鈕文新：央行還要繼續(xù)“穩(wěn)健”嗎？

9月26日，中國(guó)人民銀行公布了第三季度貨幣政策報(bào)告。鑒于歐、美、日、巴西、印度等國(guó)家已經(jīng)開(kāi)始實(shí)施大規(guī)模的貨幣擴(kuò)張性政策，因此，市場(chǎng)對(duì)此次中國(guó)央行會(huì)議充滿期待。但十分遺憾，央行的報(bào)告，除了有針對(duì)性地指出“要密切關(guān)注國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融最新動(dòng)向及其影響”外，幾乎毫無(wú)新意，更看不出有力應(yīng)對(duì)當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的積極姿態(tài)。

更奇怪的是，一方面，國(guó)家發(fā)改委加快項(xiàng)目審批進(jìn)度，僅三季度公布的項(xiàng)目總投資額就超過(guò)5萬(wàn)億元；另一方面，央行不斷強(qiáng)調(diào)“引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng)，保持合理的社會(huì)融資規(guī)?！?。一方面，國(guó)家發(fā)改委批出大量“鐵、工、基”項(xiàng)目；另一方面，央行強(qiáng)調(diào)“有效解決信貸資金供求結(jié)構(gòu)性矛盾，防范金融風(fēng)險(xiǎn)”。一方面，股市大跌，融資功能大為減弱；另一方面，央行強(qiáng)調(diào)“繼續(xù)發(fā)揮直接融資的作用，更好地滿足多樣化投融資需求，推動(dòng)金融市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展”。

為什么政策之間有如此大的矛盾？9月27日興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委對(duì)媒體表示：雖然投資項(xiàng)目的“準(zhǔn)生證”被大批發(fā)放出來(lái)，但由于地方項(xiàng)目資本金緊張使得新項(xiàng)目無(wú)法及時(shí)上馬，本月固定資產(chǎn)投資仍繼續(xù)下滑。在消費(fèi)平穩(wěn)、出口低迷的背景下，唯一的主心骨——投資欲振乏力，直接使得第三季度GDP增速未能企穩(wěn)。魯政委這話當(dāng)真？如果是，那意味著貨幣供應(yīng)和投資項(xiàng)目增長(zhǎng)根本不匹配。

貨幣真的緊張嗎？真緊張。9月25日，國(guó)家外匯局公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，8月份，我國(guó)銀行代客結(jié)匯1278億美元，售匯1342億美元，逆差額為63億美元。這件事被普遍認(rèn)為是“反映了人民幣升值預(yù)期減弱”，但我們看到的實(shí)際情況是，人民幣兌美元貶值在7月25日達(dá)到6.39峰值之后，一路升值至6.30。

這是為什么？外匯儲(chǔ)備不是在不斷萎縮嗎？外匯占款不是連續(xù)三個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)嗎？今年以來(lái)的銀行結(jié)售匯不是已經(jīng)三次出現(xiàn)逆差嗎？資本凈流出不是已經(jīng)持續(xù)一年有余了嗎？那為什么上述人民幣基本面因素全部指向貶值，而人民幣卻會(huì)升值？這是市場(chǎng)自然選擇的結(jié)果嗎？顯然不是。這是央行刻意收緊貨幣所導(dǎo)致的市場(chǎng)畸形現(xiàn)象。

一系列的表象之下，我們是不是可以理解為，國(guó)家發(fā)改委試圖通過(guò)拉動(dòng)投資而穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)，證監(jiān)會(huì)希望通過(guò)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)而推高股市，但這一切都無(wú)法獲得金融方向的配合？投資者不傻，至少他們知道什么樣的政策才是正確的，什么樣的政策才是真正激勵(lì)市場(chǎng)信心的。

是不是只有大規(guī)模地投放貨幣才對(duì)？不是。我認(rèn)為，信貸的進(jìn)一步擴(kuò)展并不適于當(dāng)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況。但是，當(dāng)世界各主要經(jīng)濟(jì)體都在濫發(fā)貨幣、世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)發(fā)生重大變化的時(shí)候，我們是不是還應(yīng)當(dāng)一如既往地保持“穩(wěn)健”，強(qiáng)調(diào)“預(yù)調(diào)微調(diào)”不變？

至少，保持這樣的提法并不符合央行自己所說(shuō)的，“要密切關(guān)注國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融最新動(dòng)向及其影響”。因?yàn)槿澜绲耐顿Y者都明白：歐、美、日聯(lián)手濫發(fā)貨幣，挑起貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)，這是對(duì)中國(guó)等發(fā)展中國(guó)家的肆意劫持，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響惡劣至極。在此背景下，我們不改變貨幣政策基調(diào)，是不是意味著坐以待斃？

央行至少應(yīng)當(dāng)放棄“穩(wěn)健”和“預(yù)調(diào)微調(diào)”的提法，代之以“依據(jù)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)的具體貨幣政策動(dòng)向，及時(shí)有力地對(duì)中國(guó)貨幣政策做出調(diào)整”。如果是這樣的表態(tài)，中國(guó)股市9月27日絕不會(huì)跌破2000點(diǎn)，反而應(yīng)當(dāng)大漲。

（來(lái)源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊）