行業(yè)分析：水利、醫(yī)藥、IT

水利：投資駛?cè)肟燔嚨?/p>

東方證券

投資要點(diǎn)：

1、不利因素出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，2013管材招標(biāo)將成催化劑。

2、重點(diǎn)關(guān)注青龍管業(yè)和龍泉股份。

2012年四季度以來(lái)土地市場(chǎng)已經(jīng)在回暖、全國(guó)“三稅”收入出現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，受此影響的地方水利自籌資金及水利基金也將增加，而國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金來(lái)源穩(wěn)定，因此預(yù)計(jì)2013年起，水利投資或?qū)Ⅰ側(cè)肟燔嚨馈?/p>

近幾年來(lái)水利投資增長(zhǎng)明顯慢于鐵路及道路，我們認(rèn)為，重要原因之一便在于金融杠桿的差異，與水利投資整體的低杠桿不同，水資源項(xiàng)目（主要包含調(diào)水、引水等水資源配置工程），因其單體規(guī)模較大，受益范圍較為明確，項(xiàng)目毛利率亦明顯高于農(nóng)田水利等小項(xiàng)目的特征，存在加杠桿的可能。從這個(gè)角度出發(fā)，我們認(rèn)為，水資源工程最有望實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目進(jìn)度及投資的超預(yù)期。

近兩年我國(guó)水資源工程建設(shè)的主戰(zhàn)場(chǎng)為南水北調(diào)中線一期河北-河南段配套工程，為實(shí)現(xiàn)2014年底前南水北調(diào)中線一期工程的全線通水，河南段2013進(jìn)入管材供應(yīng)階段，河北段大部分管道招標(biāo)也將于2013年內(nèi)完成，我們測(cè)算河北段配套工程PCCP招標(biāo)額近乎河南段的1.4倍，且項(xiàng)目單體規(guī)模大，明顯利好于中游PCCP管材制作業(yè)龍頭上市公司，我們判斷，2013年上半年河北段管道項(xiàng)目的招標(biāo)將成為PCCP管行業(yè)的催化劑。

投資策略：在四家PCCP管上市公司中，我們首選青龍管業(yè)。主因：拿單能力強(qiáng)。青龍管業(yè)河南段PCCP中標(biāo)額居第二位，目前PCCP在手訂單約10億元，為12年P(guān)CCP業(yè)務(wù)收入預(yù)期值的3.4倍。其次青龍管業(yè)“區(qū)域化＋專業(yè)化”擴(kuò)張戰(zhàn)略不僅增加了當(dāng)?shù)豍CCP市場(chǎng)議價(jià)能力，也控制了運(yùn)輸成本，保證穩(wěn)定的盈利能力。

其次關(guān)注龍泉股份。龍泉股份除了突出的拿單能力外，其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度也快（存貨及應(yīng)收賬款控制好），ROA水平業(yè)內(nèi)最高。

醫(yī)藥：一季報(bào)預(yù)期良好

興業(yè)證券

投資要點(diǎn)：

1、一季報(bào)整體有望加速增長(zhǎng)。

2、行情尚可持續(xù)，堅(jiān)定持有醫(yī)藥股。

2013年一季報(bào)預(yù)期向好：我們認(rèn)為，由于2012年行業(yè)數(shù)據(jù)前低后高，醫(yī)藥板塊2013年一季報(bào)整體有望加速增長(zhǎng)，其中一季報(bào)業(yè)績(jī)存在高增長(zhǎng)或有超預(yù)期增長(zhǎng)可能性的公司包括：紅日藥業(yè)、信立泰、雙鷺?biāo)帢I(yè)、新華醫(yī)療、瑞康醫(yī)藥、科華生物、健康元、千山藥機(jī)、康緣藥業(yè)等。

從政策層面來(lái)看，短期內(nèi)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性利空政策的可能性較小。我們認(rèn)為，醫(yī)藥是盈利增長(zhǎng)確定性最高的行業(yè)之一，維持“一季度是醫(yī)藥板塊較好的投資時(shí)點(diǎn)”這一觀點(diǎn)，在業(yè)績(jī)和政策預(yù)期均向好的情況下，合理偏貴的估值并不構(gòu)成看空的理由，我們繼續(xù)看好下階段醫(yī)藥股的投資機(jī)會(huì)。雖然前期大幅上漲之后板塊短期內(nèi)不排除有震蕩甚至回調(diào)的可能性，但行情尚可持續(xù)，建議繼續(xù)堅(jiān)定持有醫(yī)藥股，而且未來(lái)如有調(diào)整仍然是買入的機(jī)會(huì)。

推薦組合：就2月份而言，我們延續(xù)此前的兩條選股思路，建議配置業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定的低估值品種，和一季報(bào)預(yù)期良好的成長(zhǎng)股。興業(yè)醫(yī)藥2013年2月份的組合是：信立泰（13年一季報(bào)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)40％以上）、雙鷺?biāo)帢I(yè)（13年一季報(bào)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)40％以上）、新華醫(yī)療（13年一季報(bào)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)40％以上）、麗珠集團(tuán)（預(yù)計(jì)13年增長(zhǎng)25％，估值23倍）、科華生物（預(yù)計(jì)13年增長(zhǎng)25％，估值22倍）和華潤(rùn)雙鶴（預(yù)計(jì)13年增長(zhǎng)20％以上，估值20倍）。此外，在2-3線股持續(xù)大漲之后，一線白馬股的估值優(yōu)勢(shì)開(kāi)始凸顯，建議積極配置云南白藥、天士力、恒瑞、華東醫(yī)藥等白馬股。

IT：物聯(lián)網(wǎng)和營(yíng)改增傳來(lái)利好

申銀萬(wàn)國(guó)

投資要點(diǎn)：

1、國(guó)務(wù)院發(fā)布推進(jìn)物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展指導(dǎo)意見(jiàn)。

2、營(yíng)改增將繼續(xù)擴(kuò)大試點(diǎn)范圍。

年報(bào)將近，將檢驗(yàn)投資者的成長(zhǎng)預(yù)期。都以成長(zhǎng)的名義，投資者的理念其實(shí)有差異。一類投資者從概念出發(fā)尋找投資線索，可行的概念轉(zhuǎn)化為企業(yè)的業(yè)績(jī)，至少要經(jīng)過(guò)（1）產(chǎn)業(yè)政策的執(zhí)行或者產(chǎn)業(yè)邏輯的可持續(xù)性在未來(lái)不會(huì)扭轉(zhuǎn)，（2）相關(guān)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略正確，（3）相關(guān)企業(yè)的執(zhí)行力過(guò)硬。即使可行的概念，考慮到以上要素的不確定性，真正實(shí)現(xiàn)投資者業(yè)績(jī)預(yù)期的概率也并不高。還有一類投資是投資企業(yè)盈利能力的均值回歸。例如，2012 年鐵路行業(yè)的投資下滑，導(dǎo)致相關(guān)軟件公司業(yè)績(jī)下降。未來(lái)鐵路行業(yè)的投資恢復(fù)，相關(guān)企業(yè)的盈利能力（如凈利潤(rùn)率）可能達(dá)到大大高于現(xiàn)在的水平。

計(jì)算機(jī)行業(yè)要以成長(zhǎng)的名義，區(qū)分以上三類投資。第一類投資是成長(zhǎng)股投資，成長(zhǎng)股投資的風(fēng)險(xiǎn)在于產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)發(fā)生不利變化，企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)生偏差，企業(yè)的執(zhí)行力弱。成長(zhǎng)投資需要耐心，企業(yè)經(jīng)營(yíng)需要時(shí)間，所以成長(zhǎng)型公司的復(fù)合增長(zhǎng)率并不一定非常高，它們的魅力在于可持續(xù)。投資者往往把第二類投資誤認(rèn)為是成長(zhǎng)投資，其實(shí)是訴諸于人性的概念投資。概念投資的魅力在于短時(shí)間獲得巨大投資收益，風(fēng)險(xiǎn)在于較差的市場(chǎng)環(huán)境使其他投資者無(wú)心追逐概念。第三類投資是周期投資。

近日，國(guó)務(wù)院發(fā)布推進(jìn)物聯(lián)網(wǎng)有序健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)，無(wú)實(shí)際超預(yù)期之處。財(cái)政部在2013 中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)高層研討會(huì)上表示，今年?duì)I改增將繼續(xù)擴(kuò)大試點(diǎn)范圍，后年，營(yíng)改增將推廣至全國(guó)。中國(guó)銀聯(lián)與中國(guó)移動(dòng)首次實(shí)現(xiàn)跨行業(yè)TSM平臺(tái)對(duì)接，金融IC卡可遠(yuǎn)程申領(lǐng)。中國(guó)移動(dòng)與招商銀行簽署戰(zhàn)略合作，曾經(jīng)膠著的移動(dòng)支付標(biāo)準(zhǔn)之爭(zhēng)越來(lái)越清晰。

2013 年南方電網(wǎng)進(jìn)入信息化建設(shè)高峰期有利遠(yuǎn)光軟件，信雅達(dá)通過(guò)CMMI4 認(rèn)證利于2013 年軟件招標(biāo)，漢得信息總經(jīng)理再次增持股份28.3 萬(wàn)股反映業(yè)務(wù)信心。上調(diào)航天信息13 年稅控設(shè)備價(jià)格和物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)規(guī)模。推薦遠(yuǎn)光軟件、航天信息、漢得信息、神州泰岳、信雅達(dá)、海隆軟件，特別推薦成長(zhǎng)和估值都有吸引力的遠(yuǎn)光軟件。

環(huán)保：緊握一條投資主線

中信證券

投資要點(diǎn)：

1、新型城鎮(zhèn)化仍是環(huán)保投資主線。

2、地下水污染問(wèn)題日益凸顯。

2012年度減排目標(biāo)全面完成，2013年空氣問(wèn)題突出顯現(xiàn)，重點(diǎn)區(qū)域大氣污染防治有望加快推進(jìn)。水相關(guān)問(wèn)題重視程度不斷加強(qiáng)，水資源費(fèi)征收標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)，2015年需達(dá)最低水平；政策要求供水企業(yè)2013年底前建立水質(zhì)信息公開(kāi)制度，成本逐步公開(kāi)透明有助提升運(yùn)營(yíng)水平，更利于減小水價(jià)上調(diào)阻力。土壤問(wèn)題工作方向進(jìn)一步明確，年內(nèi)細(xì)化政策值得期待。

地下水污染問(wèn)題日益凸顯。為解決地下水問(wèn)題，需妥善處理處置城市污水、滲濾液、危廢等污染源、完善管網(wǎng)等收運(yùn)環(huán)節(jié)、工業(yè)企業(yè)園區(qū)集中、自來(lái)水升級(jí)改造、逐步開(kāi)展地下水體修復(fù)。此外，大幅提高地下水水資源費(fèi)、加大污水回用力度、再生水回灌等將是控制超采、改善地下水環(huán)境有效措施。

展望未來(lái)，新型城鎮(zhèn)化仍將是最為重要的環(huán)保投資主線。3月將迎來(lái)“兩會(huì)”，關(guān)注再生水、垃圾焚燒、危險(xiǎn)廢物、土壤修復(fù)等與提高城鎮(zhèn)綜合承載能力密切相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域，空氣霧霾、水污染、食品安全問(wèn)題等兩會(huì)代表提案方向，以及國(guó)家財(cái)政稅收加大對(duì)節(jié)能環(huán)保支持力度預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化。上述因素有望助推板塊維持活躍態(tài)勢(shì)，建議繼續(xù)關(guān)注具備相對(duì)估值優(yōu)勢(shì)、業(yè)績(jī)確定性較高的龍凈環(huán)保、興蓉投資、盛運(yùn)股份及桑德環(huán)境，依然看好碧水源、東江環(huán)保的中長(zhǎng)期投資價(jià)值。