推進(jìn)重慶市私募股權(quán)基金發(fā)展的策略研究

【摘要】私募股權(quán)基金作為一種投融資工具，已成為國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展不可或缺的機(jī)制。重慶作為中國五大中心城市之一，應(yīng)抓住機(jī)遇，因勢利導(dǎo)，大力發(fā)展私募股權(quán)基金，從而提升其經(jīng)濟(jì)活力，加快其發(fā)展速度。本文在分析重慶市私募股權(quán)基金發(fā)展現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，著重指出了重慶市私募股權(quán)基金發(fā)展中在認(rèn)識、人才、企業(yè)活力及內(nèi)外資均衡性方面存在的問題，并針對性的提出了發(fā)展策略建議。

【關(guān)鍵詞】私募股權(quán)基金 現(xiàn)狀 問題 對策

重慶市是中國國西南地區(qū)最為重要的現(xiàn)代化城市之一，在國家西部大開發(fā)的戰(zhàn)略背景下，目前正處于經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期。私募股權(quán)基金作為一種重要的投融資工具，對于拓寬企業(yè)融資渠道，提升一個城市的經(jīng)濟(jì)活力有著重要意義。迅速推進(jìn)私募股權(quán)基金市場的發(fā)展有利于支撐重慶市經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的高速發(fā)展，從而凸顯重慶市在西南地區(qū)甚至整個西部的經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展中的重要地位。

一、私募股權(quán)基金概述

私募股權(quán)基金是通過私募形式對私有企業(yè)，更準(zhǔn)確的說是針對非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，在投資實(shí)施的開始就考慮到了未來的退出機(jī)制，即可以通過上市、管理層收購或并購的方式出售持有股份獲利。私募股權(quán)基金作為私募基金的一種，在金融市場中發(fā)揮著重要的作用，它通過對吸收的資金的市場配置，為企業(yè)融資開辟了新途徑，有效降低了企業(yè)的融資成本，提高了企業(yè)的融資效率，有利于幫助中小企業(yè)尤其是優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)解決發(fā)展中的資金瓶頸，從而推動中小企業(yè)迅速發(fā)展。經(jīng)過近幾年的快速發(fā)展，中國的私募股權(quán)基金已經(jīng)具備了相當(dāng)規(guī)模，尤其是伴隨中國經(jīng)濟(jì)開放度的不斷提高，中國已經(jīng)成為全球私募股權(quán)基金的重要目標(biāo)市場，且本土私募股權(quán)基金也顯示出了較大的發(fā)展?jié)摿ΑＫ侥脊蓹?quán)基金作為一種企業(yè)的投融資工具，已成為中國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中不可或缺的機(jī)制，推進(jìn)私募股權(quán)基金市場的迅速發(fā)展，對于一個國家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著重要意義。

二、重慶市私募股權(quán)基金發(fā)展現(xiàn)狀

重慶市私募股權(quán)基金的發(fā)展以2009年5月第一家外資私募基金的成立為起點(diǎn)，隨后，本土私募股權(quán)基金也迅速跟進(jìn)，經(jīng)過兩年的發(fā)展已具雛形，具體情況如下：

（一）外資私募股權(quán)基金整體狀況

重慶以建設(shè)長江上游金融中心為目標(biāo)，近年來大力支持資本市場的發(fā)展，除推動銀行、保險(xiǎn)、證券，融資租賃、私募基金、擔(dān)保等市場發(fā)展外，更是把建設(shè)私募基金聚集高地作為重慶打造長江上游金融中心的措施之一。

2009年5月，西部第一家私募基金——美國憶泰落戶重慶，隨后，德柏金、鑫根資本、圓基環(huán)保等7家私募股權(quán)投資基金相繼跟進(jìn)。伴隨外資私募股權(quán)基金的發(fā)展，2011年1月份，在重慶市“兩會”上，首次將“開展外資私募股權(quán)基金結(jié)匯投資便利化試點(diǎn)”寫進(jìn)市政府工作報(bào)告中，標(biāo)志著重慶市在引進(jìn)外資私募股權(quán)基金上邁出了具有里程碑意義的一步。2011年5月份，英飛尼迪資本管理公司等七家私募股權(quán)外資機(jī)構(gòu)與市金融辦簽訂合作協(xié)議，在重慶發(fā)起設(shè)立外資私募股權(quán)基金，標(biāo)志著重慶市在引進(jìn)外資私募股權(quán)基金上得到了政府部門的認(rèn)可，為以后的蓬勃發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。隨后外資私募股權(quán)基金投資重慶的步伐大大加快，2011的6月，瀚曦股權(quán)投資基金啟動1億美元的投資基金與重慶市旅游局進(jìn)行戰(zhàn)略合作，為重慶豐富旅游資源的開發(fā)拓寬了融資渠道。2011年8月，華威開創(chuàng)基金中心設(shè)立，作為重慶首只純外資的IT私募基金，規(guī)模達(dá)4億美元。其后，重慶市金融辦為鼓勵外資私募基金的發(fā)展，在全國率先制定了跨境人民幣設(shè)立外資基金管理辦法的操作流程，引進(jìn)了全國首家跨境人民幣私募基金，大美、華威等5家國內(nèi)外知名基金落戶重慶，認(rèn)繳規(guī)模達(dá)6億美元。

此外，重慶兩江新區(qū)的設(shè)立，提供了大量的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房產(chǎn)投資、服務(wù)貿(mào)易以及企業(yè)重組投資機(jī)會，這些都為私募股權(quán)基金進(jìn)入重慶發(fā)展提供了機(jī)會。其中美國德太私募基金募集資金50億元，與兩江新區(qū)開發(fā)投資集團(tuán)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，也為外資基金進(jìn)入重慶的國企提供了捷徑，助推更多的國有企業(yè)上市融資，預(yù)計(jì)德太中國西部成長基金在5年后可以達(dá)到500億元的規(guī)模。

在重慶市出臺大量金融業(yè)優(yōu)惠政策，大力支持外資私募股權(quán)基金發(fā)展的背景下，重慶市外資私募股權(quán)基金增長迅速，成為繼北京、上海、深圳等沿海發(fā)達(dá)城市之后外資私募股權(quán)基金參與試點(diǎn)最多的城市。截止到2012年1月份，外資私募股權(quán)基金規(guī)模已達(dá)500億元。

（二）重慶市本土私募股權(quán)基金發(fā)展現(xiàn)狀

本土私募股權(quán)基金的發(fā)展相比外資私募基金來說，更能調(diào)動民間資本，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級，并且不需要擔(dān)心一些關(guān)系國民經(jīng)濟(jì)命脈的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)被外資所控制，尤其引起重視的是本土私募股權(quán)基金的發(fā)展能夠更便利地解決中小企業(yè)融資難的困境，因此相比外資私募基金，本土私募股權(quán)基金因其特性具有更加廣闊的發(fā)展空間。

改革開放三十多年來，民間財(cái)富迅速集聚，出現(xiàn)了很多富有階層，伴隨中國創(chuàng)業(yè)板的設(shè)立，私募基金被越來越多的投資人開始了解并接受，同時(shí)加上目前地產(chǎn)業(yè)的緊縮調(diào)控，股市的持續(xù)疲軟以及流動性過剩，大量資金開始涌向私募基金領(lǐng)域，私募基金的數(shù)量開始呈現(xiàn)急劇膨脹之勢。從政策來看，2008年10月《重慶市關(guān)于鼓勵股權(quán)投資類企業(yè)發(fā)展的意見》以及2011年7月國家發(fā)展和改革委員會以《關(guān)于重慶市開展股權(quán)投資企業(yè)備案管理試點(diǎn)工作有關(guān)問題的函》明確將重慶納入股權(quán)投資企業(yè)備案管理試點(diǎn)地區(qū)等鼓勵私募基金發(fā)展的政策文件的出臺，重慶市成為繼北京市、天津市、上海市、江蘇省、浙江省、湖北省之后的第七個，同時(shí)也是西部第一個可以開展股權(quán)投資企業(yè)備案管理的試點(diǎn)地區(qū)。

2009年，重慶渝富資產(chǎn)經(jīng)營管理公司與億泰資本集團(tuán)共同設(shè)立重慶億泰渝富股權(quán)投資基金管理有限公司，成為中國西部首家中外合資私募股權(quán)投資基金；其后，重慶渝富資產(chǎn)經(jīng)營管理公司與中國華融資產(chǎn)管理公司合作，共同設(shè)立華融渝富股權(quán)投資基金管理有限公司，該基金是中國4大金融資產(chǎn)管理公司與地方投融資平臺聯(lián)合成立的首家私募股權(quán)基金。另外，新華基金管理公司、益民基金管理有限公司、易立達(dá)基金管理有限公司以及銀華基金管理有限公司等都參與了私募股權(quán)投資，重慶基金管理公司數(shù)量位居西部第一。截止2010年6月30日，新華信托成立的集合資金信托計(jì)劃產(chǎn)品共有2項(xiàng)，發(fā)行規(guī)模為8000萬元；重慶國際信托目前存續(xù)的有10項(xiàng)，發(fā)行規(guī)模為35813萬元。

總體而言，重慶市本土私募股權(quán)基金投資業(yè)自2009年起開始逐漸發(fā)展成長，據(jù)資料顯示，截止2011年12月，除外資私募股權(quán)基金外，在重慶注冊并完成備案的私募股權(quán)投資基金及管理企業(yè)達(dá)78家，較上一年增長近3倍，基金目標(biāo)募集規(guī)模為380億元人民幣，較2010年的200億元新增長180億元，增長1.9倍。注冊資本超過100億?？梢哉f，當(dāng)前重慶市私募股權(quán)投資基金發(fā)展雛形已基本形成。然而，由于重慶市私募股權(quán)投資業(yè)起步較晚，相對于國內(nèi)其他該行業(yè)發(fā)達(dá)省市，重慶市私募股權(quán)投資業(yè)還有很大的發(fā)展空間，據(jù)重慶市政府相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2010年，重慶市私募股權(quán)投資業(yè)地區(qū)投資總額不足50億元人民幣，遠(yuǎn)低于當(dāng)前私募股權(quán)投資市場地區(qū)投資金額位于國內(nèi)前10名省市。

但是不容忽視的是，由于中國各地對私募股權(quán)基金基本上采取的寬松監(jiān)管政策，加上重慶市近些年大力鼓勵私募股權(quán)基金發(fā)展政策的推動下，本土私募基金的數(shù)量急劇膨脹，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，重慶地區(qū)存在著幾十家地下私募基金的蹤跡。條件的限制及私募基金的快速發(fā)展，給準(zhǔn)備統(tǒng)計(jì)出重慶市私募股權(quán)基金的數(shù)量帶來困難，其資金投資總量更加難以計(jì)算。

三、重慶市私募股權(quán)基金發(fā)展中所存在的問題

重慶的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)從傳統(tǒng)到先進(jìn)、從制造到消費(fèi)，分布較廣，其中也孕育著相當(dāng)多的投資機(jī)會，但就目前的發(fā)展來說，相對于金融資本更為發(fā)達(dá)的地區(qū)和城市，重慶的私募基金發(fā)展還處處流露出稚嫩與青澀。

（一）企業(yè)家不擅利用資本工具

重慶實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有一定基礎(chǔ)，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)家也擅長運(yùn)用業(yè)務(wù)技巧去發(fā)展企業(yè)，但對于借力于資本運(yùn)作的手段，就顯得比較陌生了。創(chuàng)投、私募股權(quán)、資本運(yùn)作、公司上市，這些在北上廣深已經(jīng)是很普遍，但在重慶可能很多企業(yè)家不太合作，主要是他們對這些概念不太理解，需要有一個思想灌輸?shù)倪^程。投資人可能需要先對經(jīng)營者進(jìn)行一輪或多輪說教，才有可能往下進(jìn)展。因此西部地區(qū)相對比較閉塞，企業(yè)家對股權(quán)資本的認(rèn)可度不高，不知道機(jī)構(gòu)投進(jìn)來以后會怎么樣，但隨著基金的發(fā)展，群體參與性的提高，企業(yè)家對這個市場也會慢慢熟悉起來。從現(xiàn)實(shí)層面，在重慶這個市場中，上市企業(yè)數(shù)量不多，整體對資本的運(yùn)作度比較低。尤其是一些體量中等的民營企業(yè)，通過引入外部股東、繼而通過上市實(shí)現(xiàn)資本放大、價(jià)值增長的示范效應(yīng)不夠。既缺乏理論基礎(chǔ)，又缺乏現(xiàn)實(shí)案例的示范，現(xiàn)階段，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)家對股權(quán)投資及資本化在認(rèn)識和接受度上存在局限也就不難理解了。

（二）PE人才稀缺

投資就是投入，目前有些投資機(jī)構(gòu)在重慶當(dāng)?shù)匕l(fā)現(xiàn)項(xiàng)目的能力不強(qiáng)，一個重要原因就是缺乏既理解投資，又了解當(dāng)?shù)貙?shí)況的團(tuán)隊(duì)扎根在重慶。由于重慶整體金融業(yè)的發(fā)展較晚，投資、金融、資本運(yùn)作相關(guān)人才的供給較北京、上海等發(fā)達(dá)城市是一個短板，而專注于股權(quán)投資的人才更是有限。另外，目前來看，重慶這座城市對于高端金融、投資類人才的吸引力還很欠缺。

（三）企業(yè)活力不及沿海

中西部地區(qū)，包括重慶在內(nèi)，企業(yè)的活力還是不及東部沿海，除個別優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)外，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)所掌握的核心技術(shù)、運(yùn)行的商業(yè)模式、品牌的宣傳推廣與沿海地區(qū)相比，整體上還存在一定的差距。即使像鄉(xiāng)村基這樣優(yōu)質(zhì)的連鎖企業(yè)，其擴(kuò)張的步子也并不大，至今仍主要以重慶市場為核心，僅僅往外擴(kuò)散到一些二線城市。此外在重慶很多企業(yè)家傾向于做內(nèi)銷，接政府標(biāo)案的事情也還挺多，缺乏可持續(xù)訂單，商業(yè)模式較差。但對私募基金來講，這也是機(jī)會，因?yàn)槠髽I(yè)家可能之前視角比較狹窄，但是產(chǎn)品不錯，私募基金進(jìn)入后可以修正它的商業(yè)模式，甚至幫它拓展新的市場，對企業(yè)后面的成長會有很大幫助。

（四）內(nèi)外資私募企業(yè)發(fā)展不均衡

從上文重慶市私募基金的發(fā)展現(xiàn)狀研究結(jié)果來看，目前重慶市本土的私募基金數(shù)量要遠(yuǎn)大于外資私募基金數(shù)量，但是從投資規(guī)模來看，本土78家私募股權(quán)基金的總投資規(guī)模要小于20多家外資私募基金的規(guī)模。并且本土的私募基金企業(yè)在管理上存在的不少問題，尤其在投資決策與風(fēng)險(xiǎn)管理中相比國外大型私募基金還有很大的差距。

四、重慶市私募基金發(fā)展的對策建議

從世界范圍來看，私募股權(quán)基金是企業(yè)資金來源的重要渠道，據(jù)統(tǒng)計(jì)，重慶市目前的企業(yè)融資渠道超過95%來自銀行貸款，不到5%的資金來自資本市場，而來自私募投資基金的占比還不到1%。要想推進(jìn)私募股權(quán)基金迅速發(fā)展，充分發(fā)揮其在金融市場中的作用，重慶市必須從多個方面做出努力：

（一）開放思想，做好私募股權(quán)基金的引導(dǎo)與宣傳工作

由于地處西南，思想意識不夠開放，重慶的很多企業(yè)家對私募股權(quán)基金等資本工具的了解不透徹，導(dǎo)致投資積極度不高。政府部門應(yīng)該做好私募股權(quán)基金的引導(dǎo)與宣傳工作，只有在思想上正確認(rèn)識私募股權(quán)基金，才能培育一個良好的發(fā)展PE的基礎(chǔ)氛圍。首先，企業(yè)家應(yīng)開放思想，放眼世界，不拘泥于眼前的利益；另外，政府應(yīng)建立私募股權(quán)基金的交流學(xué)習(xí)平臺，使各企業(yè)能夠從這一平臺中獲取更多信息和豐富經(jīng)驗(yàn)，促進(jìn)對私募基金的正確認(rèn)識；最后，政府的引導(dǎo)對企業(yè)的認(rèn)識起著至關(guān)重要的作用，政府應(yīng)當(dāng)組織各類企業(yè)學(xué)習(xí)私募知識，邀請專業(yè)人士對企業(yè)管理層進(jìn)行授課教育，提升企業(yè)家的認(rèn)識水平，推動私募股權(quán)基金的健康發(fā)展。

（二）提升企業(yè)活力，培育優(yōu)秀的PE人才

近幾年，重慶市特別重視當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)的發(fā)展，出臺了不少優(yōu)惠政策鼓勵其健康運(yùn)作，尤其是對科技型企業(yè)從培育、創(chuàng)立、稅收等方面政策扶持力度不斷加大，對于提升企業(yè)活力意義重大。但是，人才稀缺已成為制約私募機(jī)構(gòu)在重慶發(fā)展的主要原因。私募股權(quán)基金中有兩類合伙人，一類是投資人，另一類是作為管理者的合伙人，其中核心在于私募股權(quán)基金的管理團(tuán)隊(duì)。重慶市目前就是缺乏專業(yè)的投資人，基金管理人員尤為稀少。因此應(yīng)當(dāng)從以下幾個方面解決這一不足。首先，借鑒國外經(jīng)驗(yàn)，讓銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司、養(yǎng)老基金等更多地參與私募股權(quán)投資，一些富有的個人也可以作為合格的投資者。其次，提高私募股權(quán)基金人才水平，適當(dāng)引進(jìn)國內(nèi)外PE優(yōu)秀人才，培育適合重慶本土資本市場的管理人才。再次，信譽(yù)是資本市場的保障，應(yīng)該建立PE人才的信用檔案，構(gòu)建完善的私募基金人才市場信用體系。

（三）加快本土私募股權(quán)基金的集聚和發(fā)展

從《重慶市人民政府關(guān)于鼓勵股權(quán)投資類企業(yè)發(fā)展的意見》來看，對PE的注冊資本要求偏高，可能會導(dǎo)致一些暫時(shí)缺乏資金的投資類企業(yè)被拒之門外。而重慶本土的一些私募企業(yè)起步較晚，在資金規(guī)模上與國際投資巨頭有較大的差距，設(shè)立較高的注冊門檻必然不利于本土私募股權(quán)基金的發(fā)展。因此重慶市應(yīng)該降低私募股權(quán)基金的注冊資本門檻，設(shè)立合理的股權(quán)基金注冊要求，讓其與當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)、企業(yè)發(fā)展水平持平，能夠吸引更多的本土私募股權(quán)基金的設(shè)立與發(fā)展。此外，在對PE的主體資格、類型、經(jīng)營范圍、注冊備案程序等方面也應(yīng)做出具體的規(guī)定。

（四）規(guī)范私募基金的信息披露，加強(qiáng)對民間私募的監(jiān)管

目前，重慶私募基金正處于快速發(fā)展時(shí)期，政府相關(guān)部門應(yīng)出臺法規(guī)政策規(guī)范其有序發(fā)展并加強(qiáng)監(jiān)管，在信息披露方面更要嚴(yán)格要求。私募基金管理人在進(jìn)行資產(chǎn)業(yè)務(wù)的申請與運(yùn)營中必須向監(jiān)管部門提交資產(chǎn)質(zhì)量、運(yùn)營能力及經(jīng)營業(yè)績等方面的信息，便于及時(shí)發(fā)現(xiàn)并處理問題。另外，對于重慶市民間私募的發(fā)展，政府應(yīng)出臺相關(guān)的管理規(guī)范，對其進(jìn)行專項(xiàng)整治，加強(qiáng)對其監(jiān)管，保障中小投資者的利益。

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作者簡介：劉誠（1977-），河北辛集人，碩士學(xué)位，現(xiàn)就職于國家開發(fā)銀行重慶市分行。