中國(guó)“十二五”經(jīng)濟(jì)發(fā)展特征、轉(zhuǎn)型與對(duì)策——兼論中國(guó)式滯脹和中等收入陷阱

鄭德珵

(廣州廣證恒生證券投資咨詢(xún)有限責(zé)任公司，廣東 廣州 510623)

始于2008年9月的國(guó)際金融危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響余波未了，美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩和歐債危機(jī)拖慢了世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程，造成這次金融危機(jī)的三大深層次因素包括周期性因素、結(jié)構(gòu)性因素和制度性因素，而這些因素需要五至十年時(shí)間逐步解決。我國(guó)“十二五”規(guī)劃正值后全球金融危機(jī)時(shí)代，所以造成這次金融危機(jī)的三大深層次因素將深刻影響及制約我國(guó)“十二五”期間的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

展望“十二五”期間，包括中國(guó)經(jīng)濟(jì)在內(nèi)的全球經(jīng)濟(jì)在危機(jī)后將處于從嚴(yán)重失衡到不斷調(diào)整到新的均衡的狀態(tài)中，同時(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將有所放緩，通脹繼續(xù)高企，我國(guó)將面臨中國(guó)式滯脹和中等收入陷阱兩大顯著風(fēng)險(xiǎn)。為此，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式成為了我國(guó)在“十二五”期間的必然選擇，我國(guó)在對(duì)外和對(duì)內(nèi)兩方面均需要實(shí)施新政策。

一、“十二五”期間全球經(jīng)濟(jì)三大特點(diǎn)

我國(guó)“十二五”規(guī)劃正值后金融危機(jī)時(shí)代，因此后金融危機(jī)時(shí)代的世界經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)也將深刻地影響作為世界經(jīng)濟(jì)重要參與者的中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

這次國(guó)際金融危機(jī)由房地產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)的投機(jī)泡沫破滅共同引發(fā)，并因金融機(jī)構(gòu)狀況惡化形成的惜貸情結(jié)引起全球性資金鏈緊缺，流動(dòng)性危機(jī)演變?yōu)樾庞梦C(jī)，并通過(guò)貿(mào)易渠道引起全球性需求下降進(jìn)而向生產(chǎn)渠道傳遞，導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)衰退。此次危機(jī)的內(nèi)在成因可以集結(jié)為以下三個(gè)主要方面:一是周期性因素，即全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)遭遇科技創(chuàng)新動(dòng)力的間歇期;二是結(jié)構(gòu)性因素，即全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的結(jié)構(gòu)性失衡;三是制度性因素，即全球貨幣金融體系的失衡和各國(guó)普遍性的金融監(jiān)管失誤與錯(cuò)位(鄭德珵，2008、2009)。

(一)周期性因素

從社會(huì)經(jīng)濟(jì)史發(fā)展原理來(lái)看，金融危機(jī)若傳遞到實(shí)體經(jīng)濟(jì)并引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，其內(nèi)在的深層原因?qū)⒅苯雨P(guān)聯(lián)到生產(chǎn)力與生產(chǎn)關(guān)系相適應(yīng)的問(wèn)題。這是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生的周期性表現(xiàn)。因此，全球性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)往往發(fā)生在技術(shù)革命的間歇期間，而每次危機(jī)后會(huì)催生重大科技創(chuàng)新突破和科技革命、全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的調(diào)整和制度變革。

1929年的世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)引發(fā)了戰(zhàn)后以電子、航空航天和核能等技術(shù)突破為標(biāo)志的第三次技術(shù)革命。隨著第三次技術(shù)革命的不斷發(fā)展和深入，全球出現(xiàn)了科學(xué)技術(shù)的巨大突破和革命性發(fā)展，從70年代開(kāi)始，逐步形成了微電子、信息、計(jì)算機(jī)和網(wǎng)絡(luò)等技術(shù)為支撐的產(chǎn)業(yè)群。新技術(shù)革命推動(dòng)社會(huì)生產(chǎn)力迅速發(fā)展。1980年世界GDP比1950年增長(zhǎng)1倍多，社會(huì)財(cái)富隨之膨脹。然而從上世紀(jì)后十年起，電信、互聯(lián)網(wǎng)、計(jì)算機(jī)和軟件業(yè)革命對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)巨大推動(dòng)力的釋放逐步趨緩，生物和醫(yī)藥技術(shù)由于技術(shù)的高度壟斷，難以迅速擴(kuò)散形成投資繁榮和連鎖拉動(dòng)效應(yīng)，新能源的開(kāi)發(fā)也因?yàn)槌杀具h(yuǎn)高于石油開(kāi)采而受限。全球技術(shù)革命正處于新舊更替的間歇期，并因此導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速放緩，經(jīng)濟(jì)泡沫逐步形成，經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)如半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)、電信等由于動(dòng)力不足陷入危機(jī)，這是此次金融危機(jī)引起全球經(jīng)濟(jì)衰退的深層原因之一。

因此，在“十二五”所處的后金融危機(jī)時(shí)代里，在周期性因素的進(jìn)一步作用下，包括中國(guó)在內(nèi)的世界經(jīng)濟(jì)仍未產(chǎn)生新一輪的大規(guī)模的科技革命，也未出現(xiàn)明顯的新經(jīng)濟(jì)或投資增長(zhǎng)點(diǎn)，由此將使得世界經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，通貨膨脹隱憂難以消除，并且我國(guó)將可能出現(xiàn)滯漲等問(wèn)題。

(二)結(jié)構(gòu)性因素

結(jié)構(gòu)性因素，即全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的結(jié)構(gòu)性失衡。全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的失衡的最顯著特征是以發(fā)達(dá)國(guó)家為主體的過(guò)度消費(fèi)和以新興國(guó)家為主體的過(guò)度生產(chǎn)模式。這種模式引發(fā)以美國(guó)過(guò)度逆差為代表的貿(mào)易失衡、全球產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)分配的失衡、全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)與以金融為代表的虛擬經(jīng)濟(jì)的失衡、美元地位與美國(guó)經(jīng)濟(jì)地位的失衡、龐大財(cái)政赤字下美國(guó)財(cái)政體系的失衡的五大全球性問(wèn)題。

在新的世貿(mào)體系下，經(jīng)濟(jì)全球化廣泛推進(jìn)，大量發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展納入全球產(chǎn)業(yè)鏈軌道，形成新的產(chǎn)業(yè)分工與分配格局，即主要經(jīng)濟(jì)體分為三大類(lèi):資本與消費(fèi)型國(guó)家、生產(chǎn)型國(guó)家和資源型國(guó)家。經(jīng)濟(jì)全球化的產(chǎn)業(yè)分工導(dǎo)致全球生產(chǎn)鏈中下游生產(chǎn)制造主要由新興工業(yè)體承擔(dān)，全球產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)分配和全球財(cái)富分配向資本與消費(fèi)型國(guó)家嚴(yán)重傾斜，由此出現(xiàn)過(guò)度消費(fèi)和過(guò)度生產(chǎn)的兩大失衡模式。主要生產(chǎn)國(guó)通過(guò)貿(mào)易渠道為消費(fèi)國(guó)提供產(chǎn)品，換取貿(mào)易盈余，生產(chǎn)國(guó)與消費(fèi)國(guó)之間的貿(mào)易失衡不斷加劇。同時(shí)，資本與消費(fèi)國(guó)憑借其金融和資本市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)所設(shè)計(jì)的金融產(chǎn)品，促使生產(chǎn)國(guó)的貿(mào)易盈余通過(guò)金融渠道返回消費(fèi)國(guó)，支撐其過(guò)度消費(fèi)模式。

在國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡中，尤其明顯的是中美的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱(chēng)之“中美經(jīng)濟(jì)聯(lián)合體”的模式形成。中國(guó)的消費(fèi)占其GDP的三分之一，儲(chǔ)蓄率高達(dá)30%以上，是世界最大的儲(chǔ)蓄群體。美國(guó)的消費(fèi)占其GDP的三分之二，是世界最大的消費(fèi)群體。中國(guó)節(jié)余以美元外匯形式表現(xiàn)，用來(lái)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債和其它有價(jià)證券。由于大量地購(gòu)買(mǎi)國(guó)債，抬高了其價(jià)格并降低了其利息。這使得美國(guó)享受雙重好處:一則是購(gòu)房者與借款者享受了低利率;二則是美國(guó)將回流到美國(guó)的中國(guó)資本以外資形式又投放到中國(guó)，收購(gòu)中國(guó)企業(yè)或享受外資優(yōu)惠。

在“十二五”所處的后金融危機(jī)時(shí)代里，全球結(jié)構(gòu)性失衡在短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)，但我國(guó)應(yīng)積極處理國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)過(guò)分依賴(lài)出口、外匯儲(chǔ)備高企、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依賴(lài)資源消耗等問(wèn)題，并加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變。

(三)制度性因素

制度性原因是此次危機(jī)的第三個(gè)核心成因。制度性因素主要反映在兩大方面:一是全球貨幣金融體系的失衡。布雷頓森林體系解體后美元的強(qiáng)勢(shì)地位導(dǎo)致國(guó)際貨幣制度嚴(yán)重失衡。占全球GDP總額30%的美國(guó)，美元資產(chǎn)占全球外匯儲(chǔ)備約70%，使得美國(guó)可以三分之一的經(jīng)濟(jì)資源調(diào)動(dòng)和占用全球超過(guò)三分之二的金融資源。這是美國(guó)得以累積巨額債務(wù)的關(guān)鍵，這種失衡將美元貨幣儲(chǔ)備國(guó)置于危險(xiǎn)境地。二是各國(guó)普遍性的金融監(jiān)管失誤與錯(cuò)位。此次次貸風(fēng)險(xiǎn)迅速放大的載體是金融衍生工具。一方面，它被看成金融風(fēng)險(xiǎn)管理的有效工具;另一方面，它又是金融風(fēng)險(xiǎn)的始作俑者。截止到2007年底，全球金融衍生品場(chǎng)外交易工具(OTC)與場(chǎng)內(nèi)交易工具名義本金之和已經(jīng)超過(guò)676萬(wàn)億美元，相當(dāng)于全球GDP規(guī)模的12倍。目前影響次貸危機(jī)演變的最大潛在風(fēng)險(xiǎn)源CDS，由2000年的6300億美元發(fā)展到2008年初的62萬(wàn)億美元，增長(zhǎng)98.4倍。在金融創(chuàng)新下衍生工具不斷推出、各市場(chǎng)信用品種邊界日益模糊的情況下，全球金融監(jiān)管與風(fēng)險(xiǎn)覆蓋之間的縫隙日益加大。有效的金融監(jiān)管規(guī)制不足，風(fēng)險(xiǎn)難以全方位覆蓋，一些風(fēng)險(xiǎn)極高的金融衍生品則處于完全沒(méi)有監(jiān)管的狀態(tài)。此次的次貸危機(jī)不僅給美國(guó)，同時(shí)也給各國(guó)金融規(guī)制體系敲響了警鐘。此外，歐元區(qū)國(guó)家中的希臘、西班牙、意大利等國(guó)因過(guò)度的社會(huì)福利及松弛的金融財(cái)政紀(jì)律等因素，使得主權(quán)債務(wù)違約，進(jìn)一步為歐元區(qū)穩(wěn)定帶來(lái)巨大隱患。

金融業(yè)作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潤(rùn)滑劑，在經(jīng)濟(jì)繁榮競(jìng)爭(zhēng)緩和期，會(huì)通過(guò)資金的大量投放促進(jìn)行業(yè)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，由此推動(dòng)經(jīng)濟(jì)泡沫的形成，但若有科技革命推動(dòng)下經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的巨大需求作為支撐，金融泡沫產(chǎn)生的危機(jī)容易化解且難以構(gòu)成全球性的經(jīng)濟(jì)衰退，上世紀(jì)80年代起全球經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)基本證實(shí)了這一判斷。因此，全局性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)由于金融業(yè)的存在和發(fā)展，繁榮會(huì)被延長(zhǎng)，但危機(jī)一旦形成也會(huì)因若干傳導(dǎo)和擴(kuò)大機(jī)制而加劇。

因此，在“十二五”所處的后金融危機(jī)時(shí)代里，制度性因素將進(jìn)一步影響全球經(jīng)濟(jì)，美元或?qū)⒗^續(xù)疲軟，歐元前景堪憂，同時(shí)缺乏世界性的經(jīng)濟(jì)和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)。

二、“十二五”期間全球及中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展特征

“十二五”期間全球經(jīng)濟(jì)迅速?gòu)?fù)蘇難望，通脹壓力持續(xù)。同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放緩，通脹繼續(xù)高企。中國(guó)將面臨“中國(guó)式滯脹”與“中等收入陷阱”兩大重要挑戰(zhàn)。

(一)“九五”至“十二五”期間全球經(jīng)濟(jì)

本文預(yù)測(cè)，若不出現(xiàn)新的重大事件，復(fù)蘇后的美國(guó)將用五至十年的時(shí)間轉(zhuǎn)向更高的儲(chǔ)蓄率，企業(yè)和金融將實(shí)現(xiàn)去杠桿化和再工業(yè)化，這將使美國(guó)年均增長(zhǎng)較過(guò)去20年來(lái)的平均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平放緩三分之一。同期，歐債危機(jī)望能解決，而日本仍只能緩慢增長(zhǎng)。EIU①英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)人集團(tuán)，下同。和IMF等機(jī)構(gòu)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)并不樂(lè)觀，預(yù)計(jì)“十二五”期間全球經(jīng)濟(jì)年均增長(zhǎng)在4%左右，CPI增長(zhǎng)繼續(xù)保持3%以上。

表1 “九五”至“十二五”期間全球GDP和CPI年均增長(zhǎng)率(%)

(二)“九五”至“十二五”期間中國(guó)經(jīng)濟(jì)

“十一五”期間中國(guó) GDP的增長(zhǎng)速度為11.17%，CPI年均增速為2.97%，通脹壓力不明顯，遠(yuǎn)高于全球GDP3.6%的平均增長(zhǎng)率和低于全球CPI4%的增長(zhǎng)率。

“十二五”期間中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將有所放緩，通脹較高。從 GDP的增長(zhǎng)情況來(lái)看，“十一五”期間GDP的實(shí)際年均增長(zhǎng)率為11.2%，而“十二五”規(guī)劃中，GDP的年均增速被設(shè)定為7%，大大低于“十一五”期間11%的實(shí)際年均增長(zhǎng)速度，約減少36%。盡管官方?jīng)]有給出“十二五”期間對(duì)通貨膨脹的控制目標(biāo)，但按照IMF和世界銀行等機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)，CPI年均增長(zhǎng)率估計(jì)會(huì)在4%左右，遠(yuǎn)高于“九五”至“十一五”期間的水平。預(yù)測(cè)GDP與CPI量數(shù)據(jù)中釋放出非同尋常的信號(hào)——今后5年中國(guó)將強(qiáng)力轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。由于調(diào)整幅度很大，其難度與風(fēng)險(xiǎn)不可忽視。

表3 “九五”至“十二五”期間中國(guó)GDP和CPI年均增長(zhǎng)率(%)

(三)我國(guó)或面臨中國(guó)式滯脹與中等收入陷阱

“滯脹”全稱(chēng)“停滯性通貨膨脹”(Stagflation)，其定義為生產(chǎn)持續(xù)停滯與價(jià)格水平持續(xù)上升并存的一種宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。該名詞的提出是在1973年世界第一次石油危機(jī)之后。

那么究竟如何界定是否“滯脹”呢?國(guó)內(nèi)財(cái)經(jīng)業(yè)界對(duì)此有不同的看法。連平(2011)等認(rèn)為應(yīng)該將增長(zhǎng)停止和通貨膨脹的同時(shí)發(fā)生作為滯漲的標(biāo)志。王雯(2011)卻認(rèn)為，雖然中國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)狀況并不是嚴(yán)格意義上的“滯漲”，但在中國(guó)特殊的國(guó)情下，經(jīng)濟(jì)增速下滑，物價(jià)持續(xù)高漲，便是“中國(guó)式滯漲”的典型特征。但是，目前經(jīng)濟(jì)界仍沒(méi)有廣泛公認(rèn)的“滯漲”的量化指標(biāo)。

本文認(rèn)為，討論“滯漲”需要解決兩個(gè)問(wèn)題。其一，如何定量;其二，在實(shí)踐中如何建立預(yù)警指標(biāo)。具體而言，本文采用如下定量方法的邏輯框架。其一，觀察期顯示出經(jīng)濟(jì)平均增速緩慢甚至停滯，而同期CPI的增幅明顯高于同期的GDP增長(zhǎng)率，這稱(chēng)為“標(biāo)準(zhǔn)滯脹”。其二，經(jīng)濟(jì)平均增速雖高于CPI平均增幅，但觀察期經(jīng)濟(jì)平均增速顯著低于過(guò)去較長(zhǎng)比較期的平均增速，并且觀察期CPI平均增幅大大高于過(guò)去較長(zhǎng)比較期的平均增速，這稱(chēng)為“準(zhǔn)滯脹”。從表2及圖1的國(guó)際與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的不同時(shí)期的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中可得出如下結(jié)果:

第一，在國(guó)際方面，從1995-2010年期間，全球經(jīng)濟(jì)平均增速為3.7%，而 CPI平均增幅為4.6%，具有滯脹特征。相比之下，“十二五”期間，我們預(yù)測(cè)全球經(jīng)濟(jì)平均增速約3.8%，而CPI平均增幅3.5%，經(jīng)濟(jì)平均增速略高于CPI平均增幅，滯脹特征略有淡化。

國(guó)際金融機(jī)構(gòu)對(duì)“十二五”期間全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也有類(lèi)似的觀點(diǎn)。IMF在2012年4月公布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》(World Economic Outlook)中預(yù)測(cè)，2011-2015年全球GDP平均增長(zhǎng)率為4.1%，年均通貨膨脹率在3.9%左右，比較過(guò)去十五年GDP平均增長(zhǎng)率3.7%和CPI平均增長(zhǎng)率4.63%的滯脹歷史略有淡化;相較于2011年9月的預(yù)測(cè)，IMF調(diào)低了全球GDP增速同時(shí)調(diào)高CPI增速的預(yù)測(cè)。IMF的預(yù)測(cè)基于以下假定:第一，歐洲主權(quán)利率上升、歐美銀行業(yè)去杠桿化以及財(cái)政整頓可能拖慢發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng);第二，通過(guò)歐洲經(jīng)濟(jì)政策制定者的努力，歐洲債務(wù)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的問(wèn)題有望得以控制，并且銀行業(yè)有限制地去杠桿，信貸投資僅略有收縮，有望防止主權(quán)債務(wù)問(wèn)題與銀行融資壓力之間的惡性循環(huán);第三，外部環(huán)境惡化以及內(nèi)需不足將可能制約發(fā)展中和新興經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)。

第二，在中國(guó)方面，從1995-2010年期間，中國(guó)經(jīng)濟(jì)平均增速為9.85%，而 CPI平均增幅為2.02%，具有高增長(zhǎng)低通脹特征。相比之下，“十二五”期間，我們預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)平均增速約8%-8.5%，而CPI平均增幅的4%-4.4%，經(jīng)濟(jì)平均增速仍略高于CPI平均增幅，但經(jīng)濟(jì)平均增速低于過(guò)去15年均速15%-20%，而CPI平均增幅將較過(guò)去15年的均速約翻了一番，具有“準(zhǔn)滯脹”特征。

第三，以上準(zhǔn)滯脹區(qū)別于傳統(tǒng)意義的滯脹。我們認(rèn)為，“十二五”期間的準(zhǔn)滯漲是在中國(guó)特有的情況下產(chǎn)生的，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增速放慢與通脹上升是因政府主導(dǎo)的主動(dòng)結(jié)構(gòu)調(diào)整與發(fā)展方式轉(zhuǎn)變而產(chǎn)生的，故稱(chēng)之謂“中國(guó)式滯脹”。

第四，本文認(rèn)為，應(yīng)該以8%的GDP增長(zhǎng)率、4%的通貨膨脹率作為兩個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，并設(shè)立一定比例的浮動(dòng)區(qū)域，作為“中國(guó)式滯漲”發(fā)生的預(yù)警指標(biāo)，如圖1。若GDP增速、CPI增速雙雙落入藍(lán)色的預(yù)警區(qū)域中，則意味著我國(guó)陷入“中國(guó)式滯漲”的境地。這是因?yàn)?，根?jù)以往經(jīng)驗(yàn)，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的警戒線應(yīng)該定在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率8%、通貨膨脹率4%和失業(yè)率4%。我們認(rèn)為，只要中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率低于8%，通貨膨脹率高于4%，就是“中國(guó)式滯脹”。本文的第三、第四部分將進(jìn)一步分析造成“中國(guó)式滯漲”的原因及對(duì)策。

圖1 “九五”至“十二五”間經(jīng)濟(jì)波動(dòng)及中國(guó)“滯漲”預(yù)警區(qū)域的設(shè)定

同樣值得注意的是，不少學(xué)者也討論過(guò)“十二五”期間中國(guó)將可能面臨“中等收入陷阱”的挑戰(zhàn)(鄭永年，2011;王文龍，2011等)。學(xué)者認(rèn)為，“中等收入陷阱”主要指拉美現(xiàn)象，也包括亞洲國(guó)家如菲律賓、泰國(guó)、菲律賓和泰國(guó)在60年代的時(shí)候是亞洲的“經(jīng)濟(jì)明星”，但是現(xiàn)在基本上人均3000美金左右。相比較之下，支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)高速增長(zhǎng)的動(dòng)力正在逐漸衰竭;由于經(jīng)濟(jì)和政治體制改革滯后造成的后發(fā)劣勢(shì)卻在不斷累積，阻礙改革的進(jìn)一步深入;同時(shí)，糧食安全問(wèn)題、工業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境惡化和自主技術(shù)創(chuàng)新能力不足是導(dǎo)致我國(guó)出現(xiàn)“中等收入陷阱”預(yù)期的三大因素。中國(guó)有陷入拉美化陷阱的危險(xiǎn)。

本文認(rèn)為，2008年我國(guó)人均GDP已經(jīng)達(dá)到3200美元左右，已經(jīng)跨入“中等收入陷阱”的區(qū)間。受到收入分配差距拉大(即基尼系數(shù)增大)、城市化階段性放緩、金融危機(jī)沖擊、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)緩慢、服務(wù)業(yè)發(fā)展滯后和城鎮(zhèn)登記失業(yè)率有所上升等因素的影響，我國(guó)經(jīng)濟(jì)存在步入“中等收入陷阱”的可能。

本文還認(rèn)為，中國(guó)的“中等收入陷阱”和“滯漲”是同一種經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的兩方面表現(xiàn)?！爸械仁杖胂葳濉笔且粋€(gè)國(guó)家從經(jīng)濟(jì)起飛過(guò)渡到工業(yè)化工程中可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)，而滯漲可能在此前或此后的時(shí)間區(qū)間出現(xiàn)，但我們認(rèn)為，如上圖所示，改革后中國(guó)經(jīng)濟(jì)具有高增長(zhǎng)低通脹特征，不存在明顯“滯脹”現(xiàn)象。但在“十二五”期間，國(guó)內(nèi)外情況發(fā)生巨大變化，中國(guó)的“滯漲”和“中等收入陷阱”發(fā)生的可能性是存在的。其實(shí)，我國(guó)的滯漲和“中等收入陷阱”有著極其密切的關(guān)系。“中等收入陷阱”必然引起滯漲的發(fā)生，即隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，商品、服務(wù)、勞動(dòng)力價(jià)格逐步上漲，通脹高居不下，人口和制度紅利喪失，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)因未轉(zhuǎn)型而缺乏強(qiáng)勁新增長(zhǎng)點(diǎn)，于是中等收入陷阱和滯漲并存。所以，解決中國(guó)“中等收入陷阱”問(wèn)題與解決中國(guó)的滯漲問(wèn)題實(shí)質(zhì)上是異曲同工的。然而，如果中國(guó)滯脹得不到有效解決，則可能陷入“中等收入陷阱”，像拉丁美洲或部分東南亞國(guó)家一樣難以進(jìn)入高收入國(guó)家俱樂(lè)部。

滯脹和“中等收入陷阱”將可能對(duì)“十二五”期間的中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大的負(fù)面影響。假如出現(xiàn)了中國(guó)式滯脹和“中等收入陷阱”，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將以相對(duì)低速增長(zhǎng)，物價(jià)持續(xù)上漲，失業(yè)率上升，傳統(tǒng)的低成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將逐步減弱，部分企業(yè)甚至?xí)媾R破產(chǎn)倒閉。隨之，經(jīng)濟(jì)狀況將給整個(gè)社會(huì)帶來(lái)諸多的負(fù)面影響。

三、“十二五”期間中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響因素

“十二五”期間，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將受到如下重要的外部和內(nèi)部因素的影響。

(一)外部因素

如前所述，“十二五”期間，從中短期來(lái)看，自從過(guò)去的2008年至今期間，全球經(jīng)濟(jì)是一個(gè)從失衡逐漸走向新的均衡的過(guò)程，是一個(gè)以時(shí)間換空間的動(dòng)態(tài)博弈過(guò)程，亦是將不確定因素明朗化而減輕對(duì)其經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步?jīng)_擊的過(guò)程。從長(zhǎng)期來(lái)看，這是尋找新的重大科技創(chuàng)新以創(chuàng)造新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)、重建全球新的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展模式以及在國(guó)際協(xié)調(diào)的基礎(chǔ)上構(gòu)建新的國(guó)際金融體系和秩序的過(guò)程，即解決上述三大深層次問(wèn)題的過(guò)程(鄭德珵，2009)。但這過(guò)程將是漫長(zhǎng)的、痛苦的。無(wú)論是歐債的解決，還是美國(guó)經(jīng)濟(jì)回復(fù)到均衡狀況，這將需花費(fèi)三至五年甚至更長(zhǎng)時(shí)間。

(二)內(nèi)部因素

經(jīng)過(guò)幾十年高速增長(zhǎng)后，我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的三大引擎將會(huì)表現(xiàn)為投資和出口增速大大放緩而國(guó)內(nèi)新的消費(fèi)增長(zhǎng)點(diǎn)還在緩慢培育。2010年，最終消費(fèi)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率為36.8%，遠(yuǎn)低于國(guó)際平均水平;資本形成對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率是54.0%，遠(yuǎn)高于國(guó)際平均水平;凈出口對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率是9.2%。這種經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不合理性表現(xiàn)為:

第一，需求結(jié)構(gòu)不合理。首先，消費(fèi)釋放難以成效。工資過(guò)低導(dǎo)致無(wú)法產(chǎn)生出與產(chǎn)品供應(yīng)相配套的內(nèi)部需求。但居民收入增速長(zhǎng)期低于財(cái)政收入增速，工資總額占GDP的比例從1980年的17%下降到2010年的12%。同時(shí)，社會(huì)保障機(jī)制不健全削弱了民眾的消費(fèi)能力。其次，投資活動(dòng)不可持續(xù)。從1998年起，我國(guó)一直實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策，投資——特別是房地產(chǎn)投資——成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。尤其是，?008年11月18日起我國(guó)開(kāi)展了以“四萬(wàn)億”計(jì)劃為標(biāo)志的財(cái)政擴(kuò)張與貨幣適度寬松的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，造成2008-2010連續(xù)3年財(cái)政赤字。再者，貿(mào)易形勢(shì)不容樂(lè)觀。歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家正在進(jìn)行去杠桿化和再工業(yè)化，增加儲(chǔ)蓄率。發(fā)展中國(guó)家的高增長(zhǎng)不僅在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)疲軟的情況下也不可持續(xù)，而且還面臨流動(dòng)性過(guò)剩通貨膨脹的壓力。中國(guó)自身的出口結(jié)構(gòu)也存在過(guò)度依賴(lài)外來(lái)原料，產(chǎn)品附加值低的問(wèn)題。大宗商品價(jià)格上漲，加上人民幣升值帶來(lái)的成本上升，造成出口產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)，創(chuàng)匯減少。

第二，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理。第二產(chǎn)業(yè)對(duì)我國(guó)GDP增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率一直雄踞第一，而第三產(chǎn)業(yè)占GDP比重與先進(jìn)發(fā)達(dá)國(guó)家依然有較大差距。從2005年下半年開(kāi)始，中國(guó)的部分行業(yè)已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩。

第三，城鄉(xiāng)和區(qū)域結(jié)構(gòu)不合理。中國(guó)面臨城鄉(xiāng)和區(qū)域發(fā)展不平衡的嚴(yán)峻現(xiàn)實(shí)。

第四，中國(guó)在過(guò)去改革開(kāi)放所形成的制度紅利和人口紅利漸失。

四、“十二五”期間中國(guó)通脹的影響因素

(一)外部受輸入性通脹與國(guó)際流動(dòng)性過(guò)剩的影響

(1)國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲

國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲將會(huì)大幅拉高中國(guó)PPI。2010年中國(guó)出口額占全球出口的比重達(dá)10.35%，中國(guó)進(jìn)口額占全球進(jìn)口額的比重達(dá)到9.07%，中國(guó)在全球貿(mào)易中的比重越來(lái)越高，因而受到輸入性通脹的直接影響。

(2)國(guó)際流動(dòng)性泛濫

近些年，全球M2與GDP的比例一直位于90%以上的水平。金融危機(jī)開(kāi)始，全球超發(fā)貨幣帶來(lái)了流動(dòng)性泛濫。特別是歐美日，由于其復(fù)蘇速度要慢于新興市場(chǎng)國(guó)家，所以這些國(guó)家采用定量寬松政策投放了大量基礎(chǔ)貨幣。美元不斷貶值。中國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)貿(mào)易盈余，出現(xiàn)雙順差現(xiàn)象，所以人民幣始終處于升值預(yù)期之中，致使熱錢(qián)大量涌入，外匯占款量劇增。目前，中國(guó)外匯占款量與 GDP之比接近60%，與M1之比接近82%，并呈現(xiàn)繼續(xù)上升趨勢(shì)。國(guó)際“熱錢(qián)”的大量涌入也助推了國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性。，

2012年以來(lái)，歐元區(qū)進(jìn)一步的量化寬松的貨幣政策和美國(guó)有可能推出的QE3，使得國(guó)際流動(dòng)性泛濫的威脅只增不減。

(二)內(nèi)部受流動(dòng)性泛濫與成本推動(dòng)的影響

(1)流動(dòng)性泛濫難以短期解決

通貨膨脹的成因主要是巨量的貨幣投放。2008年金融危機(jī)的爆發(fā)后，中國(guó)政府迅速推出4萬(wàn)億財(cái)政刺激計(jì)劃，2009年新增信貸猛增至9.6萬(wàn)億的歷史高峰，同比增加95.9%，M1和M2增長(zhǎng)率則分別創(chuàng)出39%和30%的有數(shù)據(jù)以來(lái)的歷史高位，2011年中國(guó)M2/GDP之比達(dá)180%之高，流動(dòng)性過(guò)剩也迅速推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格猛漲。

(2)勞動(dòng)力成本持續(xù)上揚(yáng)

2010年以來(lái)，各地勞動(dòng)力供給缺口不斷擴(kuò)大，各地開(kāi)始紛紛上調(diào)當(dāng)?shù)氐淖畹凸べY標(biāo)準(zhǔn)。隨著中國(guó)跨過(guò)“劉易斯拐點(diǎn)”，居民工資將出現(xiàn)普遍性上漲，也將帶來(lái)較大的價(jià)格上漲壓力。

(3)資源性產(chǎn)品價(jià)格經(jīng)改革與放開(kāi)后上漲

自2005年下半年以來(lái)，我國(guó)開(kāi)始加快實(shí)施資源性商品價(jià)格改革的步伐，水、電、油、氣等有關(guān)民計(jì)民生的資源性商品價(jià)格改革進(jìn)一步展開(kāi)，其價(jià)格水平呈逐步上漲趨勢(shì)。

(4)因城鎮(zhèn)化、工業(yè)化等因素造成農(nóng)業(yè)產(chǎn)出下降，而全球農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上升。

五、國(guó)外“滯脹”經(jīng)驗(yàn)研究

滯脹一般在一個(gè)國(guó)家經(jīng)歷30年增長(zhǎng)奇跡之后都會(huì)出現(xiàn)。德國(guó)在二戰(zhàn)結(jié)束后至七十年代這段時(shí)間里一直致力于經(jīng)濟(jì)重建，經(jīng)濟(jì)大幅增長(zhǎng)，結(jié)果到1972年出了問(wèn)題。美國(guó)二戰(zhàn)結(jié)束以后也經(jīng)歷了30年左右的經(jīng)濟(jì)繁榮，但七十年代也出現(xiàn)了滯脹。日本，比他們晚了10年，從1958年到1989年間的31年繁榮之后也逃不過(guò)滯漲的詛咒。日本經(jīng)濟(jì)泡沫破裂后到今天也沒(méi)有任何起色。“亞洲四小龍”，比日本又晚了10年才開(kāi)始經(jīng)濟(jì)繁榮，到1998年亞洲金融危機(jī)，也是整整30年。還有不少南美國(guó)家的例子(祈斌，2011)。

六、“十二五”期間我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的對(duì)策

本輪“中國(guó)式滯脹”的會(huì)否發(fā)生和持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)度取決于全球經(jīng)濟(jì)調(diào)整以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的效果。如“十二五”規(guī)劃和轉(zhuǎn)型能順利完成，這將保證中國(guó)真正成為世界工業(yè)、科技和金融強(qiáng)國(guó)。

中國(guó)改革開(kāi)放30年了，以往高投入、高消耗、高增長(zhǎng)、低效益的“庫(kù)茲尼茨增長(zhǎng)”將要終結(jié)，以經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、技術(shù)創(chuàng)新、微觀企業(yè)管理制度創(chuàng)新、制度和機(jī)制改革等為特征的“熊彼特增長(zhǎng)”模式，是今后我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然選擇。

我國(guó)的對(duì)策是:在“十二五”期間，“加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式”將成為擺脫滯脹危機(jī)與“中等收入陷阱”的必然選擇。對(duì)外需要有新的改革開(kāi)放總方略。對(duì)內(nèi)擴(kuò)大內(nèi)需是調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的首要任務(wù)。城鎮(zhèn)化和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)則是擴(kuò)大內(nèi)需的最佳手段。

通過(guò)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型達(dá)到產(chǎn)業(yè)升級(jí)，以創(chuàng)新型國(guó)家戰(zhàn)略指導(dǎo)新興產(chǎn)業(yè)大投資和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，從而提高勞動(dòng)生產(chǎn)率來(lái)降低成本，減輕通脹壓力。新興產(chǎn)業(yè)投資連同城鎮(zhèn)化，將引領(lǐng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一輪增長(zhǎng)周期。

我國(guó)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)與資本市場(chǎng)投資對(duì)策應(yīng)充分考慮到這種預(yù)測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的“滯漲”情景。

(一)“十二五”期間的對(duì)外對(duì)策

第一，需要有新的改革開(kāi)放總方略。此次危機(jī)使中國(guó)經(jīng)濟(jì)成為2009年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最大的貢獻(xiàn)國(guó)和世界第二經(jīng)濟(jì)大國(guó)。我們應(yīng)調(diào)整與發(fā)展新的改革開(kāi)放總方略，以保證國(guó)內(nèi)順利轉(zhuǎn)型。它們包括國(guó)際定價(jià)權(quán)戰(zhàn)略、國(guó)際金融戰(zhàn)略、國(guó)際人才戰(zhàn)略、國(guó)際高新技術(shù)與產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略、國(guó)際資源開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略和國(guó)際產(chǎn)品市場(chǎng)戰(zhàn)略等等。

第二，構(gòu)建合理的全球市場(chǎng)戰(zhàn)略新布局。中國(guó)過(guò)度依賴(lài)歐美市場(chǎng)，導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展抵抗國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱。中國(guó)必須開(kāi)拓市場(chǎng)，采取多元化戰(zhàn)略，按四個(gè)層次構(gòu)建合理的全球市場(chǎng)戰(zhàn)略新布局:①發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的基礎(chǔ)性市場(chǎng);②周邊國(guó)家和地區(qū)市場(chǎng);③新興大市場(chǎng);④發(fā)展區(qū)域性經(jīng)貿(mào)組織。

第三，在國(guó)際金融和資本市場(chǎng)發(fā)揮積極作用。在所有的國(guó)際領(lǐng)域中，我國(guó)在國(guó)際金融和資本市場(chǎng)中是最沒(méi)話語(yǔ)權(quán)的。我國(guó)到了應(yīng)有所作為的時(shí)候了。具體措施包括:①在國(guó)際政治與外交舞臺(tái)上要有中國(guó)的聲音，要加快推進(jìn)國(guó)際貨幣體系的改革;②著手在非主權(quán)儲(chǔ)備貨幣的建立、國(guó)際貨幣基金組織的改革、人民幣國(guó)際化、中國(guó)國(guó)際金融中心的建立等重大問(wèn)題上進(jìn)行戰(zhàn)略布局;③運(yùn)用資本運(yùn)作的手段來(lái)配合我國(guó)企業(yè)在全球優(yōu)化資源配置上的新重組與整合;④構(gòu)思中國(guó)的“馬歇爾外援”計(jì)劃，以資本換市場(chǎng)換資源，充分利用國(guó)際危機(jī)，順勢(shì)而為，整合國(guó)際包括高端人才在內(nèi)的各種資源。

(二)“十二五”期間的對(duì)內(nèi)對(duì)策

第一，三管齊下，總需求管理、總供應(yīng)管理和制度創(chuàng)新皆需協(xié)調(diào)起來(lái)，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式。

(1)加快城鎮(zhèn)化進(jìn)程是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要內(nèi)容。2010年我國(guó)城鎮(zhèn)人口占總?cè)丝诒戎匾呀咏?0%，但城鎮(zhèn)化水平與工業(yè)化水平相比，仍明顯滯后，不僅遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家，而且也低于世界平均水平。城鎮(zhèn)化率將為擴(kuò)大消費(fèi)和投資需求提供強(qiáng)大、持久的動(dòng)力。同時(shí)，創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵。當(dāng)滯脹來(lái)臨之時(shí)，大規(guī)模的失業(yè)在所難免，而我國(guó)作為一個(gè)勞動(dòng)力大國(guó)，失業(yè)的社會(huì)成本將遠(yuǎn)大于其他經(jīng)濟(jì)成本。

(2)我國(guó)在“十二五”期間要加大國(guó)內(nèi)消費(fèi)力度，加大對(duì)社會(huì)保障體系建造等有關(guān)民生的支持力度，加大對(duì)民營(yíng)企業(yè)尤其是小微型企業(yè)的支持力度和對(duì)民營(yíng)資本使用力度，加大具有不同需求層次的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的開(kāi)拓力度。再者，我們要積極培育戰(zhàn)略性替代產(chǎn)業(yè)，要大力發(fā)展“節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料、新能源汽車(chē)”等七個(gè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。同時(shí)我國(guó)要發(fā)揮科技創(chuàng)新與制度創(chuàng)新的支撐作用，培育動(dòng)態(tài)比較優(yōu)勢(shì)，提升從生產(chǎn)、流通到消費(fèi)等環(huán)節(jié)的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。我國(guó)也要繼續(xù)各種改革，降低基尼系數(shù)，提高全民幸福指數(shù)。

(3)在金融制度方面，我國(guó)必須以金融創(chuàng)新手段，加快培育中國(guó)PE、VC等新型金融工具，以推進(jìn)創(chuàng)新型國(guó)家戰(zhàn)略;加快中國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，以使中國(guó)的資本積累通過(guò)PE、VC的形式在不同資本市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)融資和推出。

(4)區(qū)域性經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展。中國(guó)應(yīng)有自己的“西進(jìn)戰(zhàn)略”。

第二，多管齊下，治理通脹。

(1)控制貨幣發(fā)行量。目前我國(guó)貨幣供應(yīng)量占GDP的比例超過(guò)170%，而美國(guó)不到65%。控制“中國(guó)式滯脹”中的通脹，關(guān)鍵因素是控制資產(chǎn)價(jià)格的上漲。確保以市場(chǎng)化方式將住房?jī)r(jià)格穩(wěn)定在合理水平。

(2)平衡財(cái)政預(yù)算，控制行政支出。在稅收上特別是企業(yè)稅上也應(yīng)當(dāng)采取較為寬松的政策。

(3)穩(wěn)健改革匯率形成制度，設(shè)定匯率波動(dòng)區(qū)間，緩解國(guó)際資本對(duì)人民幣的升值預(yù)期。

第三，進(jìn)一步深化經(jīng)濟(jì)改革與社會(huì)政治改革。馬克思主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)強(qiáng)調(diào)，生產(chǎn)關(guān)系要適應(yīng)生產(chǎn)力的發(fā)展，上層建筑要適應(yīng)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。改革開(kāi)放三十年來(lái)，我國(guó)生產(chǎn)力大幅提升，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和綜合國(guó)力都有極大的改善，因此在現(xiàn)階段，我國(guó)應(yīng)該考慮適當(dāng)調(diào)整社會(huì)上層建筑和生產(chǎn)關(guān)系，以進(jìn)一步適應(yīng)生產(chǎn)力的長(zhǎng)足發(fā)展。

第四，建立“滯脹”預(yù)警系統(tǒng)。若GDP增速、CPI增速雙雙落入藍(lán)色的預(yù)警區(qū)域中，則意味著我國(guó)陷入“中國(guó)式滯漲”的境地，相應(yīng)的政策措施應(yīng)予以啟動(dòng)。

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