經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇錯(cuò)綜復(fù)雜 平穩(wěn)增長(zhǎng)依然可期

文/沈曉棟孟寅敏王鮮瑤

世界經(jīng)濟(jì)繼續(xù)溫和復(fù)蘇，但基礎(chǔ)依然脆弱；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在合理區(qū)間內(nèi)穩(wěn)中有進(jìn)，但依然面臨較多制約；浙江經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈“穩(wěn)開(kāi)穩(wěn)走”態(tài)勢(shì)，前三季度增長(zhǎng)8%以上，與上半年基本持平

一、世界經(jīng)濟(jì)：繼續(xù)溫和復(fù)蘇，但基礎(chǔ)依然脆弱

8月全球制造業(yè)PMI反彈0.9個(gè)點(diǎn)至51.7，創(chuàng)2011年6月以來(lái)的最大漲幅，美國(guó)、日本和歐元區(qū)制造業(yè)PMI均超預(yù)期上漲，將推動(dòng)三季度全球經(jīng)濟(jì)加速?gòu)?fù)蘇。但主要新興經(jīng)濟(jì)體減速與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇“對(duì)沖”，不均衡增長(zhǎng)導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程依舊漫長(zhǎng)而艱難。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇向好。8月美國(guó)ISM制造業(yè)PMI達(dá)55.7%，創(chuàng)26個(gè)月新高，營(yíng)建支出創(chuàng)2009年6月以來(lái)新高。8月份新增非農(nóng)就業(yè)人口達(dá)16.9萬(wàn)人，失業(yè)率降至四年半以來(lái)的新低7.3%。但消費(fèi)者的短期信心回落，9月密歇根消費(fèi)者信心指數(shù)初值76.8，為近5個(gè)月以來(lái)的最低水平。而最新美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議決定維持當(dāng)前QE3規(guī)模不變，認(rèn)為近期美國(guó)抵押貸款利率走高和政府財(cái)政政策給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)逆風(fēng)，表明高層對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的擔(dān)憂，給QE退出增添更多不確定性。

歐元區(qū)企穩(wěn)趨勢(shì)有待確認(rèn)。歐元區(qū)GDP第二季度增長(zhǎng)0.3%，是近7個(gè)季度以來(lái)的首次正增長(zhǎng)。8月歐元區(qū)綜合PMI為51.5，持續(xù)5個(gè)月環(huán)比提升，9月Sentix投資者信心指數(shù)升至正6.5，兩年多來(lái)首次轉(zhuǎn)為正數(shù)，市場(chǎng)情緒樂(lè)觀。但歐元區(qū)結(jié)構(gòu)性的缺陷仍有待解決，復(fù)蘇的持續(xù)性有待確認(rèn)。一是內(nèi)部復(fù)蘇不均衡。大部分歐元區(qū)重債國(guó)的經(jīng)濟(jì)依然處于衰退困境，希臘GDP連續(xù)20個(gè)季度衰退。二是失業(yè)率居高不下，8月歐元區(qū)失業(yè)率仍然達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的12.1%，青年失業(yè)率更是達(dá)到24%。三是外圍國(guó)家財(cái)政問(wèn)題嚴(yán)峻，結(jié)構(gòu)性改革步伐放緩，政治風(fēng)險(xiǎn)猶存，事件性因素也可能給歐元區(qū)復(fù)蘇進(jìn)程造成擾動(dòng)。日本經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期不容樂(lè)觀。在安倍的超級(jí)量化寬松政策、擴(kuò)張性財(cái)政政策和以結(jié)構(gòu)改革為中心的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)戰(zhàn)略“三支利箭”的推動(dòng)下，日本經(jīng)濟(jì)開(kāi)始反彈。8月制造業(yè)PMI從50.7反彈至52.2，失業(yè)率也已降至約五年以來(lái)的低點(diǎn)。但當(dāng)前的復(fù)蘇更像是一種貨幣驅(qū)動(dòng)的短期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，是不均衡的，一方面金融市場(chǎng)繁榮開(kāi)始脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)支撐而愈發(fā)不穩(wěn)定，面臨“債務(wù)再平衡”風(fēng)險(xiǎn)，另一方面旨在消除通貨緊縮的政策有可能催生停滯膨脹。

新興經(jīng)濟(jì)體內(nèi)外交困。進(jìn)入二季度，多個(gè)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)放緩，印度二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)4.4%，增速放緩至2003年下半年以來(lái)最低水平，印尼已經(jīng)連續(xù)4個(gè)季度處于下跌趨勢(shì)。新興經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速的內(nèi)因是增長(zhǎng)動(dòng)力下降，而外因主要是美國(guó)退出貨幣量化寬松政策預(yù)期和長(zhǎng)期債券收益率上升造成市場(chǎng)動(dòng)蕩、融資成本上升、資本外流和貨幣貶值。5月份以來(lái)，印尼股市已經(jīng)下跌了17.3%，泰國(guó)股市則縮水了18.6%。依賴(lài)外資流入來(lái)彌補(bǔ)經(jīng)濟(jì)賬戶赤字的國(guó)家受到嚴(yán)重沖擊，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)有所增大。

二、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)：在合理區(qū)間內(nèi)穩(wěn)中有進(jìn)，但依然面臨較多制約

盡管當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處在中長(zhǎng)期潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下降和短周期弱回升的交織階段，但隨著國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的預(yù)調(diào)微調(diào)，“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策繼續(xù)發(fā)揮積極作用以及進(jìn)一步加大改革力度，下半年經(jīng)濟(jì)仍然會(huì)延續(xù)企穩(wěn)向好的態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)能夠?qū)崿F(xiàn)今年預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)7.5%。

經(jīng)濟(jì)初顯企穩(wěn)回升跡象。官方和匯豐兩個(gè)制造業(yè)PMI指數(shù)雙雙回升，8月官方PMI為51%，連續(xù)11個(gè)月位于臨界點(diǎn)以上；9月匯豐PMI為51.2%，創(chuàng)6個(gè)月新高，再次站在榮枯線上方。作為經(jīng)濟(jì)“風(fēng)向標(biāo)”的克強(qiáng)指數(shù)也紛紛進(jìn)入“反彈區(qū)間”，8月工業(yè)用電量同比增長(zhǎng)12%，實(shí)現(xiàn)年內(nèi)最大漲幅；盡管貨運(yùn)統(tǒng)計(jì)尚未發(fā)布，但7月鐵路貨運(yùn)量環(huán)比增速也達(dá)到了2.8%；而中長(zhǎng)期貸款盡管比7月份略有減少，但是比去年同期增加1109億元，表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求增加。

需求動(dòng)力不足的局面仍在延續(xù)。外需方面，盡管美歐發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體有望加快復(fù)蘇，但新興經(jīng)濟(jì)體受流動(dòng)性撤離影響，經(jīng)濟(jì)陣痛短期內(nèi)難以愈合，外貿(mào)形勢(shì)依然嚴(yán)峻。內(nèi)需方面，投資提速面臨市場(chǎng)約束強(qiáng)化、預(yù)期收益下降、融資成本較高等因素影響，企業(yè)增加投資的能力和意愿不足。而政府性投資特別是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，受政府融資平臺(tái)清理、征地拆遷難等影響，一些項(xiàng)目也放慢了進(jìn)度。消費(fèi)方面，受居民收入增速放緩、中央?yún)栃泄?jié)約的政策引導(dǎo)等多方面因素影響，難以實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，7月份消費(fèi)者信心指數(shù)僅為97.2，持續(xù)3個(gè)月低于100。此外，地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩等風(fēng)險(xiǎn)和矛盾尚未有效緩解，創(chuàng)新不足問(wèn)題將制約經(jīng)濟(jì)的回升。

三、浙江全年主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)預(yù)測(cè)

今年以來(lái)浙江經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈“穩(wěn)開(kāi)穩(wěn)走”態(tài)勢(shì)，前三季度增長(zhǎng)8%以上，與上半年基本持平。四季度浙江經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力與下行壓力交織，總體將以穩(wěn)定發(fā)展為主基調(diào)，初步預(yù)計(jì)，全年我省GDP將增長(zhǎng)8%以上，主要指標(biāo)預(yù)測(cè)如下：

工業(yè)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中趨緩。隨著“機(jī)器換人”、“騰籠換鳥(niǎo)”工作的全面推進(jìn)，工業(yè)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)深入發(fā)展，浙江工業(yè)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)依然可期，但當(dāng)前浙江工業(yè)發(fā)展正面臨“爬坡過(guò)坎”的關(guān)鍵時(shí)期，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)?，F(xiàn)象未有效緩解，企業(yè)發(fā)展信心仍然不足，微觀主體生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難依然較大，預(yù)計(jì)全年規(guī)模以上工業(yè)增加值增長(zhǎng)8%左右。

投資保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。當(dāng)前浙江投資增速已連續(xù)15個(gè)月保持在20-24%平穩(wěn)增長(zhǎng)空間。盡管基礎(chǔ)設(shè)施投資受到地方政府融資能力和融資風(fēng)險(xiǎn)的制約，但增長(zhǎng)勢(shì)頭良好。當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)有所回落，而制造業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩和企業(yè)利潤(rùn)減少一定程度上削弱了企業(yè)投資能力，預(yù)計(jì)全年固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)18%左右。消費(fèi)增長(zhǎng)穩(wěn)中趨弱。國(guó)家收入分配制度改革全面推進(jìn)，浙江再次上調(diào)最低工資標(biāo)準(zhǔn)等積極因素有助于推動(dòng)消費(fèi)穩(wěn)定增長(zhǎng)。但居民對(duì)未來(lái)消費(fèi)信心不足、高房?jī)r(jià)對(duì)消費(fèi)的擠出效應(yīng)等因素抑制消費(fèi)增長(zhǎng)。網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物對(duì)傳統(tǒng)零售分流加快，住宿餐飲業(yè)仍未擺脫負(fù)增長(zhǎng)的局面也將給消費(fèi)增長(zhǎng)帶來(lái)一定壓力，預(yù)計(jì)全年社會(huì)消費(fèi)品零售額增長(zhǎng)12%左右。

出口增速平穩(wěn)可期。近期世界發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)改善勢(shì)頭良好是浙江出口快速增長(zhǎng)的主要原因。但經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的基礎(chǔ)依然脆弱，貿(mào)易保護(hù)主義明顯抬頭，人民幣單邊強(qiáng)勢(shì)升值以及美聯(lián)儲(chǔ)退出QE預(yù)期的逼近都給外貿(mào)走勢(shì)增添更多不確定性。預(yù)計(jì)全年浙江出口增長(zhǎng)8%以上。

物價(jià)維持溫和水平。受?chē)?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩、內(nèi)需增長(zhǎng)乏力、上年翹尾因素較小等因素綜合影響，全省市場(chǎng)價(jià)格總水平延續(xù)去年下半年以來(lái)的溫和上漲走勢(shì)。但當(dāng)前經(jīng)濟(jì)回升力度不大，需求溫和復(fù)蘇，有利于物價(jià)水平保持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)全年上漲2.5%左右。