東南亞金融風(fēng)波

8月份以來(lái)，以印度、印尼為代表的東南亞新興市場(chǎng)股市暴跌，貨幣貶值，亞洲金融危機(jī)再現(xiàn)的情緒彌漫市場(chǎng)。8月28日印度盧比大跌4%，創(chuàng)20年最大跌幅，十年期國(guó)債收益率突破9%，創(chuàng)12年新高；印尼股市三日暴跌11%，十年期國(guó)債收益率升破8%，印尼盧比創(chuàng)4年新低；菲律賓股市兩日暴跌近10%。

1.原因分析：自身結(jié)構(gòu)性問(wèn)題是內(nèi)憂，QE退出預(yù)期增強(qiáng)是外患。東南亞國(guó)家普遍結(jié)構(gòu)矛盾突出，經(jīng)常項(xiàng)目逆差較高，外債規(guī)模較大，過(guò)去靠資本流入來(lái)維持平衡。2012年印度、印尼經(jīng)常項(xiàng)目逆差總額分別為918億和241億美元，均創(chuàng)歷史峰值。另一方面，市場(chǎng)關(guān)于美國(guó)可能在未來(lái)四個(gè)月退出QE的傳聞帶動(dòng)資金外逃，從而使得東南亞的廉價(jià)資金枯竭，資金回流到發(fā)達(dá)市場(chǎng)，導(dǎo)致融資成本上升、赤字?jǐn)U大、經(jīng)濟(jì)惡化的風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)。

2.趨勢(shì)判斷：QE推出依然撲朔迷離，東南亞持續(xù)的沖擊和顛簸在所難免。美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇向好，市場(chǎng)對(duì)QE退出的預(yù)期增強(qiáng)，但聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)于QE退出之路并未達(dá)成一致，QE的退出過(guò)程將是曲折復(fù)雜的。而當(dāng)前新興經(jīng)濟(jì)體進(jìn)一步放松貨幣的空間已然有限，基本面指標(biāo)邊際上惡化、全球流動(dòng)性撤離并收緊國(guó)內(nèi)信貸的影響可能會(huì)壓倒外需改善，新興經(jīng)濟(jì)體未來(lái)將時(shí)刻感受到陣痛。但東南亞各國(guó)無(wú)論從經(jīng)常賬戶收支、外匯儲(chǔ)備、還是外債負(fù)擔(dān)看，均顯著好于1997年，此外亞洲金融危機(jī)后，各國(guó)普遍實(shí)行了浮動(dòng)匯率制，以及對(duì)資本項(xiàng)目的管制，使新興市場(chǎng)各國(guó)應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的能力增強(qiáng)，擁有較為厚實(shí)的“家底”來(lái)應(yīng)對(duì)未來(lái)潛在沖擊，再現(xiàn)金融危機(jī)的可能性不大。

3.影響分析：對(duì)浙江外貿(mào)出口有一定影響，但程度有限。短期看，金融市場(chǎng)的波動(dòng)已拖累印度和印尼等東盟經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，對(duì)浙江經(jīng)濟(jì)尤其是外需增長(zhǎng)有一定影響，但考慮到對(duì)東盟國(guó)家出口占全省比重不足10%，且歐美發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇（兩者合計(jì)占浙江出口總額的40%左右）可起到一定彌補(bǔ)作用，對(duì)浙江外貿(mào)出口平穩(wěn)增長(zhǎng)影響程度有限。