金融控股公司風(fēng)險評級與風(fēng)險控制
——一個邏輯分析與應(yīng)用框架

王文峰，張明玉

(北京交通大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院，北京 100044)

一、引言

根據(jù)巴塞爾委員會、國際證券委員會和國際保險業(yè)監(jiān)管協(xié)會成立的國際金融集團聯(lián)合論壇于1999年2月頒布的《對金融控股集團監(jiān)管原則》中的表述，金融控股公司是指“在同一控制權(quán)下，完全或主要在銀行、證券、保險業(yè)等行業(yè)中至少兩個不同的金融行業(yè)大規(guī)模提供服務(wù)的金融集團”。自2002年經(jīng)國務(wù)院批準設(shè)立中信控股公司以來，金融控股公司如雨后春筍般不斷增長。除了由金融機構(gòu)形成的金融控股公司外，出現(xiàn)了許多產(chǎn)業(yè)資本控股、參股金融資本的金融控股公司，其中既包括大型國有企業(yè)集團(如寶鋼、山東電力、國家電網(wǎng)、中石油等)，也包括民營企業(yè)集團(如新希望、海航集團等)。金融控股公司下屬金融企業(yè)涉及業(yè)態(tài)多，分屬于不同的監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)管，監(jiān)管方法不統(tǒng)一，不利于在金融控股公司內(nèi)部統(tǒng)一比較和管理。

金融控股公司的風(fēng)險比單一業(yè)務(wù)金融機構(gòu)的風(fēng)險要復(fù)雜得多，也更加難以控制[1]。而要有效控制風(fēng)險，內(nèi)因是關(guān)鍵，因此，金融控股公司風(fēng)險控制的關(guān)鍵是實施有效的風(fēng)險內(nèi)控機制。

二、金融控股公司面臨的風(fēng)險分析

金融控股集團主要通過控股子公司實現(xiàn)多樣化經(jīng)營，追求利益最大化，“比單一的金融服務(wù)企業(yè)具有規(guī)模經(jīng)濟與范圍經(jīng)濟，能產(chǎn)生巨大的協(xié)同效應(yīng)。金融控股集團公司最大特點是集權(quán)化管理，最重要的機能是資本的高度集約化經(jīng)營”[2]，同時具有資本控張效應(yīng)、金融產(chǎn)品品牌效應(yīng)等優(yōu)勢，能夠?qū)崿F(xiàn)各自公司在資本、業(yè)務(wù)和技術(shù)上的合作，從而實現(xiàn)資源的有效配置，降低成本，提高效率，獲得混業(yè)經(jīng)營的正面效應(yīng)。但金融控股公司除了面臨各種金融企業(yè)所具有的一般風(fēng)險，如信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、市場風(fēng)險、操作風(fēng)險、資本風(fēng)險、環(huán)境風(fēng)險和法律風(fēng)險等，還由于組織結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性，以及金融業(yè)務(wù)的內(nèi)在關(guān)聯(lián)性可能導(dǎo)致管理難度加大、風(fēng)險形式異化，從而衍生出新的整體性的特殊風(fēng)險[3]。金融控股公司的特殊風(fēng)險主要表現(xiàn)在以下方面。

(一)產(chǎn)融結(jié)合風(fēng)險

中國產(chǎn)業(yè)資本參股或控股金融資本始于20世紀90年代初，通過金融資本控股產(chǎn)業(yè)資本以實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本控張。由于企業(yè)集團組建的金融控股公司，突出了金融企業(yè)的融資功能，在較緊密的產(chǎn)融結(jié)合下，即使金融部門發(fā)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)部門盈利的下降、經(jīng)營的虧損，但由于相互間的利益關(guān)系，金融部門不會立即停止資金支持，公布投資風(fēng)險，反而會進一步追加資金投入。產(chǎn)業(yè)資本控制的金融控股公司在“做大”戰(zhàn)略目標下，可能會加速企業(yè)規(guī)模超高速擴張，放大企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，造成企業(yè)現(xiàn)金流的高度緊張，導(dǎo)致金融控股集團的價值鏈條崩斷，并不斷突破分業(yè)監(jiān)管原則，超速聚集，例如，德隆集團的倒閉就是最好的明證。

(二)關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險

由于金融控股集團公司缺乏有效的外部監(jiān)管和完善的內(nèi)控機制[4]，沒有有效的內(nèi)部風(fēng)險預(yù)警和防范機制，因此控股集團公司存在違規(guī)操作的沖動，必然放大了各種不良關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生的流動性風(fēng)險、信息不透明風(fēng)險和金融子公司缺乏自主性的風(fēng)險，導(dǎo)致控股公司內(nèi)部的風(fēng)險傳播，增大控股公司的風(fēng)險。

(三)金融混業(yè)經(jīng)營風(fēng)險

金融控股集團公司最主要的特點是“集團混業(yè)，經(jīng)營分業(yè)”，實現(xiàn)了“多元與單一”的統(tǒng)一。由于我國目前實行的是“分業(yè)經(jīng)營，分業(yè)監(jiān)管”體制，缺乏對混業(yè)經(jīng)營有效的監(jiān)管法規(guī)，導(dǎo)致監(jiān)管的盲區(qū)，因此金融企業(yè)需要通過金融創(chuàng)新來規(guī)避對混業(yè)經(jīng)營的監(jiān)管。金融控股公司的業(yè)務(wù)整合及風(fēng)險防范問題成為其核心問題。

三、金融控股公司風(fēng)險評價體系及其功能

為了能夠事先洞悉各成員公司出現(xiàn)風(fēng)險的可能性，及早識別和預(yù)警風(fēng)險，有必要在金融控股公司層面對所有成員公司制定統(tǒng)一的評價標準[5]。從“風(fēng)險水平、業(yè)務(wù)競爭力、資本充足性、綜合管理能力”等四個維度建立風(fēng)險管理評價體系，作為對成員公司風(fēng)險管理的工具之一，可以直觀、簡潔的反映成員公司的風(fēng)險水平，為金融控股公司針對不同風(fēng)險水平的成員公司采取不同的風(fēng)險管控措施提供指引，逐步建立針對成員公司的分級監(jiān)管方法。

金融控股公司風(fēng)險評價指標體系應(yīng)具備以下三項基本功能。

(1)評價功能：風(fēng)險評價指標體系由定量和定性要素構(gòu)成，定性指標由專家組評判。通過分析各個要素指標的分數(shù)值，可以評價各個要素對金融企業(yè)風(fēng)險的影響狀況。

(2)監(jiān)控功能：通過對風(fēng)險評價指標一定時期內(nèi)持續(xù)的分析和整理，可以從不同的角度反映各金融企業(yè)風(fēng)險的靜態(tài)狀況、變化趨勢，產(chǎn)生所需要的結(jié)果報告，實現(xiàn)監(jiān)控功能[6]。

(3)預(yù)測功能：根據(jù)風(fēng)險評價指標體系的預(yù)測條件，進行指標運算與判斷，得出預(yù)測信息，實現(xiàn)風(fēng)險預(yù)測功能，有利于金融控股公司對風(fēng)險實行動態(tài)管理。

為確保針對不同業(yè)態(tài)成員公司的評價結(jié)果具有可比性，建立統(tǒng)一的評級釋義，闡述不同級別的風(fēng)險狀況，并從內(nèi)部應(yīng)用的角度出發(fā)，重點關(guān)注各個級別之間的風(fēng)險排序，見表1。

表1 金融控股公司成員公司風(fēng)險評級

四、金融控股公司風(fēng)險管理評級維度設(shè)計

針對金融企業(yè)的風(fēng)險評價，從其面臨的風(fēng)險水平和對風(fēng)險具有補償、抵御與控制能力的資本充足性、業(yè)務(wù)競爭力、綜合管理能力等四個維度進行綜合評級，其相互關(guān)系如圖1所示。

圖1 風(fēng)險評級維度及相互關(guān)系

風(fēng)險水平：主要從流動性風(fēng)險、信用風(fēng)險、市場風(fēng)險和操作風(fēng)險等四大類別風(fēng)險，衡量金融企業(yè)面臨的主要風(fēng)險水平。風(fēng)險水平越高，公司的風(fēng)險評級越高。對于各個金融業(yè)態(tài)面臨的風(fēng)險特點不同，在各風(fēng)險的權(quán)重設(shè)置方面進行體現(xiàn)。

資本充足性：自有資本是用來補償各種非預(yù)期風(fēng)險損失的最有力、直接的手段，資本充足性用以衡量公司自有資本對非預(yù)期風(fēng)險損失的補償能力。資本充足性越高，說明公司自有資本對風(fēng)險損失的補償能力越強。

業(yè)務(wù)競爭力：從盈利能力、業(yè)務(wù)發(fā)展速度、市場份額等角度綜合評價公司的業(yè)務(wù)競爭力。良好的業(yè)務(wù)競爭力能促進公司的長期發(fā)展，改善公司的財務(wù)狀況，抵御市場風(fēng)險和宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險的關(guān)鍵在于企業(yè)業(yè)務(wù)競爭力的強弱。業(yè)務(wù)競爭力越好，未來對風(fēng)險抵御能力越強。

綜合管理能力：從業(yè)務(wù)基礎(chǔ)、信息透明度、管理團隊、風(fēng)險管理能力、合規(guī)經(jīng)營等五個方面評價公司的綜合管理能力。良好的綜合管理能力，能強化公司對風(fēng)險的管控水平，并促進公司長期業(yè)務(wù)競爭力的提高，增強未來對風(fēng)險的抵御能力[7]。上述各個維度的權(quán)重設(shè)置如表2。

表2 評級維度及權(quán)重設(shè)計

風(fēng)險水平、資本充足性、業(yè)務(wù)競爭力采用定量評估方法，綜合管理能力采用定性評估。

(一)定量部分評級標準

為更好地評價不同金融業(yè)態(tài)的風(fēng)險水平，在每個業(yè)態(tài)的關(guān)鍵風(fēng)險指標庫中選擇具有較強代表性的風(fēng)險指標，并根據(jù)每個業(yè)態(tài)的特性對相關(guān)風(fēng)險指標設(shè)置相應(yīng)的權(quán)重和評分標準，但是采用統(tǒng)一的評分規(guī)則。

1.每個風(fēng)險指標均采取七分評分制，評分越高，風(fēng)險水平越高，見表3。

表3 流動性風(fēng)險指標評分標準示例

2.每個維度中的各項指標評分按照相應(yīng)的權(quán)重進行加權(quán)計算，得出單個維度的評分。根據(jù)每個維度的得分及加權(quán)評分，來確定單項評級和綜合評級，評分標準見表4。

表4 維度評級分類及評級劃分點

(二)定性部分評級標準

綜合管理能力評價方面，由風(fēng)險管理部門組織控股公司領(lǐng)導(dǎo)及職能部門通過問卷調(diào)查方式，按照下述標準進行定性評價，并按照相應(yīng)權(quán)重加權(quán)計算出綜合管理能力的評分，見表5。

表5 定性部分模型-綜合管理能力

(三)綜合評級規(guī)則

四個維度的評分按照如下權(quán)重進行加權(quán)匯總，計算總評分，確定公司風(fēng)險評價等級。

總評分=風(fēng)險水平評分×30%+ 資本充足性評分×20%+業(yè)務(wù)競爭力評分×20%+綜合管理能力評分×30%.

(四)模型的可靠性及重檢

同信用風(fēng)險評級模型一樣，公司風(fēng)險評級模型也可能由于模型開發(fā)本身存在的問題，以及評級域發(fā)生變化、評級模型的不恰當使用等潛在問題的存在，導(dǎo)致評級結(jié)果可能不能正確地反映成員公司的風(fēng)險水平。

為了防止這種情形的出現(xiàn)，風(fēng)險管理部門應(yīng)當每年對評級模型進行定期重檢，根據(jù)所積累的數(shù)據(jù)對模型進行調(diào)整(包括調(diào)整風(fēng)險指標、相應(yīng)權(quán)重及評分標準等)，逐步提高模型的可靠性。此外，日常工作中發(fā)現(xiàn)評級結(jié)果與實際狀況存在顯著偏離時，金融控股公司風(fēng)險管理部門應(yīng)當對模型進行重檢，例如，當成員金融企業(yè)出現(xiàn)重大風(fēng)險事件、業(yè)務(wù)經(jīng)營情況或財務(wù)情況出現(xiàn)大幅波動等，風(fēng)險評級結(jié)果未能出現(xiàn)一致性反映時需及時調(diào)整。

五、風(fēng)險管理評級結(jié)果與控制措施

金融控股公司風(fēng)險管理部門應(yīng)建立基于成員公司風(fēng)險評級的分類監(jiān)管原則，針對不同級別的成員公司采取不同的風(fēng)險管控措施。

A級成員公司：風(fēng)險水平極低，對其風(fēng)險管控以風(fēng)險指標監(jiān)控為主要手段，除非出現(xiàn)重大風(fēng)險事件或者公司例行的全面風(fēng)險與內(nèi)控檢查工作，一般無需安排專項現(xiàn)場檢查工作。

B1、B2級成員公司：風(fēng)險水平相對較低，對其風(fēng)險管控以風(fēng)險指標監(jiān)控為主要手段，每年應(yīng)至少安排一次全面的風(fēng)險與內(nèi)控現(xiàn)場檢查工作，檢查重點以總體的數(shù)據(jù)真實性、單項評分較差的因素為主。

C1、C2級成員公司：風(fēng)險水平中等，應(yīng)確保每年至少安排兩次全面的風(fēng)險與內(nèi)控現(xiàn)場檢查工作，此外，應(yīng)對其評級較低的單項因素進行分析，并指導(dǎo)其制定風(fēng)險評級提升的計劃和目標，并將其作為風(fēng)險管理的重點。

D級成員公司：風(fēng)險水平較高，應(yīng)引起關(guān)注，可采取如下措施。

(1)對評級結(jié)果進行分析，并建議公司領(lǐng)導(dǎo)與風(fēng)險管理部門共同約談成員公司的主要領(lǐng)導(dǎo)；

(2)指導(dǎo)成員公司制定整改措施和計劃，并將它作為成員公司年度風(fēng)險管理工作績效考核的重心，在其工作績效考核中占據(jù)50%以上的權(quán)重；

(3)在成員公司D級評級期間及評級提升之后的一個年度期間至少每季度對成員公司進行一次風(fēng)險與內(nèi)控管理的現(xiàn)場檢查工作；

(4)持續(xù)兩個及兩個以上季度連續(xù)評級在D級的成員公司，應(yīng)向公司領(lǐng)導(dǎo)及相關(guān)部門提出降低成員公司業(yè)務(wù)審批權(quán)限。

E級成員公司：風(fēng)險水平很高，應(yīng)引起風(fēng)險管理部門的關(guān)注，可采取如下措施。

(1)對評級結(jié)果進行分析，并建議公司領(lǐng)導(dǎo)與風(fēng)險管理部門約談成員公司主要領(lǐng)導(dǎo)；

(2)指導(dǎo)成員公司制定整改措施和計劃，并將其作為成員公司年度風(fēng)險管理工作績效考核的唯一標準，并向公司領(lǐng)導(dǎo)建議作為對成員公司年度綜合考核的重點；

(3)在成員公司E級評級期間及評級提升之后的一個年度期間至少每季度對成員公司進行一次風(fēng)險與內(nèi)控管理的現(xiàn)場檢查工作；

(4)持續(xù)兩個及兩個以上季度連續(xù)評級在E級的成員公司，應(yīng)向公司領(lǐng)導(dǎo)及相關(guān)部門提出降低成員公司業(yè)務(wù)審批權(quán)限，并召開專項會議研究其他整改措施。

此外，對評級結(jié)果在兩個評級周期內(nèi)連續(xù)下滑兩個及兩個以上評級，但是評級結(jié)果仍在C2級以上的成員公司，由于其風(fēng)險評級的連續(xù)下降反映其風(fēng)險水平持續(xù)上升，風(fēng)險管理部門也應(yīng)進行適度的關(guān)注，要求成員公司進行問題分析，提交分析報告及整改措施。

六、結(jié)語

金融控股公司風(fēng)險管理在中國金融分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管大環(huán)境下仍屬于探索階段的研究領(lǐng)域，無論在學(xué)術(shù)界還是在企業(yè)界，尚無成熟的風(fēng)險管理工具。因此，從金融企業(yè)面臨的風(fēng)險水平，以及對風(fēng)險具有補償、抵御和控制能力的資本充足性、業(yè)務(wù)競爭力、綜合管理能力等維度進行綜合評級，可以動態(tài)監(jiān)控金融企業(yè)的風(fēng)險狀態(tài)，及時采取相應(yīng)的風(fēng)險防范措施。

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