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    銀行理財(cái)產(chǎn)品跟蹤——2013年4月

    2013-04-29 14:12:37段雅麗
    銀行家 2013年6期
    關(guān)鍵詞:類(lèi)產(chǎn)品理財(cái)產(chǎn)品期限

    段雅麗

    據(jù)中國(guó)社科院金融研究所財(cái)富管理研究中心(下稱(chēng):“中心”)統(tǒng)計(jì),2013年4月份,全國(guó)110家商業(yè)銀行共發(fā)行3114款零售理財(cái)產(chǎn)品,其中普通類(lèi)產(chǎn)品為2975款,同比增長(zhǎng)66.9%,環(huán)比上升1.7%;結(jié)構(gòu)類(lèi)產(chǎn)品為139款,同比增長(zhǎng)23.0%,環(huán)比上升61.6%。參見(jiàn)圖1(注:文中全部數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)社科院金融研究所財(cái)富管理研究中心,由于四舍五入的原因,數(shù)據(jù)存在誤差,加總可能不為100%,特此標(biāo)注,下同)。

    從宏觀貨幣市場(chǎng)總體運(yùn)行來(lái)看,4月末,廣義貨幣(M2)同比增長(zhǎng)16.1%;狹義貨幣(M1)余額30.76萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)11.9%;流通中貨幣(M0)余額5.56萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)10.8%。4月凈投放現(xiàn)金147億元。

    4月份社會(huì)融資指標(biāo)反映企業(yè)短期資金周轉(zhuǎn)需求旺盛,短期類(lèi)貸款占比以及融資類(lèi)增長(zhǎng)迅速。4月份累計(jì)社會(huì)融資存量增速20.80%,環(huán)比3月略升0.2個(gè)百分點(diǎn),顯示社會(huì)融資約束仍較為寬松。從分項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看,中長(zhǎng)期貸款增速9.19%,增速環(huán)比增長(zhǎng)0.38個(gè)百分點(diǎn);廣義中長(zhǎng)期信貸(信托+債券+中長(zhǎng)期信貸)增速19.56%,環(huán)比3月份增長(zhǎng)1.05個(gè)百分點(diǎn)。

    商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品收益類(lèi)型。2013年4月保本浮動(dòng)收益型產(chǎn)品數(shù)量較3月有所增長(zhǎng),4月占比24.4%,較3月上升3.5%,保息固定收益類(lèi)產(chǎn)品較3月下降1.0%,保息浮動(dòng)收益型和保息固定收益型產(chǎn)品的占比分別為0.5%和6.8%。非保本浮動(dòng)收益類(lèi)產(chǎn)品占比為68.2%,較3月下降2.9%。

    商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品投資幣種。4月份,商業(yè)銀行共發(fā)行人民幣類(lèi)產(chǎn)品2985款,占比為95.9%,占比上升1.5%;外幣類(lèi)產(chǎn)品合計(jì)為128款,數(shù)量較3月減少41款,分別為美元類(lèi)、澳元類(lèi)、港幣類(lèi)、歐元類(lèi)、加元類(lèi)以及新西蘭元,其占比分別為43.0%、23.4%、22.7%、6.3%、0.8%以及3.9%。相比3月而言,受到美元以及與人民幣相關(guān)的幣種結(jié)構(gòu)性升值預(yù)期因素影響,美元類(lèi)、港幣類(lèi)、澳元類(lèi)、加元類(lèi)和新西蘭元類(lèi)產(chǎn)品占比有所上升,而上述幣種與人民幣聯(lián)系相對(duì)緊密。其余各類(lèi)幣種占比較3月有所下降,在歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)低于預(yù)期背景下,歐元走勢(shì)疲軟,以至于歐元類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品占比降幅較大,為5.0%。

    商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)期限。3個(gè)月(含)以?xún)?nèi)的理財(cái)產(chǎn)品占比最大為62.6%,較3月上升2.3%;而1年(不含)以上產(chǎn)品占比最小,為2.6%,較3月上升1.1%。3個(gè)月至6個(gè)月(含)和6個(gè)月至12個(gè)月(含)這兩個(gè)投資區(qū)間所發(fā)產(chǎn)品的數(shù)量占比分別為22.3%和12.6%。從產(chǎn)品總體存續(xù)期限的統(tǒng)計(jì)上來(lái)看,商業(yè)銀行理財(cái)市場(chǎng)的產(chǎn)品存續(xù)期限平均為116天,較3月縮短3天。

    商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品投資類(lèi)型。普通類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品主要涉及債券貨幣市場(chǎng)、組合資產(chǎn)管理及票據(jù)資產(chǎn)三類(lèi)投向,債券市場(chǎng)收益的穩(wěn)健性使得債券貨幣市場(chǎng)仍是資產(chǎn)管理的重要配置領(lǐng)域,受到銀行間理財(cái)產(chǎn)品新政策的8號(hào)文影響,債券貨幣類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品占比環(huán)比提升8.9個(gè)百分點(diǎn),組合資產(chǎn)占比環(huán)比下降7.4個(gè)百分點(diǎn)。4月份債券貨幣市場(chǎng)、組合資產(chǎn)管理及票據(jù)資產(chǎn)三類(lèi)投向分別為74.6%、25.3%與0.1%。

    結(jié)構(gòu)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的投資標(biāo)的涉及股票市場(chǎng)、匯率市場(chǎng)、利率市場(chǎng)及商品市場(chǎng),產(chǎn)品數(shù)量占比分別為28.8%、38.8%、15.1%及14.4%,在股票市場(chǎng),尤其是股票市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)板行情帶動(dòng)下,股票資產(chǎn)配置比重環(huán)比3月明顯提高,隨著股市紅五月行情概率的提升,預(yù)計(jì)5月份股票資產(chǎn)配置比例可以達(dá)到30%。在大宗商品價(jià)格持續(xù)走低的背景下,商品市場(chǎng)資產(chǎn)配置期限明顯縮短,利率產(chǎn)品期限長(zhǎng)期化明顯,股票市場(chǎng)、匯率市場(chǎng)、利率市場(chǎng)及商品市場(chǎng)產(chǎn)品的平均投資期限為520天、162天、166天及119天,另外還有4款產(chǎn)品的標(biāo)的為利率和股票的混合,占比2.9%。

    普通類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的投資方向分析。2013年4月份整體來(lái)看,債券市場(chǎng)仍是資本市場(chǎng)幾個(gè)子市場(chǎng)中收益率相對(duì)較好的配置領(lǐng)域,債券貨幣市場(chǎng)類(lèi)產(chǎn)品發(fā)行發(fā)售數(shù)量最多,發(fā)售2220款,數(shù)量較3月增加298款,占比74.6%,上升8.9%,環(huán)比上升16%。受到股市走弱的滯后性影響,組合資產(chǎn)管理類(lèi)產(chǎn)品發(fā)售753款,數(shù)量較3月減少204款,占比25.3%,下降7.4個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比下降21%。在《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問(wèn)題的通知》(下稱(chēng)“8號(hào)文”)的影響下,票據(jù)資產(chǎn)類(lèi)產(chǎn)品發(fā)行兩款,數(shù)量較3月減少42款,占比由3月的1.5%下降至0.1%。

    盡管8號(hào)文對(duì)銀行非標(biāo)資產(chǎn)及相關(guān)業(yè)務(wù)有一定的抑制作用,結(jié)合出臺(tái)時(shí)間與社會(huì)融資新增量結(jié)構(gòu)來(lái)看,新增信托1953億元,環(huán)比大幅下降。委托貸款新增1926億元,繼續(xù)維持?jǐn)U張態(tài)勢(shì),由此推斷,8號(hào)文對(duì)4月份大類(lèi)的融資結(jié)構(gòu)影響不是很大。

    數(shù)據(jù)顯示,信貸投放執(zhí)行利率基準(zhǔn)的信貸比例持續(xù)下降(一季度下降1.21個(gè)百分點(diǎn)),而利率上浮的貸款占比從12年開(kāi)始環(huán)比出現(xiàn)小幅回升(一季度上升1.51個(gè)百分點(diǎn)),這意味著盡管社會(huì)融資約束在放松,但融資成本并未見(jiàn)趨勢(shì)性下降。在企業(yè)中長(zhǎng)期資本性支出意愿仍較低迷的背景下,企業(yè)流動(dòng)性融資需求導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)可能推升了社會(huì)融資成本。

    從不同投資類(lèi)型產(chǎn)品的期限收益結(jié)構(gòu)來(lái)看,普通類(lèi)人民幣理財(cái)產(chǎn)品中,債券貨幣市場(chǎng)類(lèi)產(chǎn)品的期限最長(zhǎng)、票據(jù)類(lèi)產(chǎn)品的預(yù)期收益率最高,組合資產(chǎn)管理類(lèi)產(chǎn)品的期限最短,債券貨幣市場(chǎng)類(lèi)產(chǎn)品的預(yù)期收益率最低。

    4月份,銀行間市場(chǎng)同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率為2.50%,比3月高0.03個(gè)百分點(diǎn);質(zhì)押式債券回購(gòu)月加權(quán)平均利率為2.55%,比3月高0.09個(gè)百分點(diǎn),比2012年同期低0.74個(gè)百分點(diǎn)。受此影響,從環(huán)比表現(xiàn)來(lái)看,各類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率普遍有所上升,產(chǎn)品期限均不同程度縮短。債券貨幣市場(chǎng)類(lèi)產(chǎn)品的平均委托期限為115天,平均預(yù)期收益率為4.27%,環(huán)比上升10個(gè)BP。組合資產(chǎn)管理類(lèi)產(chǎn)品的平均委托期限為108天,環(huán)比縮短8天,平均預(yù)期收益率為4.30%,環(huán)比上升3個(gè)BP(基點(diǎn))。票據(jù)資產(chǎn)類(lèi)產(chǎn)品的平均委托期限為105天,環(huán)比縮短29天,平均預(yù)期收益率為4.37%,詳細(xì)信息參見(jiàn)表1。

    商業(yè)銀行所發(fā)售的人民幣理財(cái)產(chǎn)品的期限結(jié)構(gòu)情況。2年期產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率水平最高,為6.98%;3天產(chǎn)品平均預(yù)期收益率水平最低,為2.85%。從環(huán)比表現(xiàn)來(lái)看,除3天、7天、1個(gè)月和2年期產(chǎn)品之外,其余各關(guān)鍵期限點(diǎn)的預(yù)期最高收益率水平較3月均不同程度上升,1年期產(chǎn)品升幅最大,為82個(gè)BP。1個(gè)月期產(chǎn)品的預(yù)期最高收益率則下降明顯,為72個(gè)BP。從利差水平來(lái)看,期限為2年期產(chǎn)品的利差水平最高,為283個(gè)BP。4月份3天和14天期產(chǎn)品的利差水平在200個(gè)BP以上,其余各期限的利差水平在100BP~200BP之間,平均水平為146個(gè)BP,6個(gè)月期產(chǎn)品利差最低,為107個(gè)BP。參見(jiàn)圖2。

    (作者單位:中國(guó)社科院金融研究所財(cái)富管理研究中心)

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