壽險公司投資管理研究

摘要：壽險資金運(yùn)用是指壽險公司將暫時閑置的保險資金，包括外來資金和自由資金，在金融市場上綜合運(yùn)用各種工具以獲得收益的一種投資行為，它是壽險經(jīng)營的主要內(nèi)容之一。本文從風(fēng)險分析和風(fēng)險控制的角度對壽險公司投資管理進(jìn)行了分析，對相關(guān)對策進(jìn)行了探討。

關(guān)鍵詞：壽險資金；壽險公司投資；壽險公司投資管理研究

一、壽險公司投資。

我國《保險管理暫行規(guī)定》第4章第24條規(guī)定：保險資金指保險公司的資本金、保證金、營運(yùn)資金、各種準(zhǔn)備金、公積金、公益金、未分配盈余、保險保障金及國家規(guī)定的其他資金。壽險資金具有投資性、長期性、儲蓄性等特征。

壽險資金運(yùn)用是指壽險公司將暫時閑置的資金，包括自有資金和外來資金，綜合運(yùn)用各種工具以取得收益的一種投資行為。資金運(yùn)用是壽險公司的資產(chǎn)業(yè)務(wù)，有人將這它和承保業(yè)務(wù)稱作壽險公司經(jīng)營的“兩條腿”。它是壽險經(jīng)營的主要內(nèi)容之一，是壽險公司保證償付能力的一種重要手段。

二、壽險公司投資的風(fēng)險分析和風(fēng)險控制

（一）壽險公司投資的風(fēng)險分析

壽險投資和其他投資一樣都要面臨資產(chǎn)風(fēng)險。資產(chǎn)風(fēng)險就是資產(chǎn)未來收益的不確定性。導(dǎo)致資產(chǎn)未來收益不確定性的風(fēng)險種類也很多。壽險資金運(yùn)用可能面臨的風(fēng)險有利率風(fēng)險、通貨膨脹風(fēng)險、流動性風(fēng)險、市場風(fēng)險、政治風(fēng)險等。

根據(jù)壽險資金的一些特征，壽險資金運(yùn)用的風(fēng)險主要有利率風(fēng)險和資產(chǎn)負(fù)債匹配風(fēng)險：

1、利率風(fēng)險是指壽險資金的實(shí)際收益率低于壽險產(chǎn)品定價時的預(yù)期利率，以至壽險公司不能或不能完全履行保險給付責(zé)任的風(fēng)險。利率風(fēng)險源自不適當(dāng)?shù)谋ＹM(fèi)定價和實(shí)際投資收益率的波動，表現(xiàn)為預(yù)期利率和實(shí)際收益率之間的利差的波動。

2、資產(chǎn)負(fù)債匹配風(fēng)險是指在某一時點(diǎn)壽險公司的資產(chǎn)現(xiàn)金流與負(fù)債現(xiàn)金流的不匹配，從而造成壽險公司收益損失的可能性，是壽險公司投資面臨的主要風(fēng)險。

壽險公司資產(chǎn)和負(fù)債匹配風(fēng)險是由于資產(chǎn)和負(fù)債現(xiàn)金流的規(guī)模、利率和期限等因素造成的，它指某時點(diǎn)資產(chǎn)與負(fù)債現(xiàn)金流的不匹配。同時，資產(chǎn)和負(fù)債匹配風(fēng)險在壽險公司總資產(chǎn)大于總負(fù)債時也會發(fā)生。

（二）壽險公司投資的風(fēng)險控制

壽險公司也是風(fēng)險的承擔(dān)者和經(jīng)營者，這種特殊性決定了壽險公司更應(yīng)重視風(fēng)險管理。因此，控制風(fēng)險是壽險公司經(jīng)營管理的一個重要課題。

1、 保險投資的結(jié)構(gòu)管理

保險投資結(jié)構(gòu)管理的目的是優(yōu)化資產(chǎn)組合，實(shí)現(xiàn)合理的投資結(jié)構(gòu)。投資結(jié)構(gòu)管理的關(guān)鍵是投資組合管理。投資組合管理屬于動態(tài)管理，包括確定保險投資的類別和比例。確定保險投資的類別和比例，是保險公司分散風(fēng)險的重要方法之一?？筛鶕?jù)不同來源、使用期限的資金，設(shè)計(jì)相互獨(dú)立的投資組合。保險公司可以參與風(fēng)險投資，但是必須根據(jù)風(fēng)險分散的原則安排，不得在一個項(xiàng)目的投資占用過大比例的資金，也不能在項(xiàng)目中占過高比例。

2、資產(chǎn)負(fù)債匹配管理

資產(chǎn)負(fù)債管理，應(yīng)該在充分考慮資產(chǎn)和負(fù)債特征的基礎(chǔ)上，制定合理的投資策略，使得在收益最大化的條件下，同時實(shí)現(xiàn)盈利性、安全性和流動性的均衡統(tǒng)一。

（1）資金流動性和償付能力控制

測定保險公司未來償付能力一般都是通過保險信息系統(tǒng)。其中包含流動性指標(biāo)和償付能力指標(biāo)。流動資產(chǎn)分為現(xiàn)金、調(diào)整為市場價值的證券，負(fù)債有未決賠款準(zhǔn)備金、未到期責(zé)任準(zhǔn)備金。計(jì)量資產(chǎn)流動性的負(fù)債流動比率等于負(fù)債比流動資產(chǎn)賬面價值。

（2）動態(tài)的現(xiàn)金流管理

有效的風(fēng)險管理需要明確具有動態(tài)性質(zhì)的資產(chǎn)、負(fù)債，特別是對現(xiàn)金循環(huán)流量的關(guān)注，我們可以建立動態(tài)現(xiàn)金流管理解決上述問題。實(shí)際現(xiàn)金流動與預(yù)測現(xiàn)金流動差異的風(fēng)險，可以通過利率敏感性現(xiàn)金流動模型來分析，建立該模型包含依產(chǎn)品線分隔、預(yù)測負(fù)債現(xiàn)金流、預(yù)測資產(chǎn)現(xiàn)金流、利率敏感度分析這是個步驟。

三、我國壽險資金運(yùn)用、管理存在的問題

1、 壽險資金的投資結(jié)構(gòu)不合理

首先是被動性資金運(yùn)用率過高，保險公司被動性資金運(yùn)用工具主要指銀行存款，同時有資產(chǎn)利率敏感性太高、利率敏感性缺口大、證券投資比重較低、期限結(jié)構(gòu)不合理等現(xiàn)狀

2、資本市場發(fā)展不完善，法制不健全，投資環(huán)境不成熟

中國壽險市場主要產(chǎn)品的期限有些長達(dá)20多年，甚至更長。但目前壽險公司可以持有的金融工具最長期限為10年，使得壽險公司處于再投資風(fēng)險中。

同時中國的資本市場流動性差、規(guī)模小、形態(tài)落后、法規(guī)不健全，市場分割影響了保險公司投資組合的彈性，也很難根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期、利率波動靈活調(diào)整投資組合。

3、保險資金投資監(jiān)管不符合市場規(guī)律

當(dāng)前保險監(jiān)管過嚴(yán)，限制了資金投資規(guī)模和方向。監(jiān)管的重點(diǎn)領(lǐng)域也錯位，我國長期把保險公司的投資行為和投資項(xiàng)目作為保險資金監(jiān)管的重點(diǎn)，忽略了公司償付能力的監(jiān)管。

四、提高我國壽險資金運(yùn)用、管理水平的對策思考

提高我國壽險資金運(yùn)用、管理水平不妨從建設(shè)制度環(huán)境、完善投資監(jiān)管、合理開放投資渠道三方面著手。

（一）創(chuàng)造良好寬松的制度環(huán)境

根據(jù)我國情況，為我國保險投資建設(shè)良好的制度環(huán)境可以從如下幾方面入手：

確定“大市場、小政府”的宏觀思路， “大市場、小政府”就是要合理把握政府管理在壽險投資中的作用；明確保險職能的定位，隨著保險業(yè)不斷融合其他金融服務(wù)業(yè)，保險產(chǎn)品的投資功能逐漸增強(qiáng)，投保人購買保險根據(jù)保障需求的同時，更加重視投資回報(bào)。

（二）完善保險投資監(jiān)管

建立合理的指標(biāo)監(jiān)管體系和創(chuàng)新監(jiān)管方式。單純限制保險資金投資比例越來越不符合現(xiàn)實(shí)需要。最重要的是建立以償付能力管理為核心的體系，用合理的償付能力監(jiān)管指標(biāo)對保險公司進(jìn)行監(jiān)管，不過多干預(yù)保險公司的具體經(jīng)營事務(wù)。同時借鑒國外的經(jīng)驗(yàn)，設(shè)計(jì)可行的監(jiān)測指標(biāo)體系，以便對保險資金進(jìn)行更有效的監(jiān)管。

（三）合理開放保險資金投資渠道

開放保險資金投資渠道可以通過增加金融債券投資比重、適當(dāng)放松企業(yè)債券投資限制、保險投資基金進(jìn)入股票市場、開展住房抵押貸款等手段。（作者單位：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)保險學(xué)院）

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