銀行股行情尚未結(jié)束

薛玉敏

1月24日，在金融等權(quán)重股的帶領(lǐng)下，滬指創(chuàng)了本輪新高2362點(diǎn)，但是下午在IPO重啟傳聞等不利消息的影響下，盤中跳水全線收跌，銀行股反而成了大盤下跌最大動(dòng)力。

近期市場格局是銀行股越走越遠(yuǎn)，而其他板塊難以跟上腳步。

有很多聲音懷疑，是有資金通過拉抬銀行股掩護(hù)其他資金出逃，猶如2010年11拉抬中石油，此后股市邁入了漫長的熊市。這種擔(dān)心愈演愈烈，但是銀行股卻在一片質(zhì)疑聲中繼續(xù)高歌猛進(jìn)。

數(shù)據(jù)顯示，自去年1949點(diǎn)大盤反彈以來，銀行板塊就充當(dāng)了同期領(lǐng)漲角色，平均上漲了30%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤指數(shù)，同時(shí)也帶動(dòng)A股總市值水漲船高。

這樣的上漲行情還能持續(xù)嗎？多位受訪者達(dá)成了一共識(shí)：銀行股的漲勢還未結(jié)束，能走多遠(yuǎn)，目前很難判斷。股市上漲的幅度，取決于銀行股未來的表現(xiàn)。

2012年基金四季報(bào)已經(jīng)披露完畢，基金進(jìn)行大調(diào)倉，與去年三季度相比，曾被基金積極增持的白酒股被集中減持，而銀行股卻得到集中增倉。

在海通證券分析師王廣國看來，即使大幅度增倉，相對(duì)滬深300指數(shù)，金融板塊仍然屬于低配行業(yè)。由此可見，基金仍然有大幅度加倉的可能性。

仍看好未來走勢

“擔(dān)心銀行股？不用怕。銀行股未來還有翻倍的可能性。”北京格雷資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理張可興告訴《投資者報(bào)》記者。

去年四季度，銀行板塊一度觸及5.3倍市盈率及1.07倍市凈率的歷史低位，不管是相對(duì)還是絕對(duì)估值，都有非常高的安全邊際。經(jīng)過近期上漲后，目前銀行板塊市盈率及市凈率已回升至6.1倍及1.2倍，但相對(duì)絕對(duì)估值仍處于歷史較低水平。

張可興認(rèn)為，銀行股市盈率回到7～8倍才是合適的估值，這樣看來，銀行股上漲還有很大的空間。

龍贏富澤投資公司童第軼也持樂觀態(tài)度。市場普遍認(rèn)為主要的驅(qū)動(dòng)因素是估值修復(fù)，在他看來，銀行股雖然已經(jīng)修復(fù)了部分估值，但是仍然有動(dòng)力上漲。不過，他也承認(rèn)：“估值修復(fù)已經(jīng)走了一大半，未來走勢可能會(huì)減緩，銀行指數(shù)可能不能跑贏指數(shù)了?！?/p>

廣東乾陽投資管理有限公司董事長何輝則謹(jǐn)慎地看多銀行板塊。他在接受私募排排網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)調(diào)查時(shí)，給出了3點(diǎn)理由：首先，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)改善，銀行業(yè)基本面曙光初顯。隨著經(jīng)濟(jì)的觸底回升，企業(yè)信貸需求和財(cái)務(wù)狀況的好轉(zhuǎn)，相應(yīng)也會(huì)帶來對(duì)銀行股過度悲觀預(yù)期的修正；其次，融資結(jié)構(gòu)的多元化會(huì)推動(dòng)銀行擺脫過度依靠風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)擴(kuò)張的模式，從輕資產(chǎn)領(lǐng)域獲得新的增長能力。同時(shí)，融資分工的細(xì)化，能有效分散信貸風(fēng)險(xiǎn)，市場化倒逼壓力之下，從被動(dòng)監(jiān)管到主動(dòng)管理的轉(zhuǎn)型，將考驗(yàn)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理水平，主動(dòng)風(fēng)控能力強(qiáng)的銀行，能夠在保持足夠資產(chǎn)安全邊際的同時(shí)，取得更高的資產(chǎn)運(yùn)用效率；第三，銀行在渠道和客戶方面的絕對(duì)優(yōu)勢將助推銀行業(yè)在金融創(chuàng)新大潮中保持持續(xù)增長，多元化與跨平臺(tái)將成為銀行業(yè)創(chuàng)新的關(guān)鍵。

“一旦觀點(diǎn)形成趨勢，再逆轉(zhuǎn)是比較難的。銀行股雖然會(huì)面臨一定的調(diào)整，但不會(huì)就此衰落下去。”張可興說。

看好轉(zhuǎn)型預(yù)期

銀行板塊整體表現(xiàn)強(qiáng)勁，但并不是所有的個(gè)股都表現(xiàn)出色，16家股價(jià)表現(xiàn)參差不齊。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至1月24日，排名倒數(shù)的是中國銀行和農(nóng)業(yè)銀行，漲幅不足10%，其他兩家大型銀行建設(shè)銀行和工商銀行漲幅也不算高，不足15%。

之所以平安、民生等股份制銀行漲得好，除了股本小外，最重要的還是看重未來轉(zhuǎn)型預(yù)期最強(qiáng)。

海通證券在最新的研報(bào)中認(rèn)為，轉(zhuǎn)型成功的銀行與普通銀行之間估值差，是銀行轉(zhuǎn)型成功給投資帶來的超額回報(bào)。目前市場積極尋找可能轉(zhuǎn)型成功的銀行，賦予其“轉(zhuǎn)型期權(quán)”的價(jià)值，大幅上漲的平安銀行便是例子。

在海通證券看來，轉(zhuǎn)型成功概率從高到低（估計(jì)都不容易）的排序是：招行、平安、興業(yè)、中信、浦發(fā)等。城商行中的寧波銀行其實(shí)已很有特色，以前是估值貴，在民生估值不斷推高背景下，可逐漸關(guān)注。一季度負(fù)面消息少，預(yù)計(jì)銀行強(qiáng)勢能持續(xù)，首選還是彈性和業(yè)績?cè)鏊佥^快的中小銀行?？春眯∥①J款有特色的銀行：興業(yè)和中信。