ST遠(yuǎn)洋考驗(yàn)證監(jiān)會(huì)新政

文 謝輝

證監(jiān)會(huì)從此以后在資本市場(chǎng)上給予“央企”和“民企”同樣的“國(guó)民待遇”，就是最大的新政，中國(guó)的資本市場(chǎng)也將掀開嶄新的一頁(yè)

證監(jiān)會(huì)最近一年多來(lái)推行的一系列“新政”，旨在完善市場(chǎng)機(jī)制、保護(hù)投資者、激發(fā)券商活力。這一系列舉動(dòng)是中國(guó)資本市場(chǎng)難得的“清風(fēng)”，在低迷的A股行情中，令人不禁憧憬美好的未來(lái)。

但是，中國(guó)證券市場(chǎng)沉疴已久，制度性缺陷根深蒂固，令投資者大跌眼鏡的事件層出不窮，最近很“賺眼球”的中國(guó)遠(yuǎn)洋（601919）就是一例。

問(wèn)題的核心是該公司的身份特別——屬于背景深厚的“央企”。從風(fēng)光無(wú)限到“虧損王”

中國(guó)遠(yuǎn)洋的控股股東為中國(guó)遠(yuǎn)洋運(yùn)輸（集團(tuán)）總公司，是國(guó)資委100%控股的“央企”。作為集團(tuán)公司在資本市場(chǎng)上重要的平臺(tái)，中國(guó)遠(yuǎn)洋在上市之初就受到市場(chǎng)的關(guān)注，躋身上證180、滬深300指數(shù)、中證100指數(shù)等樣本公司，也是運(yùn)輸板塊的龍頭股。

在其將“全球最大的干散裝船隊(duì)”注入上市公司后，其股價(jià)更是節(jié)節(jié)攀升達(dá)到68元大頂。但航運(yùn)業(yè)的景氣時(shí)期很快過(guò)去，公司在市場(chǎng)高點(diǎn)盲目擴(kuò)大的規(guī)模成了拖累業(yè)績(jī)的主要力量。2009年虧損75億、2011年又虧104億，被市場(chǎng)譽(yù)為“虧損王”。如若2012年繼續(xù)虧損，根據(jù)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，中國(guó)遠(yuǎn)洋將戴上ST的帽子。ST是A股市場(chǎng)上“垃圾股”的代名詞，公募基金被禁止持有該類股票。

此次中國(guó)遠(yuǎn)洋直接觸碰ST的條款，是第一次正式的考驗(yàn)

2013年1月25日靴子落地，中國(guó)遠(yuǎn)洋發(fā)布公告稱“經(jīng)初步測(cè)算預(yù)計(jì)2012年將出現(xiàn)大幅虧損”，金額可能超百億。令市場(chǎng)期待的只是中國(guó)遠(yuǎn)洋戴上ST的帽子的過(guò)程以及方式，對(duì)其業(yè)績(jī)“扭虧”的猜想已經(jīng)無(wú)影無(wú)蹤。至3月29日，此事終于塵埃落定，中國(guó)遠(yuǎn)洋正式更名為“＊ST遠(yuǎn)洋”并復(fù)牌，成為滬深兩市最大的ST公司，但復(fù)牌后即遭遇跌停。熱議的焦點(diǎn)是身份問(wèn)題

中國(guó)遠(yuǎn)洋之所以在業(yè)績(jī)已經(jīng)連續(xù)三年虧損的情況下，市場(chǎng)對(duì)其是否ST還有所爭(zhēng)論，大多是出于對(duì)其央企身份所帶來(lái)的“特權(quán)”的擔(dān)憂，因?yàn)檫@將是個(gè)先例。盡管中國(guó)股市不乏各種ST公司，但中國(guó)遠(yuǎn)洋這么根正苗紅的央企還沒(méi)有過(guò)。

比較有名的ST公司，例如已經(jīng)摘帽的TCL集團(tuán)（000100）在ST的時(shí)候也沒(méi)有如此激烈討論。如果中國(guó)遠(yuǎn)洋是民企，就不會(huì)存在有關(guān)其ST的爭(zhēng)論了。當(dāng)然，民企在中國(guó)目前市場(chǎng)環(huán)境中很難做成中國(guó)遠(yuǎn)洋那么大。

這個(gè)問(wèn)題是整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的通病。

中國(guó)證券市場(chǎng)中出現(xiàn)的各種怪現(xiàn)象，都可以從更廣泛的國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中找到原型。此次的中國(guó)遠(yuǎn)洋也一樣。對(duì)中國(guó)遠(yuǎn)洋的爭(zhēng)論來(lái)源于中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中央企一直享受的“刑不上央企”的特權(quán)待遇。特權(quán)的來(lái)源就是政府對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不當(dāng)干預(yù)。

市場(chǎng)機(jī)制是“看不見的手”，政府的宏觀調(diào)控是“看得見的手”，中國(guó)政府有其更加具體的功能：一方面擅長(zhǎng)“微觀”調(diào)控，破壞市場(chǎng)機(jī)制運(yùn)行；另一方面，直接參與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，央企就是實(shí)現(xiàn)這一目的的重要平臺(tái)。中國(guó)政府對(duì)市場(chǎng)不恰當(dāng)?shù)母深A(yù)，可以被稱為“閑不住的手”。政府的本職是充當(dāng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的裁判員，維持市場(chǎng)上公開、公正、公平的交易制度。

但中國(guó)經(jīng)濟(jì)中，一旦有央企現(xiàn)身的領(lǐng)域，就會(huì)出現(xiàn)各種奇怪的現(xiàn)象。央企本身就是有很高行政級(jí)別，與政府的聯(lián)系很緊密，政府作為裁判員往往對(duì)其傾斜。

中國(guó)遠(yuǎn)洋在央企中不算“壞孩子”

投資者在中國(guó)遠(yuǎn)洋上虧損累累，通過(guò)各種方式發(fā)泄心中義憤。但從客觀角度來(lái)講，中國(guó)遠(yuǎn)洋在央企中，屬于比較按照市場(chǎng)規(guī)律經(jīng)營(yíng)的公司，其他央企大多還沒(méi)中國(guó)遠(yuǎn)洋市場(chǎng)化。

這是由于中國(guó)遠(yuǎn)洋經(jīng)營(yíng)的海運(yùn)市場(chǎng)決定的。該市場(chǎng)是一個(gè)全球競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，比較開放、平等，市場(chǎng)化程度高、競(jìng)爭(zhēng)比較充分。中國(guó)遠(yuǎn)洋雖是央企，但其必須與外國(guó)海運(yùn)巨頭面對(duì)面競(jìng)爭(zhēng)，其央企的身份無(wú)法在國(guó)際市場(chǎng)上獲得太多特權(quán)。該公司雖然巨虧，但并沒(méi)有進(jìn)行明顯的財(cái)務(wù)造假，并且魏家福等高管對(duì)公司巨虧連連對(duì)投資者道歉，這些均是符合“國(guó)際監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)”的行為。

相反，有些央企在國(guó)內(nèi)擁有無(wú)與倫比的市場(chǎng)壟斷權(quán)。如果成本高，隨意漲價(jià)就包賺不賠；如果下屬工廠、礦山為當(dāng)?shù)匕傩赵斐蓢?yán)重環(huán)境污染，可以通過(guò)政府關(guān)系進(jìn)行“封口”；如果自己經(jīng)營(yíng)的領(lǐng)域有民營(yíng)企業(yè)試圖進(jìn)入，就會(huì)以“國(guó)家安全”等名義進(jìn)行阻止；如果民眾對(duì)其提供的服務(wù)差、價(jià)格高提出異議，直接祭出“社會(huì)責(zé)任”擋箭牌……

所以，此次有關(guān)中國(guó)遠(yuǎn)洋的相關(guān)批評(píng)，不排除是通過(guò)中國(guó)遠(yuǎn)洋連續(xù)三年巨虧的機(jī)會(huì)來(lái)表達(dá)對(duì)于中國(guó)央企和民企待遇天壤之別的憤慨。

資本市場(chǎng)呼吁央企與民企的平等身份

證監(jiān)會(huì)各項(xiàng)措施的大方向是市場(chǎng)化、透明化，目標(biāo)是把中國(guó)資本市場(chǎng)引向健康發(fā)展之路。但健康資本市場(chǎng)的前提是一套允許市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮作用的制度。中國(guó)遠(yuǎn)洋是個(gè)比較特別的個(gè)案，來(lái)考察證監(jiān)會(huì)一年以來(lái)新政執(zhí)行的決心。

在證券市場(chǎng)上央企雖有特權(quán)，但并沒(méi)有實(shí)體經(jīng)濟(jì)中那么明顯。此次中國(guó)遠(yuǎn)洋直接觸碰ST的條款，是第一次正式的考驗(yàn)。

而ST 公司還擁有上市的地位，接下來(lái)一年如果中國(guó)遠(yuǎn)洋無(wú)法扭虧，觸碰退市條款之時(shí)才是更嚴(yán)峻的考驗(yàn)。這些所謂的考驗(yàn)，對(duì)于廣大民企來(lái)說(shuō)是天天要經(jīng)受的，所以根本不能稱之為考驗(yàn)。

不論證監(jiān)會(huì)怎么處理，都將是對(duì)證監(jiān)會(huì)新政的重要注腳。

一條路，證監(jiān)會(huì)允許央企的特權(quán)在資本市場(chǎng)中延續(xù)，那就等于告訴各界新政只是過(guò)去的重復(fù)，沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的改革決心。

另一條路，證監(jiān)會(huì)從此以后在資本市場(chǎng)上給予“央企”和“民企”同樣的“國(guó)民待遇”，就是最大的新政，中國(guó)的資本市場(chǎng)也將掀開嶄新的一頁(yè)。