發(fā)電企業(yè)境外資金的跨境流動分析

摘要：本文主要分析了發(fā)電企業(yè)境外資金的跨境流入和流出的

主要模式和方法。首先論述了資金跨境流動的意義，認為資金跨境流動有助于緩解國內(nèi)資金壓力，降低資金成本，有助于促進國際貿(mào)易的發(fā)展；其次分別對境外資金通過海外煤炭大宗貿(mào)易方式入境、通過境外主體投資境內(nèi)融資租賃業(yè)務(wù)方式入境等兩種主要方式進行分析，包括了方案設(shè)計，模式選擇等。為發(fā)電企業(yè)的海外發(fā)展提供了新的思路和模式，為電力工業(yè)的國際化提供了重要的支持。

關(guān)鍵詞：發(fā)電企業(yè) 境外資金 塊莖流動 模式

目前，越來越多的境內(nèi)企業(yè)因貿(mào)易或境外投資在香港等境外地區(qū)儲備和積累資金，或是通過發(fā)行境外股份、債券、銀行融資等多方面融資渠道在境外籌集資金。因境內(nèi)外資金在資本項下跨境流動的政策限制，許多企業(yè)在香港等境外地區(qū)沉淀了大量資金。如何通過合法渠道實現(xiàn)企業(yè)境外資金的跨境流動已成為境內(nèi)大型企業(yè)亟待解決的重大課題。通過資金合法跨境流動，亦可以進一步完善企業(yè)融資體系，提升參與國際資本市場實力，降低融資成本，保障資金安全。下文將對資金跨境流動的意義，以及企業(yè)境外資金跨境流動的兩條渠道做簡要分析，以資參考。

1 資金跨境流動的意義

1.1 在國內(nèi)資金面緊張的情況下，利用海外低成本資金緩解國內(nèi)資金壓力，降低資金成本。2011年以來，國內(nèi)通貨膨脹高企，央行貨幣政策回歸穩(wěn)健，在提高法定準備金率、控制銀行信貸規(guī)模、收緊流動性的同時，多次上調(diào)貸款基準利率，導致市場資金趨于緊張、資金成本上升明顯。在此背景下，企業(yè)以境內(nèi)銀行貸款為主的資金來源的穩(wěn)定性受到了顯著影響，財務(wù)成本壓力也顯著增加。反觀境外資本市場，伴隨歐美國家的寬松貨幣政策，資金成本維持低位。以香港為例，同等資信水平的企業(yè)在港銀行借款利率及債券發(fā)行利率大大低于國內(nèi)同期限貸款基準利率及同期限、同資質(zhì)的債券收益率水平。以2011年9月為例，香港5年期債券平均利率水平為4.18%，較國內(nèi)5年期人民幣債券平均利率水平5.39%低1.2%；較國內(nèi)5年期貸款基準利率水平7.05%低2.87%；通過境外融資，彌補境內(nèi)資金缺口，實現(xiàn)境內(nèi)外資金互動，降低資金成本，對企業(yè)而言不無裨益。

1.2 吸收境外人民幣資金，有助于人民幣國際化，順應(yīng)中央經(jīng)濟政策。2011年8月17日，李克強副總理在香港宣布了一系列中央政府支持香港發(fā)展、深化內(nèi)地與香港經(jīng)貿(mào)金融等方面合作的新的政策措施，其中包括支持香港發(fā)展成為離岸人民幣業(yè)務(wù)中心、擴容境內(nèi)機構(gòu)赴港發(fā)債渠道和逐步開放境外人民幣投資境內(nèi)資本市場。因此，企業(yè)吸收境外人民幣資金，以低成本募集資金滿足“十二五”期間戰(zhàn)略發(fā)展的需要，并完善債務(wù)融資體系，提升自身參與國際資本市場的實力。

1.3 通過海外大宗貿(mào)易方式解決境外資金入境問題，不僅可以實現(xiàn)資金跨境流動，還有利于促進海外貿(mào)易的發(fā)展。利用境外資金為企業(yè)開展大宗貿(mào)易，目前較為可行的方式是通過向境外開展大宗貿(mào)易招標采購方式，實現(xiàn)降低采購成本和大額資金回流的目的，同時可較快地在國際貿(mào)易市場形成影響力，提振企業(yè)的境外品牌形象，擴大企業(yè)在國際市場的話語權(quán)。

2 通過海外煤炭大宗貿(mào)易方式入境

2.1 先決條件。①建立長期的國際貿(mào)易平臺，形成穩(wěn)定的貿(mào)易現(xiàn)金流。②向境外付款的延遲期不長于三個月，每年要實現(xiàn)四次以上貿(mào)易周轉(zhuǎn)。③境外大宗貿(mào)易的綜合成本（含貿(mào)易稅費）低于國內(nèi)貿(mào)易成本；如高于國內(nèi)，其差值應(yīng)小于境內(nèi)、外融資成本差的一半。

2.2 方案設(shè)計

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2.2.1 境內(nèi)、外兩個操作平臺。香港平臺公司：作為境外資金的歸集平臺，歸集資金并安排還本付息等工作；作為國際煤炭大宗招標采購主體，聯(lián)系礦方組織招標采購。

國內(nèi)煤炭貿(mào)易公司：作為境內(nèi)資金源頭公司，負責接收電廠支付的煤款并委貸給企業(yè)，通過延遲付款半年方式實現(xiàn)資金入境；作為煤炭進口方，安排煤炭進口供應(yīng)至電廠。

2.2.2 香港平臺公司選擇。優(yōu)先選擇集團在港子公司為香港平臺公司，原因如下：①選擇集團在港子公司符合人民幣債融資投向“境外能源資源開發(fā)和收購項目”的要求，募集資金在集團在港子公司內(nèi)部可在投資和貿(mào)易之間靈活調(diào)度。②避免在境內(nèi)企業(yè)使用資金時形成挪用上市公司資金風險。

2.2.3 國際煤炭大宗招標采購模式。國際煤炭大宗招標采購是國際煤炭采購的一種常用模式，可提高招標方議價能力，降低采購價格。在海外煤炭價格（加相關(guān)稅費）低于秦皇島煤價情況下，拿出部分煤量從境外采購，如單次貿(mào)易量達300萬噸，總價將達25億元，由香港平臺公司分批組織招標采購，可實現(xiàn)25億元入境。

2.3 意義與風險。意義：①可降低資金成本，補充國內(nèi)流動資金，并建立長期境內(nèi)外資金互動機制；②香港平臺公司、貿(mào)易公司建立防火墻，合理合法規(guī)避資金監(jiān)管；③可快速形成發(fā)電集團在國際煤炭市場的影響力，提振形象，擴大話語權(quán)，有利于集團國際煤炭貿(mào)易的長遠發(fā)展。

風險及應(yīng)對措施：①人民幣升值預(yù)期改變，國內(nèi)外利率差減?。虎谫徝弘姀S回款不及時；應(yīng)對措施：約定煤款付款時間，由集團財務(wù)公司直接扣劃。③出現(xiàn)虧卡、虧噸、滯期、速遣等情況；應(yīng)對措施：招標時約定相關(guān)條款，由貿(mào)易公司統(tǒng)一對外索賠。

3 通過境外主體投資境內(nèi)融資租賃業(yè)務(wù)方式入境

3.1 先決條件。①建立境內(nèi)的融資租賃公司（在商務(wù)部或地方商務(wù)部門注冊）。②各項稅費合計小于境內(nèi)、外融資成本差。

3.2 方案設(shè)計

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3.2.1 境內(nèi)、外兩個操作平臺。香港平臺公司：為境內(nèi)融資租賃公司的投資主體；作為境外資金的歸集平臺，歸集資金并安排還本付息等工作。

境內(nèi)設(shè)立的外商投資融資租賃公司：作為境內(nèi)融資租賃平臺，向企業(yè)提供融資租賃服務(wù)，并按照境外融資的還本付息計劃安排境內(nèi)融資租賃的還本付息。

3.2.2 融資租賃業(yè)務(wù)。融資租賃，又稱金融租賃或財務(wù)租賃，是指出租人根據(jù)承租人對供貨人和租賃標的物的選擇，由出租人向供貨人購買租賃標的物，然后租給承租人使用。金融租賃公司需經(jīng)中國銀監(jiān)會批準，外商投資企業(yè)、外國企業(yè)開展的融資租賃業(yè)務(wù)需經(jīng)商務(wù)部或地方商務(wù)部門批準。融資租賃業(yè)務(wù)的成本初步估算為公司費用1000萬元，以及支付香港股東利息7%的利息預(yù)提稅和5.6%的預(yù)提營業(yè)稅折算為融資總額的0.57%（以境內(nèi)外利率同為4.5%計算）。

3.2.3 利用境外杠桿融資。根據(jù)《外商投資租賃業(yè)管理辦法》第十六條規(guī)定：“為防范風險，保障經(jīng)營安全，外商投資融資租賃公司的風險資產(chǎn)一般不得超過凈資產(chǎn)總額的10倍”的規(guī)定，外商投資融資租賃公司可以獲得金額為凈資產(chǎn)10倍以內(nèi)的股東貸款。可利用香港平臺公司在香港銀行融資，并通過股東貸款形式將所有融資借給境內(nèi)租賃公司。從而利用境外杠桿融資擴大資金入境規(guī)模，打通境內(nèi)外資金融資渠道。

3.3 意義與風險。意義：①打通了境內(nèi)外資金融通渠道；②香港與內(nèi)地息差促使獲得較低的融資成本；③可利用境外杠桿融資。風險及應(yīng)對措施：資金周期匹配風險：香港融資周期與設(shè)備租賃周期不匹配，設(shè)備租賃一般在5年以上。應(yīng)對措施：長期經(jīng)營需要持續(xù)獲得香港貸款或其他融資支持。

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