連續(xù)兩年笑傲市場 博時業(yè)績領跑之謎

方南

“一年業(yè)績居前，次年業(yè)績墊底”幾乎快成了基金業(yè)的一條定律，然而博時基金打破了這一魔咒：2012年博時旗下基金整體表現(xiàn)可謂一騎絕塵，開放股基、QDII、封閉股基、貨幣市場基金全面綻放。去年博時旗下共有10只基金業(yè)績位居同類型基金前1/3。不僅各個類型中都有脫穎而出的產(chǎn)品，而且博時主題、博時裕隆正是2011年度開放式、封閉式股票基金的冠軍。

2012年，博時在完成管理層的平穩(wěn)過渡之后，呈現(xiàn)出一種蒸蒸日上的態(tài)勢：除了業(yè)績之外，發(fā)力海外投資，博時基金一舉中標韓國的三個大項目；非公募業(yè)務方面，以863.71億元的規(guī)模排名行業(yè)第二；產(chǎn)品創(chuàng)新也居于行業(yè)前列，債券ETF、黃金ETF均有博時的身影出現(xiàn)。博時在投研管理上究竟有何秘訣？

兩年整體業(yè)績領跑

衡量基金管理人是否優(yōu)秀的標準盡管很多，但只有“時間”，才是甄別基金業(yè)績持續(xù)性的最有效武器。

旗下多只基金在2011年、2012年連續(xù)表現(xiàn)優(yōu)異，讓博時成為近兩年的行業(yè)大贏家。在2011年“金牛獎”評選中，博時旗下裕隆封閉、博時主題、博時第三產(chǎn)業(yè)、博時特許價值均獲獎。從2012年業(yè)績來看，這些基金表現(xiàn)仍然十分出色，博時基金優(yōu)秀的投研能力由此得以彰顯。

據(jù)銀河證券統(tǒng)計，博時主題行業(yè)2012年以17.16%的收益在274只股票型產(chǎn)品中排名第16，同時其成立近八年來，年化收益已達22.72%；博時裕隆封閉2012年在24只封閉式基金中排名第二。除這兩只產(chǎn)品外，博時創(chuàng)業(yè)成長、博時卓越品牌、博時第三產(chǎn)業(yè)、博時上證超大盤ETF均位于274只標準股票型基金的前1/3。

固定收益類產(chǎn)品中，博時現(xiàn)金收益2012年凈值增長達到4.4%，在銀河分類的49只貨幣市場基金中排名第二，該基金最近兩年、最近三年和最近五年的凈值增長率都穩(wěn)居目前49只同類產(chǎn)品前五。此外，博時信用債2012年凈值增長達到10.43%，在55只同類產(chǎn)品中排名第9，博時裕祥A在同類9只基金中位居第二。

國際投資方面，2012年所有投資于A股的標準股票型基金平均收益率為5.55%，而投資于亞太區(qū)域股票市場的QDII亞太型股票基金平均收益率則達到了16.22%。其中，排名第一的博時大中華亞太精選股票基金更是收益率高達25.59%，超過同類平均收益約58%，這已是該基金連續(xù)第二年居同類六只產(chǎn)品首位。在全部51只QDII產(chǎn)品中，博時大中華亞太精選股票基金收益率排名第二。

而2013年新年伊始，得益于港股的反彈，QDII產(chǎn)品繼去年的出色表現(xiàn)之后，業(yè)績繼續(xù)領跑。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至1月22日，今年以來共有兩只QDII基金凈值漲幅在7%以上，其中博時大中華亞太精選股票基金累計上漲7.55%。

優(yōu)秀業(yè)績的背后

準確的市場判斷、持續(xù)的出色業(yè)績必需依賴優(yōu)秀的投研團隊。作為國內(nèi)第一家推行投資風格分組的基金公司，博時在投研團隊建設方面走出了獨具特色的道路。目前來看，博時有著特色鮮明的投研團隊架構，按照投資風格分成價值組、成長組、混合組、ETF及量化投資組、固定收益組五個策略小組及國際投資部。

事實證明，博時的投研體系改革近年來正收到越來越顯著的成效：2011年是分組成效全面綻放的一年，三只冠軍基金——博時主題行業(yè)、博時價值增長、基金裕隆都出自博時，它們分別來自博時的價值組、混合組、成長組，再次驗證投研分組的貢獻功不可沒。2012年成立國際投資部，當年博時大中華收益高達25.59%，博時旗下總共10只基金業(yè)績位居同類型基金前1/3。這無一不證明了博時對價值投資理念的堅持和對投研體系改革的有益探索，終將迎來業(yè)績綻放的芬芳。

不過，鏖戰(zhàn)市場各顯神通，在日漸復雜的市場環(huán)境之下，博時基金經(jīng)理們各有各的“殺手锏”：

博時主題行業(yè)基金經(jīng)理鄧曉峰目前擔任博時基金價值組投資總監(jiān)，已有超過10年證券投資從業(yè)經(jīng)歷，業(yè)內(nèi)人士對他的評價是“典型的價值投資者”。自2007年3月執(zhí)掌博時主題行業(yè)以來，他不追熱點、不頻繁換手、用同一個標準篩選股票、用同一個策略貫徹始終。

而博時大中華亞太精選基金經(jīng)理張溪岡之所以能夠在眾多的QDII基金中脫穎而出，與他獨特的投資風格分不開。張溪岡表示，他比較擅長自下而上精選個股，在投資上更看重基本面分析和市場預期。

此外，2012年博時裕隆的凈值增長率在24只封閉式基金中位居榜眼，從過去兩年業(yè)績來看仍是同類第一。作為博時基金成長組的總監(jiān)，溫宇峰傾向于尋找未被充分定價的增長，看公司的盈利增速和收入增長情況是否能支持它的估值。他指出，找公司一方面要看公司的能力，要找到行業(yè)里面真正有能力、業(yè)務模式能帶來持續(xù)盈利增長的公司；另一方面要看公司盈利增長情況，總結起來，就是找一個好的行業(yè)，再在行業(yè)里面找有能力的公司。

博時的“變”與“不變”

“基金公司再怎么發(fā)展，業(yè)績永遠不能輕視，短期的業(yè)績存在一定的運氣成分和偶然性，長期可持續(xù)的業(yè)績、能夠持續(xù)戰(zhàn)勝指數(shù)基準的業(yè)績，才是最關鍵的地方。而這又涉及到一系列內(nèi)部流程、理念、人才、激勵、文化等深層次問題，不是一個簡單的短期能解決的問題。博時基金在經(jīng)營上將始終堅持‘人才保障穩(wěn)健業(yè)績，業(yè)績驅動規(guī)模增長這一良性發(fā)展的哲學。”博時基金總裁何寶表示。

2012年，博時在投研體系建設上，做出了一系列的調(diào)整，而這或許也是取得優(yōu)秀業(yè)績的重大因素。一是成立了年金投資決策委員會，將年金固定收益和權益類投資的權限做了劃分，各有考核。二是對量化團隊進行了整合，將另類投資小組并入ETF及量化組。三是嘗試由研究部研究員來模擬行業(yè)基金的實盤操作。四是進一步拉開優(yōu)秀人員和績差人員的獎勵差異，增強正向激勵作用和負向警示作用。

此外，為了讓基金經(jīng)理更關注長期業(yè)績，博時在對基金經(jīng)理的考核上，將中短期業(yè)績的權重進行調(diào)整，增加了長期業(yè)績的權值；對研究員的考核上，不但要看研究員是否能寫出漂亮的報告，更注重研究員能否將報告成功推銷給基金經(jīng)理。

歷經(jīng)十五年的風雨歷程，博時基金有著很多“變”與“不變”的地方?！白儭钡氖琼槃荻鵀椤⒂y而上的改革舉措，“不變”的是一家“老”基金公司銳意創(chuàng)新的精神特質(zhì)和積極拓展市場的雄心。博時基金總裁何寶曾經(jīng)強調(diào)過，基金業(yè)需要“狼性”，在財富管理行業(yè)剛剛起步的時刻，博時又將如何實現(xiàn)“二次騰飛”？我們拭目以待。