才得以在短短幾十個小時內(nèi)，收獲暴利。為此，證交會在遞交給聯(lián)邦法庭的訴狀中還寫道，上述瑞士賬戶在買入亨氏看漲期權(quán)前，已有近6個月未交易與亨氏相關(guān)的證券。

美國證交會官員霍克說：“在并購或收購交易宣布前馬上發(fā)生異常、高度可疑的期權(quán)交易，是嚴(yán)重的危險(xiǎn)信號，顯示交易者可能依據(jù)機(jī)密非公開信息不正當(dāng)行事。”

這個設(shè)在瑞士蘇黎世的交易賬戶被美國證交會凍結(jié)，并命名為“GS Account（注：從字面上可以理解成高盛賬戶）”，這被許多媒體猜測為“高盛”，盡管美國證交會在訴訟中并未提及高盛的名字，但高盛表示將密切配合美國證交會對亨氏內(nèi)部期權(quán)交易調(diào)查。

隨后，聯(lián)邦調(diào)查局（FBI）發(fā)言人彼得·唐納德稱：“聯(lián)邦調(diào)查局察覺到亨氏公司收購案宣布前的交易異常。我們正向美國證券交易委員會詢問此事，以確定是否存在犯罪行為?！?/p>

而全球三大評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)將亨氏公司的評級從BBB+下調(diào)三個等級至垃圾級的BB+，并將其評級列為“負(fù)面觀察”。穆迪投資者服務(wù)公司和標(biāo)普評級服務(wù)公司也已將亨氏評級列為觀察，暗示可能下調(diào)其評級。

這只是一個開端？

巴菲特一向鐘情于大眾消費(fèi)類企業(yè)，他手中持有可口可樂、箭牌、卡夫、寶潔等公司的大量股份。他還喜歡具有悠久歷史、規(guī)模龐大的企業(yè)，亨氏完全可以達(dá)到這些條件，同時，亨氏還具有長遠(yuǎn)的賺錢能力，這是吸引巴菲特的主要亮點(diǎn)。

由于全球經(jīng)濟(jì)都不景氣，亨氏在北美的銷售業(yè)務(wù)目前表現(xiàn)不佳，但新興市場的銷售業(yè)績依然強(qiáng)勁。上一會計(jì)年度，亨氏在亞太地區(qū)的營收增加將近11%，部分是受惠于中國市場對醬料及嬰兒食品的需求。

在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時期，其他產(chǎn)業(yè)也許前途未卜，但消費(fèi)者生活必需品的市場已經(jīng)逐漸明朗，食品市場一直存在，只是因?yàn)橄M(fèi)者手頭拮據(jù)一時緊縮，一旦消費(fèi)者手頭資金開始變得充足，最先獲得資金的就是食品市場。亨氏集團(tuán)不僅在全球享有很高知名度，在新興市場也占據(jù)相當(dāng)大的市場份額。在美國本土，亨氏的銷售額只占到總銷售額的33%，而在中國、巴西、印度為首的國際市場，銷售額則高達(dá)67%。

亨氏被收購只是今年風(fēng)起云涌的并購案中的一例，在亨氏宣布被收購的那一天，美國航空公司和全美航空公司宣布合并組成世界最大航空公司；同一天的另一樁并購，則是美國最大啤酒制造商Anheuser-Busch收購墨西哥啤酒制造商Grupo Modelo。

統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來已經(jīng)公布的并購案超過1580億美元，這預(yù)示著2013年公司并購有望擺脫近年來的低迷態(tài)勢。持續(xù)不斷的公司并購行為體現(xiàn)了投資者對未來經(jīng)濟(jì)的樂觀預(yù)判，這對美國及世界經(jīng)濟(jì)來說都是利好信號。

有分析師認(rèn)為，這項(xiàng)收購有可能成為食品飲料行業(yè)一波并購交易的開端：無論如何，亨氏的新一頁就此翻開。例如，在今年元宵節(jié)之前，剛剛易主的亨氏拋售了龍鳳湯圓的股權(quán)。