賽維之殤

太長的產業(yè)鏈是賽維資金鏈斷裂的主要原因。

賽維的困局并非一朝一夕所致，而是其無所側重、用力分散，資金鏈鋪設太長所造成。賽維業(yè)務范圍極其寬泛，包含了從上游的多晶硅硅料、硅片制造基地，到中下游的電池組件。光伏產業(yè)的春天早已過去，因外部歐債危機、美國“雙反”調查及國內產能過剩，讓光伏產業(yè)集體遇冷。

擴張的隱憂

賽維4月底公布的2011年四季報顯示，公司總計虧損5.887億美元，債務總額高達60億美元，負債率高達87.7% 。

賽維的財務數據正面臨最危機的時刻。獲悉，公司去年凈虧損達54.9億元人民幣，合并資產總計349.47億人民幣，合并資產負債總額為302億人民幣。此外，在全年139.3億營收中，營業(yè)成本卻高達139.23億人民幣。

但就在經營狀況大幅下滑的第四季度，賽維卻仍然高舉逆勢擴張大旗。

2011年11月1日，賽維在內蒙古呼和浩特市投資100億元的光伏項目正式奠基動工。此次開工的一期項目產能30000噸，占地面積2700余畝，建設周期約為24個月內，預計在2013年建成投產。屆時，項目預計年新增銷售收入120億元，利稅約30億元，可直接創(chuàng)造就業(yè)崗位5000余個。

在此項目建成后，賽維也將擁有世界單體規(guī)模最大的高純硅料生產基地。但賽維總裁助理李龍吉近日向外表示：“內蒙古生產基地目前仍處于前期規(guī)劃的階段，并無大規(guī)模的投資?！?/p>

據了解，賽維落戶南昌高新區(qū)已近三年的分公司也遲遲未有完成規(guī)劃建設。2009年，賽維進駐南昌，當年就迫不及待地啟動一期項目，渴望實現年產1GW的生產晶體硅電池組件。但二期項目至今一直未有上馬，之前所規(guī)劃的4GW–6GW的規(guī)模也僅僅停留在規(guī)劃層面，何時實現仍是未知數。

當時，許多業(yè)內人士擔心，在負債率如此之高的情況下，依舊進行如此大規(guī)模的投資，賽維的資金鏈是否能夠承受得了。

今年年初，賽維的馬洪硅料項目開始大規(guī)模檢修；而位于內蒙古的硅料項目則沒有獲得內蒙古發(fā)改委的審批。

今年一季度以來，硅片均價已跌至每瓦0.30美元，而一年前硅片的價格在每瓦1美元以上。IMSResearch報告稱，預計截至2012年年末，硅片均價將同比下跌25%。多晶硅價格將加速下跌，較同期下跌33%。

資金鏈緊繃

在賽維全產業(yè)鏈中，目前最主要的問題出在多晶硅環(huán)節(jié)。多晶硅價格的大幅下跌導致賽維收入銳減，而賽維在歐洲的最大供應商Q-Cells申請破產等一系列因素嚴重影響了賽維的多晶硅銷售。量價齊跌導致賽維業(yè)績大幅下滑，負債猛增。

從另一個側面也可以看出賽維多晶硅環(huán)節(jié)所面臨的困境。

京運通是國內一家生產多晶硅鑄錠爐的企業(yè)，其在光伏行業(yè)鼎盛期曾和賽維簽訂綁定協(xié)議，專門為賽維供貨。其與賽維之間曾經有一份多晶硅鑄錠爐銷售合同，內容包括向賽維提供580臺多晶硅鑄錠爐。

然而，京運通近日公布的2011年年報顯示，這份和賽維的合同并未按照計劃執(zhí)行。京運通證券部工作人員稱，賽維曾在2008和2009年向京運通提貨119臺。2009年后，隨著多晶硅價格下跌，賽維原本在多晶硅行業(yè)的擴張也戛然而止，在2010年和2011年，賽維沒有再向京運通購進多晶硅鑄錠爐。雖然賽維已經為余下的產品支付了8100萬元預付款，但是剩余的461臺多晶硅鑄錠爐仍然在京運通倉庫?！疤嶝洓]有時間表?！痹摴ぷ魅藛T表示。

也正是由于賽維的違約，京運通隨后也撕毀和賽維簽訂的“特供”條款，轉而向東方日升新能源股份有限公司、常州天合光能等供貨。

據賽維內部人士透露，除了京運通以外，賽維鑄錠爐的最大供應商是總部位于美國的GT solar。目前賽維擁有419臺GT solar多晶硅鑄錠爐。而正是由于賽維多晶硅產能擴張受阻，其多晶硅環(huán)節(jié)香港上市的計劃也一再耽擱，使賽維失去了從香港市場融資的機會，成為壓垮賽維資金鏈的最后一根稻草。

據賽維LDK年報顯示，賽維去年全年凈虧損達54.9億元，今年一季度賽維繼續(xù)虧損3.53億元。為賽維做審計的會計師事務所強調，“賽維集團的流動負債已經超過流動資產53.4億元人民幣，雖然賽維披露了持續(xù)經營的理由，但可能導致持續(xù)經營能力產生重大疑慮的事項仍然存在重大不確定性”。

賽維的財務數據確實令外界擔憂：流動資產為182.95億人民幣，流動負債卻高達236.35億人民幣；合并資產總計349.47億人民幣，合并資產負債總額為302億人民幣。

在危難之際，江西省當地政府部門再次救急。5月2日，江西省新余市政府部門與賽維達成協(xié)議，前者將以銀行貸款的形式提供20億元幫助后者救急資金鏈。

20億元對賽維而言，無異于雪中送炭，但又無法將賽維直接拉出現今的資金短缺困局。

賽維獲得的20億元人民幣貸款，相對的是60億美元的負債？毫無疑問，20億元并不可能解決賽維目前所遇到的資金問題。“但在當前的情況下這筆貸款能夠促進賽維資金周轉，對于緩和賽維面臨的問題是有積極的促進作用的?！敝型额檰栃履茉串a業(yè)研究員沈宏文表示。

當地政府再次援助賽維LDK的理由是：7年來，賽維LDK吸引了20多家下游企業(yè)落戶，已注冊的新能源企業(yè)達到109家，形成了全國知名的光伏產業(yè)集群?！?011年，新能源產業(yè)對新余工業(yè)經濟的貢獻率超過25%，計劃下個5年，全市新能源產業(yè)收入達到3000億元?！?/p>

如何走出困境

從合并利潤的數據中可以看出，賽維的財務危機，更多來自于成本和投資損失。

數據顯示，2011年賽維營業(yè)收入139.3億人民幣，營業(yè)成本卻高達139.23億人民幣，此外，資產減值28.22億元，投資損失12.5億元。市場遭遇寒冬、且遭受“雙反”調查，下游企業(yè)哀鴻遍野，導致賽維無法獲得正常的經營利潤。

截至2011年年底，賽維應收賬款49.79億元人民幣，存貨24.59億元人民幣?！跋掠涡枨蟛徽?，企業(yè)收錢非常困難，”賽維一位內部人士透露，而銷售額也受市場影響下滑，僅去年第四季度凈銷售額下滑54%，為4億美元。

面對這樣的財報狀況，賽維LDK董事長彭小峰卻對財報表很自信，“賽維會是這輪危機中最先起來的公司”。他表示，公司的硅料分拆至香港上市業(yè)務，仍在按計劃進行。

彭小峰認為，賽維雖處于低谷時期，卻形成了特有的模式：硅料業(yè)務約35%外售，其余自己消化，往下的硅片業(yè)務70%外售，其余自己消化；再往下則進入組件和電站經營。

對于扳回業(yè)績，彭小峰認為，在現有的業(yè)務布局下，集團會加強降本增效?！啊词袌觥⒔党杀尽墙衲甑闹黝}，且今年也不會有較大的資本開支，相較于去年不會增長”。賽維LDK總裁佟興雪表示，賽維目前硅片成本約在0.14至0.16美元/瓦?！拔覀冋J為控制在0.2美元/瓦以下，都是不錯的。”

“集團預計在第二季度全面轉型生產M2高效多晶硅片，”佟興雪介紹，賽維目前推出的M2多晶硅片制成的太陽能電池轉換率，比普通多晶硅片高出0.3%~0.5%，該產品量產平均轉換效率可達17.1%~17.5%，已在賽維旗下電池組件公司使用。據悉，賽維還計劃推出電池技術服務，以更好地幫客戶取得最大生產效益。在資金籌措層面上，賽維正在準備第二期的中期票據發(fā)行工作。

對于外界質疑賽維用力分散，資金鏈鋪設太長。同為光伏企業(yè)的無錫尚德公司董事長施正榮表示，“產業(yè)初期的時候，產業(yè)鏈不成熟，所以一般企業(yè)可以做一段垂直整合。當產業(yè)越來越成熟的時候，企業(yè)會越來越專業(yè)化、精細化生產。寒冬時期，剩者為王，所有堅持下來的企業(yè)都是值得尊敬的?！?/p>