2012年中國企業(yè)境外礦業(yè)投資形勢分析

常興國，陳先達(dá)，史 軍

（中國礦業(yè)聯(lián)合會，北京100013）

1 國際礦業(yè)投資環(huán)境機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存

1.1 國際礦業(yè)市場出現(xiàn)機(jī)遇窗口

金融危機(jī)引發(fā)加拿大、澳大利亞等礦業(yè)資本市場面臨融資困境，交易量大幅下滑，新股融資十分困難，初級勘查公司和非常規(guī)能源企業(yè)市值大幅縮水[1]；在此背景下，部分礦業(yè)發(fā)達(dá)國家的地方政府加強(qiáng)游說和招商引資力度，中國礦業(yè)“走出去”正處于戰(zhàn)略機(jī)遇期。

1.2 政治風(fēng)險深刻影響著中國境外礦業(yè)布局

面對國際礦業(yè)固有平衡的打破，國外的抗拒力量抬頭。中國對資源行業(yè)成規(guī)模的投資導(dǎo)致了外界的種種猜測和擔(dān)心，一些國家開始警覺，調(diào)整外資投資政策，對來自中國的投資加強(qiáng)了政府審查。中海油收購尼克森在加拿大雖然獲得通過，但也促使加拿大調(diào)整對外國國企收購的政策，使得類似收購在未來難以復(fù)制；加拿大總理哈珀表示，“這非但不是一個趨勢的開始，反而是一個例外的結(jié)束”[2]。中國鋁業(yè)收購南戈壁公司受到蒙古國政府審查，審查多次延期使得要約收購遲遲無法開始，中國鋁業(yè)被迫放棄收購[3]。

1.3 礦業(yè)投資的社會環(huán)境充滿挑戰(zhàn)

一些資源國的原住民、勞工、環(huán)保等問題一直困擾著投資者。在美洲、澳洲的很多國家，由于原住民難以協(xié)商，礦業(yè)活動難以開展。國外很多國家，由于勞動效率低下或工資水平高等原因，導(dǎo)致在當(dāng)?shù)氐膭趧恿Τ杀具^高。環(huán)境保護(hù)的門檻日益提升，使部分礦業(yè)海外投資項目的經(jīng)濟(jì)評價面臨變數(shù)，增加了項目的潛在風(fēng)險與不確定性[4]。

1.4 對優(yōu)質(zhì)項目的競爭更加激烈

十多年來，礦業(yè)企業(yè)之間兼并整合浪潮迭起，形成了規(guī)模更大、實力更強(qiáng)的礦業(yè)巨頭，進(jìn)一步控制了全球優(yōu)質(zhì)資源儲量、產(chǎn)能和市場份額。由于國際礦業(yè)巨頭已占得先機(jī)，中國企業(yè)獲得的項目往往質(zhì)量一般或不佳，有的礦石品質(zhì)差、有的基礎(chǔ)設(shè)施條件不好、有的自然氣候惡劣。與此同時，印度、巴西等新興國家的加入使中國的境外礦業(yè)合作面臨更大的競爭壓力[5]。

2 境外礦業(yè)投資仍處于布局階段，模式面臨探索

2.1 走出去初見成效，同時面臨諸多問題

2012年的境外礦業(yè)投資仍然處于布局階段，走出去初見成效，同時面臨諸多問題。中國境外礦業(yè)項目大部分處于資金投入階段，尚未進(jìn)入收獲期；除權(quán)益資源逐步增加以外，部分權(quán)益資源量開始轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)能力[6]。項目在轉(zhuǎn)入開發(fā)過程中遇到了更多的問題，包括資金問題、技術(shù)問題、社會問題等，以老撾鉀鹽為例，由于大量尾礦無法處理，在當(dāng)?shù)亟?jīng)營多年的中國企業(yè)的實際產(chǎn)能遠(yuǎn)未達(dá)到設(shè)計水平[7]。

2.2 風(fēng)險勘查項目轉(zhuǎn)化途徑和模式面臨探索

根據(jù)對國內(nèi)主要地勘單位的調(diào)研獲知，境外風(fēng)險勘查有資源發(fā)現(xiàn)，但很少能進(jìn)入開發(fā)階段[8]。這種狀況的產(chǎn)生與勘查單位注重爭取財政資金不考慮經(jīng)濟(jì)效益有關(guān)，同時還有計劃經(jīng)濟(jì)找礦思維的影響，總想用納稅人的錢找礦，缺乏通過市場進(jìn)行融資的思維。

2.3 油氣投資來源高度集中，固體礦產(chǎn)投資相對分散

油氣資源境外投資的97%以上來源于中海油、中石油、中石化三大石油公司，對北美和歐洲的礦業(yè)投資的90%以上集中于油氣項目[9]；固體礦產(chǎn)投資則主要來源于170余家采礦類企業(yè)和跨行業(yè)企業(yè)[4]。

3 2012年境外礦業(yè)投資面臨著內(nèi)外新情況

2012的中國境外礦業(yè)投資結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，同時面臨來自政治、社會、經(jīng)濟(jì)等方面的更加嚴(yán)峻的考驗。

3.1 固體礦產(chǎn)跨行業(yè)投資趨勢得到發(fā)展

參與境外礦產(chǎn)資源勘查開發(fā)的市場主體進(jìn)一步向多元化發(fā)展，除采礦業(yè)企業(yè)和勘查類企業(yè)外，來自貿(mào)易、制造業(yè)、建筑和地產(chǎn)等行業(yè)的企業(yè)在境外礦業(yè)投資中的比例增加至47%[4]。

3.2 國家開發(fā)銀行在境外礦業(yè)收購中扮演重要角色

2012年引人注目的大型固體礦產(chǎn)并購案：漢龍收購澳大利亞桑德斯公司、鴻商產(chǎn)業(yè)控股集團(tuán)收購澳大利亞“發(fā)現(xiàn)”金屬公司、成都天齊實業(yè)有限公司收購泰利森鋰業(yè)有限公司，其中都可以看到國家開發(fā)銀行的身影[4]。

3.3 中國企業(yè)對非常規(guī)油氣項目投資掀起一輪高潮

中國企業(yè)2012年累計實施了340億美元的境外油氣收購[9]，包括中海油151億美元全面要約收購尼克森公司、中石化22億美元收購Devon公司能源資產(chǎn)、中石油22億加元收購加拿大Encana公司北美頁巖氣資產(chǎn)等。

3.4 地方國企和民企成為鐵礦收購的主要力量

央企在經(jīng)歷多宗不理想的境外鐵礦投資后，對于新項目的投資變得理性謹(jǐn)慎，地方國企和民營企業(yè)變得相對活躍，如四川漢龍集團(tuán)收購桑德斯鐵礦資源公司、河北鋼鐵集團(tuán)收購加拿大阿爾德隆鐵礦公司股權(quán)[4]。

3.5 中國境外礦業(yè)開發(fā)屢屢遭遇社會風(fēng)險沖擊

贊比亞的中資煤礦遭當(dāng)?shù)毓と藳_擊，造成中國員工傷亡[10]；紫金礦業(yè)在吉爾吉斯斯坦控股經(jīng)營的金礦發(fā)生中國工人與當(dāng)?shù)鼐用翊笠?guī)模斗毆事件，造成數(shù)人受傷，當(dāng)?shù)鼐用衽e行示威抗議，要求將中國工人趕回國[11]；加納在打擊國內(nèi)非法采礦的行動中打死中國礦工[12]。

3.6 部分企業(yè)境外礦業(yè)開發(fā)預(yù)算偏離實際，不得不追加投入

吉恩鎳業(yè)兩年前開始投資建設(shè)的加拿大努納維克銅鎳礦項目，由于實際費(fèi)用超出預(yù)期，不得不向該礦大量追加投資[13]。中信泰富巨資收購的SINO磁鐵礦項目投產(chǎn)時間一再推遲，成本不斷攀升，投資遠(yuǎn)超預(yù)算[14]。

4 存在的問題

目前，境外礦業(yè)投資存在盲目性，企業(yè)經(jīng)驗不足，市場發(fā)育不成熟，資金、技術(shù)、項目缺乏有效銜接，具體包括以下4方面。

4.1 境外礦業(yè)投資存在盲目性

大量的跨行業(yè)企業(yè)介入境外礦業(yè)投資，在技術(shù)能力和行業(yè)經(jīng)驗方面存在明顯不足，導(dǎo)致項目投資質(zhì)量不高，甚至無法開發(fā)。一些勘查單位境外礦業(yè)投資追求數(shù)量、忽視質(zhì)量，缺乏長遠(yuǎn)規(guī)劃，境外勘查無法集中突破，后續(xù)資金沒有市場融資渠道。

4.2 企業(yè)國際化運(yùn)作經(jīng)驗不足

中國企業(yè)對境外投資涉及的勞工、社區(qū)、環(huán)保體系陌生，對于國外工會組織和環(huán)保重要性缺乏認(rèn)識，與勞工和社區(qū)缺乏溝通，影響工作開展。由于沒有考慮到不同國別的工程成本、勞動力成本、環(huán)保成本、運(yùn)輸成本等，一些中國企業(yè)以國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)衡量國外礦產(chǎn)資源價值，導(dǎo)致呆礦的出現(xiàn)。一些中國企業(yè)出于掌握控制權(quán)的考慮，過于追求絕對控股，導(dǎo)致不必要的收購失敗。

4.3 市場發(fā)育不成熟，融資渠道單一

境外投資資金來源結(jié)構(gòu)不均衡，缺乏除自有資金和銀行貸款外的其他融資渠道。當(dāng)前境外資產(chǎn)和礦權(quán)難以作為抵押，投資境外礦業(yè)項目主要是通過“內(nèi)保外貸”的方式獲得貸款[15]，增加了國內(nèi)實體的負(fù)擔(dān)。

4.4 資金、技術(shù)、項目缺乏有效銜接

由于缺乏公開規(guī)范的礦權(quán)信息獲取渠道，有投資境外礦業(yè)意愿的企業(yè)難以獲得及時可靠的礦權(quán)信息；具有技術(shù)實力的企業(yè)和地勘單位除申請地勘基金外，缺乏商業(yè)融資渠道，導(dǎo)致開發(fā)規(guī)模有限；跨行業(yè)企業(yè)因為缺乏技術(shù)支撐，境外礦業(yè)投資出現(xiàn)了一些列問題，難以可持續(xù)發(fā)展。

5 對策建議

針對境外礦業(yè)投資，需組織企業(yè)之間的經(jīng)驗交流，建立和完善咨詢服務(wù)體系，改進(jìn)財政補(bǔ)貼方式，鼓勵市場化服務(wù)平臺建設(shè)，改進(jìn)“走出去”策略，強(qiáng)化協(xié)會境外行業(yè)自律功能。

5.1 組織企業(yè)經(jīng)驗交流和專家服務(wù)

行業(yè)協(xié)會需發(fā)揮行業(yè)中樞和專業(yè)平臺作用，建立公共專業(yè)團(tuán)隊，組織有經(jīng)驗企業(yè)與新進(jìn)入企業(yè)之間的信息和經(jīng)驗交流，組織行業(yè)專家對項目選擇提供咨詢，減少投資盲目性、減少企業(yè)學(xué)習(xí)成本、提高投資成功率。政府應(yīng)制定政策，鼓勵企業(yè)境外并購后消化吸收相關(guān)經(jīng)驗和技術(shù)，促進(jìn)國際合作，助力國內(nèi)非常規(guī)能源開發(fā)。

5.2 改進(jìn)境外勘查的財政補(bǔ)貼方式

政府需改進(jìn)風(fēng)險專項補(bǔ)貼方式，變事前補(bǔ)貼為企業(yè)自行投入后按成果補(bǔ)貼，將企業(yè)精力由如何爭取資金轉(zhuǎn)移到如何勘查獲得有經(jīng)濟(jì)價值的礦產(chǎn)地，與此同時利用相關(guān)資金加快礦產(chǎn)勘查資本市場建設(shè)，盡快實現(xiàn)利用市場降低勘查風(fēng)險的目標(biāo)。

5.3 鼓勵商業(yè)性服務(wù)和融資平臺建設(shè)

行業(yè)協(xié)會充分發(fā)揮作用，以相關(guān)備案工作為抓手，以專家?guī)旌团c國外組織簽署的協(xié)議為基礎(chǔ)，以天津國際礦業(yè)金融改革示范基地為平臺，及時為企業(yè)提供海外資源投資項目信息、政策咨詢、技術(shù)咨詢、開發(fā)動態(tài)、國別投資環(huán)境等服務(wù)，為企業(yè)境外礦業(yè)資產(chǎn)、股權(quán)的流轉(zhuǎn)提供規(guī)范順暢的交易平臺。同時加快發(fā)展商業(yè)性礦業(yè)風(fēng)險投資，培育民間商業(yè)性礦業(yè)投資基金，為項目融資進(jìn)一步拓寬渠道，降低早期投資風(fēng)險。

5.4 以培養(yǎng)企業(yè)競爭力為核心改進(jìn)“走出去”策略

政府應(yīng)根據(jù)國際輿論和政治、經(jīng)濟(jì)導(dǎo)向，及時調(diào)整其角色，進(jìn)一步從臺前退居幕后，并弱化資源開發(fā)“走出去”、占領(lǐng)資源市場等概念，以培養(yǎng)企業(yè)核心競爭力為政策出發(fā)點，培養(yǎng)具有國際競爭力的跨國礦業(yè)企業(yè)，促使中國企業(yè)參與全球競爭，開拓市場。政策支持應(yīng)更多向優(yōu)質(zhì)項目傾斜，鼓勵項目之間的自由競爭和優(yōu)勝劣汰。

5.5 強(qiáng)化中國企業(yè)境外礦業(yè)活動的行業(yè)自律

政府應(yīng)利用駐外使領(lǐng)館資源和備案、年度報告等手段，支持和幫助國內(nèi)行業(yè)協(xié)會自律功能延伸至境外，利用協(xié)會引導(dǎo)境外中資企業(yè)開展規(guī)范、環(huán)保、共贏的礦業(yè)活動。

6 結(jié)論

中國企業(yè)境外礦業(yè)投資在2012年繼續(xù)探索，取得了一定成果，但仍處于學(xué)習(xí)階段，把握機(jī)遇的同時面臨諸多挑戰(zhàn)，跨行業(yè)投資趨勢明顯，投資盲目性仍然存在，項目與資本對接模式尚未成熟，需要企業(yè)增強(qiáng)市場化意識，需要行業(yè)協(xié)會加緊培育服務(wù)市場，需要政府改進(jìn)鼓勵方式，為企業(yè)的境外投資提供更為市場化的咨詢、金融等服務(wù)。

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