中國居民儲蓄“兩極”現(xiàn)象之謎：基于回歸的不平等分解

戴 靜，張建華

(華中科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，湖北武漢430074)

一、引 言

中國的高儲蓄問題一直備受學(xué)術(shù)界關(guān)注。實(shí)際上，中國的儲蓄率不僅高，還呈現(xiàn)顯著的地區(qū)差異:東部地區(qū)的居民儲蓄一直高于中西部地區(qū);而中西部地區(qū)的居民儲蓄則相當(dāng)接近，東部和中西部地區(qū)呈現(xiàn)“兩極”現(xiàn)象。圖1描述了三地區(qū)的人均新增儲蓄額，并反映了三地區(qū)居民儲蓄增額與全國平均值的比值R值。從圖1中可以看到，三地區(qū)的居民儲蓄保持不斷增長;圖1反映出三地區(qū)居民儲蓄的特征:東部一直領(lǐng)先，中西部相當(dāng)接近。

傳統(tǒng)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論認(rèn)為，儲蓄率的高低取決于可支配收入和邊際消費(fèi)傾向。因此，對儲蓄的研究就是試圖找出影響可支配收入和邊際消費(fèi)傾向決定因素，提出各種假說并加以驗(yàn)證。一些文獻(xiàn)從經(jīng)濟(jì)增長［1－3］、收入分配［4－5］人口年齡結(jié)構(gòu)和性別結(jié)構(gòu)［6－8］)、文化傳統(tǒng)習(xí)慣［9－10］等因素探求造成中國與其他國家儲蓄率差異的根源。還有部分學(xué)者從預(yù)防性動機(jī)角度研究中國高儲蓄問題，如宋錚［11］、萬廣華［12］、龍志［13］等、易行?。?4］等。以上大多數(shù)文獻(xiàn)都是對我國居民儲蓄進(jìn)行總體研究，部分文獻(xiàn)進(jìn)行國別對比，如任若恩和覃筱［15］、王毅和石春華［16］比較了中美之間的儲蓄;另外還有學(xué)者(萬廣華［17］、張建華［18］等)將儲蓄分為城鎮(zhèn)、農(nóng)村兩部分進(jìn)行分別估計(jì)和分析，而基于省份間、地區(qū)間差異分析城鄉(xiāng)居民儲蓄文獻(xiàn)非常少。因此，本文試圖從地區(qū)差異角度對居民儲蓄問題進(jìn)行研究，更深入地了解區(qū)域經(jīng)濟(jì)政策、工業(yè)化、城市化以及體制轉(zhuǎn)軌等多個因素對各地區(qū)居民儲蓄行為的影響機(jī)制，為進(jìn)一步了解我國居民的高儲蓄現(xiàn)象，增加內(nèi)需提出更加合適的政策建議。本文的安排如下，第二部分對我國居民儲蓄地區(qū)差異現(xiàn)狀進(jìn)行描述，第三部分是模型估計(jì)，第四部分分析全國地區(qū)間差異原因，第五部分是分析 中西部地區(qū)居民儲蓄差異原因，第六部分是總結(jié)。

圖1 東、中、西部居民儲蓄對比

二、我國居民儲蓄地區(qū)差異基尼系數(shù)及泰爾指數(shù)

為更清晰地反映居民儲蓄的變動狀況，我們選用人均城鄉(xiāng)居民儲蓄新增額來反映各地區(qū)的儲蓄變化情況。首先用基尼系數(shù)、泰爾－L指數(shù)和R值來衡量地區(qū)之間的差異①本文采用了1995年至2009年中國30個省、自治區(qū)和直轄市的面板數(shù)據(jù)，并參照王小魯、樊綱［19］將中國分為東部(北京、天津、河北、遼寧、上海、江蘇、浙江、福建、廣東、山東和海南)、中部(吉林、黑龍江、山西、安徽、江西、河南、湖北和湖南)和西部(廣西、四川、貴州、云南、西藏、陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆和內(nèi)蒙古)三個部分。其中重慶于1997年設(shè)立為直轄市，為保障數(shù)據(jù)的一致性，仍將1997年后重慶市的數(shù)據(jù)合并到四川省，因此樣本數(shù)據(jù)包括30個省市的面板數(shù)據(jù)。本文所使用的數(shù)據(jù)來源于《中國統(tǒng)計(jì)年鑒(1995－2010)》、《人口年鑒(1995－2010》以及《新中國六十年統(tǒng)計(jì)資料匯編》。?；嵯禂?shù)和泰爾指數(shù)都是測度變量不平等的常用指標(biāo)，在這里用來反映全國各省市間居民新增儲蓄的不平等狀況。其中泰爾－L指數(shù)可以將總差距完全分解到相互獨(dú)立的組內(nèi)和組間，反映組內(nèi)和組間不平等對收入不平等的貢獻(xiàn)率。因此，本文通過泰爾－L指數(shù)的區(qū)域分解法來分析區(qū)域不平等狀況。從圖2中可以看到這兩個指標(biāo)走勢非常一致，基尼系數(shù)一直在0.4至0.5之間波動，表明我國各省市之間的人均新增居民儲蓄處于較不平等的狀態(tài)。進(jìn)一步的，我們將省份間的泰爾－L指數(shù)分解為地區(qū)間的差異和地區(qū)內(nèi)的差異。

泰爾－L指數(shù)定義及分解方法如下。所有觀測樣本N分為M組，總?cè)司略鼍用駜π罹禐棣?，第k組的泰爾熵值為E0(yk)、人均新增居民儲蓄均值為μk、人口比重為γk，則:

泰爾指數(shù)分解的結(jié)果顯示，地區(qū)間和地區(qū)內(nèi)的居民儲蓄差異都較大。那么，是什么因素造成了居民儲蓄如此大的地區(qū)間不平等呢?

圖2 人均新增居民儲蓄不平等地區(qū)分解

三、模型設(shè)定及估計(jì)

綜合以往研究，影響居民儲蓄的因素可以分為以下幾類:與收入相關(guān)因素，如年人均收入，通貨膨脹率;預(yù)防性動機(jī)因素，如社會保障因素;投機(jī)性動機(jī)因素，如銀行利率，除銀行存款外其他投資方式;人口結(jié)構(gòu)因素，如老年人撫養(yǎng)率，少兒撫養(yǎng)率，男女性別比。由于本文的重點(diǎn)是考查居民儲蓄的地區(qū)差異，因此我們剔除利率這個全國統(tǒng)一的變量，建立模型如下，i和t分別代表省份和年份:

(一)變量說明

SAVE代表各省市當(dāng)年的人均居民儲蓄增量，是當(dāng)年城鄉(xiāng)居民儲蓄增加值與當(dāng)?shù)爻青l(xiāng)總?cè)丝诘谋戎?，需要說明的是，由于統(tǒng)計(jì)年鑒中各地區(qū)分城鄉(xiāng)的常住人口數(shù)據(jù)不完整，因此本文的總?cè)丝?、城鄉(xiāng)人口數(shù)據(jù)都源于每年的戶籍調(diào)查數(shù)據(jù)中的總?cè)丝?、農(nóng)業(yè)人口和非農(nóng)業(yè)人口。

PDI代表各省市當(dāng)年人均收入。收入是儲蓄的重要來源，對儲蓄的影響不容忽視。本文選用城鎮(zhèn)居民可支配收入來衡量城鎮(zhèn)居民的收入狀況，用農(nóng)村人均純收入來計(jì)算農(nóng)村居民的收入。各地區(qū)的人均收入用當(dāng)?shù)爻擎?zhèn)居民的可支配收入和農(nóng)村居民的純收入按照城鄉(xiāng)人口的比例進(jìn)行計(jì)算。

SECURITY反映各地提供的社會保障的水平。1998年開始建立的社會保障制度使得居民從“企業(yè)人”變成“社會人”，從根本上改變了居民的“生老病死”的保障方式，也是居民預(yù)防性儲蓄的重要動因。養(yǎng)老、醫(yī)療等社會保障產(chǎn)品都屬于政府提供的公共產(chǎn)品范疇，如果政府提供的水平較高，居民的預(yù)防性儲蓄應(yīng)該下降;如果政府提供的水平較低，居民的預(yù)防性儲蓄應(yīng)該增加。另外，社會保障提供水平的“高低”是和當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展水平相適應(yīng)的，居民會根據(jù)當(dāng)?shù)厣鐣骄べY、生活成本來衡量社會保障制度對其個人的保障程度。所以我們選用各省市當(dāng)年社會保障支出與當(dāng)年財(cái)政支出之比作為衡量當(dāng)?shù)毓┥鐣Ｕ咸峁┧降闹笜?biāo)。

CHILD代表各省當(dāng)年的少兒撫養(yǎng)率，OLD代表各省當(dāng)年的老年撫養(yǎng)率，SEXRATIO表示各地的男女性別比。這三個變量都是考察人口結(jié)構(gòu)變化對居民儲蓄的影響。RATE代表當(dāng)年的一年期銀行定期存款利率，反映儲蓄的基本收益。CPI是當(dāng)年的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)，用以考察通貨膨脹對儲蓄的影響。STOCK反映各省市居民股票投資狀況，本文選取1995年至2009年各地的深圳交易所開戶量來反映民眾對股市的投資意愿。

為避免多重共線性，我們對人均儲蓄增量、人均年收入和股票開戶數(shù)分別取對數(shù)，其他的比率保持原值。為了更好的反映居民儲蓄的地區(qū)差異，我們分別用全國和中、西部兩地區(qū)的數(shù)據(jù)進(jìn)行了檢驗(yàn)，記做模型1和模型2。

(二)回歸結(jié)果

經(jīng)過平穩(wěn)性檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，ln(STOCK)是平穩(wěn)的，其余的變量都是一階單整，我們對這些變量進(jìn)行了KAO檢驗(yàn)，結(jié)果顯示變量之間存在協(xié)整關(guān)系。Hausman檢驗(yàn)顯示應(yīng)采用固定效應(yīng)模型，由于數(shù)據(jù)中橫截面?zhèn)€數(shù)大于時序個數(shù)，因此在估計(jì)時選擇按截面加權(quán)的方式，表示允許不同的截面存在異方差現(xiàn)象。估計(jì)方法采用PCSE面板校正標(biāo)準(zhǔn)誤方法。PCSE估計(jì)方法是面板數(shù)據(jù)模型估計(jì)方法的一個創(chuàng)新，可以有效的處理復(fù)雜的面板誤差結(jié)構(gòu)，如同步相關(guān)，異方差，序列相關(guān)等，在樣本量不夠大時尤為有用。模型的檢驗(yàn)結(jié)果如表1所示:

表1 模型估計(jì)結(jié)果

四、我國居民儲蓄東中西部不平等分解

從估計(jì)的結(jié)果看，模型1中各變量都是顯著的，擬合程度也較高。接下來，本文采用回歸分解法對基尼系數(shù)進(jìn)行分解以進(jìn)一步了解各變量對收入不平等的貢獻(xiàn)率。從本質(zhì)上來講，回歸分解法就是將回歸模型與夏普里框架結(jié)合，把收入不平等指標(biāo)分解為回歸方程解釋變量和殘差的貢獻(xiàn)，具體解釋見Anthony ＆ Shorrocks［20］、萬廣華［21］。本文使用聯(lián)合國世界發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)研究院 (UNUWIDER)開發(fā)的JAVA程序分解基尼系數(shù)。圖3反映了具有較大影響的四個因素的貢獻(xiàn)程度。

圖3 1997年至2009年各省份新增居民儲蓄不平等因素分解

從分解的結(jié)果看，人均收入增長始終對各地區(qū)新增居民儲蓄的不平等超過70%，并且貢獻(xiàn)程度還在逐漸增加。眾所周知，中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在較大的區(qū)域差異，帶來了地區(qū)間居民收入的較大差距。根據(jù)統(tǒng)計(jì)年鑒數(shù)據(jù)計(jì)算，1995年東部地區(qū)的年人均收入分別是中部和西部的1.58倍和2.45倍;2009年則擴(kuò)大為1.68倍和2.57倍①如無特殊說明，本文數(shù)據(jù)均直接來源于或者依據(jù)各年《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》計(jì)算而得。。因此，人均收入因素部分解釋了東部地區(qū)居民儲蓄一直居高的原因。居民儲蓄是金融資源的重要組成部分，而金融資源又會轉(zhuǎn)化為各地的投資，進(jìn)一步影響各地經(jīng)濟(jì)的均衡發(fā)展和居民的收入增長，從而再次影響各地居民儲蓄的分布。

人口結(jié)構(gòu)因素，包括老年人撫養(yǎng)比和少兒撫養(yǎng)比對各省份間居民儲蓄不平等貢獻(xiàn)也較大，從圖中看到，這兩個因素對不平等的貢獻(xiàn)之和超過20%。我國近年人口結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)老齡化趨勢，“中國的老齡化進(jìn)程不僅是世界有史以來規(guī)模最大的，也是轉(zhuǎn)變速度最快的”［22］。一般而言，人口結(jié)構(gòu)的老化會帶來預(yù)防性儲蓄的增加。根據(jù)數(shù)據(jù)計(jì)算發(fā)現(xiàn)，相比全國平均水平，東部地區(qū)的老年人贍養(yǎng)率一直是最高的，1995年和2009年已分別達(dá)到11.40%和13.76%，上升了2.3%;而東部地區(qū)的少兒撫養(yǎng)率也一直低于中西部地區(qū)。綜合起來就是，相對于全國，東部地區(qū)的人口結(jié)構(gòu)是最為老化的，由此部分造成了東部長期較高的居民儲蓄。

圖3中顯示，雖然社會保障因素對不平等的絕對貢獻(xiàn)值不算高，但是增長速度不容小覷，從1997年的1.6%上升到2009年的5.1%。我國社會保障制度呈現(xiàn)“碎片化”格局［23］，存在較大城鄉(xiāng)差異、地區(qū)差異、部門差異，等等。在比較各區(qū)域社會保障投入與財(cái)政支出比值時發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的東部地區(qū)卻是最低的，而中部地區(qū)最高，西部地區(qū)居中。根據(jù)計(jì)算發(fā)現(xiàn)，2009年東、中、西部地區(qū)人均社會保障補(bǔ)助財(cái)政支出分別為543.1元、592.8元和576.9元?？梢酝茰y，相對東部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平而言，當(dāng)?shù)卣峁┑纳鐣Ｕ纤娇赡苁遣蛔愕?。相對不足的保障水平，使得東部地區(qū)的居民需要更多的進(jìn)行儲蓄來進(jìn)行自我保障。

需要特別說明的是兩個特殊時點(diǎn)，2000年和2007年。這兩個時期三地區(qū)的居民儲蓄都出現(xiàn)了減少，而東部地區(qū)減少的幅度更大，地區(qū)間的不平等狀況暫時降低。我國在2000年開征20%的利息稅，這個政策沖擊直接影響了當(dāng)年的居民儲蓄［24］。東部地區(qū)居民儲蓄下降得更快，可能是因?yàn)闁|部居民儲蓄一直較高，因此面對利息稅的開征反應(yīng)更加強(qiáng)烈一些，而中西部地區(qū)居民的反應(yīng)則稍顯平緩。

另一個特殊的時點(diǎn)出現(xiàn)在2007年左右。在這個時期，中國股市持續(xù)性的增長，激發(fā)了全體居民的股票投資熱情。2007年10月，上證指數(shù)創(chuàng)下6124點(diǎn)的高位，當(dāng)月的居民儲蓄增長率僅為3.7%，是1992年有居民儲蓄月度統(tǒng)計(jì)以來的最低水平，出現(xiàn)了儲蓄搬家現(xiàn)象。在2008年10月，上證指數(shù)建構(gòu)局部谷底時，當(dāng)月的居民儲蓄即從股市回流，同比增長幅度為26.8%，而到2009年1月，居民儲蓄同比增長幅度達(dá)到33.8%，這是自1997年以來的最高增長水平②數(shù)據(jù)來源于中國人民銀行2007年10月，2008年10月，2009年1月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告。。同時，東部的居民儲蓄在此時期的波動同樣也是最大的。原因仍然可能與東部地區(qū)較高的居民儲蓄存量有關(guān)，較高的儲蓄意味著有更多的資金可以在股市和儲蓄之間轉(zhuǎn)換，因此帶來更大的波動。

五、中西部地區(qū)居民儲蓄差異分析

上文的分解結(jié)果顯示，人均收入對居民儲蓄不平等的影響最大。但是令人不解的是，中部地區(qū)的人均收入一直高于西部地區(qū)，但兩地區(qū)的居民新增儲蓄卻幾無差異，兩地區(qū)的基尼系數(shù)沒有超過0.25。這似乎和上文中分解的結(jié)果是矛盾的。因此接下來，我們再對影響中西部地區(qū)的居民儲蓄的因素進(jìn)行分解。由于模型2已經(jīng)對中西部地區(qū)的居民儲蓄進(jìn)行了面板估計(jì)，現(xiàn)在仍對這些因素進(jìn)行分解并排序，估計(jì)和分解的結(jié)果如圖4所示。

圖4 中西部地區(qū)居民儲蓄基尼系數(shù)及因素分解

從分解的結(jié)果看，對中西部居民儲蓄不平等貢獻(xiàn)最大的是老年撫養(yǎng)比而不是人均收入。老年人撫養(yǎng)比的貢獻(xiàn)程度從1995年的50%快速上升到80%，而人均收入的貢獻(xiàn)大部分年份在20%上下波動。根據(jù)數(shù)據(jù)計(jì)算，1995年至2009年間，西部的老年撫養(yǎng)比從7.9上升到11.7，中部則從9.3上升到12.5，兩地區(qū)的老年撫養(yǎng)比較為接近，但西部的老年人撫養(yǎng)上升的速度更快。因此，可能是西部地區(qū)居民儲蓄對人口結(jié)構(gòu)因素更為敏感，使得西部居民進(jìn)行了更多的預(yù)防性儲蓄。另外一個顯著的因素是股票投資，分解結(jié)果顯示在1998年前，股票投資對中西部居民儲蓄不平等的貢獻(xiàn)較大，而之后持續(xù)下降，影響越來越小。這也反映了隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，西部地區(qū)居民投資方式和理念也逐漸多元化和成熟。

六、結(jié)論及啟示

本文分析了1995年至2009年間影響我國居民儲蓄增長的因素并著重分析了東中西三地區(qū)人均新增居民儲蓄的差異原因。一方面，我國的人均居民儲蓄始終存在較大地區(qū)差異，各省份間的基尼系數(shù)始終高于0.4，且地區(qū)間的差異大于地區(qū)內(nèi)部的差異;另一方面，各地區(qū)人均居民儲蓄一直保持長期增長趨勢，而三地區(qū)呈現(xiàn)兩極分化:東部地區(qū)增長得更快，始終高于中西部地區(qū)，而中西部地區(qū)則差異漸小。本文進(jìn)一步對影響我國各地區(qū)居民儲蓄的因素進(jìn)行了不平等分解，總結(jié)如下:

第一，我國各地區(qū)居民儲蓄存在較大不平等，對于我國居民高儲蓄現(xiàn)象，不能“一刀切”分析，需要因地制宜的進(jìn)行分析。從全國各省份層面看，對居民儲蓄地區(qū)不平等貢獻(xiàn)最大的因素是人均收入、人口結(jié)構(gòu)和社會保障制度;而在中西部地區(qū)，人口結(jié)構(gòu)因素超過了人均收入因素，成為造成居民儲蓄不平等的首要原因。

第二，居民的收入直接影響著居民的儲蓄，也是決定各省份居民儲蓄不平等的首要因素。居民儲蓄的不平等又會影響各地區(qū)金融資源分布以及信貸投資活動，并進(jìn)一步影響各地的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，并且累積循環(huán)的影響居民儲蓄的不平等。因此，繼續(xù)提高居民收入，縮小居民收入地區(qū)間差異是我國今后宏觀經(jīng)濟(jì)政策的長期著力點(diǎn)。

第三，綜合來看，人口結(jié)構(gòu)對省份間、地區(qū)間居民儲蓄差異都有著較大的影響，特別是在中西部地區(qū)。而一國人口結(jié)構(gòu)變化趨勢在一段時間內(nèi)將保持穩(wěn)定，因此人口結(jié)構(gòu)老齡化在未來將影響我國居民儲蓄狀況。此外，中西部地區(qū)的老年人撫養(yǎng)率已經(jīng)逐步接近東部地區(qū)，“未富先老”的過程將比東部地區(qū)更為快速。因此，如果僅從人口結(jié)構(gòu)的發(fā)展趨勢看，我國各地區(qū)居民儲蓄仍將保持增長，特別是在西部地區(qū)。

第四，社會保障制度是社會的安全網(wǎng)，同時也是減少儲蓄預(yù)防性動機(jī)的重要工具。而我國各地區(qū)社會保障的水平存在較大差異。盡管東部地區(qū)省份經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對最高，但是居民對社會保障水平的需求也更高，因此地方政府提供的保障水平有可能相對不足。因此，我國不僅要加快建立覆蓋全國城鄉(xiāng)的社會保障體系，還要根據(jù)各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，建立“國家、企業(yè)、個人”多支柱的社會保障體系，如在發(fā)達(dá)地區(qū)的重點(diǎn)是逐步建立企業(yè)年金等補(bǔ)充性保障機(jī)制，而中西部地區(qū)則是繼續(xù)擴(kuò)大社會保障的覆蓋率和提高保障水平等，從多方面增強(qiáng)居民的安全感，從而降低居民的預(yù)防性儲蓄。

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