非上市公司股權激勵五問

肖斐

上市公司根據(jù)中國證監(jiān)會發(fā)布的《上市公司股權激勵管理辦法（試行）》（2006年1月1日生效），可以選擇限制性股票、股票期權及其他方式實行股權激勵計劃。而諸多的有限責任公司，尤其是科技型、創(chuàng)業(yè)型、知識型企業(yè)為了企業(yè)快速成長和積累，基于吸引和保留企業(yè)所需關鍵人才，促進關鍵人才短期利益與長期利益、局部利益與整體利益的有效均衡，對實行股權激勵也有著強烈的愿望和需求。作為非上市公司，上市公司的股權激勵辦法對有限責任公司實施股權激勵具有一定的參考和借鑒價值，但有一定的特殊性，需要特別注意一些關鍵問題的處理，才會在不違背法律法規(guī)的情況下有效推行。

資本股份化問題

有限責任公司的資本不劃分為等額股份，也不發(fā)行股票，沒有明確的股份數(shù)量和價格。因此，要實施股權激勵計劃，首先就要將公司的資本劃分為若干個份額，通過對公司資產的評估與核算，對公司的資本進行股份化。明確持有公司股權的職工，一旦離開公司，即由讓渡股東或其他相關股東進行回購。另外，《公司法》第一百四十三條規(guī)定：公司不得收購本公司股份，但是，公司可收購獎勵給本公司職工的股份，但不能超過本公司已發(fā)行股份總額的百分之五；用于收購的資金應當從公司的稅后利潤中支出；所收購的股份應當在一年內轉讓給職工。

股價的確定問題

有限責任公司的股份定價是一個既重要又敏感的問題。有限股份公司的股份價格是由內部價格來確定的，而不像上市公司的股票價格一樣，是由市場決定的，但內部價格的確定是一個透明度不高的過程，容易引起員工的質疑。因此，如何保證“內部定價”的透明、公平、公正，獲得激勵對象的認同，是有效推行股權激勵的難點所在。

有限責任公司股份的價格只能依據(jù)內部價格來確定，而成為一個非常關鍵，又非常敏感的問題。一般情況下，在綜合考慮公司近年來自身的經營業(yè)績和未來發(fā)展前景情況下，確定股份價格。如果激勵對象對公司發(fā)展有充分的認知和信心，股權的激勵作用會比較充分發(fā)揮出來。但是，如何保證“內部定價”的透明、公平、公正，獲得激勵對象的認同，是有效推行股權激勵的難點所在。

股份來源問題

根據(jù)修訂后的《公司法》（2006年1月1日生效），有限責任公司的股份來源問題得到很好的解決。主要的方式是：公司設立時，可以預留部分股份用于股權激勵計劃，但需在2年內使用完畢；增資擴股；公司收購獎勵給職工的股份（但不得超過本公司已發(fā)行股份總額的百分之五，并務必在一年內轉讓給職工）；老股東轉讓。目前，采用較多的方式是老股東轉讓，特別是控股股東股份轉讓。

實股激勵問題

有限責任公司可使用的股權激勵方式有股份期權、虛擬股票、業(yè)績股票等。在這里特別談談涉及到實股激勵的注意事項。

首先，有限責任公司由五十個以下股東出資設立，則設計實股時，激勵對象的人數(shù)受到限制。如果股權激勵對象的人數(shù)眾多，則不能以直接持股的方式進行，可以考慮間接持股的方式。間接持股通常包括：職工持股會、工會、自然人代持和信托等方式。

其次，職工持有實股，盡量建立在激勵的基礎上。如果建立在增資擴股的基礎上，職工按照定價直接購入股權，就是實打實的股東了，任何人是沒有權利處理他所持有的股權，為此引起的官司處理起來也會很麻煩，除非職工離開公司時，愿意配合退出股權，并到工商部門變更股權狀況；而如果是建立在激勵基礎上，職工購買的實股或是得到的獎勵實股，職工離開公司時，就可以通過相關協(xié)議書，由讓渡股東或其他股東回購，或者由公司回購（公司回購必須滿足《公司法》第一百四十三條規(guī)定），即使因此產生糾紛，打起官司時，也有辦法處理，因為相關協(xié)議中會明確規(guī)定：授予數(shù)量、授予條件、行權時間、流程、回購條件、特殊情況處理等。

最后，建議有限責任公司謹慎實行實股激勵，而多考慮讓渡分紅權利，畢竟，一旦涉及實際股權問題，處理起來就比較繁瑣，增加管理成本。

行權條件問題

激勵對象如何認識行權條件，很大程度上決定著股權激勵計劃能否達到目的。一般談到行權條件時，會有兩方面的基本目標達成作為前提條件，一是公司階段經營目標的實現(xiàn)，一是個人的績效考評指標的達成。因此，公司是否設定了可預期的、有吸引力的、經股東和經理人認可的明確的發(fā)展規(guī)劃和階段目標，是否根據(jù)清晰的崗位職責，進行公平、公正的目標分解，以及是否有一套科學的績效考評指標和考評機制，是激勵對象評估自身能否獲取股權激勵收益的主要信息來源。如果激勵對象對公司目標及個人目標不認可，認為本身不可達到，那么對于他來說，股權激勵的收益是空中樓閣，虛無縹緲的；如果沒有合理的考核，也會讓激勵對象認為股東會暗箱操作，損害激勵對象應得利益。

因此，有限責任公司推行股權激勵是具有可行性的，不過要注意一些關鍵環(huán)節(jié)的設計，在符合法律法規(guī)的情況下，提高實行的效率和效果。另外，也需要充分考慮，是否有必要實行股權激勵，是否高薪、獎金的辦法就已經能夠滿足公司發(fā)展的要求？