淺析我國(guó)國(guó)債規(guī)模及對(duì)政府的啟示

王雪仿

【摘要】自1981年我國(guó)發(fā)行國(guó)債以來，國(guó)債規(guī)模日趨增大。本文從國(guó)債負(fù)擔(dān)率、國(guó)債依存度和國(guó)債償債率三個(gè)方面介紹了我國(guó)各個(gè)時(shí)期國(guó)債規(guī)模，經(jīng)過分析看出我國(guó)政府償債能力日趨下滑，由此提出兩點(diǎn)簡(jiǎn)要的政策建議，政府可以在深化財(cái)稅體制改革的同時(shí)合理調(diào)整我國(guó)國(guó)債的期限結(jié)構(gòu)，以此來改善政府的償債能力。

【關(guān)鍵詞】國(guó)債，國(guó)債規(guī)模

一、國(guó)債規(guī)模的含義

國(guó)債是中央政府通過國(guó)家信用的形式，并以債務(wù)人的身份從本國(guó)或從國(guó)外取得的債務(wù)收入。它是政府財(cái)政收入的一部分，是政府以信用形式從社會(huì)上吸收資金以彌補(bǔ)財(cái)政赤字或者滿足其他財(cái)政需要的一種手段，是政府對(duì)公眾的債務(wù)。

我們所說的國(guó)債規(guī)模通常包含三層含義：1、歷年累計(jì)的國(guó)債規(guī)模；2、當(dāng)年需還本付息的債務(wù)總額；3、當(dāng)年新增發(fā)行的國(guó)債總額

現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)是“負(fù)債經(jīng)濟(jì)”，發(fā)行國(guó)債是國(guó)家調(diào)整經(jīng)濟(jì)的重要手段。如果簡(jiǎn)單地從以上三個(gè)層面看，我國(guó)的國(guó)債規(guī)模絕對(duì)數(shù)是與日俱增并且可以說達(dá)到了驚人的地步，但一國(guó)的國(guó)債規(guī)模是否適度并不能簡(jiǎn)單地由絕對(duì)數(shù)來說明問題，相對(duì)數(shù)更能準(zhǔn)確地衡量一國(guó)國(guó)債規(guī)模的適度性。

二、國(guó)債規(guī)模的衡量標(biāo)準(zhǔn)及我國(guó)國(guó)債規(guī)模

目前，國(guó)際上經(jīng)常采用一些指標(biāo)和經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)來確定債務(wù)的合理規(guī)模，我國(guó)理論界衡量國(guó)債規(guī)模是否合理也采用了這些指標(biāo)，主要的指標(biāo)有如下三個(gè)：

1、 國(guó)債負(fù)擔(dān)率

國(guó)債負(fù)擔(dān)率是指到計(jì)算期為止，一國(guó)歷年發(fā)行國(guó)債尚未償還的累積余額占當(dāng)年GDP的比重。國(guó)債負(fù)擔(dān)率=當(dāng)年國(guó)債累積余額/當(dāng)年GDP×100%

國(guó)債負(fù)擔(dān)率又稱為國(guó)民經(jīng)濟(jì)承受能力，這一指標(biāo)著眼于國(guó)債存量，反映國(guó)家累積債務(wù)的總規(guī)模，是研究控制債務(wù)問題和防止出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)的重要依據(jù)。一國(guó)的GDP越大，國(guó)債負(fù)擔(dān)率越小，則國(guó)債的發(fā)行空間越大。

總體而言，我國(guó)國(guó)債負(fù)擔(dān)率在25%左右低于國(guó)際警戒線45%。主要原因是因?yàn)槲覈?guó)發(fā)行國(guó)債的時(shí)間較短，國(guó)債余額的規(guī)模還相對(duì)較小，但就目前國(guó)民經(jīng)濟(jì)的情況來看，我國(guó)的國(guó)債發(fā)行還有比較大的空間。

2、國(guó)債依存度

國(guó)債依存度是指當(dāng)年國(guó)債發(fā)行額與當(dāng)年財(cái)政支出額的比例關(guān)系，反映的是一個(gè)國(guó)家的財(cái)政支出中有多少是依靠發(fā)行國(guó)債來實(shí)現(xiàn)的。國(guó)債依存度用公式表示為：

國(guó)債依存度=當(dāng)年國(guó)債發(fā)行額/當(dāng)年財(cái)政支出額×100%

如果一國(guó)國(guó)債依存度過高，表明財(cái)政支出過分依賴債務(wù)收入，國(guó)家財(cái)政處于一種脆弱的狀況，因?yàn)閲?guó)債是一種有償性的財(cái)政收入，到期時(shí)要還本付息的，而一國(guó)的財(cái)政支出大多是公共品的購(gòu)買，公共品是沒有盈利的，因而一國(guó)的財(cái)政收入主要應(yīng)該靠稅收來支撐，債務(wù)收入只能起到一個(gè)輔助和調(diào)節(jié)作用。

根據(jù)國(guó)際通用的控制指標(biāo)，國(guó)債依存度一般以15%—20%為宜。近幾年我國(guó)的財(cái)政債務(wù)依存度不斷增長(zhǎng)，一度高于30%的國(guó)際安全線。表明我國(guó)的財(cái)政支出過分依賴債務(wù)收入，財(cái)政處于脆弱狀態(tài)。畢竟國(guó)家財(cái)政支出應(yīng)該主要依賴于稅收收入，國(guó)債只能是一項(xiàng)補(bǔ)償收入。過于依賴國(guó)債，會(huì)使得還本付息對(duì)財(cái)政的壓力加大。同時(shí)一旦經(jīng)濟(jì)和社會(huì)環(huán)境變化，無法發(fā)行國(guó)債的時(shí)候，無法保證正常的財(cái)政支出。

3、國(guó)債償債率

國(guó)債償債率是指當(dāng)年到期國(guó)債還本付息支出額占當(dāng)年財(cái)政收入總額的比例，該指標(biāo)反映一國(guó)還本付息的能力。用公式表示為：

國(guó)債償債率=當(dāng)年還本付息支出額/當(dāng)年財(cái)政收入總額×100%

如果國(guó)債償債率過高，則表明在當(dāng)年的政府財(cái)政收入中有很大一部分將用于償還債務(wù)，這給國(guó)家財(cái)政安排帶來很大的限制。同時(shí)若一國(guó)的償債率不斷攀升也說明其政府的償債能力下滑，國(guó)債規(guī)模越擴(kuò)大，財(cái)政危機(jī)的可能性也就越大。國(guó)際上，償債率一般為10%。根據(jù)我國(guó)目前國(guó)情，國(guó)家將國(guó)債償債率上限修正為20%。但即使這樣，我國(guó)近幾年的國(guó)債償債率仍然高于警戒線。

三、現(xiàn)狀與政策建議

從我國(guó)國(guó)債的發(fā)行歷史來看，政府自1980年開始恢復(fù)了國(guó)債的發(fā)行，由于當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)體制改革剛剛開始，國(guó)債的發(fā)行額較小，占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值和中央財(cái)政收入的比重都處在一個(gè)較為合理的水平。隨著改革開放的深入我國(guó)的年度國(guó)債發(fā)行規(guī)模也不斷攀升，至1994年，年度國(guó)債發(fā)行額首次突破千億元。從1998年開始，政府為了應(yīng)對(duì)亞洲金融危機(jī)，實(shí)施了以擴(kuò)大內(nèi)需為主的積極的財(cái)政政策，雖然使得這期間我國(guó)GDP保持了每年多增長(zhǎng)1.5—2個(gè)百分點(diǎn)，但是與此同時(shí)，也使得國(guó)債規(guī)模問題也日益凸顯。自2003年我國(guó)實(shí)施了五年的積極的財(cái)政政策開始淡出，由于增幅實(shí)行的是以新債還舊債的方式償還債務(wù)，仍使得近幾年來我國(guó)的年發(fā)行國(guó)債規(guī)模不斷擴(kuò)大。

我國(guó)的國(guó)債負(fù)擔(dān)率較低，但國(guó)債依存度較高，這就是說，從國(guó)家財(cái)政負(fù)擔(dān)來看，國(guó)債規(guī)模已相當(dāng)大，財(cái)政債務(wù)重負(fù)已不堪忍受；但從國(guó)民經(jīng)濟(jì)全局來看，繼續(xù)擴(kuò)大國(guó)債規(guī)模的余地還較大。因此，如若政府想要進(jìn)一步擴(kuò)大國(guó)債規(guī)模，就必須首先提高其償債能力。

首先，由于目前我國(guó)的國(guó)債主要由中央政府來還本付息，所以提高中央財(cái)政的收入占整個(gè)財(cái)政收入的比重就顯得尤為重要。首先，我們要進(jìn)一步深化財(cái)稅體制改革，理順國(guó)民收入分配關(guān)系，清理、整頓各種預(yù)算外收入和非稅收入渠道，切實(shí)加強(qiáng)稅收征管和稅務(wù)稽查等等。然后是繼續(xù)實(shí)行適度從緊的財(cái)政政策，在嚴(yán)格控制財(cái)政支出總量增長(zhǎng)的同時(shí)，著力優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)，確保支出重點(diǎn)，減少“三公”經(jīng)費(fèi)，加強(qiáng)成本效益考核，緩解支出壓力。

其次，一國(guó)的國(guó)債依存度和國(guó)債償債率的高低還會(huì)受其債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響。通常，國(guó)債期限結(jié)構(gòu)較短的國(guó)家國(guó)債償債比率高于債務(wù)期限結(jié)構(gòu)較長(zhǎng)的國(guó)家。因此，我國(guó)政府可以通過調(diào)整國(guó)債的期限結(jié)構(gòu)，適當(dāng)增加長(zhǎng)期國(guó)債的比重來緩解國(guó)債的償債壓力。而且，政府可以嘗試進(jìn)一步開發(fā)國(guó)債品種結(jié)構(gòu)，這既可以滿足國(guó)家財(cái)政的需要，又可以擴(kuò)大投資者的選擇余地，迎合不同投資者的需求，充分釋放國(guó)民應(yīng)債能力，對(duì)于減輕巨額國(guó)債發(fā)行的壓力，充分挖掘國(guó)債的經(jīng)濟(jì)功能是非常有意義的。

因此，我認(rèn)為政府應(yīng)該進(jìn)一步調(diào)整國(guó)債政策，完善國(guó)債市場(chǎng)，使國(guó)民經(jīng)濟(jì)應(yīng)債能力得到更好地釋放。

參考文獻(xiàn)：

[1]武振榮.國(guó)債經(jīng)濟(jì)運(yùn)行研究，2009

[2]國(guó)家統(tǒng)計(jì)局官方網(wǎng)站

[3]紀(jì)鳳蘭、張巍.國(guó)債規(guī)模的實(shí)證分析，財(cái)經(jīng)問題研究，2004