淺談我國(guó)企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)中的誤區(qū)

【摘要】資本經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)中不可或缺的一部分。企業(yè)大量使用收購(gòu)、兼并、重組、股份制改造、融資、上市等各種經(jīng)營(yíng)方式，來(lái)優(yōu)化資源配置，使企業(yè)價(jià)值保值增值，從而提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。本文闡述了資本經(jīng)營(yíng)的內(nèi)涵、特征和方式，同時(shí)進(jìn)一步聯(lián)系我國(guó)企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，分析了現(xiàn)階段我國(guó)企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)中存在的誤區(qū)。

【關(guān)鍵詞】我國(guó)企業(yè)，資本經(jīng)營(yíng)，誤區(qū)

二十世紀(jì)九十年代以來(lái)，我國(guó)企業(yè)掀起了資本經(jīng)營(yíng)的熱潮，企業(yè)收購(gòu)、兼并、重組、股份制改造、融資、上市等各種經(jīng)營(yíng)方式大量被運(yùn)用，來(lái)進(jìn)一步在日益競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。資本經(jīng)營(yíng)的運(yùn)用使企業(yè)和市場(chǎng)的資源都得到了優(yōu)化配置，加強(qiáng)了市場(chǎng)的效率。然而，隨著企業(yè)在享受資本經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的巨大價(jià)值增值時(shí)，企業(yè)更加瘋狂畸形地使用資本經(jīng)營(yíng)的方式，而忽略了資本經(jīng)營(yíng)的本質(zhì)和背后的風(fēng)險(xiǎn)，從來(lái)造成了企業(yè)不斷發(fā)生現(xiàn)金流危機(jī)、企業(yè)控制權(quán)易位、甚至企業(yè)破產(chǎn)倒閉。追其根本，在于企業(yè)家對(duì)資本經(jīng)營(yíng)的認(rèn)識(shí)存在誤區(qū)。

一、把資本經(jīng)營(yíng)理解為簡(jiǎn)單、單一的股票投資或金融商品的買(mǎi)賣(mài)等。

我國(guó)的一些企業(yè)片面地把資本經(jīng)營(yíng)視同于股票投資或者金融商品的買(mǎi)賣(mài)。在2008年次貸危機(jī)之前，我國(guó)深圳成指在6000多點(diǎn)，股票市場(chǎng)、金融市場(chǎng)十分繁榮。一些企業(yè)打著資本運(yùn)營(yíng)的旗號(hào)，把通過(guò)直接融資籌集來(lái)的資金或者高息拆借銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)的資金投向于股市等證券市場(chǎng)。有些企業(yè)甚至不再進(jìn)行實(shí)體經(jīng)濟(jì)的經(jīng)營(yíng)，全靠在證券市場(chǎng)獲利，這種行為脫離了作為根基的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，投機(jī)代替了投資。當(dāng)遇到證券市場(chǎng)的劇烈變化時(shí)，資本經(jīng)營(yíng)的杠桿效率將會(huì)使企業(yè)損失慘重，可能會(huì)面臨破產(chǎn)的困境。

二、盲目追求企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張。

盡管資本運(yùn)營(yíng)在一定程度上是通過(guò)擴(kuò)張資產(chǎn)規(guī)模來(lái)實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益，達(dá)到盈利最大化和資本增值最大化目標(biāo)。但它必須以正確把握資本運(yùn)營(yíng)的“度”，在保證資本運(yùn)營(yíng)“質(zhì)量”前提下進(jìn)行。部分企業(yè)把資本運(yùn)營(yíng)目標(biāo)定位地單純追求企業(yè)規(guī)模上。他們不考慮產(chǎn)業(yè)的關(guān)聯(lián)性、互補(bǔ)性，以及未來(lái)的市場(chǎng)潛力和資源的供應(yīng)情況，不加選擇地聯(lián)合、兼并了一些企業(yè)，組建了一些跨地區(qū)、跨行業(yè)的企業(yè)集團(tuán)，忽視了企業(yè)的效益目標(biāo)。規(guī)模經(jīng)濟(jì)要求企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能夠成為一個(gè)整體系統(tǒng)而發(fā)展，簡(jiǎn)單地將兩類(lèi)資產(chǎn)業(yè)務(wù)疊加在一起并不能形成一個(gè)系統(tǒng)規(guī)模，這樣的規(guī)模效應(yīng)無(wú)從談起，反而易形成內(nèi)耗。更為嚴(yán)重的是，有些企業(yè)集團(tuán)，實(shí)際上搞的只是有名無(wú)實(shí)的聯(lián)合、兼并，而企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)和形式根本沒(méi)有調(diào)整，資產(chǎn)、技術(shù)、產(chǎn)品沒(méi)有進(jìn)行合理的重組、調(diào)配和更新，使得生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)跟不上資本經(jīng)營(yíng)。此外，多元化的投資和經(jīng)營(yíng)要考慮資金的來(lái)源和借貸成本及自己的償債能力，否則很容易在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)下遇到財(cái)務(wù)危機(jī)。

三、為上市圈錢(qián)而融資。

許多企業(yè)追求上市成為公眾公司不是立足于自身企業(yè)的發(fā)展，而是片面的為了趁早可以在證券市場(chǎng)套現(xiàn)、圈錢(qián)，不考慮企業(yè)的長(zhǎng)期獲利性，竭澤而漁，把利潤(rùn)分光吃?xún)簦Y(jié)果留給上市公司嚴(yán)重財(cái)務(wù)隱患和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，形成了遠(yuǎn)期的籌資風(fēng)險(xiǎn)和成本。一位著名民營(yíng)企業(yè)家的助手曾說(shuō)：“當(dāng)一個(gè)企業(yè)家?jiàn)^斗十年，掙了十億，可一上市，一天掙十億，這種刺激是誰(shuí)都會(huì)陷入每天去追逐資本，不再勤勉、不再關(guān)心企業(yè)的基本建設(shè)?！比欢?，在企業(yè)片面只追求上市時(shí)，企業(yè)可能會(huì)因?yàn)椴粔蛏鲜袟l件盲目跟風(fēng)提前啟動(dòng)上市程序，而浪費(fèi)金錢(qián)和精力，導(dǎo)致企業(yè)偏離正常的發(fā)展軌道。此外，有些企業(yè)由于不夠上市條件而高價(jià)買(mǎi)入連年虧損的上市公司的 “殼資源”，但是沒(méi)有注重本身的主營(yíng)業(yè)務(wù)與殼公司的整合，反而使企業(yè)經(jīng)營(yíng)倒退。

四、重視資本經(jīng)營(yíng)，輕視生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

在企業(yè)改革中，一些企業(yè)割裂了資本經(jīng)營(yíng)與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)在聯(lián)系，認(rèn)為資本運(yùn)營(yíng)高于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，企圖放棄生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而只做資本經(jīng)營(yíng)。實(shí)際上，單純只做資本經(jīng)營(yíng)，企業(yè)是沒(méi)有出路的，只有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)才能持久形成新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。理論上講，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是資本運(yùn)營(yíng)存在的基礎(chǔ)，資本經(jīng)營(yíng)是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)擴(kuò)張與發(fā)展的必要條件。資本經(jīng)營(yíng)與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)既不能割裂更不能用一個(gè)代替另一個(gè)，資本經(jīng)營(yíng)最終必須服務(wù)于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

五、為企業(yè)高速成長(zhǎng)而頻繁融資。

我國(guó)企業(yè)的高速成長(zhǎng)讓企業(yè)自身總認(rèn)為資金缺乏，從而對(duì)資金的需求極大。對(duì)業(yè)績(jī)的不斷急迫追求使得企業(yè)在引入私募融資時(shí)，失誤連連，有的企業(yè)家失去了企業(yè)的控制權(quán)，從而導(dǎo)致企業(yè)易主。因而，如何看待融資，如何正確融資，如何辨別是否需要融資，都是企業(yè)在資本經(jīng)營(yíng)中需要解決的問(wèn)題。

六、重視付現(xiàn)成本，忽視其他成本。

許多企業(yè)資產(chǎn)重組采用的主要做法是承債式兼并，即運(yùn)做企業(yè)承擔(dān)被兼并企業(yè)的全部或大部分債務(wù)，將資產(chǎn)并入自身。兼并后企業(yè)承擔(dān)的債務(wù)可根據(jù)國(guó)家的政策，掛賬停息，分期償還。表面上看資產(chǎn)并購(gòu)時(shí)企業(yè)沒(méi)有支付資金，并購(gòu)后又以被并購(gòu)企業(yè)的盈利歸還欠債，似乎實(shí)現(xiàn)了企業(yè)低成本規(guī)模擴(kuò)張。但這種并購(gòu)卻存在著許多潛在的成本和風(fēng)險(xiǎn)，例如人力資源成本和法律風(fēng)險(xiǎn)等。2009年，TCL收購(gòu)德國(guó)施耐德公司，只考慮到付現(xiàn)成本極低而忽略了高昂的人力資源成本，從而導(dǎo)致TCL完成兼并后面臨很大的財(cái)務(wù)困境。因此，企業(yè)在選擇資本擴(kuò)張及資產(chǎn)重組的實(shí)現(xiàn)方式時(shí)，必須有利于企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展與長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃的實(shí)施。

七、股權(quán)投資陷阱。

私募股權(quán)投資是近幾年出現(xiàn)的投資手段及工具，但私募股權(quán)投資與產(chǎn)業(yè)投資有著本質(zhì)區(qū)別。大部分企業(yè)家在產(chǎn)業(yè)投資領(lǐng)域非常成功，認(rèn)為股權(quán)投資也不過(guò)如此，因此即使在對(duì)自己不熟悉的領(lǐng)域進(jìn)行投資時(shí)也很自信，導(dǎo)致投資失敗。同時(shí)企業(yè)家又對(duì)將資金交與專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)管理不放心，同時(shí)也不具備選擇專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的能力與知識(shí)，拼命用很高的試錯(cuò)成本來(lái)嘗試股權(quán)投資，從而使得資本運(yùn)作效果很差。

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作者簡(jiǎn)介：古楊陽(yáng)（1992．3—），女，漢族，陜西西安人，就讀于西南財(cái)經(jīng)大學(xué)公共管理學(xué)院。研究方向：公司金融。