市場期待美聯(lián)儲傳遞明確政策信號

當?shù)貢r間6月18日至19日，美國聯(lián)邦儲備委員會（美聯(lián)儲）將舉行為期兩天的貨幣政策決策會議，預計當前超低利率水平將維持不變。但市場關(guān)于美聯(lián)儲是否會在本次會議上開始撤出其量化寬松政策看法不一，全球市場因而也在會前兩周發(fā)生了巨大的震蕩。目前市場猜測認為，此次美聯(lián)儲應當會淡化對削減量化寬松規(guī)模的談論，來穩(wěn)定一下市場。

經(jīng)濟數(shù)據(jù)良莠不齊

不過與其猜測伯南克會說些什么，不妨先看看美國的經(jīng)濟情況。從目前情況看，美聯(lián)儲會議前美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍然是良莠不齊的，因而傳遞出的政策信號將仍具有不確定性。

比較樂觀的數(shù)據(jù)不少。本周一全國住房建筑商協(xié)會公布的6月房地產(chǎn)市場指數(shù)攀升至52，較5月高8點。這是2002年夏季以來該指數(shù)攀升幅度最大的一次，也是2006年4月以來首次突破50大關(guān)，高于預期的45。

美國商務部上周四公布的數(shù)據(jù)顯示，5月零售銷售較前月增加0.6%，增幅高于4月的0.1%。分析師的預估為增加0.4%。其中汽車銷售大增推高了零售。不計汽車、汽油和建筑材料的核心零售銷售也增長0.3%，略高于4月的0.2%的增長。

此外，上周五公布的數(shù)據(jù)之中，美國6月密歇根大學消費者信心指數(shù)初值仍維持在82.7，雖然略低于前值84.5，消費者信心在5月份時一度升至5年高點。

再早一些，本月上旬公布的數(shù)據(jù)顯示，美國消費信貸增速在4月增加了111億美元，增幅大于3月份經(jīng)修正后的84億美元，但低于市場預期的120億美元。

不甚樂觀的數(shù)據(jù)也不少。近期美國方面公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)較之前的強勁已有所減弱。

首先是美國的制造業(yè)指數(shù)。美國供應管理協(xié)會公布，5月制造業(yè)指數(shù)降至49.0，為2009年6月以來最低，且為自2012年11月來首次呈現(xiàn)萎縮。上一次ISM制造業(yè)指數(shù)低于50是在去年11月，即美國東海岸剛剛遭到強烈風暴襲擊之后。顯示美國的制造業(yè)仍然拖著美國經(jīng)濟復蘇的后腿。制造業(yè)5月以就業(yè)人數(shù)近1200萬人，比2009年、2010年低谷期增加約400萬，但和2006年相比仍有近200萬的差距，也顯示出制造業(yè)的低迷。

新公布的美國5月非農(nóng)就業(yè)新增職位17.5萬個，略高于市場預期，比4月多出近兩成，但比三月下滑近一半，失業(yè)率則比4月上升0.1個百分點。有分析認為，美國失業(yè)率數(shù)據(jù)的上升很難簡單理解為更多長期失業(yè)者開始尋找工作，從而預示經(jīng)濟前景正在變好。更大的可能性是，很多人領(lǐng)完救濟后不得不出來找工作。

6月12日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，該國5月財政赤字規(guī)模意外上升到了1390億美元，相比去年同期高出了11%，也明顯超出了市場各界的預期，當然這有可能是因為暫時性的季調(diào)因素而引起的。

此外，前期美國房價漲幅不俗，新屋營建批準量很大，但開工依舊低迷，單純由房屋供應不足刺激房價上漲。

預計復蘇在下半年加快

法興經(jīng)濟學家A lbert Edw ards援引路透對今年二季度和往年標普500企業(yè)盈警/盈喜比例的分析，加上ISM制造業(yè)指數(shù)已經(jīng)滑到50下方，認為很快市場就要面對美企“營業(yè)收入和利潤率同時下滑”的雙重壞消息。全國范圍來看，第二季經(jīng)濟增速預計將慢于第一季的2.4%，一部分是由于華盛頓緊縮財政政策的影響。當然，預計復蘇將在下半年再度加快。

6月15日，國際貨幣基金組織將明年美國經(jīng)濟增長預期從3%下調(diào)至2.7%，同時預計美國今年經(jīng)濟僅增長1.9%。國際貨幣基金組織還敦促美聯(lián)儲應小心處理退出政策，以免擾亂金融市場。

G8領(lǐng)導人17日指出，雖然此前美國、歐洲和日本已經(jīng)果斷地采取了一系列的政策措施來提振經(jīng)濟，但目前全球經(jīng)濟前景卻依舊疲軟不堪。而目前在全球主要金融市場中表現(xiàn)出的樂觀情緒，也不意味著實體經(jīng)濟狀況已經(jīng)得到了明顯的改觀，因而，各國應繼續(xù)通過積極的貨幣政策措施來支持經(jīng)濟復蘇。

貨幣政策恐難馬上調(diào)整

總體而言，美聯(lián)儲的貨幣政策還很難說會馬上進行調(diào)整，因為失業(yè)率距離6.5%還有一段距離，而通貨膨脹也未觸及2.5%的警示點。從數(shù)據(jù)情況看，美聯(lián)儲似乎還會持續(xù)向市場注入資金，以刺激美國經(jīng)濟復蘇，直到就業(yè)市場獲得持續(xù)的改善。

事實上，美聯(lián)儲一系列評判經(jīng)濟的準則也給投資者自身作出判斷提供了依據(jù)。也就是說，美聯(lián)儲的貨幣政策和即將公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)有著更為密切的關(guān)系。

當然，參差的數(shù)據(jù)和伯南克兩可的表達給市場帶來了不小的影響。市場對于美聯(lián)儲政策動向的預期使得道瓊斯工業(yè)指數(shù)近日也上下波動了三百點左右，其他市場的影響更為強烈。10年期國庫券的收益率上升到今年的最高點，近2.2%，30年固定抵押貸款利率也悄悄回升到4%。

《華盛頓郵報》認為，伯南克自身也被“劫持”于這場關(guān)于退出量化寬松貨幣政策的時間游戲中。

美聯(lián)儲對經(jīng)濟數(shù)據(jù)保持著一定的靈活性，而靈活性即意味著不確定性。當前市場的反應似乎更多代表的是市場想聽到什么，而不是實際上美聯(lián)儲說了什么。

（來源：經(jīng)濟參考報）