淺談證券公司的風(fēng)險(xiǎn)管理

摘要：證券公司作為一級(jí)市場(chǎng)上協(xié)助證券首次出售的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)，在一定程度上是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的盈利性企業(yè)。因此，高風(fēng)險(xiǎn)也就成為證券公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程中顯著的特點(diǎn)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理貫穿證券公司整個(gè)運(yùn)營(yíng)體系中，不僅對(duì)于公司本身的生存和發(fā)展起著不可替代的作用，同時(shí)也對(duì)整個(gè)金融體系的安全和穩(wěn)定產(chǎn)生深刻的影響。隨著新《證券法》、《公司法》的進(jìn)一步貫徹實(shí)施和《證券公司風(fēng)險(xiǎn)處置條例》、《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》等法規(guī)的陸續(xù)出臺(tái)，我國(guó)已經(jīng)基本形成證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理的法制環(huán)境。在此背景下，如何借鑒國(guó)外投資銀行的經(jīng)驗(yàn)、總結(jié)國(guó)內(nèi)證券公司內(nèi)部控制的教訓(xùn)，進(jìn)一步提高國(guó)內(nèi)券商的風(fēng)險(xiǎn)處置能力成為不可避免的重要課題。

關(guān)鍵詞：證券公司；風(fēng)險(xiǎn)管理

一、當(dāng)前我國(guó)證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的問(wèn)題

目前，經(jīng)過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)我國(guó)證券公司主要從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、承銷(xiāo)與保薦業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等。證券公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)與各項(xiàng)業(yè)務(wù)緊密相連，如經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。雖然不同的風(fēng)險(xiǎn)具體表現(xiàn)不同、危害程度不同、防范措施不同，但是從證券公司整體來(lái)看，都可以從經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的角度進(jìn)行規(guī)避和處理。

1、公司治理結(jié)構(gòu)存在隱患。依據(jù)有關(guān)法規(guī)，公司的治理結(jié)構(gòu)采用“三權(quán)分立”制度，即決策權(quán)、經(jīng)營(yíng)管理權(quán)、監(jiān)督權(quán)分屬于股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)，通過(guò)權(quán)力的相互制衡各個(gè)機(jī)關(guān)各司其職保障公司的正常運(yùn)營(yíng)。然而，由于我國(guó)證券公司存在先天性的國(guó)有企業(yè)背景，許多公司的高管職位是由政府任命的官員所占據(jù)，這些官員有些缺少證券行業(yè)的專業(yè)知識(shí)，有些拍腦袋決策，這些無(wú)疑都會(huì)對(duì)公司的運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生不良影響，進(jìn)而加大了券商的風(fēng)險(xiǎn)。

2、風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)構(gòu)名存實(shí)亡。目前而言，我國(guó)的證券公司大多按照規(guī)定建立了風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)構(gòu)，比如風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)等，但是這些機(jī)構(gòu)的權(quán)限并非想象中的有力，一些證券公司高管的決策和政策可以避過(guò)風(fēng)險(xiǎn)控制部門(mén)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的控制而直接命令投資和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

3、資本規(guī)模偏小。一般來(lái)說(shuō)，證券公司抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力是隨著自身的資產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大而提升的。整體而言，我國(guó)證券公司的實(shí)力與國(guó)際知名券商相比仍然存在較大的差距，因此，在面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題上國(guó)內(nèi)證券公司有可能需要面對(duì)“心有余而力不足”的艱難境地。

二、國(guó)外證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理的一般經(jīng)驗(yàn)

以美國(guó)為例，證券公司一般被稱為投資銀行。在美國(guó)，投資銀行的形成、發(fā)展已經(jīng)經(jīng)歷了很長(zhǎng)時(shí)間，現(xiàn)代意義上的投資銀行在19世紀(jì)30年代就已經(jīng)萌芽，因此美國(guó)對(duì)于券商風(fēng)險(xiǎn)的管理有一些值得借鑒的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。

1、健全的組織體系。在美國(guó)，證券公司一般設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)，該委員會(huì)一般附屬于董事會(huì)，其成員一般由公司各個(gè)部門(mén)的高管構(gòu)成。這種成員構(gòu)成方式可以使得各部門(mén)之間產(chǎn)生橫向的聯(lián)系，而作為各個(gè)部門(mén)的高管又可以使本職部門(mén)產(chǎn)生縱向的聯(lián)系，這樣就形成了矩陣式、網(wǎng)絡(luò)狀的監(jiān)管體系。在這個(gè)完整的監(jiān)管體系中，各部門(mén)嚴(yán)格遵守有關(guān)規(guī)定共同降低證券公司所承擔(dān)的各種風(fēng)險(xiǎn)。

2、規(guī)模經(jīng)營(yíng)。保證證券公司資本的充足是國(guó)外券商應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要途徑。比如日本的野村證券、大和證券，美國(guó)的美林證券、摩根士丹利等國(guó)際知名券商其資本額都超過(guò)了200億美元，這一數(shù)字大幅領(lǐng)先于我國(guó)國(guó)內(nèi)的證券公司。

3、特色化、多樣化的經(jīng)營(yíng)策略。證券的成功離不開(kāi)各個(gè)券商根據(jù)自身的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)開(kāi)展專業(yè)化、特色化的經(jīng)營(yíng)。尤其是中小規(guī)模的券商往往集中精力、發(fā)揮優(yōu)勢(shì)在某些特定業(yè)務(wù)范圍內(nèi)展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)，以防止由于業(yè)務(wù)范圍過(guò)于廣泛造成的風(fēng)險(xiǎn)增加。

三、我國(guó)證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理的策略

1、完善證券公司多層次的風(fēng)險(xiǎn)管理組織架構(gòu)。目前，很多國(guó)內(nèi)證券公司已經(jīng)建立了相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)，然而大多券商并沒(méi)有建成多層次的完整的組織體系。一般而言，風(fēng)險(xiǎn)管理的組織體系可以由四個(gè)主要層次構(gòu)成。首先，各個(gè)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對(duì)其所負(fù)責(zé)分管業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)有不可推卸的首要責(zé)任；其次，風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)與合規(guī)部門(mén)根據(jù)監(jiān)管法規(guī)和公司規(guī)章制度主要通過(guò)數(shù)量化的方法控制公司的風(fēng)險(xiǎn)；再次，公司日常的風(fēng)險(xiǎn)控制由總裁和風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)領(lǐng)導(dǎo)，對(duì)公司的整體業(yè)務(wù)表現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)事件負(fù)有直接明確的責(zé)任；最后，董事會(huì)及風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)對(duì)公司所有的風(fēng)險(xiǎn)負(fù)有最終的責(zé)任。

2、建立證券公司保險(xiǎn)制度。目前我國(guó)的證券市場(chǎng)并不十分完善。證券公司雖然數(shù)目眾多但良莠不齊，券商之間的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的逐步對(duì)外開(kāi)放，我國(guó)券商還將要面對(duì)國(guó)外知名券商的挑戰(zhàn)。在如今的風(fēng)險(xiǎn)管理體制下，倘若證券公司一旦倒閉就勢(shì)必會(huì)對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)造成劇烈的波動(dòng)。在這種形勢(shì)下，就必須有一個(gè)體系來(lái)保護(hù)眾多證券公司的利益。

3、正確處理公司業(yè)務(wù)發(fā)展和公司的風(fēng)險(xiǎn)承受能力之間的關(guān)系。在積極推動(dòng)公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展的同時(shí)，要控制好各項(xiàng)業(yè)務(wù)在開(kāi)展中所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制時(shí)要從傭金標(biāo)準(zhǔn)、客戶數(shù)量和結(jié)構(gòu)、交易量及其結(jié)構(gòu)各個(gè)方面進(jìn)行全面分析，使之優(yōu)化以創(chuàng)造最大效益。處理證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)由于證券發(fā)行中保薦人制度的實(shí)施，證券公司投行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大，因此證券公司要加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的研究，對(duì)企業(yè)的前景、業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)狀況以及市場(chǎng)具體情況等做出綜合判斷，除此之外還要對(duì)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行進(jìn)行有效的把握。對(duì)自營(yíng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)要注意二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)以及證券公司制度的不完整都會(huì)使得證券公司的自營(yíng)業(yè)務(wù)存在著較大的風(fēng)險(xiǎn)。證券公司應(yīng)調(diào)整投資理念，重新定位投資業(yè)務(wù)，分散投資，加強(qiáng)自營(yíng)業(yè)務(wù)人才的培養(yǎng)和儲(chǔ)備，提高資金的使用效率和規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。（作者單位：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)）

參考文獻(xiàn)

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