略論融資租賃與中小企業(yè)融資

宋亞偉

（天津商業(yè)大學(xué)寶德學(xué)院，天津300384）

略論融資租賃與中小企業(yè)融資

宋亞偉

（天津商業(yè)大學(xué)寶德學(xué)院，天津300384）

中小企業(yè)融資難是一個長期問題。近兩年，隨著國家貨幣政策由2008年金融危機(jī)爆發(fā)后的“適度寬松”型轉(zhuǎn)化為“穩(wěn)健”型，中小企業(yè)融資難問題更加突出。本文以中小企業(yè)融資難為基點(diǎn)，深入分析了中小企業(yè)的融資特性以及“金融缺口”的根源，在此基礎(chǔ)上提出疏通中小企業(yè)融資難的有效渠道——融資租賃，并提出通過融資租賃促進(jìn)中小企業(yè)融資的對策建議。

中小企業(yè)融資 融資租賃 金融缺口

據(jù)統(tǒng)計，目前我國中小企業(yè)占全國企業(yè)總數(shù)的99%以上，遍及一、二、三產(chǎn)業(yè)，貢獻(xiàn)了我國60%的GDP、50%的稅收，創(chuàng)造了80%的城鎮(zhèn)就業(yè)機(jī)會。這些中小企業(yè)中相當(dāng)部分為非公有制經(jīng)濟(jì)，往往由于企業(yè)自身信用度不高，償債能力不強(qiáng)等原因，使得企業(yè)資金來源較少且融資規(guī)模有限。中小企業(yè)融資難的問題一直沒能得到妥善解決。2011年6月7日，銀監(jiān)會印發(fā)了《關(guān)于支持商業(yè)銀行進(jìn)一步改進(jìn)小企業(yè)金融服務(wù)的通知》，旨在緩解當(dāng)時經(jīng)濟(jì)形勢下的中小企業(yè)融資難問題。2012年2月1日，國務(wù)院總理溫家寶主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，研究部署進(jìn)一步支持小型和微型企業(yè)健康發(fā)展。

雖然政策的出臺在一定程度上緩解了中小企業(yè)的融資問題，但由于我國中小企業(yè)普遍規(guī)模較小、資產(chǎn)積累較少和資信等級較低等問題，仍有相當(dāng)一部分中小企業(yè)難以得到銀行資金的支持，因此可以采用融資租賃等現(xiàn)代融資工具，拓寬融資渠道。

1 中小企業(yè)融資特性及“金融缺口”分析

1.1 融資特性分析

金融資源的獲得是企業(yè)生存和發(fā)展的重要條件。企業(yè)金融資源的獲得主要有內(nèi)源融資和外源融資兩種渠道。內(nèi)源融資實(shí)質(zhì)是企業(yè)的自我積累，它主要來自創(chuàng)業(yè)者的再投資和企業(yè)盈利再投入。一般而言，相對于外源融資，內(nèi)源融資具有原始性、自主性、低成本性和抗風(fēng)險性特點(diǎn)，可以減少信息不對稱問題及與此相關(guān)的激勵問題，節(jié)約企業(yè)的交易費(fèi)用，降低企業(yè)的融資成本，也可增強(qiáng)企業(yè)剩余控制權(quán)，因此內(nèi)源融資是企業(yè)生存與發(fā)展不可或缺的重要組成部分，在企業(yè)成長初期相當(dāng)重要。但由于內(nèi)源融資來源有限且不穩(wěn)定，如果僅靠內(nèi)源融資，企業(yè)的發(fā)展將受到很大限制。企業(yè)要實(shí)現(xiàn)其潛在增長率，必須要依靠外源融資。

外源融資按金融工具的法律性質(zhì)，可分為權(quán)益融資和債務(wù)融資兩大類。債務(wù)融資在企業(yè)的資產(chǎn)收益率超過債務(wù)融資成本的情況下能夠提高企業(yè)凈資產(chǎn)收益率水平，并相應(yīng)增大財務(wù)杠桿效應(yīng)，同時債務(wù)融資的利息支出具有沖減稅基的作用。通過權(quán)益融資獲得的資金，企業(yè)既不用償還本金，也不用支付固定的利息，不存在到期不能償付從而引發(fā)財務(wù)風(fēng)險的可能，并且有利于企業(yè)形成合理的治理結(jié)構(gòu)，規(guī)范公司運(yùn)作，提高企業(yè)的持續(xù)盈利能力。

與國有大型企業(yè)相比，中小企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模比較小，市場競爭力弱，財務(wù)信息透明度低，經(jīng)營不確定性大，外部經(jīng)濟(jì)沖擊承受能力弱。特別是在融資渠道的選擇上，更多的依賴內(nèi)源融資；在融資方式的選擇上，更加依賴于債務(wù)融資。這些融資特征表現(xiàn)出了與大企業(yè)相比的特殊性。

1.2 “金融缺口”分析

中小企業(yè)的融資努力面臨著來自大企業(yè)及其他經(jīng)濟(jì)主體的競爭，尤其是與大企業(yè)相比，中小企業(yè)在獲得金融資源的角逐中往往處于劣勢，在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，合理的外源融資需求常常得不到滿足，即中小企業(yè)在發(fā)展過程中面臨著“金融缺口”，從而直接導(dǎo)致了其面臨融資難問題。

“金融缺口”現(xiàn)象本質(zhì)是一種市場失靈，它符合“帕累托改進(jìn)”狀態(tài)。中小企業(yè)作為資金需求者因存在融資壁壘，使資金供給沒有得到有效配給，市場無法現(xiàn)及時出清，從而出現(xiàn)中小企業(yè)“金融缺口”。

1.3 “金融缺口”的根源中小企業(yè)“金融缺口”產(chǎn)生的原因很復(fù)雜，主要包括供求雙方的原因及政府管制的影響。從本質(zhì)上說，“金融缺口”是我國嚴(yán)重的金融管制造成的，貨幣市場上，政府的管制利率起了很重要的作用，市場利率高于管制利率，導(dǎo)致資金的過度需求和有效供給不足同時存在，此外政府對中小企業(yè)融資的管制一般很嚴(yán)，加上中小企業(yè)的風(fēng)險普遍較高，銀行等資金供給者不愿對中小企業(yè)發(fā)放貸款，金融缺口隨之形成。從供求方面來看，銀行與企業(yè)信息不對稱，中小企業(yè)較銀行存在信息優(yōu)勢，根據(jù)博弈論納什均衡原理，最終的結(jié)果是銀行產(chǎn)生逆向選擇，不給企業(yè)提供貸款或少給企業(yè)貸款在一定程度上加劇了金融缺口。

除了政府管制和信息不對稱方面的原因?qū)е轮行∑髽I(yè)“金融缺口”外，金融結(jié)構(gòu)以及中小企業(yè)自身原因也在一定程度上導(dǎo)致了中小企業(yè)“金融缺口”的產(chǎn)生與擴(kuò)大。我國中小企業(yè)金融結(jié)構(gòu)單一，大企業(yè)占有更多的金融資源，加之中小企業(yè)融資規(guī)模小，單位融資成本較大，銀行對中小企業(yè)存在惜貸現(xiàn)象，金融缺口隨之形成。

2 融資租賃解決中小企業(yè)融資難的優(yōu)勢分析

2.1 具有操作靈活，手續(xù)簡便的優(yōu)勢

融資租賃形式靈活，針對不同企業(yè)或處于不同生命周期的同一企業(yè)度身定制不同的融資租賃形式，設(shè)計滿足不同條件和方案的融資方案，提供的是個性化、特色化、靈活組合的服務(wù)。租賃公司可以根據(jù)中小企業(yè)的實(shí)際運(yùn)行特點(diǎn)在租金償還等方面做靈活便捷的安排。

2.2 具有完全融資的優(yōu)勢

相比于銀行信貸的不完全融資模式，融資租賃是完全融資模式，出租人對承租人可以提供100%融資。并且中小企業(yè)利用設(shè)備邊生產(chǎn)、邊創(chuàng)利、邊付租金，以較低的成本提高了生產(chǎn)能力。

2.3 具有多種融資方式相配合的優(yōu)勢

融資租賃可與不同的融資渠道充分合作，形成一個有序的金融服務(wù)體系。比如，與銀行信貸各有側(cè)重；可與風(fēng)險投資共同扶持中小企業(yè)；融資租賃可以幫助企業(yè)充分利用財務(wù)杠桿，稅收杠桿來優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。

2.4 具有表外融資、改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的優(yōu)勢

融資租賃屬于表外融資，不體現(xiàn)在企業(yè)財務(wù)報表的負(fù)債項目中，不影響企業(yè)的資信狀況，可以達(dá)到釋放流動資金，擴(kuò)大資金來源的效果，這對需要多渠道融資的中小企業(yè)而言是非常有利的。

3 通過融資租賃促進(jìn)中小企業(yè)融資的對策建議

3.1 完善融資租賃的支持體系，加大對融資租賃行業(yè)的政策扶持力度，鼓勵融資租賃在中小企業(yè)融資方面發(fā)揮重要作用

政府在支持中小企業(yè)融資中發(fā)揮著關(guān)鍵作用，應(yīng)該在法律、財稅等方面給予發(fā)展融資租賃金融支持，使其不斷成熟。近年，融資租賃行業(yè)政策扶持力度在逐步加大，2010年至今，國務(wù)院、各部委多次出臺融資租賃業(yè)務(wù)促進(jìn)政策，鼓勵融資租賃在中小企業(yè)融資方面發(fā)揮重要作用。地方政府方面，如天津?yàn)I海新區(qū)，尤其是東疆保稅港區(qū)、上海浦東新區(qū)均欲打造中國金融租賃中心，頻頻出臺各項區(qū)域性融資租賃促進(jìn)政策。

3.2 加大融資租賃在中小企業(yè)宣傳力度，建立新型的融資理念

融資租賃在我國起步較晚，傳統(tǒng)的所有權(quán)意識根深蒂固，重買輕租的觀念仍很普遍，融資租賃的獨(dú)特優(yōu)勢還沒有被我國廣大中小企業(yè)所認(rèn)知，仍然對融資租賃的認(rèn)識存在巨大的誤區(qū)，使得思想觀念與世界融資租賃業(yè)的蓬勃發(fā)展相比落后了很多。

因此要加強(qiáng)對企業(yè)融資租賃理念的宣傳，使其充分認(rèn)識到融資租賃對企業(yè)發(fā)展的優(yōu)勢，摒棄重所有權(quán)，輕使用權(quán)的陳舊觀念。同時還應(yīng)對融資租賃業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行系統(tǒng)地研究，制定出符合我國融資租賃行業(yè)實(shí)際的政策和法規(guī)。

3.3 創(chuàng)新新型融資租賃方式，加快租賃業(yè)的自身建設(shè)

中小企業(yè)與租賃業(yè)的發(fā)展是密切聯(lián)系的，國際實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明，租賃業(yè)越發(fā)達(dá)，中小企業(yè)的投資需求越旺盛，私人投資占GDP的比重越高。針對中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和租賃需求的多樣性，租賃公司首先應(yīng)在租賃方式上進(jìn)行創(chuàng)新，拓展融資租賃業(yè)務(wù)層次以滿足中小企業(yè)的需要。創(chuàng)新融資租賃方式主要包括租賃方式的創(chuàng)新、租賃期限的創(chuàng)新、租金支付方式的創(chuàng)新、融資租賃業(yè)務(wù)的創(chuàng)新等。

除了創(chuàng)新融資租賃方式外，我國融資租賃公司也應(yīng)該加強(qiáng)自身的建設(shè)。主要包括提高經(jīng)營管理水平，形成一支善于租賃經(jīng)營的企業(yè)家隊伍；加強(qiáng)企業(yè)培訓(xùn)，提高員工素質(zhì)，培養(yǎng)具有設(shè)備管理、合同管理、租賃經(jīng)營等全方面的業(yè)務(wù)人才；建立內(nèi)部風(fēng)險控制制度，改善租賃資產(chǎn)質(zhì)量，增強(qiáng)風(fēng)險防范能力。

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