淺析國有商業(yè)銀行跨國并購財(cái)務(wù)績效

【摘要】在分析我國商業(yè)銀行跨國并購歷程的基礎(chǔ)上，探討了我國商業(yè)銀行跨國并購的模式、存在的問題，在此基礎(chǔ)上引出我國商業(yè)銀行跨國并購的財(cái)務(wù)績效評(píng)估，借助于spss16.0軟件，對(duì)我國2007年跨國并購金額較大的中國工商銀行2007-2010的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。得出如下結(jié)論：首先，我國國有商業(yè)銀行海外并購財(cái)務(wù)績效短期內(nèi)沒有得到改善而長期發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，其財(cái)務(wù)指標(biāo)綜合評(píng)分呈現(xiàn)V字型。其次，隨著并購后時(shí)間的推移，因子的經(jīng)濟(jì)意義逐漸模糊。

【關(guān)鍵詞】財(cái)務(wù)績效 跨國并購

在經(jīng)濟(jì)全球化和全球并購浪潮的背景下，我國銀行業(yè)不斷地使用并購方式開拓國際市場。我國銀行在20世紀(jì)80年代開始嘗試跨國并購，且商業(yè)銀行海外并購交易日趨頻繁。但我國商業(yè)銀行跨國并購這一歷程仍處于探索階段。國內(nèi)外學(xué)者對(duì)發(fā)生海外并購事件行為的企業(yè)財(cái)務(wù)績效進(jìn)行了大量研究，結(jié)論卻始終不一，有的認(rèn)為海外并購改善了財(cái)務(wù)績效，有的認(rèn)為海外并購財(cái)務(wù)績效短期內(nèi)沒有得到改善而長期發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，有的則認(rèn)為短期內(nèi)改善了企業(yè)財(cái)務(wù)績效而長期卻是降低了。

本文以2007年進(jìn)行跨國并購的中國工商銀行2007-2010年四年的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，試圖提取商業(yè)銀行跨國并購后財(cái)務(wù)狀況的主要影響因子，并研究我國商業(yè)銀行進(jìn)行跨國并購后財(cái)務(wù)績效的變化情況，為我國商業(yè)銀行“走出去”戰(zhàn)略提供指導(dǎo)性建議。

一、我國企業(yè)跨國并購歷程

我國商業(yè)銀行在經(jīng)過一系列改革創(chuàng)新之后取得了顯著的成績。隨著我國金融市場的逐步開放，國內(nèi)商業(yè)銀行進(jìn)入全面開放的時(shí)代，境外銀行紛紛在中國搶占市場的同時(shí)，我國商業(yè)銀行也逐步走出國門進(jìn)行跨國并購。

我國商業(yè)銀行進(jìn)行跨國并購大致可分為三個(gè)階段。第一階段發(fā)生在我國改革開放的初期。主要是引入外資、吸收存款、發(fā)放外匯貸款和辦理國際結(jié)算業(yè)務(wù)。第二階段主要是通過開展國際上的金融合作從而大幅提高外幣資產(chǎn)比重，并在全球金融市場上籌資融資，將本土的金融服務(wù)向境外延伸。第三階段屬于我國商業(yè)銀行跨國并購的真正實(shí)施階段，主要標(biāo)志是建立了遍布全球的分支機(jī)構(gòu)，客戶群也擴(kuò)展到了國外。

二、我國商業(yè)銀行跨國并購模式

本文所指的跨國并購包括跨國兼并和跨國收購。我國商業(yè)銀行并購模式主要有三種：一是直接并購，二是在境外設(shè)立子公司，三是直接參股當(dāng)?shù)劂y行。

直接并購模式下，為并購方快速進(jìn)入該區(qū)域贏得時(shí)間。主要有如下特點(diǎn)：第一，可以省去向當(dāng)?shù)卣暾?qǐng)開行、選址等費(fèi)用；第二，不受當(dāng)?shù)卣畬?duì)外資銀行機(jī)構(gòu)設(shè)立和業(yè)務(wù)范圍的監(jiān)管的限制；第三，可直接改造利用被收購方已成熟的完備的運(yùn)作體制和人才庫；第四，學(xué)習(xí)被收購方的先進(jìn)經(jīng)營管理經(jīng)驗(yàn)。

在境外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)主要適用于在長期規(guī)劃中沒有找到合適的并購對(duì)象的商業(yè)銀行。東道國一般對(duì)無論是分行還是子公司，都按照子公司監(jiān)管。其有如下主要特點(diǎn)：第一，在境外直接設(shè)分行困難多，申辦周期長；第二，在境外直接設(shè)分行費(fèi)用成本高，盈利困難。

直接參股當(dāng)?shù)劂y行的并購模式下，兩國可通過參股銀行進(jìn)行業(yè)務(wù)合作，促進(jìn)兩國的貿(mào)易，投資往來的融資以及結(jié)算。其主要有如下特點(diǎn)：參股雙方實(shí)現(xiàn)一定的互補(bǔ)性，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)雙贏的局面。

三、我國商業(yè)銀行進(jìn)行跨國并購存在的問題

跨國經(jīng)營是銀行業(yè)共同的戰(zhàn)略目標(biāo)，但各銀行要根據(jù)自身的市場定位和現(xiàn)有資源，制定不同的國際化發(fā)展戰(zhàn)略。在進(jìn)行實(shí)質(zhì)性拓展海外市場時(shí)，要根據(jù)東道國的外資準(zhǔn)入管制、業(yè)務(wù)限制監(jiān)管要求、客戶資源等情況，選擇新建投資或者跨國并購。我國銀行業(yè)的跨國并購處在起步階段，主要還存在以下問題：第一，并購以大型國有商業(yè)銀行為主。我國參與全球并購的主要是工商銀行、建設(shè)銀行等資本實(shí)力雄厚的大型商業(yè)銀行。第二，并購規(guī)模還不夠大。西方發(fā)達(dá)國家銀行的并購規(guī)模高達(dá)上百億，而我國商業(yè)銀行的并購規(guī)模還相差甚遠(yuǎn)。第三，我國商業(yè)銀行并購大多屬于簡單外延式并購。

四、我國商業(yè)銀行跨國并購財(cái)務(wù)績效

從理論上來講，并購可以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)、范圍經(jīng)濟(jì)和市場效率等良性效應(yīng)，從而創(chuàng)造價(jià)值。國際銀行業(yè)的并購十分活躍，銀行規(guī)模越來越大。如果中資銀行不加快并購的力度，面對(duì)外資銀行的頻繁并購，中資銀行就會(huì)在國際市場上越來越被動(dòng)。

銀行跨國并購的有利財(cái)務(wù)效用主要表現(xiàn)在：(1）稅賦效應(yīng)：通過不同企業(yè)不同資產(chǎn)稅率的差異來實(shí)現(xiàn)。(2）預(yù)期效應(yīng)：主要是指由于兼并使股票市場對(duì)企業(yè)股票評(píng)價(jià)發(fā)生改變而對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生影響。(3）協(xié)同效應(yīng)：不同銀行的主要業(yè)務(wù)擅長不同，并購使得這種優(yōu)勢(shì)能夠體現(xiàn)出來。

銀行跨國并購的不利財(cái)務(wù)效用主要體現(xiàn)在：(1）不良資產(chǎn)：并購方可能由于有大量不良資產(chǎn)，而使得并購后企業(yè)的財(cái)務(wù)績效有了很大幅度的下滑。(2）規(guī)模負(fù)效應(yīng)：并購后導(dǎo)致企業(yè)規(guī)模過大，邊際要素產(chǎn)出呈現(xiàn)負(fù)增長。(3）企業(yè)整合沖突。

五、我國商業(yè)銀行跨國并購財(cái)務(wù)績效的實(shí)證研究

本文從我國商業(yè)銀行盈利能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力、成長能力等方面。選取了一下七個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)：X1：基本每股收益。X2：加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率。X3：資產(chǎn)負(fù)債率。X4：營業(yè)收入增長率。X5：凈利潤增長率。X6：總資產(chǎn)增長率。X7：資本充足率。則:

F1=α1X1+α2X2+α3X3+α4X4+α5X5+α6X6+α7X7

F2=β1X1+β2X2+β3X3+β4X4+β5X5+β6X6+β7X7

F=F1+F2

其中，F(xiàn)1為商業(yè)銀行的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，F(xiàn)2為商業(yè)銀行的盈利能力。F則為商業(yè)銀行的財(cái)務(wù)狀況的綜合評(píng)價(jià)。

根據(jù)從上海證券交易所網(wǎng)站查閱所選中國工商銀行2007-2010年度的公司年報(bào)，取得相關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)實(shí)證分析，運(yùn)用spss16.0，進(jìn)行因子分析，結(jié)合Excel，得出工商銀行四年的財(cái)務(wù)指標(biāo)綜合得分：工商銀行2007年綜合得分為0.255617；2008年綜合得分為-0.30466；2009年綜合得分為0.231904；2010年綜合得分為0.223426，見圖1。

可以看出，工商銀行在進(jìn)行跨國并購的當(dāng)年，財(cái)務(wù)指標(biāo)綜合得分比價(jià)高，而在并購后第一年達(dá)到最低，然后再上升，呈現(xiàn)V字型。

六、結(jié)論

從圖1可以看出，并購當(dāng)年工商銀行的財(cái)務(wù)績效綜合評(píng)價(jià)都有了很大提高。但2008年的情況顯示，各行均有較大幅度下滑。然后在達(dá)到底部之后又迅速在第三年（即2009年）反彈。在此后的2010年有較小幅度的上升。因此，我們可以認(rèn)為海外并購財(cái)務(wù)績效短期內(nèi)沒有得到改善而長期發(fā)展態(tài)勢(shì)良好。

本文認(rèn)為，之所以2008年工商銀行財(cái)務(wù)績效有較大幅度的下滑，主要是基于如下的原因：首先，跨國銀行并購，第一年的整合可能比較麻煩。作為剛剛經(jīng)歷大型海外并購的企業(yè)，其各方面都會(huì)受到較大影響。整合階段是并購過程中的關(guān)鍵階段。其主要涉及企業(yè)管理層、股東、工作人員、客戶市場、銀行同業(yè)、銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)等眾多利益主體的整合。其次，2008年的整個(gè)全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也是工商銀行綜合財(cái)務(wù)績效下降的主要原因。

通過本文的實(shí)證分析，我們得到商業(yè)銀行跨國并購后其綜合財(cái)務(wù)績效的變化，有助于對(duì)我國商業(yè)銀行跨國進(jìn)行一定的分析。鑒于我國現(xiàn)階段商業(yè)銀行跨國并購案例還不是很多，并且受各種其他非經(jīng)濟(jì)因素的影響，我國商業(yè)銀行跨國并購的財(cái)務(wù)績效研究還不是很容易。

參考文獻(xiàn)

[1].David A.Becher. The Valuation Effects of Bank Merger. Journal of Corporate Finance .Vol·25， No·6，2000，pp189-214

[2]陳雯，竇義粟，劉磊.中國企業(yè)跨國并購績效的實(shí)證分析[J].經(jīng)濟(jì)論壇，2007，12(17):8-21.

[3]劉笑萍，黃曉薇，郭玉紅.產(chǎn)業(yè)周期并購類型與并購績效的實(shí)證研究[J].金融研究，2009(03):135-153.

作者簡介：王媛（1988-），女，浙江永康人，浙江財(cái)經(jīng)學(xué)院金融學(xué)院研究生，研究方向：金融學(xué)。

（責(zé)任編輯：劉晶晶）